浙商財(cái)險(xiǎn)兜底僑興債：要上市的螞蟻、眾安避免了尷尬

本文分析的情形是“出面”兜底，就是桌子上的這一套，看上去很合理、很體面，符合各方根本利益。至于暗地里幾家機(jī)構(gòu)如何協(xié)調(diào)和安排，就不得而知了。畢竟，小孩才分對(duì)錯(cuò)，大人只看利弊。

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文|零壹財(cái)經(jīng)董云峰

12月27日晚間，浙商保險(xiǎn)宣布對(duì)僑興債第一、二期開(kāi)展賠付，同時(shí)啟動(dòng)追償程序。至此，糾纏多日的僑興債兜底問(wèn)題暫時(shí)告一段落。

之所以說(shuō)是暫時(shí)，因?yàn)榇舜蔚狡诘谋鞠⒔痤~合計(jì)3.12億元，近期陸陸續(xù)續(xù)還有8億元本息面臨兌付。這8億元是不是也是浙商財(cái)險(xiǎn)賠付，尚未可知。

對(duì)此，螞蟻金服旗下招財(cái)寶第一時(shí)間公告表示，“這體現(xiàn)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的擔(dān)當(dāng)，更捍衛(wèi)了保險(xiǎn)行業(yè)的整體聲譽(yù)，我們對(duì)此表示尊敬！”

招財(cái)寶并稱(chēng)，“這一事情的最終解決，是符合所有人的根本利益的?！?/p>

誠(chéng)哉斯言，在僑興集團(tuán)及董事長(zhǎng)吳瑞林短期內(nèi)無(wú)法還款的情況下，浙商保險(xiǎn)出面兜底，是一個(gè)最合理、最體面的結(jié)果。

最合理：浙商沒(méi)借口廣發(fā)難認(rèn)慫

按照招財(cái)寶早前公告所稱(chēng)，根據(jù)浙商保險(xiǎn)的保險(xiǎn)條款，當(dāng)僑興電信和僑興電訊在產(chǎn)品到期日未還款，浙商財(cái)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)在三日內(nèi)履行賠償保險(xiǎn)金義務(wù)。根據(jù)浙商財(cái)險(xiǎn)與招財(cái)寶的合作協(xié)議，浙商財(cái)險(xiǎn)不得以任何事由拒絕向投資人賠付，損害投資人利益。

“不得以任何事由”幾個(gè)字，可以看出招財(cái)寶在與增信機(jī)構(gòu)的合作協(xié)議中是相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的，也意味著浙商財(cái)險(xiǎn)同時(shí)向私募債投資人和招財(cái)寶平臺(tái)作出了兜底承諾，并且對(duì)后者給出的是無(wú)條件承諾。

正因?yàn)槿绱?，盡管廣發(fā)行保函真假存在爭(zhēng)議，浙商財(cái)險(xiǎn)沒(méi)有理由拒絕履行賠付義務(wù)。哪怕保函為真，浙商財(cái)險(xiǎn)要做的是根據(jù)反擔(dān)保條款向廣發(fā)行追償。

事實(shí)上，同理，每一筆私募債變現(xiàn)都會(huì)生成一筆個(gè)人貸交易，每一筆個(gè)人貸都由眾安進(jìn)行履約擔(dān)保，因此接盤(pán)了個(gè)人貸的投資人，原則上在事發(fā)后可以直接找眾安要求理賠，具體要視招財(cái)寶與眾安的合作協(xié)議而定。

為什么不是廣發(fā)行？其實(shí)，一旦廣發(fā)銀行公開(kāi)咬定保函為假，保函就很難是真的了，事情不會(huì)再出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。既然保函真不了，廣發(fā)行怎么會(huì)出面兜底呢？

浙商財(cái)險(xiǎn)早前公布的證據(jù)顯示，10億元私募債中，7億元被用來(lái)償還銀行貸款，且財(cái)新網(wǎng)消息稱(chēng)主要還的就是廣發(fā)行貸款，可是這在法律上對(duì)廣發(fā)行無(wú)法構(gòu)成任何約束，這難道不是發(fā)行人和受托管理人的責(zé)任嗎？廣發(fā)行輕輕松松就可以撇清。

另外，別忘了，中國(guó)人壽在苦心經(jīng)營(yíng)多年之后，終于在今年控股了廣發(fā)行，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)、保監(jiān)會(huì)前副主席楊明生9月底剛剛出任廣發(fā)行董事長(zhǎng)。廣發(fā)行不會(huì)是國(guó)海證券。

招財(cái)寶不到萬(wàn)不得已不會(huì)兜底

從法律和合同來(lái)說(shuō)，招財(cái)寶從頭到尾只是信息中介平臺(tái)，類(lèi)似于淘寶、58同城，你在淘寶上買(mǎi)到假貨、在58同城遭遇假房東，總不能讓平臺(tái)對(duì)你負(fù)責(zé)任，除非是平臺(tái)方提供的自營(yíng)服務(wù)。

因此，講道理的話，招財(cái)寶是最不該兜底的。但是，拖得越久，對(duì)招財(cái)寶及螞蟻金服就越是不利：如果逾期后30天內(nèi)沒(méi)有解決，招財(cái)寶很可能遭受漫天罵名，以及蜂擁而至的變現(xiàn)潮，乃至波及余額寶和其他理財(cái)業(yè)務(wù)。

也就是說(shuō)，螞蟻金服是最拖不起的。反之，如果螞蟻金服及時(shí)先行兜底，投資者皆大歡喜，民心和民意都賺到了，還展現(xiàn)了一個(gè)強(qiáng)大、可信賴(lài)的印象，或者說(shuō)一個(gè)金剛不壞的形象。

盡管如此，從理性角度分析，招財(cái)寶不到萬(wàn)不得已是不會(huì)出手兜底的，主要原因在于道德風(fēng)險(xiǎn)巨大：一旦開(kāi)了平臺(tái)方兜底先例，尚未到期的私募債的發(fā)行人、擔(dān)保人和保險(xiǎn)公司，都有激勵(lì)把鍋甩給招財(cái)寶，尤其當(dāng)債務(wù)窟窿大到一定地步的時(shí)候，這無(wú)異于開(kāi)啟了潘多拉魔盒。

這次兜底了3個(gè)多億，僑興債后面還有8個(gè)億本息到期，是不是繼續(xù)兜底？最可怕的是，誰(shuí)知道后面還會(huì)有多少個(gè)類(lèi)似僑興債的地雷？

上周早些時(shí)候，在招財(cái)寶首頁(yè)還能看到，官方披露的該平臺(tái)累計(jì)成交量超過(guò)5900億元的信息。其中私募債累計(jì)發(fā)行了多少，還有多少尚未到期，就不得而知了。

而除了招財(cái)寶，螞蟻金服已有和未來(lái)推出的其他理財(cái)產(chǎn)品，是不是都要承擔(dān)兜底的責(zé)任？總不能上一次兜底了，這次不兜底，投資者難以接受。

招財(cái)寶晚間的公告也提及了這一點(diǎn)：“對(duì)于任何直接間接涉嫌欺詐陷害投資者等違法行為，招財(cái)寶會(huì)和平臺(tái)各方合作伙伴一起，全力配合公安司法機(jī)關(guān)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，堅(jiān)決一查到底絕不退讓?zhuān)蛔屓魏我患倚膽巡涣计髨D的企業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人逍遙法外！”

最體面：要上市的螞蟻、眾安避免了尷尬

為什么體面很重要，并且要單獨(dú)拎出來(lái)說(shuō)呢？因?yàn)轶w面的背后，關(guān)系到的螞蟻和眾安在資本市場(chǎng)上的故事。

對(duì)招財(cái)寶來(lái)說(shuō)，出面兜底，則意味著自我否定，太尷尬了。它一直自稱(chēng)信息中介，而非信用中介，為什么要兜底？這不是自己打臉自己?jiǎn)幔?/p>

這還可能影響螞蟻金服的故事。螞蟻金服一旦上市，將是一場(chǎng)IPO盛宴，牽涉著太多相關(guān)利益方。目前，螞蟻金服的戰(zhàn)略投資者包括全國(guó)社?；?、國(guó)開(kāi)金融、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、太平洋保險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)等重量級(jí)機(jī)構(gòu)。

眾安保險(xiǎn)的情況類(lèi)似，這家國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眼下正在準(zhǔn)備上市，如若對(duì)個(gè)人貸投資者先行做了兜底，不是什么很風(fēng)光的事情。

對(duì)這兩家機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，茲事體大，看似面子的事情，實(shí)則關(guān)乎里子。

另外，對(duì)浙商財(cái)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，此舉也能維護(hù)良好的市場(chǎng)形象，這對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

最后，本文分析的情形是“出面”兜底，就是桌子上的這一套，看上去很合理、很體面，符合各方根本利益。至于暗地里幾家機(jī)構(gòu)如何協(xié)調(diào)和安排，就不得而知了。

畢竟，小孩才分對(duì)錯(cuò)，大人只看利弊。

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