基金子公司告別野蠻生長 11萬億規(guī)模整頓“分步”落實

文丨南財

12月6日訊，11萬億規(guī)模整頓“分步”落實，基金子公司野蠻生長的時代正式宣告終結。

經(jīng)過長達111天的意見征求后，12月2日下午，證監(jiān)會下發(fā)并公布《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》(下稱“兩規(guī)”)，對基金子公司的監(jiān)管生態(tài)進行重新勾勒。

從上述兩規(guī)內(nèi)容看，保留了征求意見階段對基金子公司在凈資本、股東資格、業(yè)務規(guī)范、風險隔離等方面提出的諸多要求。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次新政無疑將對基金子公司行業(yè)乃至金融同業(yè)生態(tài)帶來較大影響。截至2016年三季度末，基金子公司專戶規(guī)模已達11萬億元，而這一巨量存續(xù)規(guī)模局面也將面臨改觀。

在正式版兩規(guī)中，證監(jiān)會保留了征求意見階段絕大多數(shù)的風控指標規(guī)定，但在整頓期限和部分細節(jié)等方面給予了適當調整;在業(yè)內(nèi)人士看來，這與監(jiān)管層在強化機構私募資管業(yè)務合規(guī)性的同時，酌情、謹慎對待政策調整可能帶來局部影響的考慮有關。

11萬億規(guī)模背后

此前，業(yè)內(nèi)對該政策發(fā)酵保持了高度關注。

“這次對基金子公司業(yè)務范圍、規(guī)模的監(jiān)管不同于以往，這也對行業(yè)牌照的屬性帶來了根本改變。”12月2日華東一位接近監(jiān)管層的基金子公司高管表示，“大家比較關注新規(guī)之下，業(yè)務模式在哪個時點上出現(xiàn)變化，資本金怎么追繳，股權怎么調整、業(yè)務如何隔離等問題。”

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸12月2日表示，此次新規(guī)的主要內(nèi)容包括強化對母公司的管控、完善子公司內(nèi)部控制、支持子公司規(guī)范發(fā)展三大部分。同時，兩項規(guī)定主要著眼于幾個方面：一是加強監(jiān)管，防控風險;二是扶優(yōu)限劣，規(guī)范發(fā)展;三是循序漸進，平穩(wěn)過渡。

事實上，對基金子公司行業(yè)的整頓和風險防控已經(jīng)迫在眉睫。由于此前缺乏凈資本管束，也如同一匹脫韁的野馬，其規(guī)模增長的速度遠超想象。

2013年底，基金子公司的規(guī)模僅有9700億元，而不到三年時間內(nèi)，這一規(guī)模已經(jīng)增長超過10倍。截至今年三季度末，基金子公司規(guī)模已達11.15萬億元。

而其中，以銀行為委托人的通道業(yè)務占了絕大部分比重。在上述11.15萬億規(guī)模中，其中8.45萬億都來自于一對一產(chǎn)品，該產(chǎn)品主要服務于通道業(yè)務。

除規(guī)模本身外，類信托業(yè)務的信用風險、投顧外包業(yè)務的合規(guī)風險、結構化產(chǎn)品在去年A股震蕩中的配資、爆倉問題亦被監(jiān)管所關注。

而在新政提出的凈資本框架內(nèi)，基金子公司無疑將面臨較大的資本金難題。事實上，監(jiān)管層在修訂最終版意見中仍然對多項指標保留了相對較為嚴格的資本占用要求。

此次新政中有兩項重要的制度安排，其一是建立以凈資本為核心的風險控制指標體系，主要包括凈資本絕對指標、凈資本相對指標、凈資本流動性指標和杠桿率指標四項;其二是風險準備金制度，專戶子公司應當按照管理費收入的10%計提風險準備金。

雖然新規(guī)也對部分存量業(yè)務進行了新老劃斷，但這意味著相關業(yè)務的過往增速仍將面臨停滯甚至消解。

“基金公司都是輕資產(chǎn)的，而新政中，子公司又要股東保持控股地位，這決定了基金子公司的規(guī)模天花板。”北京一家基金子公司負責人坦言。

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