文|上海證券報 弘文
2月7日訊，隨著債券和拆借市場收益率的整體回升，基金行業(yè)的產(chǎn)品業(yè)態(tài)正在出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”。去年的“網(wǎng)紅”——久期較長的債基開始面臨生存之“考”。而兩個月前規(guī)模大幅萎縮的貨幣基金，卻因為自身靈活的產(chǎn)品特性而“枯木逢春”。
或許，對基金業(yè)的從業(yè)人員來說，當(dāng)下只有變化才是永遠有效的應(yīng)對之道。
債基的“大考”
債券基金尤其是部分定開債基如今的狀況是絕大多數(shù)基金經(jīng)理年初想不到的。
春節(jié)前，上海一只定開債基出現(xiàn)了“巨額贖回”。來自渠道的信息，這只基金的贖回規(guī)模預(yù)計可能超過90%。贖回原因非常簡單，機構(gòu)客戶對這只產(chǎn)品的收益率并不滿意，最終選擇在該基金定期開放時大量撤資。
而這種業(yè)績壓力，未來可能在部分債基身上批量顯現(xiàn)。根據(jù)第三方的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，已有超過400只債基年初以來業(yè)績表現(xiàn)為負數(shù)。其中，北京一家基金公司管理的某純債債基的累計虧損達到3.34%。有超過10只債基今年來已虧損超過2個百分點。
一個月的運作出現(xiàn)2%的虧損，這樣的業(yè)績水平，對于相關(guān)債券基金的管理人來說，壓力是比較大的。
一位深圳債券基金經(jīng)理說，今年年初以來，債券基金的收益不好主要是兩方面原因：一是去年12月以來，固定收益市場的投資品種整體走勢偏弱。進入2017年后，這種弱勢狀態(tài)也沒有太大改善，讓部分等待年初行情的投資經(jīng)理有點措手不及。
二是部分債券基金由于契約或是策略方面的原因，投資杠桿較重。這意味著其在債市整體收益率緩慢上行的階段里，將承受較大的歷史負擔(dān)，遭遇相當(dāng)?shù)母√潐毫Α?/p>
有關(guān)方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證實了這點。在今年以來虧損突出的債券基金排名榜里，跟蹤10年期債券指數(shù)或7至10年債券指數(shù)的指數(shù)型債券基金，普遍虧損居前。此類基金的投資久期相比其他主動型的債基來得更長，在調(diào)整市中受“傷”較“重”。
貨基的“春天”
與高杠桿的債基情況相反，貨幣市場基金則在雞年的新春里遇到“春天”。
春節(jié)長假過后的兩個交易日，不少基金公司的網(wǎng)站或手機應(yīng)用上都紛紛打出自家貨幣基金的廣告。這從一個側(cè)面宣告，雞年伊始，行業(yè)的推介重點再次回到貨幣基金身上。支撐這一策略的，是貨幣基金短期內(nèi)良好的收益表現(xiàn)。
來自行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去一個月內(nèi)，有近10只貨幣基金的累計收益接近或超過0.4%，大批貨幣基金的七日年化收益率超過3.7%。如果這樣的收益率水平維持全年，2017年將無疑是貨幣基金的大年。越來越多的場外資金入場申購將是可以預(yù)期的情況。
其實在春節(jié)前，類似的資金認購熱潮苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。在節(jié)前，批量的貨幣基金階段性暫停了申購和轉(zhuǎn)入。從當(dāng)初的分析來看，長假的套利行為被認為是主因。但實際上看，長假和收益率提升的雙重效應(yīng)，可能是場外資金熱絡(luò)申購的重要理由。
上海的一位固定收益產(chǎn)品總監(jiān)表示，從短期看，固定收益類基金產(chǎn)品出現(xiàn)苦樂不均的情況，是因為債市資金面新的狀況導(dǎo)致的。這種現(xiàn)象在債市收益率探底回升的階段表現(xiàn)尤其明顯。但從更長周期看，所有的狀況都和中國經(jīng)濟新周期是否真正展開有著密切的關(guān)系。如果后者得到確認，那么基金行業(yè)的銷售結(jié)構(gòu)還將發(fā)生進一步的震動。
或許對于基金業(yè)而言，現(xiàn)在的變化只是開始。
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