P2P掛牌的路被堵死,溫商貸創(chuàng)始人胡其豐還在布局新三板

某種程度上來說，新三板之于互聯(lián)網(wǎng)金融，就像豪門之于女明星。

渴慕它的權(quán)勢(shì)和地位。通過上市融資加快擴(kuò)張是很多P2P平臺(tái)努力的目標(biāo)，同時(shí)與資本市場(chǎng)結(jié)合，能夠加強(qiáng)P2P平臺(tái)的公信力。

遭受它的阻攔和輕視。P2P平臺(tái)所在的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，跑路事故頻發(fā)，即使順利入門，家規(guī)又變化莫測(cè)，一言不合恐怕就遭拋棄。

1靴子落地，溫商貸夢(mèng)斷新三板

P2P平臺(tái)溫商貸第一次成功嫁入新三板用了一招移花接木。

溫商貸平臺(tái)2013年3月上線，運(yùn)營公司是溫州溫商貸金融信息服務(wù)有限公司（以下簡稱“溫州溫商貸”），創(chuàng)始人胡其豐持有溫州溫商貸94.15%股權(quán)。

溫商貸登陸新三板的努力，可能比其他P2P平臺(tái)都要早得多——胡其豐的妻子翁丹艷控制的瓷器修補(bǔ)公司瓷爵士（831441.OC）2014年年底就掛牌了。

2015年6月份瓷爵士發(fā)布定增預(yù)告，擬以4.20/股的價(jià)格，向李山投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱李山投資）發(fā)行1982萬股，融資8324.4萬元。李山投資集團(tuán)由胡其豐持股70%，盧成堆持股30%。

同時(shí)，瓷爵士宣布出資設(shè)立子公司浙江溫商貸互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司（以下簡稱“浙江溫商貸”），并于2015年8月上線互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“溫商貸”。

2015年8月份，李山投資完成對(duì)瓷爵士的控股權(quán)收購，持有49.55%的股權(quán)，胡其豐和翁丹艷夫婦成為瓷爵士實(shí)際控制人。

浙江溫商貸成立之后，直接使用“溫商貸”平臺(tái)開展P2P業(yè)務(wù)，成為新三板最早將P2P平臺(tái)“裝”入掛牌公司的經(jīng)典案例。

2015年，P2P平臺(tái)溫商貸給瓷爵士帶來了3527萬元的信息技術(shù)服務(wù)收入，占瓷爵士全年?duì)I業(yè)收入的78%；實(shí)現(xiàn)利潤1091萬元，占瓷爵士全年凈利潤的104%，堪稱一頭不折不扣的現(xiàn)金奶牛。

此時(shí)，連瓷爵士也承認(rèn)，“溫商貸并進(jìn)來之后，因?yàn)闃I(yè)績好，都沒怎么做瓷爵士（主營業(yè)務(wù)）這塊，所以瓷爵士業(yè)績慢慢降下來。”

壞消息來得措手不及。政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融開始從原先的主要以鼓勵(lì)和規(guī)范為主，迅速轉(zhuǎn)向“劃紅線”、監(jiān)管、整治。

2016年5月27日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布兩份文件，對(duì)金融類企業(yè)在新三板的行為做了限制。其中《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》明確禁止類金融掛牌企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層。

5月27日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式發(fā)布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確指出：

在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當(dāng)公司等具有金融屬性的企業(yè)掛牌申請(qǐng)。對(duì)申請(qǐng)掛牌公司雖不屬于該類企業(yè)，但其持有該類企業(yè)的股權(quán)比例20%以上（含20%）或?yàn)榈谝淮蠊蓶|的也暫不受理，對(duì)已受理的，予以終止審查。

同日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》規(guī)定；

小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、典當(dāng)行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不進(jìn)入創(chuàng)新層。

在政策的前后夾擊下，瓷爵士想出一招棄帥保卒的法子——出售溫商貸。

6月8日，在溫商貸成立即滿一周年之際，瓷爵士宣布出售全資子公司溫商貸100%的股權(quán)，這意味著瓷爵士將剝離互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，回歸主營陶瓷品修復(fù)。

瓷爵士對(duì)外解釋這次經(jīng)營戰(zhàn)略變化為，針對(duì)監(jiān)管政策與行業(yè)發(fā)展變化做出的調(diào)整。類金融企業(yè)在新三板掛牌受到了較為明顯的監(jiān)管政策限制，溫商貸會(huì)對(duì)公司在新三板的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響。

最終，瓷爵士將溫商貸100%股權(quán)賣給了控股股東李山投資集團(tuán)有限公司，作價(jià)1.18億元。溫商貸由李山投資的孫公司變成子公司。

P2P的殼在新三板極度稀缺，這樁資產(chǎn)出售一度引起資本市場(chǎng)大面積唏噓：打算登陸新三板的P2P平臺(tái)目前已被擋在大門之外，而瓷爵士卻要把溫商貸剝離出去，令人不可思議。

在瓷爵士拋售溫商貸不久后，李山投資的官網(wǎng)傳出消息：瓷爵士將沖刺IPO。

關(guān)于P2P合法合規(guī)性的爭議從未停止討論，這個(gè)屢發(fā)事故的行業(yè)就像毒蘋果，美麗但充滿危險(xiǎn)的泡沫。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)P2P行業(yè)的管理還在摸索，P2P公司想在國內(nèi)上市阻礙重重。這一時(shí)機(jī)下，瓷爵士為上市規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作出剝離又可以理解。

但對(duì)于溫商貸來說，被剝離出去卻是痛苦的。一直以來，P2P平臺(tái)要想在魚龍混雜的同業(yè)中取信投資者，權(quán)威背景很重要，尤其是在當(dāng)前P2P跑路事件頻發(fā)的情況下。市場(chǎng)習(xí)慣于把P2P平臺(tái)分為國資系、銀行系、上市公司系、民營系等，民營系的溫商貸不得不尋求更有重量的標(biāo)簽來加碼。

一次新三板聯(lián)姻失敗對(duì)尋常人或許是不小的打擊，但溫商貸并不是一個(gè)無依無靠的“女明星”，遭瓷爵士拋售并不意味幸福到頭，她還有個(gè)能干的爹在背后出謀劃策，第一次失敗了，還可以有第二次第三次。

2夢(mèng)想要有準(zhǔn)備，萬一實(shí)現(xiàn)了呢

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)P2P的防守到底有多嚴(yán)呢？解讀君說個(gè)案例吧。

今年8月有個(gè)叫劉東京的年輕人在二級(jí)市場(chǎng)一下子買入了新三板公司大德捷盈（834078.OC）25%的股權(quán)，結(jié)果被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)盯上了。原來股轉(zhuǎn)發(fā)現(xiàn)劉東京是江蘇三六五易貸的員工，而三六五易貸的創(chuàng)始人單金顯早前曾嘗試收購大德捷盈的控股權(quán)未果。于是股轉(zhuǎn)就直接問了，劉東京是在為單金顯代持股份嗎？

總之不管是曲線、直線還是擦邊球，現(xiàn)在P2P登陸新三板的通道基本上都被堵死了，而溫商貸在新三板兜了一圈之后，又將失去“新三板掛牌公司”的背書。

不過，李山投資卻沒有停止在新三板的布局，這次依舊沿用當(dāng)初將溫商貸裝入瓷爵士的方式：選定一個(gè)掛牌公司—認(rèn)購股份收購控股權(quán)。

上周三，新三板公司原態(tài)農(nóng)業(yè)（833763.OC）發(fā)布股票發(fā)行方案，公司擬向李山投資定向發(fā)布1847.65萬股，每股價(jià)格1.32元/股，募集資金2438.89萬元。

本次股票發(fā)行完成之后，李山投資持有原態(tài)農(nóng)業(yè)61.59%股份，成為其控股股東。原態(tài)農(nóng)業(yè)的實(shí)際控制人由徐偉湊、李滿芬夫婦變更為胡其豐。

李山投資以PE/VC投資、資產(chǎn)并購重組、金融資產(chǎn)投資等為主營業(yè)務(wù)，董事長胡其豐是溫州理財(cái)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長。公司過去投資多涉及地產(chǎn)、文化、教育、影視、旅游、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，屬第一次入股農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。

原態(tài)農(nóng)業(yè)2015年11月掛牌新三板，號(hào)稱溫州農(nóng)業(yè)企業(yè)第一股，主營精品貴妃肉雞養(yǎng)殖及銷售，貴妃雞蛋銷售；油茶種植以及其他農(nóng)產(chǎn)品的銷售。

2016年上半年原態(tài)農(nóng)業(yè)營業(yè)收入400.55萬元，凈利潤7.8萬元，較去年同期下降84.16%，扣除非經(jīng)常性損益，公司處于虧損狀態(tài)。

一個(gè)規(guī)模弱小，微利經(jīng)營的農(nóng)業(yè)企業(yè)究竟哪里吸引了李山投資？李山投資的宣傳稿是這么解讀的：

此次入主原態(tài)農(nóng)業(yè)，是李山投資集團(tuán)在農(nóng)業(yè)方面的一大布局，未來，將通過電商生態(tài)體系、科技創(chuàng)新等多方面發(fā)展，建立“品牌+標(biāo)準(zhǔn)+規(guī)?！钡娜a(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營體制，打造國際化品牌農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基地。

新三板對(duì)金融資產(chǎn)注入處于敏感時(shí)期，而李山投資在6月份剛剛接手溫商貸，為消除監(jiān)管疑慮，李山投資在收購報(bào)告書中承諾：未來沒有對(duì)原態(tài)農(nóng)業(yè)置入公司所控制的主營業(yè)務(wù)為金融類企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)的計(jì)劃，亦不存在將原態(tài)農(nóng)業(yè)主營業(yè)務(wù)變更為金融類業(yè)務(wù)的計(jì)劃。

但無法阻止解讀君聯(lián)想的是，收購一家掛牌公司幾乎是所有P2P注入新三板的套路，具體可見金蛋理財(cái)-軟智科技，團(tuán)貸網(wǎng)-光影俠等。李山投資本次控股原態(tài)農(nóng)業(yè)這一幕，與當(dāng)初控股瓷爵士的路徑太相似。

就像天要下雨娘要嫁人，這都是人生遭遇里所無法阻擋的。在監(jiān)管限令面前，P2P的命運(yùn)也不是企業(yè)能自我運(yùn)作的。只是人們還可以提前布局，耐心等待下一個(gè)天晴。

所以李山投資并沒有把話說死，保留了未來操作很大回旋的余地，承諾書為條款附加了一個(gè)大前提：在相關(guān)監(jiān)管政策明確前或相關(guān)資產(chǎn)符合監(jiān)管要求前，不會(huì)通過任何方式將不符合監(jiān)管政策或監(jiān)管要求的資產(chǎn)置入原態(tài)農(nóng)業(yè)，也不會(huì)利用掛牌公司給相關(guān)業(yè)務(wù)提供包括但不限于財(cái)務(wù)支持在內(nèi)的任何支持。

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