定增將迎來解禁潮 基金凈值“維穩(wěn)”壓力大

11月21日訊 據(jù)中國基金報(bào)報(bào)道，今年以來，定增市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，定增解禁規(guī)模也隨之?dāng)U張，而參與定增投資的定增基金也將面臨基金凈值“維穩(wěn)”的壓力。多位業(yè)內(nèi)人士告訴中國基金報(bào)記者，為了實(shí)現(xiàn)定增股解禁后凈值的平穩(wěn)運(yùn)行，基金公司在投資上一般會(huì)采用逐步建倉、靈活減倉等方式，來規(guī)避凈值大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

定增基金凈值“維穩(wěn)”壓力陡增

中國上市公司研究院數(shù)據(jù)顯示，今年公布定增預(yù)案的融資規(guī)模超過2萬億元，已實(shí)施的定增融資規(guī)模已超過1.3萬億元，這一數(shù)據(jù)已超過2015年全年1.25萬億元的定增總募集規(guī)模。

隨著總規(guī)模的增長(zhǎng)，定增解禁的規(guī)模也開始擴(kuò)張。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周定增解禁項(xiàng)目共24宗，解禁資金為283.21億元，連續(xù)第二周接近300億元，比11月首周的75.73億元大增273.97%。

在定增解禁規(guī)模大增的同時(shí)，那些以參與定增投資為主要策略的定增主題基金也壓力陡增。北京一家中型基金公司固定收益部投資總監(jiān)表示，隨著定增解禁增多，相關(guān)股票會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，會(huì)給定增基金凈值穩(wěn)定帶來不小的壓力。

該投資總監(jiān)坦言，一般來說，定增產(chǎn)品設(shè)計(jì)不會(huì)將解禁日和產(chǎn)品到期日放在一起，這樣就會(huì)有充裕的減持時(shí)間，因?yàn)橛袚駮r(shí)的考慮，基金凈值一般不會(huì)有太大影響，而且定增解禁的量與總股本、流通股本相比，占比一般不會(huì)太大，幾天就可以消化。但如果產(chǎn)品馬上到期或轉(zhuǎn)型，為了避免流動(dòng)性沖擊，解禁股會(huì)在短期內(nèi)兌現(xiàn)收益，組合中的個(gè)股調(diào)整加大，凈值的波動(dòng)就會(huì)比較劇烈。

北京一位定增主題基金經(jīng)理表示，接近股票解禁時(shí)，基金凈值就會(huì)和市價(jià)靠近，原有的折價(jià)交易狀態(tài)會(huì)收窄。如果解禁數(shù)量很大，造成股價(jià)波動(dòng)，對(duì)基金凈值的沖擊不可避免。“基金凈值有很多影響因素，既包括定增基金的投資策略，又包括股票組合構(gòu)成，核心要素還是解禁量的大小以及對(duì)股價(jià)的沖擊。”上述基金經(jīng)理說。

國投瑞銀基金則表示，定增項(xiàng)目解禁對(duì)基金凈值的影響不太大，浮盈基本已經(jīng)計(jì)提完畢，都體現(xiàn)在凈值里。如果面臨基金轉(zhuǎn)型，投資者可以根據(jù)未來定增基金轉(zhuǎn)LOF后的操作策略以及自身風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇是否繼續(xù)持有。

靈活減倉避免凈值大幅波動(dòng)

為了實(shí)現(xiàn)持股解禁后凈值的平穩(wěn)過渡，多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在投資上一般會(huì)采用逐步建倉、靈活減倉等方式來規(guī)避凈值大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

上述北京中型公募固定收益部投資總監(jiān)表示，解禁日到后是否操作，還要看與原來的定增價(jià)格相比是盈利還是虧損。不一定到期解禁就要賣出，一般還會(huì)看市場(chǎng)走勢(shì)。

國投瑞銀基金也表示，對(duì)于參與的定增項(xiàng)目，會(huì)在到期時(shí)和上市公司保持溝通，結(jié)合對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)行情的判斷，選一個(gè)較好的時(shí)點(diǎn)賣出，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)持有人利益的最大化。

北京上述定增基金經(jīng)理也稱，定增項(xiàng)目解禁后的操作與基金的期限有關(guān)，如果定增基金的剩余期限還很長(zhǎng)，減持期限會(huì)比較靈活，會(huì)選擇更好的點(diǎn)位去操作。

具體到操作上，該基金經(jīng)理稱，操作解禁股票，一是在減持節(jié)奏上，如果定增周期還比較長(zhǎng)，不會(huì)選擇一下子賣掉，而是會(huì)選擇相對(duì)好的點(diǎn)位和時(shí)機(jī)逐步兌現(xiàn)收益;二是看解禁量，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和定增解禁量對(duì)股價(jià)的沖擊程度來選擇利潤兌現(xiàn)時(shí)機(jī)，“如果解禁量和總流通盤、日常交易量相比減持比例不大，換手率不高，就不一定馬上減持;如果解禁對(duì)股價(jià)有沖擊，也不會(huì)急著去減持，會(huì)等待減持對(duì)短期股價(jià)影響消失，股價(jià)修復(fù)后再操作。”

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