【專欄】盈利平臺(tái)不足1% 面臨三大黑洞的網(wǎng)貸平臺(tái)還能賺錢嗎？

自2007年國(guó)內(nèi)第一家P2P平臺(tái)上線以來(lái)，網(wǎng)貸行業(yè)走過(guò)了近10個(gè)年頭，然而，其盈利狀況一直是個(gè)謎，很多平臺(tái)官網(wǎng)信息披露板塊會(huì)定期公布運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，卻從來(lái)不披露盈利和不良等關(guān)鍵信息。前幾日，宜人貸發(fā)布2016年三季報(bào)，宣布前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.366億元人民幣，同比增長(zhǎng)282.68%；其中三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.443億元人民幣，同比增長(zhǎng)307.70%。在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)普遍虧損的背景下，宜人貸的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)給人一種錯(cuò)覺(jué)——網(wǎng)貸行業(yè)的盈利能力還不錯(cuò)。

實(shí)際情況究竟如何呢？

據(jù)蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心粗略統(tǒng)計(jì)，行業(yè)內(nèi)真正具備可持續(xù)盈利能力的平臺(tái)可能不超過(guò)1%。那么問(wèn)題來(lái)了，平臺(tái)盈利難的瓶頸在哪里？平臺(tái)破解盈利難題的出路又在哪里？不妨往下看。

網(wǎng)貸行業(yè)的盈利平臺(tái)知多少？

據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截止2016年10月末，國(guó)內(nèi)正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)數(shù)量為2154家。能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的平臺(tái)有多少家呢？據(jù)蘇寧金融研究院基于各類公開(kāi)渠道的不完全統(tǒng)計(jì)，截止2016年10月末，有8家平臺(tái)在官網(wǎng)或財(cái)務(wù)報(bào)告中披露了盈利信息，有10家平臺(tái)的負(fù)責(zé)人在媒體訪談中披露了盈利信息，合計(jì)18家，不足正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量的1%。具體見(jiàn)下表。
從上述已經(jīng)宣布盈利的平臺(tái)來(lái)看，普遍具有以下三大特征：

一是交易量在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，交易規(guī)模超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)。

P2P平臺(tái)的正常運(yùn)營(yíng)涉及到人員、系統(tǒng)、風(fēng)控模型、運(yùn)營(yíng)等基本的成本支出，只有交易量達(dá)到一定規(guī)模才能覆蓋這些固定成本支出，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。從2016年10月份數(shù)據(jù)看，18家平臺(tái)月度交易量均在1億元以上，其中，就交易規(guī)模排名而言，有5家位居行業(yè)前十，月度交易量超過(guò)22億元；12家位居行業(yè)前五十，月度交易量超過(guò)5億元；交易量最低的聯(lián)金所在行業(yè)中排名第147位，月成交量為1.23億元。

二是借款標(biāo)的多來(lái)自于線下第三方（或關(guān)聯(lián)方），平臺(tái)專注理財(cái)端運(yùn)營(yíng)，也能有效隔離資產(chǎn)端獲取的高成本對(duì)平臺(tái)盈利能力的影響。

就上述幾家平臺(tái)看，雖然官網(wǎng)和APP基本也都開(kāi)設(shè)有借款申請(qǐng)入口，但主要的資產(chǎn)多由第三方（關(guān)聯(lián)方）提供，第三方多為專注于資產(chǎn)端的小微信貸機(jī)構(gòu)，二者分工明確，可有效降低運(yùn)營(yíng)成本。舉例來(lái)講，宜人貸與專注于資產(chǎn)端業(yè)務(wù)的宜信普惠為關(guān)聯(lián)公司，團(tuán)貸網(wǎng)與正合普惠為關(guān)聯(lián)公司，聯(lián)金所與聯(lián)金微貸為關(guān)聯(lián)公司，溫商貸的全部借款標(biāo)的均由線下第三方提供，微貸網(wǎng)則主要通過(guò)線下加盟的方式深耕車貸市場(chǎng)，等等。

三是盈利金額較小且實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)間較短，盈利能力的可持續(xù)性存疑。除宜人貸外，其他平臺(tái)盈利水平均在1億元以下；從盈利時(shí)間上看，18家平臺(tái)中，有3家于2014年實(shí)現(xiàn)盈利，7家于2015年實(shí)現(xiàn)盈利，8家于2016年宣布實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間普遍低于一年?？紤]到信貸行業(yè)不良資產(chǎn)暴露的滯后性，平臺(tái)的可持續(xù)盈利能力存疑。

網(wǎng)貸平臺(tái)盈利難源于三大黑洞

與不足1%的盈利平臺(tái)相比，行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)平臺(tái)仍未走出虧損的泥潭。作為一種行業(yè)現(xiàn)象，虧損的原因必然也是行業(yè)性因素所致，在蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心看來(lái)，網(wǎng)貸平臺(tái)盈利難，源于三大成本黑洞。

黑洞1：資產(chǎn)獲取的資源投入黑洞

網(wǎng)貸平臺(tái)的資產(chǎn)獲取一般包括自營(yíng)資產(chǎn)和第三方資產(chǎn)兩個(gè)渠道，為了確保資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定性，大平臺(tái)傾向于自己找資產(chǎn)，在整體資產(chǎn)荒的背景下，優(yōu)質(zhì)的高息資產(chǎn)不多，平臺(tái)多通過(guò)線下渠道人工找資產(chǎn)，致使運(yùn)營(yíng)成本高企。

以表格1中月交易量最低的聯(lián)金所為例，其官網(wǎng)顯示，聯(lián)金所的資產(chǎn)提供方聯(lián)金微貸目前已經(jīng)在40余個(gè)大中城市設(shè)立46家分支機(jī)構(gòu)，其中一類分公司（20家）統(tǒng)一配備500㎡的辦公場(chǎng)所和65人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，二類分公司統(tǒng)一配備150㎡的辦公場(chǎng)所和15人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，每家分公司每月可合計(jì)開(kāi)發(fā)超過(guò)2000個(gè)新增借款客戶。月均一個(gè)億的交易規(guī)模尚需要如此多的人力資源配置，月均幾十億交易額的平臺(tái)需要配置更多的力量獲取資產(chǎn)。據(jù)筆者了解，很多大平臺(tái)雖然沒(méi)有披露具體的資產(chǎn)來(lái)源，但其借款項(xiàng)目很多也都源于線下渠道，其線下客戶經(jīng)理或線下代理人員數(shù)據(jù)少則幾萬(wàn)，多則十幾萬(wàn)，由此帶來(lái)的人員成本和渠道租金成本在促成貸款中的占比多在10%以上，構(gòu)成了運(yùn)營(yíng)成本高企的重要來(lái)源。

黑洞二2：“本息保障”的成本黑洞

《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》雖然明確要求網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得“直接或變相向出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息”，但從實(shí)際情況看，P2P平臺(tái)仍普遍承擔(dān)隱形的“本息保障”責(zé)任，因不良資產(chǎn)形成的資產(chǎn)減值損失需要平臺(tái)自行消化。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)損失，網(wǎng)貸平臺(tái)不得不在貸前資產(chǎn)選擇、尋找第三方增信、貸中風(fēng)險(xiǎn)審批、貸后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、不良資產(chǎn)催收以及抵質(zhì)押物變現(xiàn)等方面投入大量資源，大大提升了平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本。如下圖所示，平臺(tái)從接到借款申請(qǐng)到最后資產(chǎn)到期退出，中間涉及多個(gè)環(huán)節(jié)。圖 1 網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)控成本知多少，數(shù)據(jù)來(lái)源：某平臺(tái)官網(wǎng)
問(wèn)題在于，即便平臺(tái)在風(fēng)控環(huán)節(jié)投入了大量精力，受客戶資質(zhì)和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境等因素影響，行業(yè)內(nèi)平均不良率仍然在8%以上，導(dǎo)致平臺(tái)資產(chǎn)減值損失居高不下，不少平臺(tái)的資產(chǎn)減值損失占平臺(tái)營(yíng)收的比例甚至達(dá)到50%以上，成為名副其實(shí)的成本黑洞。

黑洞三：“流量枯竭”背景下的獲客成本黑洞

近年來(lái)，各類互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速崛起，始于網(wǎng)民數(shù)量快速增長(zhǎng)的紅利，然而，現(xiàn)階段這一紅利已呈現(xiàn)出明顯的逐年下降態(tài)勢(shì)，不足以支撐行業(yè)的高速增長(zhǎng)。據(jù)CNNIC發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2016年6月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)7.10億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到51.7%，其中農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)普及率也達(dá)到31.7%。從增速上看，自2014年以來(lái)，網(wǎng)民數(shù)量增速已經(jīng)從10%左右大幅下降至6%左右。圖2 2011年以來(lái)我國(guó)網(wǎng)民新增情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：CNNIC、蘇寧金融研究院
就互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)來(lái)看，截止2016年6月，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶數(shù)為1.014億，較2015年末新增1114萬(wàn)人，2013年和2014年用戶爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)不再，這背后的主要原因在于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買便捷性、高流動(dòng)性和其發(fā)展之初的高收益等特點(diǎn)使其潛在用戶已很大程度得到轉(zhuǎn)化。隨著理財(cái)收益率的持續(xù)下滑，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)對(duì)新用戶的吸引力逐步下降，用戶新增也進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)。

在此背景下，網(wǎng)貸平臺(tái)的用戶獲取也不得不從數(shù)量和增量?jī)?yōu)先轉(zhuǎn)向質(zhì)量和存量?jī)?yōu)先，客戶的爭(zhēng)奪日趨激烈，獲客成本大幅提升。據(jù)悉，目前平臺(tái)的有效獲客成本已經(jīng)達(dá)到千元以上，成為運(yùn)營(yíng)成本居高不下的重要原因。

如何破解網(wǎng)貸平臺(tái)的盈利困境？

綜上，就目前的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境看，網(wǎng)貸平臺(tái)要實(shí)現(xiàn)盈利，首先要過(guò)規(guī)模關(guān)、風(fēng)控關(guān)和獲客關(guān)。規(guī)模關(guān)是說(shuō)交易規(guī)模要足夠大，超過(guò)行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)；風(fēng)控關(guān)是說(shuō)風(fēng)控模型要足夠有效，壞賬率水平低于行業(yè)平均水平；獲客關(guān)是說(shuō)客戶基礎(chǔ)足夠豐富，依靠存量客戶即可維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

在此基礎(chǔ)之上，需要著力在資產(chǎn)端獲取上削減成本，綜合利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)型、渠道轉(zhuǎn)型、第三方渠道合作等手段，降低資產(chǎn)獲取過(guò)程中的渠道成本和人力成本。當(dāng)然，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)允許的情況下，適當(dāng)下調(diào)理財(cái)端收益率水平對(duì)于實(shí)現(xiàn)盈利也有立竿見(jiàn)影的效果。不過(guò)，凡事總是說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)而言，上面幾點(diǎn)并不容易實(shí)現(xiàn)。也正是因?yàn)椴蝗菀讓?shí)現(xiàn)，盈利的平臺(tái)才如此少見(jiàn)。

展望下未來(lái)，隨著各項(xiàng)監(jiān)管政策的逐步落地，行業(yè)規(guī)?？臻g大幅壓縮，準(zhǔn)入門檻也大幅提升，屆時(shí)，眾多小平臺(tái)將因合規(guī)因素選擇退出，一些平臺(tái)也會(huì)因市場(chǎng)空間的壓縮而退出，剩下的平臺(tái)以行業(yè)巨頭為主，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更趨理性化，“本息保障”的隱形規(guī)則也有望打破，屆時(shí)存活下來(lái)的平臺(tái)可能更加容易實(shí)現(xiàn)盈利。

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