險資入市趨勢未改 A股舉牌熱情依舊

文丨經(jīng)濟參考報

12月28日訊，最近一兩年，在A股市場聽得最多的莫過于“舉牌”二字。談及舉牌，往往離不開險資、產(chǎn)業(yè)資本、私募基金等身影。其中，在2015、2016年的舉牌熱潮中，險資機構(gòu)頻頻舉牌，相當活躍。

險資投資入股乃至接連舉牌，早已受到了市場的廣泛熱議。其中，以恒大系、寶能系、安邦系為主導的險資機構(gòu)舉牌，對相應股票價格造成巨大影響，引發(fā)市場高度重視。

以備受關注的萬科A為例，自2015年下半年以來，股價累計最大漲幅超過一倍。萬科股價接連創(chuàng)出歷史新高，與多路資金的大舉投資與舉牌密切相關。在此期間，還上演了萬科股權之爭的大戲，萬科控制權爭奪風波也引起了市場的熱議。

不可否認，險資機構(gòu)的頻繁異動，會給相關上市公司的股價構(gòu)成直接的提振影響，同時也刺激了股權結(jié)構(gòu)比較分散的上市公司更加重視控制權。但是，在險資機構(gòu)無序舉牌的背后，卻往往引發(fā)一連串的問題，例如高杠桿收購行為、加劇市場脫實向虛的風險以及資產(chǎn)負債錯配等現(xiàn)象。更有甚者，還可能會引發(fā)股權爭奪乃至高管集體辭職等鬧劇，由此加劇了上市公司股價的異動，對上市公司長遠健康發(fā)展并不利。

時下，隨著監(jiān)管趨嚴，險資舉牌密度有所下降。與此同時，部分萬能險占比太高的險資機構(gòu)，也逐漸采取整改對策來滿足監(jiān)管需求?；蛟S，在上市公司股權之爭激烈上演之際，險資新規(guī)以及監(jiān)管趨嚴的壓力，會給這類上市公司帶來喘息的機會。

根據(jù)相關的規(guī)定，險資入市比例將回調(diào)至30%的水平。與此同時，保監(jiān)會還表態(tài)，對落實不到位的險資機構(gòu)，可能會采取停止接受新業(yè)務的處理策略，由此起到嚴厲監(jiān)管與整改的目的。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，險資投資股票和證券投資基金有1.86萬億，占整體保險資金運用余額的比例為14.42%。實際上，上述監(jiān)管舉措，并未完全改變險資機構(gòu)的后續(xù)投資需求，但會逐漸規(guī)范未來險資機構(gòu)的投資行為，或讓其逐漸起到積極引導長期價值投資的作用。

值得一提的是，在險資機構(gòu)階段性熄火的同時，A股市場的舉牌熱情并未由此告一段落。隨之而至的，卻是由產(chǎn)業(yè)資本、私募基金為主導的資本接連增持乃至舉牌的行動。對于部分上市公司而言，還上演了自然人舉牌、控股股東舉牌的現(xiàn)象。

事實上，對于A股市場舉牌熱情的持續(xù)火熱，一方面離不開資產(chǎn)荒持續(xù)上演的因素，出于獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的強烈需求，各路資本采取各種方式謀求更好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);另一方面，則在于股災風波后，A股市場的并購成本降低，出于看中上市公司中長期財務戰(zhàn)略投資的考慮，各類資本不斷采取增持、舉牌的策略，來滿足其真實的投資需求。

值得注意的是，險資入市投資的趨勢并未完全改變。相反，經(jīng)過階段性整改之后，險資機構(gòu)的投資行為將更趨理性，長期價值投資觀念終將取代頻繁短期投機的行為。除此以外，作為養(yǎng)老基金、職業(yè)年金等長期資金加快入場，伴隨股指期貨的解凍預期，也將給市場機構(gòu)投資者比例的穩(wěn)步提升創(chuàng)造有利條件。對A股市場而言，中長期機遇還是大于風險的。

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