險(xiǎn)資舉牌催化大盤(pán)股行情 三大隱患更需關(guān)注

文丨財(cái)富動(dòng)力網(wǎng)

12月1日訊，股市年前反彈預(yù)期在債市調(diào)整下出現(xiàn)變數(shù)，反彈或?qū)⒀悠?。險(xiǎn)資舉牌照不斷攪動(dòng)市場(chǎng)行情，另有三大隱患更需格外關(guān)注。

全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已到來(lái) 債市進(jìn)入嚴(yán)峻時(shí)刻

九州證券 鄧海清：全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。第一，近幾個(gè)月全球通脹呈現(xiàn)明顯的回升趨勢(shì);第二，特朗普可能的新政改變?nèi)蛲涱A(yù)期;第三，貨幣寬松導(dǎo)致全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫，繼續(xù)寬松的潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大;第四，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期重啟已成為確定性事件，歐洲、日本央行由降息轉(zhuǎn)為維持利率不變，中國(guó)央行貨幣市場(chǎng)利率收緊，這些事實(shí)都表明全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。與此同時(shí)，2016年下半年和2017年，尤其是2017年這個(gè)流動(dòng)性拐點(diǎn)的跡象將會(huì)越來(lái)越明確。主因有二：首先，政策方面出現(xiàn)較大變化，即2016年在貨幣政策和財(cái)政政策的選擇方面。特朗普勝選、歐央行的表態(tài)以及中國(guó)的供給側(cè)改革，都比較清晰地反映了一點(diǎn)：從貨幣轉(zhuǎn)向財(cái)政。也就是財(cái)政、貨幣政策“攻防轉(zhuǎn)換”，全球市場(chǎng)都基本如此;其次，2016年，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)全球性上漲，使全球性PMI、CPI及PPI均出現(xiàn)回升，這為未來(lái)全球央行普遍收緊貨幣提供了基本面支撐?？偟膩?lái)說(shuō)，到明年下半年全球加息預(yù)期會(huì)從美聯(lián)儲(chǔ)“一枝獨(dú)秀”式轉(zhuǎn)化為一個(gè)全球普遍的議題。

此輪債券市場(chǎng)調(diào)整是在全球通脹拐點(diǎn)和全球央行貨幣政策拐點(diǎn)下的長(zhǎng)期調(diào)整，目前調(diào)整幅度很大，不排除會(huì)有短期的恢復(fù)，但因?yàn)閭序?qū)動(dòng)因素的拐點(diǎn)已經(jīng)確立，在特朗普新政被證偽、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息之前，債市長(zhǎng)期惡化的趨勢(shì)不會(huì)改變?？偟膩?lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)從2016年底開(kāi)始基本上就進(jìn)入到歷時(shí)1-2年之久的一個(gè)“嚴(yán)峻時(shí)刻”。

險(xiǎn)資舉牌催化大盤(pán)股行情

廣發(fā)基金：近期保險(xiǎn)資金舉牌A股帶動(dòng)了相應(yīng)板塊的表現(xiàn)，無(wú)論從險(xiǎn)資配置邏輯、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況還是從周期品盈利復(fù)蘇來(lái)看，短期大盤(pán)股優(yōu)于小盤(pán)股的邏輯仍然不會(huì)改變。在人民幣貶值預(yù)期下，港股估值洼地的特性將愈加明顯。因此，從低估值、分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看好港股作為大類(lèi)資產(chǎn)的配置價(jià)值。A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值正逐漸顯現(xiàn)，但考慮到兩融余額的上漲趨勢(shì)有所緩和，本周市場(chǎng)情緒或有所降溫。具體配置方面，繼續(xù)看好受供給側(cè)改革和嚴(yán)寒影響的原材料和能源以及短期有‘深港通’催化的券商。主題方面看好‘一帶一路’和險(xiǎn)資舉牌相關(guān)概念。

關(guān)注影響市場(chǎng)的三大隱憂

凱石金融：總體來(lái)看，前期我們?cè)诓呗灾刑岬绞袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升正在逐步印證，市場(chǎng)活躍度增加、交易量放大、指數(shù)點(diǎn)位穩(wěn)步提升，短期來(lái)看我們認(rèn)為市場(chǎng)向上的趨勢(shì)有望延續(xù)。但也需要關(guān)注影響市場(chǎng)的隱憂，一是大的資金面穩(wěn)中偏緊且貨幣政策繼續(xù)大幅寬松空間不大;二是匯率貶值加速，雖然并未對(duì)市場(chǎng)造成沖擊但依然需要密切關(guān)注;三是海外市場(chǎng)、大宗商品、債市等近期波動(dòng)較大，會(huì)對(duì)A股形成擾動(dòng)。

方向上，依然建議投資者從業(yè)績(jī)支撐、政策支持、利好催化等方面出發(fā)進(jìn)行較為分散和均衡的配置，例如業(yè)績(jī)支撐維度可以關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，估值與成長(zhǎng)性相對(duì)匹配的汽車(chē)、食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等;從政策支持依然可以關(guān)注國(guó)企改革、一路一帶、建筑、深港通、PPP等;從利好催化，可以關(guān)注商品期貨價(jià)格帶動(dòng)的有色煤炭鋼鐵等周期板塊，海外航運(yùn)大漲對(duì)國(guó)內(nèi)交運(yùn)主題的帶動(dòng)等。

債券長(zhǎng)期走牛基礎(chǔ)仍在

景順長(zhǎng)城基金 成念良：美元加息的預(yù)期強(qiáng)烈也對(duì)國(guó)內(nèi)債市產(chǎn)生了一定負(fù)面影響，不過(guò)不必悲觀。美元加息對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)最直接的影響是外匯占款持續(xù)流出對(duì)銀行間資金面的壓力，同時(shí)貨幣政策受制于人民幣貶值的壓力處于穩(wěn)健偏緊的狀態(tài)。這兩種情況其實(shí)從9月份已經(jīng)持續(xù)影響債券市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)銀行間貨幣利率持續(xù)攀升，并帶動(dòng)各品種債券品種收益率上升。短時(shí)間的沖擊后，債券市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍將聚焦于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面及貨幣政策。

明年的投資機(jī)會(huì)仍來(lái)源于貨幣政策回歸及存款類(lèi)機(jī)構(gòu)欠配。在房地產(chǎn)市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)后，中期經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力還是不強(qiáng)，甚至在過(guò)度刺激后經(jīng)濟(jì)面臨再下臺(tái)階的風(fēng)險(xiǎn)。在防風(fēng)險(xiǎn)的階段性貨幣政策目標(biāo)達(dá)成后，貨幣政策仍將主要為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，中性偏緊的政策難以長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，債券長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)仍然存在。短期的小波動(dòng)其實(shí)為投資者提供了更好的配置機(jī)會(huì)。

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