喜憂參半：11月純債基金規(guī)模大幅反彈、業(yè)績(jī)大多虧損

文丨上海證券報(bào)

12月30日訊，11月，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行和到期量均大幅反彈，整體理財(cái)收益率小幅上行，與去年同期相比，整體理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑幅度進(jìn)一步收窄;信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均大幅反彈，預(yù)期收益率有所上升;公募固收產(chǎn)品成立規(guī)模和數(shù)據(jù)均回升，債券收益率大幅上行;券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量上升，但是發(fā)行總份額下降，其中債券型資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)繼續(xù)下降，11月貨幣型資管產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率有所回升。由于11月資金面偏緊，銀行整體理財(cái)收益率小幅上行，1個(gè)月以內(nèi)理財(cái)收益率逐周上升，其他期限理財(cái)收益率小幅回落后出現(xiàn)反彈。11月，債券收益率上行，除二級(jí)債基和分級(jí) A 外，其余債基業(yè)績(jī)均虧損，債券型資管產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)放緩。

申萬宏源證券

銀行理財(cái)產(chǎn)品：發(fā)行和到期數(shù)量大幅反彈，理財(cái)收益率小幅上行

1.發(fā)行到期量：11月產(chǎn)品發(fā)行和到期量大幅反彈。

截至12月5日，11月銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行8603只，到期8330只，較上月同時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)量大幅反彈，同比增幅也較上月上升。

2.收益率：理財(cái)收益率小幅上行。

11月，銀行整體理財(cái)收益率小幅上行，大部分保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率均出現(xiàn)不同程度的上升。其中，非保本型理財(cái)產(chǎn)品中，除11個(gè)月期限以內(nèi)的理財(cái)收益率下降外，其余期限平均理財(cái)收益率較上月反彈1.5- 11bp不等;6個(gè)月以內(nèi)保本型理財(cái)產(chǎn)品收益率較上月上升0- p 8bp不等。與去年同期相比，整體理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑幅度進(jìn)一步收窄。

其中，委托期1個(gè)月以內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)繼續(xù)分化，保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率上升8.7個(gè)基點(diǎn)，非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率下降5個(gè)基點(diǎn);委托期在1-3月的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率略有上升，保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率幾乎和上月持平，非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率回升2.86個(gè)基點(diǎn);委托期在3-6月的理財(cái)收益小幅反彈，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別上升1.6和0.7個(gè)基點(diǎn);委托期在6-12月的理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)分化，保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率下降3.5個(gè)基點(diǎn)，非保本型收益產(chǎn)品平均收益率回升11.5個(gè)基點(diǎn)。

11月，國(guó)有銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率曲線上移，股份制銀行保本型收益理財(cái)產(chǎn)品收益率曲線下移。

綜合而言，11月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和到期量均較上月大幅反彈。整體理財(cái)收益率反彈，可能是資金面緊張所致。預(yù)計(jì)春節(jié)前，市場(chǎng)資金面維持緊張趨勢(shì)，理財(cái)發(fā)行和收益率或仍小幅上升。

信托：新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量均上升

1.經(jīng)修正后10月信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和數(shù)量均小幅回落。

據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計(jì)，11月份共有56家信托公司發(fā)行了546 款集合信托產(chǎn)品，預(yù)計(jì)發(fā)行總規(guī)模1190.11億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均較上月同一統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)大幅反彈。

11月各投向類的產(chǎn)品發(fā)行量均出現(xiàn)大幅上升。其中，其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上升幅度最大，由10月同時(shí)點(diǎn)的78只上升至246只，上升幅度為215%;投資在房地產(chǎn)、工商企業(yè)、金融和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量分別上升至43只、54只、241只和58 只。

從發(fā)行規(guī)模上來看，11月份各投向類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同樣均出現(xiàn)大幅上升。投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、工商企業(yè)、金融和其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別上升至 132.27億元、116.67億元、135.95億元、252.42億元和538.20億元。其中，其他投向類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模上升幅度最大，增幅為 271%。

從平均成立規(guī)模來看，11月份除基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投向類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模小幅上升外，其他投向類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模均出現(xiàn)下降。其中，房地產(chǎn)類、工商企業(yè)類、金融類和其他投向類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模分別較上月同時(shí)點(diǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)下降至 2.71億元、2.77億元、2.19 億元和2.99 億元;而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模則上升至 2.70 億元。

2.新發(fā)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率較上月同時(shí)點(diǎn)上升。

11月，新發(fā)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率有所上升，小幅升至6.55%。與10月相比，除基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投向類的新發(fā)信托產(chǎn)品外，其他投向的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均小幅上升。

從平均期限來看，11 月份新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限較 10 月整體小幅縮短，從上月的 1.74 年縮短至 1.66 年。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)類、工商企業(yè)類及其他投向類新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別由上月的 2.37 年、1.57 年和 2.37 年縮短至 2.16 年、1.41 年和2.08 年;而房地產(chǎn)類和金融投向類新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別小幅上升至 1.94年和1.16年。

公募固收產(chǎn)品：債券收益率上升，除二級(jí)債基和分級(jí) A外其余債基業(yè)績(jī)均虧損

1.新發(fā)行基金：純債基金成立數(shù)量和規(guī)模大幅反彈。

據(jù) WIND 不完全統(tǒng)計(jì)，11月新債券型基金成立規(guī)模和數(shù)據(jù)均回升，共成立新債券型基金96只，規(guī)模反彈至1214.71億元，主要是純債基金成立規(guī)模和數(shù)量大幅上升所致。其中，90只為純債型基金，成立規(guī)模為1204.5億元，規(guī)模和數(shù)量均大幅反彈;新成立6只混合二級(jí)債基，成立規(guī)模較上月降至10.21億元;連續(xù)三月無新成立的混合一級(jí)債基。

11月，無新成立保本型基金;新成立貨幣市場(chǎng)型基金19只，成立規(guī)模下降至167.48億元;無封閉式債基和短期理財(cái)基金成立。

2.債券收益率大幅上升，除二級(jí)債基和分級(jí)A外其余債基業(yè)績(jī)均虧損。

2016年1-11 月，除混合二級(jí)債基和分級(jí)基金A外，其余債基累計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倬^上月回落。其中，混合二級(jí)債基的累計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇畲?，累?jì)單位凈值增長(zhǎng)率均值從 0.53%升至0.98%;分級(jí)基金A的累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率均值從3.14%升至3.36%;分級(jí)基金 B 和純債基金的累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率均值下滑幅度最大;封閉式債基和混合一級(jí)債基的累計(jì)業(yè)績(jī)分別從3.26%和4.34%下滑至2.74%和3.93%。

11月，債券收益率大幅反彈，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格則繼續(xù)小幅上升。月初債券收益率因季度申報(bào)繳稅因素消退而有所回落，隨后因央行從凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠，資金面超預(yù)期緊張，債券收益率持續(xù)上行。當(dāng)月個(gè)別信用違約事件爆發(fā)，信用債收益率反彈幅度明顯大于利率債。

分級(jí)基金(B)的業(yè)績(jī)虧損，單位凈值增長(zhǎng)率從0.72%大幅回落至-0.98%;分級(jí)基金(A)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步放緩，單位凈值增長(zhǎng)率均值從0.27%降至0.21%。

受資金面緊張影響，11月債券收益率大幅上行，信用債收益率上升幅度大于利率債。除混合二級(jí)債基和分級(jí)A外，其余債基業(yè)績(jī)均虧損。

券商資管產(chǎn)品： 貨幣型資管產(chǎn)品凈值規(guī)模占比繼續(xù)上升

1.存續(xù)產(chǎn)品中貨幣型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比繼續(xù)上升。

截至2016年12 月5日，現(xiàn)存券商集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)3249只，資產(chǎn)凈值合計(jì)16205 億元，凈值較上月同一時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)值下滑。其中，債券型產(chǎn)品存量增至932只，股票型產(chǎn)品為261只，混合型產(chǎn)品為1185只，貨幣市場(chǎng)型產(chǎn)品數(shù)量為169只， QDII產(chǎn)品為1只，另類投資型產(chǎn)品數(shù)量41只?？傮w看，債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比繼續(xù)下滑，從上月的37.19%小幅降至36%，而貨幣型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比升至47%。

在債券型產(chǎn)品中，混合債基基金凈值比重回落。其中，中長(zhǎng)期純債型基金凈值比重最大，較上月升至 58%，資產(chǎn)凈值合計(jì)回落至3263.9億元;混合債券型一級(jí)基金凈值比重從上月的 15.76%略微升至 16%，資產(chǎn)凈值下降至915.1億元;混合債券型二級(jí)基金的凈值比重為 7%，資產(chǎn)凈值降至 420.09 億元;短期純債型基金凈值比重小幅上升，資產(chǎn)凈值升至 1069.93 億元。

2.債券和貨幣型券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量均上升。

據(jù) WIND不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月5日，11月券商資管產(chǎn)品新發(fā)277只，發(fā)行總份額為87.85億份，新發(fā)數(shù)量均較上月同期統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)上升，但是總份額下降。

11月，新成立 158只債券型券商資管產(chǎn)品，新成立貨幣型券商資管產(chǎn)品75只。經(jīng)修正，10月新發(fā)債券型券商資管產(chǎn)品184只，新發(fā)貨幣型產(chǎn)品53只。

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