深度丨萬字長文解析銀行業(yè)凜冬危局

導(dǎo)語：次貸危機是世界金融、乃至世界經(jīng)濟的分水嶺，之前我們還在全球經(jīng)濟一體化和寬松的監(jiān)管環(huán)境中吃著火鍋、唱著歌，烈火烹油，鮮花似錦，而之后，就是凜冽的寒冬，正如電影《后天》所描述的，極寒來臨，只有少數(shù)可以幸存。

文丨莫道尋常 米羅

11月24日訊 從美國近百年來的經(jīng)濟發(fā)展看，每一次經(jīng)濟危機之后，必然伴隨著金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，這種束縛狀態(tài)運行幾年十幾年之后，總會因經(jīng)濟的復(fù)蘇而對經(jīng)濟產(chǎn)生羈絆，逐漸監(jiān)管轉(zhuǎn)向?qū)捤?，在不?jīng)意間觸發(fā)下次危機，仿佛周而復(fù)始。難道就像調(diào)皮的熊孩子，記吃不記打嗎?

次貸危機延續(xù)至今，主流的論調(diào)依然是“影(tie)響(jia)依然在”。一種觀點認為，危機之后的監(jiān)管趨嚴(yán)是政府推卸責(zé)任，無論何時何地，衣冠楚楚的銀行家，尤其是華爾街銀行家，都是當(dāng)靶子的絕佳對象。

雷曼最后的掌舵人福爾德彼時在國會接受質(zhì)詢，曾聲色俱厲得質(zhì)問財政部長保爾森和美聯(lián)儲主席伯克南“為什么見死不救”。而歲月流轉(zhuǎn)，福爾德已年屆古稀，還在搞自己的創(chuàng)業(yè)公司，依然精神矍鑠，更愿意談“原諒”和“包容”，他理解無論誰處在當(dāng)時那個位置都是茫然無措的。

美國當(dāng)?shù)貢r間2010年6月25日，美國國會參眾兩院聯(lián)席委員會議員們通宵達旦，就大蕭條以來規(guī)模最大的金融監(jiān)管改革法案最終文本達成一致(號稱兩千七百多頁)。美國有史以來最優(yōu)秀的段子手——奧巴馬當(dāng)天起飛前往多倫多參加G20峰會前發(fā)表簡短演講，稱已“準(zhǔn)備好通過最為嚴(yán)格的金融改革”。

沒錯，這就是號稱史上最嚴(yán)的多德弗蘭克法案(Dodd-Frank Act，全稱是多德弗蘭克華爾街改革和消費者保護法)，盡管細節(jié)浩如煙海，但其中的概念金融從業(yè)們還是耳熟能詳?shù)模?dāng)然不知道也沒關(guān)系，川普大帝這幾日在提醒大家加強溫習(xí)，例如生前遺囑(living will)、沃爾克規(guī)則(Volcker rule)、設(shè)立消費者金融保障局和金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會、指定系統(tǒng)性重要銀行，等等。

美國作為次貸危機的發(fā)端地，的確給世界各國做好了表率。之后金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾委員會、支付與清算體系委員會、國際證監(jiān)會組織等陸續(xù)出臺加強金融監(jiān)管的規(guī)則。再之后，我們看到世界各國都紛紛追隨，開啟了監(jiān)管改革之路，在趨嚴(yán)的道路上一騎絕塵。

次貸危機是世界金融、乃至世界經(jīng)濟的分水嶺，之前我們還在全球經(jīng)濟一體化和寬松的監(jiān)管環(huán)境中吃著火鍋、唱著歌，烈火烹油，鮮花似錦，而之后，就是凜冽的寒冬，正如電影《后天》所描述的，極寒來臨，只有少數(shù)可以幸存。

監(jiān)管為什么趨嚴(yán)?

人作為個體都要“吾日三省吾身”，何況是自我標(biāo)榜更理性的金融機構(gòu)及金融監(jiān)管，面子上掛不住了，總要反思，反思之后總要有動作。我們不妨回顧一下自己的日常生活，干錯了什么事情，下次干的時候總會提醒自己，“這個環(huán)節(jié)不能再怎樣了，那個環(huán)節(jié)應(yīng)該更加怎樣”，等等。人類的道德倫理在促使著人類向前進嗎?

金融監(jiān)管的有效性是一個恒久話題，盡管政府視金融危機為洪水猛獸，普通民眾也在經(jīng)濟大衰退中舔舐傷口，但每一次危機對金融、對監(jiān)管都是一次難得的錘煉，讓金融更穩(wěn)健，讓監(jiān)管更有效。

那么思考的結(jié)果是什么?三個方面。

第一個方面。長久以來，我們更看重資本監(jiān)管，8%的資本充足率不夠高嗎?其實危機中搖搖欲墜的那幾家資本充足率都超過了8%。但搞笑的是，次貸危機恰恰是流動性出了問題，于是監(jiān)管開始考慮補充緩沖資本、逆周期資本，調(diào)整資本充足率的計算公式。

稍微科普一下，根據(jù)巴III，現(xiàn)在的商業(yè)銀行資本監(jiān)管分為四個層次，第一層次是資本充足率8%;第二層次是儲備資本要求2.5%、逆周期資本要求0-2.5%;第三層次是系統(tǒng)重要性銀行1%的附加資本要求;第四層次，用通俗的話說就是，監(jiān)管說，我就是看你不爽，你再加點資本。

我比較欣賞其中的逆周期資本，在經(jīng)濟好的時候增加超額資本充足要求，多計提一些，當(dāng)經(jīng)濟不好就可以拿來應(yīng)急?！缎艹鰶]》里面熊大熊二也知道夏天的時候多備些果子，好等到冬天再吃，這就是逆周期。當(dāng)然，這里真正讓人奇怪的是，熊大熊二為什么不冬眠呢?

第二個方面。之前的監(jiān)管更著眼于單個機構(gòu)的分析，對機構(gòu)的外部性缺乏關(guān)注，而次貸危機的產(chǎn)生，不就是忽視了雷曼等機構(gòu)的外部性嗎?重量級的金融機構(gòu)加上極度復(fù)雜的金融工具，如同多米諾骨牌，一旦起了頭，你永遠不知道誰在這條即將倒下的鏈條上。

說到復(fù)雜的金融工具，不得不提一下資產(chǎn)證券化，之前某東白條就搞了個資產(chǎn)證券化(我國監(jiān)管要求必須自己持有5%以上劣后)。次貸危機的源起，就是美國把房地產(chǎn)抵押貸款搞了資產(chǎn)證券化，雖然也搞風(fēng)險設(shè)計，但資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有個特點，就“賣后不管”，貸了一筆款出去，不再考慮貸后風(fēng)險管理，也不再頭疼貸款收不回來怎么辦，賣出去誰還操心啊(略夸張……)。基金公司包裝一下就是棒噠噠的理財產(chǎn)品，哪怕是一坨屎，倒了N手之后，任誰也看不出來這是一坨屎了，還金燦燦得散發(fā)著誘人的美味(信用Aaa評級)，生怕吃進去的不夠多呢。

當(dāng)保爾森和伯克南決定救市的時候，拉了華爾街九大金融機構(gòu)一起商討，彼時富國銀行的首席執(zhí)行官科瓦西維奇就說“我又不搞這些花哨產(chǎn)品，為什么在這兒討論救他們”。富國銀行幾乎沒涉及此類業(yè)務(wù)，反而乘機收購了美聯(lián)銀行，在逆周期崛起，當(dāng)然繼任者不靠譜那是另一回事。

監(jiān)管的第二個思考就是，把那些“系統(tǒng)重要性銀行”挑出來，讓他們提升抗風(fēng)險能力，再出問題可以自保，政府不再救助(估計是說說而已)。有本暢銷書就叫《too big to fall》，就是討論針對這些“大”金融機構(gòu)，次貸危機期間“救”與“不救”的故事。金融穩(wěn)定理事會設(shè)定了5個維度12個指標(biāo)來評估哪些機構(gòu)特別“大”，例如全球活躍度、規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性、復(fù)雜性等。

第三個方面。反思經(jīng)濟一體化、金融全球化的弊端，開始考慮金融全球化對本國/地區(qū)金融可能產(chǎn)生的沖擊和危害，表現(xiàn)為金融保護主義抬頭。在次貸危機之前，主流人群還是憧憬著地球村的美好，金融全球化致使資金在各個國家之間進進出出，大家都是你好我好大家好，一片你喜氣洋洋，但“愛有多銷魂，就有多傷人”。中國大媽在舞林廣場揮揮衣袖，就能在紐約的黃金期貨交易市場引發(fā)波瀾;而重量級的雷曼說我不行了，歐洲、日本就直接跳水了。

次貸危機之后，美國監(jiān)管機構(gòu)認為跨國銀行的美國分行若可能危及美國金融穩(wěn)定，照樣可以勒令關(guān)門。這種態(tài)度慢慢醞釀，體現(xiàn)最明顯的，就是各國銀行深惡痛絕、但又談之色變的“長臂監(jiān)管”以及針對基于反洗錢政策的巨額罰款。

以前的時候，我們聽到哪家銀行被罰了，是幸災(zāi)樂禍的，但看到金額，是驚恐莫名的，渣打的3億、匯豐的19.2億、巴黎銀行的89.7億。而幾天前，是11月4日，紐約州金融服務(wù)局宣布對我國某行處以2.15億美元的罰款，據(jù)傳本來要罰5億的，該行某值得點贊的某姓副行長多番溝通運作，這額度才降下來。2.15億啊，這得買多少煎餅果子?

由此看來，監(jiān)管不能思考，監(jiān)管一思考，銀行就被架在火上烤。但監(jiān)管的思考又是一個自然而然的事情，次貸危機對全球金融乃至經(jīng)濟的影響遠遠沒有結(jié)束。

每一次危機之后的金融發(fā)展軌跡，大概有三個階段，第一個階段屬于風(fēng)險暴露，直白一些就是，“來啊，互相傷害啊”，等所有的風(fēng)險都暴露差不多了，該損失的都損失干凈了;就到了第二個階段，屬于自我修復(fù)，“讓我喘口氣吧，咬牙活下去”，這是機構(gòu)自身的事情，想辦法恢復(fù)一些活力，重振信心;第三個階段，就是現(xiàn)在這個階段，叫規(guī)則重建，什么意思呢?就是監(jiān)管當(dāng)局的主場啊，各國的監(jiān)管、全球關(guān)鍵的金融規(guī)則制定者們，既然之前的玩法有問題，咱換個玩法唄，既然之前監(jiān)管過于寬松，咱嚴(yán)一些唄。

規(guī)則重建，不僅僅是金融規(guī)則，更多的是國與國之間的經(jīng)濟規(guī)則，理劃邊界。咨詢公司GFT考察發(fā)現(xiàn)，95%的全球及各國系統(tǒng)重要性銀行都認為全球銀行業(yè)進入了以監(jiān)管改革為主線的新常態(tài)時期，并且這一影響會長期持續(xù)。

金融真正的挑戰(zhàn)?

正如第一部分所言，監(jiān)管趨嚴(yán)是金融面臨的一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)，并且監(jiān)管改革都是安全取向，很容易忽視銀行業(yè)及市場的發(fā)展。

例如關(guān)于資本充足率要求的提升、對衍生品等花哨產(chǎn)品的約束、對跨國金融的反洗錢政策，等等這些，都對金融機構(gòu)產(chǎn)生重大沖擊。最顯著的就是，經(jīng)美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2010年至2015年7月，美國倒閉的商業(yè)銀行已達1341家，而只有兩家新銀行獲得牌照。相比之下，即使是在20世紀(jì)30年達的大蕭條時期，平均每年也有19家新銀行獲牌。

英國也在2009年啟動了金融監(jiān)管改革，內(nèi)容包括加強消費者保護、增強金融服務(wù)局的監(jiān)管權(quán)力、加強系統(tǒng)性風(fēng)險管理、加強危機管理等。其中有些條款我個人覺得挺有意思，例如“在普遍投訴情況下，允許消費者采取集體行動以獲取賠償”，這完全是看熱鬧不怕事情鬧大的節(jié)奏，值得夸獎。在系統(tǒng)性風(fēng)險管理中也提到了“抑制金融系統(tǒng)中會放大經(jīng)濟繁榮的過度信貸擴展”、“制定長遠的反周期政策”等。

幾乎在同一時間，歐盟也出臺了《歐盟金融監(jiān)管體系改革》，也是聚焦在金融穩(wěn)定、系統(tǒng)風(fēng)險、跨國金融，強調(diào)宏觀審慎監(jiān)管。其中有意思的條款有“將最低存款保障金從5萬歐元提高至10萬歐元”，算是加強對消費者的保護;另外還有“要求信用評級機構(gòu)必須公布信用評級方法和模型，并引入信用評級機構(gòu)注冊制”，算是對在次貸危機中像攪屎棍一樣毫無原則的評級機構(gòu)進行補刀，我是一個畫面感很強的人，大家有沒有“淫賊，吃我一刀”的感覺?

這些都導(dǎo)致金融機構(gòu)在監(jiān)管的威嚴(yán)下瑟瑟發(fā)抖，做起事情來不得不謹小慎微。

但這不算什么，監(jiān)管再嚴(yán)，只要有賺錢的地方，金融總會趨之若鶩。但令人擔(dān)憂的就是，放眼望去，竟然沒有什么賺錢的地方，這才是金融面臨的真正挑戰(zhàn)。

受次貸危機的沖擊，美國、歐洲、日本，一直以來都是量化寬松，妄圖維持一個心目中的通脹目標(biāo)，促進經(jīng)濟增長。

美國似乎找到了一點點，從2009年第四季度開始，很多經(jīng)濟學(xué)家都在說美國抬頭了、抬頭了，工業(yè)制造2.0了，3.0了，4.0了，但抬頭持續(xù)抬七八年也蠻不容易。美國的潛力在于其高科技+制造業(yè)的結(jié)合，并且美國人民還是樂天派，習(xí)慣了兜里沒錢，家庭作為社會基本單元也去了不少杠桿，有一種“工業(yè)學(xué)大慶、農(nóng)業(yè)學(xué)大寨”的感覺，勤勤懇懇，回歸傳統(tǒng)。前幾天聽王煜全老師講美國投資時也談到，美國高科技創(chuàng)新正由廣大高校的教授和中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們積極推動著。

但從金融系統(tǒng)的數(shù)據(jù)看，美國似乎并沒有那么好，或許是因為實體向好傳遞到金融有個過程，也或許是因為川普大帝吐槽的嚴(yán)格監(jiān)管。

次貸危機以來，美國一直在維持量化寬松的政策，聯(lián)邦基金利率在2008年12月16日調(diào)降為0-0.25，七年后也就是去年又調(diào)高了25個基點。但效果怎樣呢?2015年一季度銀行機構(gòu)向美聯(lián)儲總存款651億美元，比總貸款525億美元還多，銀行機構(gòu)目前在美聯(lián)儲的實際存款是法定要求的29倍。也就說，貸款沒怎么拉動啊?!

次貸危機之后的這些年，美國的金融機構(gòu)也是一直低利率運行，也就是美國的利率模型沒有負利率變量，否則是不是也是負利率很難說的。美聯(lián)儲主席，只改變衣服顏色不改變衣服款式(立領(lǐng)夾克衫，出自時裝設(shè)計師麥克勒莫爾，希阿姨也喜歡)、滿頭白發(fā)的耶倫阿姨內(nèi)心焦灼，加還是不加，這是一個問題。加吧，美國經(jīng)濟復(fù)蘇得有氣無力，不強勁啊;不加吧，低利率政策的效果不是很明顯了，并且始終在0附近徘徊，萬一再有什么危機來臨，利率工具就沒啥用了。此外，川普大帝一上臺就表達了對耶倫的不滿，難道是不喜歡這款夾克?

歐洲、日本，好像還沒有找到自己的出路。這兩個區(qū)域有許多相似的地方，最大的共同點就是人口老齡化，沒人干活了，很多去日本出差的人，看到五六十歲的叔叔阿姨在餐館、酒館、湯館跑來跑去。

相比較而言，日本還好一些，沒有各種黑天鵝事件，頂多就是“慘淡”經(jīng)營，今年年初，日本宣布加入“負利率”陣營，黑田東彥當(dāng)然是想刺激市場，提振關(guān)于通脹的信心。但對金融的打擊很大，一方面普通民眾避險情緒高漲，開始囤積現(xiàn)金，對市場的信心有些不足，需求拉動效果有限;另一方面，壓縮了銀行息差，業(yè)務(wù)范圍聚焦本土的銀行必將面臨極大的轉(zhuǎn)型壓力，或者搞創(chuàng)新，或者搞成本轉(zhuǎn)嫁，提高風(fēng)險偏好，配置高風(fēng)險資產(chǎn)，迫使銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平提升。

于是，大銀行搞海外擴張，小銀行搞并購，寄希望于規(guī)模效應(yīng)。從15年的數(shù)據(jù)看，日本五大行凈利潤增速平均-9.21%，凈利息收入增速為-1.76%，我們就偷著樂吧。

其實最慘的還是歐洲，歐洲的負利率陣營有歐洲央行、瑞士、瑞典、丹麥，不像日本的負利率還屬于央行資產(chǎn)負債表層面，歐洲的負利率直接向居民儲蓄開刀了。近日瑞士郵政旗下銀行PostFinance宣布，“將從明年2月開始對存款金額超過100萬瑞郎(約合100萬美元)的客戶收取1%的年費”，并將原因歸咎于瑞士央行的負利率政策。

從理論層面看，負利率不過是量化寬松的延續(xù)，從1.5%降到0，從0降到-1.5%，都是降而已，要刺激市場，但忽略了一個問題，就是凱恩斯所說的“流動性陷阱”，如果利率已經(jīng)降到極低水平，那么單靠貨幣政策就達不到刺激經(jīng)濟的目的，這種情況，貨幣政策就失效了，關(guān)于這一點，美國在反思，全球都在反思。

從2015年第四季度歐洲大型銀行的財報看，15家大型銀行中虧損的6家，利潤下降的9家，其中瑞士信貸、德意志銀行和匯豐控股最棒，2015Q4對比2014Q4，凈利潤分別下降65.19億、25.66億、23.56億。

說歐洲最慘，除了缺乏經(jīng)濟增長點、負利率運行外，還有政治因素，川普大帝當(dāng)選是黑天鵝，英國脫歐成功也是黑天鵝。歐元區(qū)失業(yè)率長期在10%以上，加上難民的涌入，社會問題愈加突出，并且主要經(jīng)濟體大選在即，法國總統(tǒng)大選、德國總理大選，近期意大利也有“脫歐”風(fēng)險，保不齊再出點幺蛾子，政治風(fēng)險事件無疑令整個經(jīng)濟環(huán)境雪上加霜，歐洲的未來更加撲朔迷離。我對歐洲的整體評價就是系統(tǒng)性風(fēng)險不斷積聚，不知道什么時候就能聽取炸雷一片。

總結(jié)美國、歐洲、日本等主要經(jīng)濟體中金融所面臨的挑戰(zhàn)，一個字也沒提什么互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技，這些金融機構(gòu)心心念念的也不是這些，而是全球經(jīng)濟增長乏力、貿(mào)易萎縮、低利率運行、嚴(yán)苛的監(jiān)管、以及地方保護主義的抬頭，這其中最最關(guān)鍵的，還是全球經(jīng)濟增長乏力，金融機構(gòu)不得不在壓力下掙扎求變，尋求新的出路，在探索中追逐新的經(jīng)濟增長點。

科技創(chuàng)新是一條出路?

既然面臨這許多挑戰(zhàn)，金融機構(gòu)的出路在哪兒?不外乎是：完善公司治理、調(diào)整業(yè)務(wù)模式、探索新的市場、運用高新科技。

危機后受沖擊最大，最需要改變的正是那些全球化全能型銀行選手，也就是那些在危機之后“大而不倒”、并上榜的全球系統(tǒng)性重要銀行，主要是歐美的大型銀行，例如摩根大通、美國銀行、蘇格蘭皇家銀行、花旗銀行、渣打銀行等。

其中，花旗銀行從24個市場、匯豐從20多個市場撤離或縮減了零售業(yè)務(wù)，但同時，也在大力開發(fā)新興市場。渣打銀行屬于比較激進的，收縮歐美戰(zhàn)線，拓展新興市場，曾經(jīng)90%的收入和利潤來自亞、非、中東，但隨著新興市場經(jīng)濟增長放緩及全球貿(mào)易萎縮，近期也受到重大沖擊。日本大銀行在負利率環(huán)境及國內(nèi)疲軟需求的驅(qū)動下，也在積極向海外擴展。

在不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)模式、探索新市場的同時，大型銀行的復(fù)雜業(yè)務(wù)比例也明顯下降，業(yè)務(wù)重心開始回歸、聚焦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。例如以創(chuàng)新著稱的FICC業(yè)務(wù)壓降得厲害，08年以來，高盛、瑞信、摩根士丹利、德意志銀行、美國銀行平均降幅在20%。

大型銀行也更注重做大做強自身最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和產(chǎn)品，并且延伸到國外市場。例如，巴克萊將固定收益服務(wù)引入美國，渣打把現(xiàn)金管理推向美國，加拿大皇家將高凈值人士財富管理延伸到美國、新加坡和香港。他們這樣做的另外一個原因，就是監(jiān)管太嚴(yán)了，沒有多少套利空間，只好老老實實搞不那么花哨的產(chǎn)品。

好，終于要說大家期待已久的金融創(chuàng)新了。正如前文所說，金融機構(gòu)不得不在壓力下掙扎求變，在探索中追逐新的經(jīng)濟增長點，我們金融業(yè)趕上了一個好時候，恰逢移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈的蓬勃發(fā)展。

從一開始的分析到現(xiàn)在，水到渠成，我引出一個論斷，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技，不是金融體系的挑戰(zhàn)，而只是一個“果”，在各種壓力之下，銀行謀求轉(zhuǎn)變的一條道路，一根稻草，但還算不上救命稻草。因為銀行的路很多，“完善公司治理、調(diào)整業(yè)務(wù)模式、探索新的市場、運用高新科技”，“運用高科技”只是道路之一罷了。

從大型銀行的創(chuàng)新實踐看，巴克萊銀行、花旗銀行、瑞士銀行、瑞士信貸、三菱銀行、桑坦德、ING集團等都成立了區(qū)塊鏈實驗室，并將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于信用證、銀團貸款、貿(mào)易結(jié)算、項目跟蹤、合同管理等領(lǐng)域，其中花旗銀行還推出了實驗室階段的“花旗幣”。此外，北歐聯(lián)合銀行在加大手機銀行投資力度，推廣大數(shù)據(jù)營銷;巴克萊銀行在打造數(shù)字銀行，與互聯(lián)網(wǎng)公司深入合作;花旗銀行在拓展手機銀行業(yè)務(wù);ING集團在大力發(fā)展電子服務(wù)機器人，并將大數(shù)據(jù)技術(shù)運用于科技貸款。

從上述創(chuàng)新看，我更傾向于認為這些大型銀行致力于用高科技重塑傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、重塑傳統(tǒng)流程，勇于變革與試驗，而非包裝一些花哨產(chǎn)品，不加風(fēng)險區(qū)分地送達廣大客戶手中，鼓吹什么普惠金融。

富國銀行的偶像光環(huán)破滅之后，我介紹大家認識另一位偶像，Capital One，這家將數(shù)據(jù)運用到極致的銀行。瑞奇·費爾班克(Rich Faribank)在1988年創(chuàng)立Captial One之初，就堅信銀行的競爭力是對金融信息的收集與處理能力，應(yīng)該運用信息科技與高頻測試來開發(fā)最適合客戶需求的金融產(chǎn)品。

也就是說，Capital One的產(chǎn)品經(jīng)理們，會針對客戶需求運用大數(shù)據(jù)進行無數(shù)次測試，從而設(shè)計出最符合客戶需求的產(chǎn)品，再投入市場進行推廣。就是這一理念，使Capital One從名不見經(jīng)傳的小銀行，華麗轉(zhuǎn)身為美國前十大銀行之一。

我推崇Capital One是因為其信用評估模型。美國征信市場基本被三大征信公司所把持，其他銀行都直接購買這三家的服務(wù)，而Capital One是自建模型。通過對比Capital One的信用模型和外部征信公司的信用模型發(fā)現(xiàn)，針對低風(fēng)險客戶，兩者的評分是一致的，但針對某個評分臨界點以上的非低風(fēng)險客戶，Capital One自己的評分模型更加準(zhǔn)確。這就是自己掌握大數(shù)據(jù)的魅力所在，羨慕吧?光羨慕?jīng)]用，關(guān)鍵得強化自身的大數(shù)據(jù)水平。

看了大型銀行的科技創(chuàng)新之后，再看一下監(jiān)管跟隨創(chuàng)新的步伐。事件營銷，我只服杜蕾斯;科技監(jiān)管，我只服英國。2011年英國發(fā)布《金融監(jiān)管新方法：改革藍圖》，啟動體制改革。2013年，英國金融服務(wù)管理局(FSA)被金融行為監(jiān)管局(FCA)和審慎監(jiān)管局(PRA)替代。金融科技就由FCA負責(zé)。

英國的FCA到底nice到什么程度呢?其干四件事，一是與科技企業(yè)對話，幫助企業(yè)理解監(jiān)管框架，更好得適應(yīng)監(jiān)管體系;二是為企業(yè)打開國際市場或國外企業(yè)進入英國市場提供幫助;三是為金融科技企業(yè)提供咨詢服務(wù)，協(xié)助企業(yè)達到合規(guī)門檻;四是實施沙盒項目?？赐赀@四條之后，我的第一反應(yīng)，“這才是真正的為人民服務(wù)!”

重點說一說沙盒項目。“沙盒”屬于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的概念。病毒、木馬肆虐，需要殺毒軟件、木馬監(jiān)測軟件來應(yīng)對，但是有些病毒、木馬未運行之前完全搞不清其具體行為，到底干些什么、產(chǎn)生哪些危害。于是就在操作系統(tǒng)中建立一個虛擬環(huán)境，可以稱之為殼，也可以稱之為盒，在這種虛擬環(huán)境中，讓病毒、木馬運行起來，通過其運行，將其危害、破壞分析得一清二楚，就可以設(shè)計針對性的防范措施了，后續(xù)查殺也更加有的放矢。

英國的沙盒項目正是借用了這一概念。金融科技創(chuàng)新有些項目太奔放，有些項目投放市場會損害消費者利益，有些項目完全搞不清楚具體影響，屬于不作一次不知道多二，同時監(jiān)管也存在滯后和低效的問題。幸運的是，英國FCA有著一顆博大的胸懷，我允許你們先在我的“沙盒項目”之下運行看看，隨便作、隨便造。這樣一來，監(jiān)管就可以把這個項目看得清清楚楚，明白所有的利益得失，如果真要投放市場怎么管怎么限制，就有了數(shù)據(jù)有了依據(jù)，也就有了底氣，誰還好意思說監(jiān)管落后?監(jiān)管跟著金融科技一起成長。

這么好的東西，新加坡、澳大利亞、中國香港、日本也在效仿。那么問題來了，我們的監(jiān)管什么時候效仿一下，我相信，您有著更博大的胸懷!

重申一下自己的觀點就是，科技創(chuàng)新的確是銀行轉(zhuǎn)型的一條出路，且行且珍惜。

這里風(fēng)景如何?

從監(jiān)管說到金融挑戰(zhàn)，再說到科技創(chuàng)新，我國有什么不同嗎?當(dāng)然有不同，但更多的是相同，因為“同一個世界，同一個夢想”。

最大的不同是我國受到次貸危機的沖擊比較小，我們的資本項目還處于管制狀態(tài)，我們的外匯還處于管制狀態(tài)，但這是好處，也是壞處。好處是我們的銀行多浪了一段時間，一直浪到2012年，壞處就是我們沒有經(jīng)過危機的洗禮，隨著資本項目的逐步開放，隨著一帶一路，隨著人民幣國際化，該補的課可能都要補上，例如某行的2.15億。

除此之外，剩下的幾乎都是相同。我們雖然名義利率還是正值，但實際上，2016年的通脹預(yù)測是3%，實際利率已經(jīng)是負的了。利率市場化之后緊跟著就是利差的收窄，正如大家所說“躺著掙錢的日子一去不復(fù)還了”。

于是大家都要掙扎，本土的競爭愈發(fā)慘烈，一方面在國內(nèi)市場拼搶著存貸，一方面絞盡腦汁掙中收，但我們的金融工具本來就不豐富，大家瞅啊瞅啊，先是股市、再是理財產(chǎn)品、再是房地產(chǎn)，等到房地產(chǎn)也不硬了，互聯(lián)網(wǎng)金融來了、金融科技來了，我多么希望“金融科技”不是一個虛幻的泡沫，別轉(zhuǎn)了一圈還是讓資金流入房地產(chǎn)，那么下一個增長點在哪里?是消費金融嗎?

消費金融的確不錯呢，中國的高儲蓄率世界聞名，50%以上，人均儲蓄超過3萬元。很多人天真的以為，這是因為老百姓們愛存錢。扯，事實上是，主要是因為政府和企業(yè)的儲蓄率高(大把資金無處可去)，而居民儲蓄率僅為20%。這說明什么?說明“肉爛在鍋里”，經(jīng)濟發(fā)展的紅利大部分趴在某些賬上，就是沒有分配給居民。

消費金融就是讓大家花錢，再把這20%花出去嗎?也不是不可以，先把工資提上來，再解決大家的后顧之憂：社保、醫(yī)療衛(wèi)生和教育，否則，沒有安全感，也沒有底氣，花起錢來不豪放啊。這些都不解決，光讓大家花錢，搞消費，做俠之大者，我覺得消費金融的天花板可能比大家預(yù)期來得更早一些。

不管怎么折騰，搞什么創(chuàng)新，反映出來的問題，跟其他國家差不多，終歸還是經(jīng)濟增長乏力。我們現(xiàn)在好多互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技，本質(zhì)上還是監(jiān)管套利，銀行的花哨創(chuàng)新也是監(jiān)管套利。

9月份銀監(jiān)會發(fā)布了《銀行業(yè)金融機構(gòu)全面風(fēng)險管理指引》，銀行監(jiān)管進一步趨嚴(yán)，廣大互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技機構(gòu)可不受限制，所以很多金融科技的創(chuàng)新更多是銀行做夢都想搞得監(jiān)管套利方式。這也在一定程度上成為監(jiān)管機構(gòu)重拳出擊專項整治互聯(lián)網(wǎng)金融的誘因。

真正、真正的根本，是要發(fā)展實體經(jīng)濟，搞結(jié)構(gòu)改革，深水區(qū)是什么概念?深水區(qū)是直面某些難題，而非避而不談，例如，此處略去一萬字。

總覽全球，回看中國，這里還真是風(fēng)景獨好呢!

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