指數(shù)基金市場份額激增的秘密

文丨證券時報 天弘基金國際業(yè)務(wù)部副總監(jiān) 劉冬

1月3日訊，上世紀(jì)70年代，在美國最先出現(xiàn)了針對機(jī)構(gòu)投資人的指數(shù)基金。伴隨指數(shù)基金出現(xiàn)至今，學(xué)界和業(yè)界一直都存在一種質(zhì)疑，那就是這種只能提供市場平均回報的產(chǎn)品，真能吸引投資人的興趣嗎?

從資產(chǎn)管理規(guī)模來看，在過去的40年中，指數(shù)基金的資產(chǎn)大幅增長。1985年，指數(shù)基金的規(guī)模達(dá)到5.11億美元，1995年增至550億美元，2005年已經(jīng)達(dá)到8680億美元?，F(xiàn)在，指數(shù)基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4萬億美元，占權(quán)益類市場份額從1995年的4%增長至2015年的34%。市場的選擇給出了答案。

從資金流向來看，可以更清楚地看到指數(shù)基金對于傳統(tǒng)主動型管理基金市場份額的搶占。從2008年開始一直到現(xiàn)在的8年時間里，指數(shù)基金在所有權(quán)益類基金資金凈流入中的占比達(dá)到160%，單美國市場有5000億美元的基金從主動管理型基金流入了被動管理型基金。在過去5年美國整個基金市場，大概有80%的凈現(xiàn)金流進(jìn)入了被動投資這個領(lǐng)域，也就是指數(shù)基金。金融危機(jī)之后，投資者對被動管理的指數(shù)基金凈申購了超過1萬億美元，而同時，他們對主動管理的股票基金凈贖回了6000億美元，投資者的偏好從主動管理到被動管理轉(zhuǎn)換了超過1.6萬億美元。

似乎我們已經(jīng)回答了本文開始提出的問題：指數(shù)型基金真的吸引了很多投資人的興趣。那么下一個問題，這種產(chǎn)品提供的回報真的具有競爭力嗎?

從數(shù)據(jù)來看，截至2014年年底，在美國一共有2850只注冊超過15年的主動管理的股票基金，這里面只有26%是可以跑贏指數(shù)的，同時能夠連續(xù)三年跑贏指數(shù)的基金就更少了，只有9%的基金可以連續(xù)三年跑贏指數(shù)，也就是說有91%的基金在三年里面都會有一年或者兩年，甚至三年全部是跑輸指數(shù)的。就算是專業(yè)的基金經(jīng)理，過去10年在美國、歐洲、澳洲和中國香港等成熟市場，每年平均只有不到20%的基金經(jīng)理可以跑贏市場指數(shù)。換句話來說，選擇指數(shù)投資策略，已經(jīng)可以跑贏絕大部分基金經(jīng)理的業(yè)績了。

一個更有趣的對比視角將我們再次帶回了世界上第一只指數(shù)基金。這是一只追蹤標(biāo)普500的指數(shù)基金，2015年夏天，這只基金度過了40周年的紀(jì)念日。通過對比業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，自該基金成立以來，標(biāo)普500指數(shù)每年跑贏股票型基金指數(shù)的幅度為1.6%。標(biāo)普500指數(shù)的年均回報為11.2%，大盤股基金是9.6%，30年復(fù)合計算，標(biāo)普500指數(shù)基金累積多賺946%。市場證明，指數(shù)基金的表現(xiàn)經(jīng)受住了時間的考驗。

除了業(yè)績數(shù)據(jù)之外，指數(shù)基金的優(yōu)勢還包括：第一，指數(shù)基金擁有廣泛而多元化的投資，能借助涵蓋市場比較廣的指數(shù)，給投資者帶來非常廣泛的、多元化的市場。第二，指數(shù)基金的虧損是比較可控制的，具有可預(yù)見性。而主動投資型基金是沒有這個可預(yù)見性的，有的時候年份特別好，有的時候年份特別壞。第三，由于指數(shù)基金的規(guī)模效應(yīng)和管理模式，所以收費比較低。其中，在低利率及低收益的環(huán)境下，成本就變得至關(guān)重要，也會有越來越多的投資者愿意為低成本投資買賬。

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