數(shù)的點數(shù)與高低估：看點數(shù)買指數(shù)基金靠譜不？

文丨東方財富網(wǎng)

2月7日訊，今天我們來說下指數(shù)的點數(shù)與估值。有些朋友不太了解指數(shù)的點數(shù)是干啥用的?為啥一個指數(shù)同樣的點數(shù)，有的時候適合投資，有的時候不適合投資呢?

點數(shù)代表什么：點數(shù)=指數(shù)的價格

我們都知道指數(shù)是有一個點數(shù)的哦~例如上證綜指接近3000點，恒生指數(shù)兩萬多點。這個點數(shù)代表什么呢?

我們可以簡單的這么理解：點數(shù)就是指數(shù)包括成分股的平均價格。指數(shù)包括的成分股股價平均上漲了1%，那指數(shù)的點數(shù)也會上漲1%。

一般每個指數(shù)都會有一個起始點數(shù)。像上證綜指和恒生指數(shù)，都是從100點開始的。指數(shù)公司統(tǒng)計了一下指數(shù)開始那一天，股市上所有股票的一個總的股價，把這個設(shè)置為100，也有的指數(shù)是從1000開始的。

之后整個股市上漲1%，指數(shù)的點數(shù)也會上漲1%;整個股市下跌1%，指數(shù)的點數(shù)也會下跌1%。從這個角度，我們就可以更方便的理解指數(shù)的點數(shù)了。

例如恒生指數(shù)從六十年代的100點，漲到了今天的20000點，上漲了200多倍。

國內(nèi)的上證綜指，從1991年的100點，漲到了今天的接近3000點，不考慮分紅收益也上漲了30倍。

未來上證綜指也會像恒生指數(shù)一樣，從上漲30倍，到上漲100倍，再到上漲200倍。

為啥指數(shù)的點數(shù)會長期上漲呢?

點數(shù)=指數(shù)市盈率*指數(shù)盈利

點數(shù)可以看做是指數(shù)對應(yīng)股票的股價。那我們可以把它分解一下，股價=(股價/盈利)*盈利=市盈率*盈利。

這就是市盈率的定義啦：股價/每股盈利。

市盈率是最常使用的一個估值指標。只要公司盈利正常，我們就可以計算它的市盈率。對指數(shù)來說，包括了一攬子各行各業(yè)的股票，所以指數(shù)整體看也是有一個總的盈利的。我們用指數(shù)總股價除以總的盈利，就能得到指數(shù)的市盈率啦。

市盈率的變化是有范圍的。我們可以看一下，在過去幾十年的歷史中，恒生指數(shù)的市盈率曲線圖。

恒生指數(shù)市盈率最低到過5，最高到28左右，估值是有極限的。其他時間里，恒生指數(shù)的市盈率主要集中在10-20倍。

恒生指數(shù)創(chuàng)立之初到現(xiàn)在，市盈率甚至還變小了，從30多倍到了10倍出頭。

市盈率變小了，為何點數(shù)還能上漲200倍呢?

最主要的原因是因為盈利的增長。恒生指數(shù)背后的公司整體盈利是長期上漲的，因為科技的進步、管理效率的提升，生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率是不斷進步的。雖然在某幾年里會經(jīng)濟會遭受一些挫折，例如亞洲金融危機，例如美國次貸危機，但總體上企業(yè)盈利還是不斷進步的。

正是因為盈利的長期上漲，使指數(shù)能夠長期上漲。

長期看盈利，短期看估值。

不過指數(shù)短期的暴漲暴跌，主要還是受估值的影響。像15年初到15年6月份，指數(shù)的盈利并沒有大幅上漲，但指數(shù)卻大幅上漲了，就是因為大家看好股市，大量的資金涌入導(dǎo)致估值提升。在估值高點進入，之后遭遇大幅下跌就難免了。

最慘的就是像80年代末的日本股市：整體估值特別高，同時實體經(jīng)濟也有泡沫。泡沫破裂后，指數(shù)的整體盈利下降，估值也從高點下降，指數(shù)遭遇雙重打擊。這種就很難恢復(fù)了，所以日本指數(shù)當(dāng)年創(chuàng)下接近4萬點的最高峰，結(jié)果快30年過去了，還只有不到兩萬點。所以“買指數(shù)就是買國運”這句話非常有道理：國家經(jīng)濟的長期發(fā)展，是指數(shù)盈利不斷上升的保障。

投資指數(shù)基金，首先要對這個指數(shù)背后的國家有信心，這是一切的前提。其次為了避免長達七八年甚至十幾年的浮虧，我們要在指數(shù)低估的時候分批買入。這樣既可以享受到指數(shù)長期盈利的上漲，也避免了短期的大幅下跌。

至于如何判斷指數(shù)是否低估，這個方法就非常多了。最常見的是盈利收益率、市盈率、市凈率等指標，這些對指數(shù)來說也是非常好用的。

總結(jié)

記得之前在書店翻過一些教人投資基金的書籍，其中有一個策略是“在上證指數(shù)1500點以下買基金，到了2500點就賣掉”。

看完這篇文章，相信大家就可以看出這個策略缺陷在哪里啦。這是一個“刻舟求劍”型的策略，A股的整體盈利長期看是不斷上漲的。指數(shù)總有一天會從100點漲到1000點，再漲到10000點的?？赡芏唐诶镞@個策略有效，但長期看，以一個固定的點數(shù)作為投資策略，遲早會失效的。

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