【專(zhuān)欄】來(lái)扒一扒P2P作為信息中介的盈利能力

在上一篇文章，筆者已就P2P平臺(tái)為何會(huì)普遍暫時(shí)不盈利作了簡(jiǎn)明扼要的分析。今天，筆者就圍繞P2P平臺(tái)作為信息中介是否具備盈利能力，以及如何盈利來(lái)做陳述。事實(shí)上，P2P平臺(tái)的盈利能力不應(yīng)該受到質(zhì)疑。

無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)仍可逆勢(shì)盈利

時(shí)下，不少對(duì)P2P行業(yè)盈利能力表示堪憂(yōu)的人，都會(huì)拿出一組數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)事兒：根據(jù)各類(lèi)公開(kāi)渠道的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年10月末，有8家平臺(tái)在官網(wǎng)或財(cái)務(wù)報(bào)告中披露了盈利信息，有10家平臺(tái)的負(fù)責(zé)人在媒體訪(fǎng)談中披露了盈利信息，合計(jì)18家，而此時(shí)國(guó)內(nèi)正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)數(shù)量為2154家。也就是說(shuō)，盈利平臺(tái)不足正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量的1%。

但試想，2016是網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管元年，也就是說(shuō)，在這之前長(zhǎng)達(dá)約十年的時(shí)間，行業(yè)均是處在無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)且極其混合的狀態(tài)，高速發(fā)展的同時(shí)也劍走偏鋒，甚至很多時(shí)候出現(xiàn)的是“劣幣驅(qū)逐劣幣”的異態(tài)。在這樣惡劣環(huán)境下，仍有部分平臺(tái)逆襲實(shí)現(xiàn)盈利，這已經(jīng)足以彰顯，P2P網(wǎng)貸行業(yè)有廣闊的市場(chǎng)，平臺(tái)有充分的贏(yíng)利能力。更為重要的是，從這些盈利的平臺(tái)可見(jiàn)，它們普遍存續(xù)的時(shí)間都不算太長(zhǎng)，但盈利卻已經(jīng)過(guò)億元，盈利在千萬(wàn)級(jí)別的平臺(tái)也不在少數(shù)，

有序競(jìng)爭(zhēng)下盈利能力可期

筆者至今仍記憶猶新，去年12月8日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》出臺(tái)，監(jiān)管將P2P定位為了信息中介，隨即引來(lái)輿論一片嘩然。當(dāng)時(shí)很多人都在感嘆，“中國(guó)的P2P基本已經(jīng)自斷前程了”。

這是因?yàn)椋诤芏嗳?，尤其是一些被傳統(tǒng)金融思維所固化的金融從業(yè)者看來(lái)，信用中介遠(yuǎn)比信息中介來(lái)得有分量。這是因?yàn)?，我?guó)長(zhǎng)期處于金融抑制的大環(huán)境，加之投資者財(cái)商教育普遍偏弱，所以在很多人的印象里，信用中介可以從事的業(yè)務(wù)可能會(huì)更多。

但是持有這種觀(guān)點(diǎn)的人忽略了很重要的一點(diǎn)是，信用中介確實(shí)可以從事更多的業(yè)務(wù)，但同時(shí)，它們也會(huì)因此受到更多的限制。這里可以參照《巴塞爾協(xié)議》給銀行的戴上的各種大大小小“緊箍咒”，由于篇幅的受限，筆者在此就不展開(kāi)來(lái)談了。

筆者認(rèn)為，監(jiān)管層將P2P行業(yè)定位為信息中介，對(duì)行業(yè)的發(fā)展而言，反而是好事。為了論證這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，我們可以先從P2P作為信息中介的收益來(lái)展開(kāi)。

按照目前來(lái)看，筆者保守估計(jì)，3%的行業(yè)平均收益率基本是妥妥的，當(dāng)然不排除有個(gè)別平臺(tái)高出這個(gè)平均水平，這在行業(yè)內(nèi)并不罕見(jiàn)。為了更加形象來(lái)說(shuō)明問(wèn)題，我們可以將P2P網(wǎng)貸的收益與銀行的收益做個(gè)對(duì)比。

以銀行來(lái)說(shuō)，其收入一般由利差（也就是存款利息和貸款利息的差值）和一些中間業(yè)務(wù)額外收入組成，其中中間業(yè)務(wù)包括代銷(xiāo)金融產(chǎn)品、專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)等等。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)銀行業(yè)的收入主要還是依賴(lài)?yán)钍杖?，大部分銀行利差收入比重達(dá)到了70%、80%，隨著利率市場(chǎng)化時(shí)代的來(lái)臨，銀行的利差已經(jīng)大幅縮小，“躺著賺錢(qián)”的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。與此同時(shí)，銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展卻相對(duì)滯后、規(guī)模偏小，能帶來(lái)的利潤(rùn)有限。此外，銀行還需要面對(duì)來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)，覆蓋銀行物理網(wǎng)點(diǎn)的成本支出等。

相比之下，P2P作為信息中介的盈利方式會(huì)更簡(jiǎn)易，通過(guò)收取一定的管理費(fèi)和服務(wù)費(fèi)等，P2P平臺(tái)就可以實(shí)現(xiàn)盈利。

其次，來(lái)看看局限性。市場(chǎng)上就流行著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)跟過(guò)去傳統(tǒng)行業(yè)不太一樣的說(shuō)法。過(guò)去，信息不對(duì)稱(chēng)是極為嚴(yán)重的，然而隨著互聯(lián)網(wǎng)、尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全面到來(lái)之后，社交媒體、自媒體時(shí)代撲面而來(lái)，信息不對(duì)稱(chēng)在很多領(lǐng)域得到了極大的改善，過(guò)去時(shí)空上的物理空間界限被打破，“互聯(lián)網(wǎng)+”正以無(wú)所不入的滲透力和沖擊力，變革著諸多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

其中，互聯(lián)網(wǎng)+金融而來(lái)的P2P，就是其中一個(gè)很好的代表。其憑借著在消除信息不對(duì)稱(chēng)的先天優(yōu)勢(shì)，在提高金融服務(wù)效率，降低交易成本，滿(mǎn)足多元化投融資需求，提升金融服務(wù)普惠性和覆蓋面等方面，發(fā)揮了極為重要而不可替代的作用。

更為重要的是，由于更符合時(shí)代需求，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，正對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生不可估量的、變革式?jīng)_擊。據(jù)世界領(lǐng)先的全球管理咨詢(xún)公司麥肯錫對(duì)全球各大銀行經(jīng)過(guò)分析得出報(bào)告，被形象譽(yù)為“銀行業(yè)死亡筆記”：未來(lái)能活下來(lái)的銀行只有五分之三。而畢馬威會(huì)計(jì)事務(wù)所發(fā)布的一份報(bào)告更是“危言聳聽(tīng)”：到2030年即15年內(nèi)銀行將消失，全球百萬(wàn)銀行員工面臨失業(yè)。事實(shí)上，在互聯(lián)網(wǎng)金融十分猛烈的倒逼之下，銀行現(xiàn)在的“互聯(lián)網(wǎng)+”的步伐也正在加快。可見(jiàn)，本身就是“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)物的P2P，其局限性諸多的命題根本就不成立。

再來(lái)看看，規(guī)模化問(wèn)題。P2P作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，還真是比較特殊。這是因?yàn)槠渥詭С杀具呺H遞減效應(yīng)或者說(shuō)效益遞增效應(yīng)，而在很多傳統(tǒng)行業(yè)情況則剛好相反。當(dāng)然，跟其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣， P2P也同樣具有馬太效應(yīng)，也就是強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱。

由此可見(jiàn)，即使P2P被限定為小額分散，在監(jiān)管全面到來(lái)之后，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸出清，那些渾水摸魚(yú)以及實(shí)力較弱平臺(tái)將被徹底陶洗掉，而實(shí)力平臺(tái)也會(huì)被凸顯出來(lái)，在成本邊際遞減和馬太效應(yīng)下，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化自然也不成難題。

其實(shí)，在當(dāng)下P2P監(jiān)管全面落地加速，互金專(zhuān)項(xiàng)整治定下了時(shí)間節(jié)點(diǎn)的行業(yè)大環(huán)境下，馬太效應(yīng)已初露端倪，行業(yè)集中度開(kāi)始顯現(xiàn)。根據(jù)媒體報(bào)道，自從網(wǎng)貸暫行管理辦法頒布以來(lái)，一些實(shí)力平臺(tái)的成交額就出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，甚至是節(jié)節(jié)攀升。與此同時(shí)，也有不少平臺(tái)的成交額以及發(fā)標(biāo)量都在節(jié)節(jié)敗退。

當(dāng)然，P2P具有馬太效應(yīng)，這并非說(shuō)中小平臺(tái)就沒(méi)有機(jī)會(huì)了。筆者認(rèn)為，關(guān)鍵還是戰(zhàn)略的選擇，筆者就一直推崇，中小平臺(tái)可以走“小而美”的差異化發(fā)展之路。中小平臺(tái)可以瞄準(zhǔn)一個(gè)領(lǐng)域或者一個(gè)點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力，從而專(zhuān)注于特定的目標(biāo)客戶(hù)群，深挖其個(gè)性化需求，最終憑借專(zhuān)業(yè)式、精準(zhǔn)式服務(wù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

換言之，未來(lái)合規(guī)后的P2P可為的其實(shí)還蠻多。關(guān)于這個(gè)話(huà)題，筆者將在下一篇文章接著聊。

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