金交所有牌照，就能安心投資？

文｜網(wǎng)貸之家

11月25日訊 ，最近一段時(shí)間無(wú)馬哥的測(cè)評(píng)文章中，頻頻出現(xiàn)了某某金交所的理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在越來(lái)越多的P2P資產(chǎn)端中增加了此類資產(chǎn)。對(duì)很多投資人來(lái)說(shuō)，“金交所”是個(gè)頗為陌生的事物，它到底是什么?來(lái)自金交所的資產(chǎn)是不是更安全?無(wú)馬哥今天來(lái)科普一下。(說(shuō)明：本文不少信息整合自網(wǎng)絡(luò)，試圖幫助讀者梳理得更清晰易懂。)

聽著很高大上，金交所到底是啥P2P投資者近期之所以大量接觸到金交所資產(chǎn)，恰是因8月份出臺(tái)的網(wǎng)貸新規(guī)出臺(tái)，其中一個(gè)關(guān)鍵條款是借款資產(chǎn)限額。傳統(tǒng)上絕大部分P2P平臺(tái)都存在大量超過(guò)限額的資產(chǎn)標(biāo)的，為了合規(guī)轉(zhuǎn)而跟沒(méi)有限額桎梏的金交所合作。金交所是個(gè)統(tǒng)稱，實(shí)際上名稱中一般是“**金融資產(chǎn)交易所”或“**金融資產(chǎn)交易中心”。兩類雖有區(qū)別，但實(shí)質(zhì)不大，所以這里不多做介紹和區(qū)分。金交所是經(jīng)地方政府(一般為省級(jí))批準(zhǔn)設(shè)立的綜合性金融資產(chǎn)交易服務(wù)平臺(tái)，從性質(zhì)上屬于公司，但發(fā)起成立金交所有一定門檻，大多要求有國(guó)資系或大型民企背景。

注意，由地方政府批準(zhǔn)和監(jiān)管的金交所，跟全國(guó)金融監(jiān)管系統(tǒng)監(jiān)管的證交所等交易機(jī)構(gòu)，性質(zhì)有很大不同，靠譜性也大不一樣，這點(diǎn)后面再詳說(shuō)。金交所并不是新生事物，相反，在之前很多地方傳統(tǒng)金融交易所在“生死線”上掙扎。正是網(wǎng)貸新規(guī)給這些金交所帶來(lái)了新的生機(jī)。

金交所的設(shè)立初衷，是為了各地流動(dòng)性差的金融資產(chǎn)、尤其是非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，能夠靈活地公開處置和流通，從而盤活資產(chǎn)、并釋放風(fēng)險(xiǎn)的目的。作為交易中介，金交所收費(fèi)較低，因此必須依靠業(yè)務(wù)規(guī)?；瘉?lái)實(shí)現(xiàn)盈利;從實(shí)際情況看來(lái)，由于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和定位模糊，既缺產(chǎn)品又乏客戶，大部分糊口不易。

但近半年，互金巨頭們紛紛布局金交所;而自網(wǎng)貸新規(guī)出臺(tái)后，更多的P2P平臺(tái)也紛紛把目光投向了金交所。

目前，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與金交所合作主要有兩種模式：收購(gòu)入股傳統(tǒng)金交所(大型集團(tuán)或巨頭的首選)，或者代銷金交所資產(chǎn)(戰(zhàn)略合作，成為金交所會(huì)員)。

已與P2P開展合作的部分傳統(tǒng)金交所，數(shù)據(jù)源自網(wǎng)絡(luò)

值得注意的是，還有一些自行組建互聯(lián)網(wǎng)金交所，如百度創(chuàng)建的百金所、開鑫貸創(chuàng)建的開金所等。這類金交所可以直接在網(wǎng)上開展金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)。

15年以來(lái)成立的互聯(lián)網(wǎng)金交所，數(shù)據(jù)源自網(wǎng)絡(luò)

掛牌產(chǎn)品的“真相”

目前常見的P2P“金交所產(chǎn)品”，主要有定向融資計(jì)劃、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等。在產(chǎn)品合同中，金交所是交易中介，承擔(dān)信息中介和交易撮合的角色。

這里大家要注意，金交所跟P2P平臺(tái)一樣是信息中介，本身不能為交易作擔(dān)保。也就是說(shuō)，金交所資產(chǎn)借款人如果不及時(shí)還債，金交所并不負(fù)責(zé)墊付和保障。網(wǎng)貸平臺(tái)大量開賣金交所產(chǎn)品，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，需要尤其注意的，就是底層資產(chǎn)的問(wèn)題——這意味著錢投向哪兒。交易所模式雖然給P2P大標(biāo)合規(guī)化出路，但目前在信息披露上是普遍不高的。無(wú)馬哥測(cè)評(píng)過(guò)多家承銷金交所產(chǎn)品的P2P平臺(tái)，看到這類產(chǎn)品對(duì)于底層資產(chǎn)的流向描述基本都非常模糊。目前金交所的經(jīng)營(yíng)范圍和資產(chǎn)類型很廣，甚至有不少“灰色地帶”。在打包售賣的“計(jì)劃”和“產(chǎn)品”包裝下，理論上底層資產(chǎn)幾乎什么都能賣，房產(chǎn)抵押、商業(yè)保理，或者汽車抵押貸款、供應(yīng)鏈金融、小微信貸……都是有可能的。從根本上說(shuō)，這些現(xiàn)象源于目前金交所尚未納入全國(guó)統(tǒng)一的有效金融監(jiān)管。要做到包裝過(guò)程中的“合規(guī)”，其實(shí)并不難。依據(jù)國(guó)務(wù)院37號(hào)文，對(duì)金交所的禁止行為有“六不準(zhǔn)”，比如一個(gè)標(biāo)的不超過(guò)200人的投資限制，平臺(tái)可以通過(guò)資產(chǎn)分拆和限制人數(shù)來(lái)達(dá)到。而交易所必須采用會(huì)員制，不能對(duì)公眾發(fā)售，平臺(tái)就通過(guò)限制注冊(cè)登錄后可見，以及在合同中注明投資人“自愿注冊(cè)金交所會(huì)員”來(lái)達(dá)到。

國(guó)務(wù)院37號(hào)文件規(guī)定金交所的“六不準(zhǔn)”行為，資料來(lái)源網(wǎng)貸之家

當(dāng)然，P2P+金交所的合作模式，一方面P2P可以破解資產(chǎn)限額的合規(guī)化，地方金交所得到來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)的大量資金，擴(kuò)大交易規(guī)模和收益，各得其所，從而大大推動(dòng)了這類業(yè)務(wù)的推廣。

警惕“滯銷品”和“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”風(fēng)險(xiǎn)

表面上看來(lái)，幾個(gè)條件讓金交所顯得很正規(guī)和安全：地方政府金融部門批準(zhǔn)創(chuàng)辦，有正規(guī)“牌照”;數(shù)量不多，且經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)過(guò)篩選審核，相對(duì)比較靠譜;金交所一般還會(huì)對(duì)接多種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，風(fēng)控相對(duì)較好。這些固然沒(méi)錯(cuò)，是好的一面。但是，也有增添風(fēng)險(xiǎn)的另一面。第一，是監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。前面說(shuō)過(guò)，金交所尚未納入全國(guó)統(tǒng)一的金融監(jiān)管系統(tǒng)，而對(duì)于金融監(jiān)管來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是全國(guó)甚至全球性的，金融監(jiān)管的一致性和重要性，意味著不排除未來(lái)會(huì)有全國(guó)性的監(jiān)管政策出臺(tái)，目前的一些經(jīng)營(yíng)措施可能會(huì)有變化。

但更重要的是第二點(diǎn)：來(lái)自金交所的資產(chǎn)質(zhì)量可能并沒(méi)有想象那么好。有幾個(gè)原因：

首先，監(jiān)管金交所的個(gè)地方金融辦，既缺乏金融監(jiān)管的專業(yè)能力，也缺乏監(jiān)管的激勵(lì)動(dòng)力。地方金融辦歸地方政府管轄，可能會(huì)經(jīng)常淪為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展招商引資服務(wù)，而不是獨(dú)立嚴(yán)格監(jiān)管。因此，金交所可能實(shí)際上常會(huì)處于監(jiān)管真空的灰色地帶，地方上質(zhì)量良莠不齊的資產(chǎn)，可能經(jīng)過(guò)包裝后正規(guī)掛牌，卻因信披不清，投資人難以判斷。

據(jù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》報(bào)道，多地金融辦人士表示“金交所往往成為地方政府的政績(jī)工程”，“金融辦既無(wú)立法權(quán)也無(wú)監(jiān)管權(quán)，一般是走走場(chǎng)、過(guò)過(guò)賬”。

其次，憑借P2P平臺(tái)帶來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)資金流量，傳統(tǒng)金交所的“滯銷產(chǎn)品”可能成為搶手貨;另外，隨著很多P2P平臺(tái)上質(zhì)量可能并不高的大額資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到金交所，經(jīng)過(guò)包裝之后再“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”地放到網(wǎng)上來(lái)賣，質(zhì)量并不因此而提高，但是迷惑性和誤導(dǎo)性更強(qiáng)，甚至還“名正言順”地降低信披透明度。

從目前看來(lái)，部分平臺(tái)對(duì)金交所項(xiàng)目會(huì)引入擔(dān)保公司，但并非都有。那么不能覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)，最終誰(shuí)來(lái)保障?這是投資金交所產(chǎn)品之前，大家必須考慮到的。

小結(jié)

如今不少P2P平臺(tái)上增添了很多金交所理財(cái)產(chǎn)品，主要目標(biāo)是為大額標(biāo)的尋找合規(guī)化出路。但金交所雖有很多優(yōu)點(diǎn)，但在投資風(fēng)險(xiǎn)方面并沒(méi)大家想象的那么安全，尤需注意的是，金交所只是信息和交易中介。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，目前很多金交所產(chǎn)品在底層資產(chǎn)的透明度、保障措施以及風(fēng)控都存在很大不確定性，投資需謹(jǐn)慎。

還是那句無(wú)馬哥一再重申的話：投資要看基本面，關(guān)鍵是基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量。不要僅憑一些標(biāo)簽(如國(guó)資系、上市系)、或者渠道(金交所、合作方推薦)來(lái)判斷投資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于P2P平臺(tái)上的金交所產(chǎn)品，如果難以知悉這些信息，不如繞行。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。