跟金交所合作 P2P的借款上限就能完美突破了？

由于金交所從事業(yè)務(wù)、發(fā)行產(chǎn)品種類繁多，如金交所出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，引起較大社會影響，可能對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)也產(chǎn)生不利影響。因此，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在與金交所簽署合作協(xié)議時(shí)，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注重大事件的風(fēng)險(xiǎn)防范。

11月21日訊 2016年8月24日銀監(jiān)會出臺《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》(以下簡稱“《網(wǎng)貸暫行辦法》”)，《網(wǎng)貸暫行辦法》對借款額度提出了明確限定。根據(jù)《網(wǎng)貸暫行辦法》第二條、第十七條等規(guī)定，自然人借款人在一家網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(以下簡稱“網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)”、“P2P平臺”)的借款額度僅為20萬元，在所有P2P平臺的借款額度僅為100萬元;作為法人或其他組織的借款人，在一家P2P平臺的借款額度僅為100萬元，在所有平臺的借款額度僅為500萬元。該規(guī)定使得網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)無法通過P2P平臺滿足借款人的大額資金融資需求。為更好地服務(wù)具有大額資金融資需求的借款人客戶以及尋求更合規(guī)的發(fā)展路徑，越來越多的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開始與金融資產(chǎn)交易所(簡稱“金交所”)展開業(yè)務(wù)合作，從而滿足借款人的大額資金融資需求。

1、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所合作的模式

目前，市場上網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所的合作主要體現(xiàn)為以下一種模式或多種模式的結(jié)合：

模式一：借款人作為金交所發(fā)行產(chǎn)品的發(fā)行人/融資人，通過金交所的信息中介服務(wù)，與金交所的投資人達(dá)成借貸交易。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)接受金交所委托，為金交所提供借款人貸前咨詢、貸款風(fēng)險(xiǎn)控制調(diào)查、貸中及貸后管理服務(wù)，并向金交所收取服務(wù)費(fèi)。該模式下，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)能夠既發(fā)揮自身風(fēng)控優(yōu)勢，又為借款人尋找到了合適的融資方式。

模式二：由網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)投資或者與其合作的小貸公司向借款人發(fā)放小額貸款，小貸公司再通過金交所轉(zhuǎn)讓資金收益權(quán)或者債權(quán)。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)接受小貸公司委托，為小貸公司提供借款人貸前咨詢、貸款風(fēng)險(xiǎn)控制調(diào)查、貸中及貸后管理服務(wù)，并向金交所收取服務(wù)費(fèi)。

模式三：網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在其平臺嵌入金交所的金融產(chǎn)品鏈接，在平臺注冊用戶點(diǎn)擊后引導(dǎo)用戶注冊成為金交所的會員，從事實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所關(guān)于共享投資會員資源的合作。

2、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所合作的法律風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所合作的法律風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為：

(一)金交所的主體資質(zhì)

市場中存在一些名稱中帶有“交易所”、“金融”、“資產(chǎn)管理”、“金交所”、“金所”等特定詞匯的企業(yè)，并非經(jīng)過金融監(jiān)管部門審批而設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，也無與其業(yè)務(wù)相適應(yīng)的資本、人員和管理制度的咨詢服務(wù)類公司，其無資質(zhì)經(jīng)營交易所的業(yè)務(wù)，曾引發(fā)一系列惡性事件?！蛾P(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(國發(fā)〔2011〕38號，以下簡稱“國發(fā)〔2011〕38號文”)、《關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》(國辦發(fā)〔2012〕37號，以下簡稱“國辦發(fā)〔2012〕37號文”)即在清理整頓各類交易場所的大背景下產(chǎn)生。

根據(jù)國辦發(fā)[2012]37號文，在名稱中使用了“交易所”字樣的，都必須由省級人民政府履行審批或備案程序，在省級人民政府批準(zhǔn)前，應(yīng)取得清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議的書面反饋意見;名稱中未使用“交易所”字樣的，具體審批程序、監(jiān)管部門、監(jiān)管流程由省人民政府自行決定。但無論名稱中是否有“交易所”字樣，除國務(wù)院金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立從事金融產(chǎn)品交易外，任何交易場所的交易產(chǎn)品，交易方式都不能違反國發(fā)[2011]38號文、國辦發(fā)[2012]37號文的規(guī)定。

筆者理解，網(wǎng)貸平臺與金交所合作開展業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意核驗(yàn)金交所的主體資質(zhì)文件，包括但不限于營業(yè)執(zhí)照、主管部門的批復(fù)或備案證明文件、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入審批文件等，防范金交所被主管機(jī)關(guān)責(zé)令終止業(yè)務(wù)等法律風(fēng)險(xiǎn)。

(二)金交所業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)國發(fā)[2011]38號、國辦發(fā)[2012]37號規(guī)定，各類地方交易場所應(yīng)當(dāng)健全管理制度、嚴(yán)格管理程序，不得進(jìn)行以下任何活動：

(一)不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行。任何交易場所利用其服務(wù)與設(shè)施，將權(quán)益拆分為均等份額后發(fā)售給投資者，即屬于“均等份額公開發(fā)行”。

(二)不得采取集中交易方式進(jìn)行交易。“集中交易方式”包括集合競價(jià)、連續(xù)競價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式,但協(xié)議轉(zhuǎn)讓、依法進(jìn)行的拍賣不在此列。

(三)不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易。本意見所稱的“標(biāo)準(zhǔn)化交易單位”是指將股權(quán)以外的其他權(quán)益設(shè)定最小交易單位，并以最小交易單位或其整數(shù)倍進(jìn)行交易。“持續(xù)掛牌交易”是指在買入后5個(gè)交易日內(nèi)掛牌賣出同一交易品種或在賣出后5個(gè)交易日內(nèi)掛牌買入同一交易品種。

(四)權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，任何權(quán)益在其存續(xù)期間，無論在發(fā)行還是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，其實(shí)際持有人累計(jì)不得超過200人，以信托、委托代理等方式代持的，按實(shí)際持有人數(shù)計(jì)算。

(五)不得以集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。本意見所稱的“標(biāo)準(zhǔn)化合約”包括兩種情形：一種是由交易場所統(tǒng)一制定，除價(jià)格外其他條款固定，規(guī)定在將來某一時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的合約;另一種是由交易場所統(tǒng)一制定，規(guī)定買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的物的合約。

(六)未經(jīng)國務(wù)院相關(guān)金融管理部門批準(zhǔn)，不得設(shè)立從事保險(xiǎn)、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易的交易場所，其他任何交易場所也不得從事保險(xiǎn)、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易。

因此，筆者認(rèn)為，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所合作應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注：

1、不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行

筆者理解，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所合作的第二種模式，即小貸公司的借貸債權(quán)通過金交所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)至少滿足以下兩個(gè)要件：(1)金交所經(jīng)營范圍包括資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)管理等;(2)該等轉(zhuǎn)讓交易不存在將借貸債權(quán)打包、拆分的環(huán)節(jié)。

2、合格投資人制度

筆者理解，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人，即變相要求交易所建立及遵守合格投資人制度。各類交易場所金融產(chǎn)品的合格投資人標(biāo)準(zhǔn)一般在各交易場所申請業(yè)務(wù)準(zhǔn)入審批時(shí)提及的業(yè)務(wù)開展可行性報(bào)告、相關(guān)管理制度文件中進(jìn)行了規(guī)定。且一旦獲得主管機(jī)關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入審批，該等交易場所應(yīng)當(dāng)遵守其提交報(bào)備的合格投資人制度的規(guī)定。

經(jīng)查閱部分金交所的業(yè)務(wù)管理辦法等相關(guān)規(guī)定，參與金交所資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合格投資者資格規(guī)定一般為：(一)符合本交易中心認(rèn)可的金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)等;(二)由本交易中心認(rèn)可的金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的各類基金、企業(yè)年金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行及保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品等金融產(chǎn)品;(三)注冊資本不低于人民幣100萬元的非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人;(四)合伙人實(shí)繳出資總額不低于人民幣100萬元的合伙企業(yè);(五)年滿18周歲，具有完全民事行為能力、且具有一定投資知識和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的自然人。(六)本交易中心認(rèn)定的其他合格投資者。

因此，為防范金交所經(jīng)營業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)考察金交所的合格投資人制度，并在合作協(xié)議中對金交所從事違法行為或業(yè)務(wù)、出現(xiàn)重大違規(guī)行為而導(dǎo)致的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。如網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與金交所采用第三種合作模式，即共享投資會員，則應(yīng)當(dāng)符合金交所的合格投資人標(biāo)準(zhǔn)。

(三)重大風(fēng)險(xiǎn)事件

由于金交所從事業(yè)務(wù)、發(fā)行產(chǎn)品種類繁多，如金交所出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，引起較大社會影響，可能對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)也產(chǎn)生不利影響。因此，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在與金交所簽署合作協(xié)議時(shí)，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注重大事件的風(fēng)險(xiǎn)防范。

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