2017年保險業(yè)五大猜想

文｜證券日報

12月29日訊，2017年1月1日，新一輪的保險發(fā)展周期已向我們招手，對2017年保險業(yè)發(fā)展的五大維度做出猜想。

猜想一：壽險高增速出現(xiàn)拐點(diǎn)

2016 年壽險行業(yè)保持了快速增長。主要原因可以歸結(jié)為兩個方面：一是 2015 年保險行業(yè)整體投資收益率為 7.56%，為近年來最高值，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，保費(fèi)滯后投資一年產(chǎn)生變化;二是2015 年下半年以來，保險公司代理人規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的增長，帶動了保費(fèi)收入的增加。

2017 年，壽險增速預(yù)計將出現(xiàn)拐點(diǎn)，壽險保費(fèi)收入同比增幅將出現(xiàn)明顯下降，基于如下：今年三季度年化投資收益率約為 5.26%，相較去年有明顯下降，走低的收益率對投保人的吸引力下降;代理人渠道一直以來是壽險公司的重要營銷渠道之一， 2015 年下半年起，保險營銷員大幅增長，短期內(nèi)已經(jīng)接近行業(yè)天花板，未來增長空間不大;今年保費(fèi)規(guī)模增長過快，部分保險公司現(xiàn)有資產(chǎn)管理水平難以駕馭過大的資產(chǎn)管理規(guī)模，會選擇主動壓縮保費(fèi)規(guī)模。

猜想二：財險增速持續(xù)放緩

截至2016年前10 月，財產(chǎn)險保費(fèi)收入規(guī)模同比增速為 7.88%，繼 2010 年以后增速持續(xù)下降。預(yù)計這一趨勢在 2017年仍將繼續(xù)，主要原因有二：一是我國汽車銷售增速呈現(xiàn)下降趨勢，而機(jī)動車輛險在我國產(chǎn)險中所占比重較大，2015年車險保費(fèi)收入6199 億元，占產(chǎn)險總保費(fèi)收入的 73.60%; 二是車險費(fèi)改的逐步推進(jìn)，車險費(fèi)改的試點(diǎn)于2015年6月實(shí)施，已經(jīng)過兩批試點(diǎn)并逐漸推廣至全國。從前期試點(diǎn)結(jié)果看，保費(fèi)價值整體下降。

猜想三：萬能險規(guī)模有所收縮

近年來，我國萬能險規(guī)?？焖僭鲩L，2015年萬能險保費(fèi)增速達(dá)到95.2%，截止2016年11月，萬能險保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.1萬億元，占人身險保費(fèi)規(guī)模達(dá)到 34.0%。 在這一情況下，萬能險的風(fēng)險也逐漸凸顯，一是負(fù)債久期低于資產(chǎn)久期的錯配風(fēng)險，二是萬能險營 銷成本較高，大多在短期內(nèi)退保，可能會給保險公司帶來較大的現(xiàn)金流壓力。

2016 年，保監(jiān)會陸續(xù)出臺了一系列政策對萬能險進(jìn)行監(jiān)管。同時，一些險企已經(jīng)開始主動調(diào)整萬能險利率，這都將會對明年保費(fèi)收入增幅產(chǎn)生較大負(fù)面影響。監(jiān)管政策的核心是將萬能險長期化，對中短存續(xù)期產(chǎn)品實(shí)施更加嚴(yán)格的總量控制，并通過提高短線扣費(fèi)以及對于一年期萬能險的嚴(yán)格限制等方法實(shí)現(xiàn)，逐漸化解萬能險產(chǎn)品存在的風(fēng)險，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，回歸“保險姓保”的本質(zhì)，而非完全否定萬能險。從今年5月起，萬能險每月新增保費(fèi)量明顯下滑，預(yù)計2017 年萬能險的總體規(guī)模可能會略有收縮。

猜想四：險資舉牌仍會延續(xù)

2016 年下半年開始，尤其是四季度以來險資又開始因?yàn)橄破鹋e牌潮而再度站上風(fēng)口浪尖，但是相較于 2015年，整體舉牌規(guī)?？s減了很多。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015 年全年有超過 60 起舉牌亊件，至少 30 家上市公司被險資舉牌。而 2016 年截至到 11 月底險資舉牌上市公司僅不到 10 家，且大多集中在下半年。

預(yù)計 2017 年險資將會繼續(xù)舉牌，但投資行為將更加規(guī)范。主要基于以下原因：一是險資舉牌是低利率和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒背景下的必然選擇;二是萬能險保費(fèi)收入規(guī)模一定程度限制了舉牌資金的來源，萬能險保費(fèi)規(guī)模的預(yù)期下滑必然會影響險資舉牌;三是優(yōu)質(zhì)低價藍(lán)籌標(biāo)的的發(fā)掘逐漸困難;四是險資舉牌受到的監(jiān)管更加嚴(yán)格。

猜想五：產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)進(jìn)軍保險業(yè)

近年來產(chǎn)業(yè)資本對保險業(yè)更感興趣，各路資本也通過各種方式意圖進(jìn)軍保險行業(yè)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，保險公司的經(jīng)營特點(diǎn)可以使其為控股公司提供長期穩(wěn)定的低成本資金來源，降低公司融資成本分享保險紅利。隨著保險行業(yè)基本面的改善，保險業(yè)整體處于上升階段，同時政策紅利不斷支持，為行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

新設(shè)的平臺類保險公司諸如前海人壽，通過銷售大量理財類型保險，打破了傳統(tǒng)意義上保險公司需要 6-7年的經(jīng)營周期實(shí)現(xiàn)盈利，將其縮短為 2-3 年，使得市場對保險牌照更感興趣。數(shù)據(jù)顯示，2016 年上半年，A 股中已有超過 56 家上市公司累計持有 36 家非上市保險公司股權(quán)。 從資產(chǎn)端來看，諸多產(chǎn)業(yè)資本踏入保險行業(yè)，在保險行業(yè)前端利率基本放開的背景下，產(chǎn)業(yè)資本所設(shè)保險公司首先會在產(chǎn)品端結(jié)合自身優(yōu)勢形成差異化競爭。

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