基金看市：緊盯供給側(cè)與國企改革兩大主線

文|財富動力網(wǎng)

2月9日訊，從基本面看，2017年開年市場下跌的根本原因仍然是數(shù)量較多、機構(gòu)持倉集中的中小創(chuàng)個股估值普遍偏高。

創(chuàng)金合信陳玉輝：緊盯供給側(cè)與國企改革兩大主線

大量中小市值股票快速發(fā)行上市使稀缺溢價逐步消失，加上兩市交易額日漸萎縮，流動性走弱矛盾凸顯。預(yù)計2017年A股市場缺少全局性機會，仍將是大市值指標(biāo)股整體階段性輪動震蕩維穩(wěn)，少量中小市值主題、行業(yè)局部熱點效應(yīng)暖場的格局。

未來個股投資要緊跟供給側(cè)和國企改革兩條市場運行主線，方能在全年最大概率獲得階段性市場熱點看漲期權(quán)性機會，并回避大部分板塊逐步邊緣化導(dǎo)致的流動性風(fēng)險，關(guān)注大小市值兩頭局部可為行情。

越是弱市中，強勢主題越顯稀缺，容易導(dǎo)致資金持續(xù)追逐而延續(xù)強勢;越是無業(yè)績估值空間的市道中，政策性主題越容易拓展股價空間;越是弱市中，個股強勢背后的推動力越重要，持續(xù)性更有背后主觀意志的拉動。

博時基金王俊：關(guān)注2017年五大投資主題

當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)大不相同，投資也應(yīng)與時俱進，在堅持價值投資的基礎(chǔ)上有所創(chuàng)新和突破，以“新價值、新投資”的策略積極應(yīng)對市場變化。

站在當(dāng)前時點看A股，性價比肯定比2016年要高很多，一是估值比較低，二是企業(yè)盈利將好轉(zhuǎn)。在整個經(jīng)濟增速放緩的情況下，企業(yè)利潤的增長可能會更多地來自競爭格局的變化，新需求的增加會比較難，所以新常態(tài)下要尋找更有效率的供給，但是投資者要降低預(yù)期收益率。A股市場經(jīng)歷了2015年的大幅波動和2016年的休養(yǎng)生息，已經(jīng)逐步進入理性投資、價值投資的新常態(tài)，在2017年里，地方養(yǎng)老金等機構(gòu)資金將逐步入市，而機構(gòu)資金的投資風(fēng)格均以價值投資為主，這將使2016年以來的結(jié)構(gòu)化市場風(fēng)格得到進一步強化。目前中小創(chuàng)估值依然高企，但部分藍籌股已經(jīng)具備了絕對的安全邊際，全年投資可關(guān)注五大主題：有增長的高股息個股;競爭結(jié)構(gòu)改善的傳統(tǒng)行業(yè);將有大量項目落地的環(huán)保PPP;競爭能力提升的制造業(yè);地方國企改革。

不管經(jīng)濟環(huán)境和市場如何變化，只要我們堅持價值投資，堅守估值紀律，投資就不會犯大錯。長期不犯大錯，我們就能脫穎而出。

華泰柏瑞田漢卿：量化對沖策略有望迎來小陽春

在過去較長時間里，由于全球范圍各國央行不斷釋放流動性，導(dǎo)致目前全球各類資產(chǎn)都存在一定的泡沫成分。在這種情況下，追求絕對收益的量化對沖產(chǎn)品可謂直擊了當(dāng)前的投資痛點，成為現(xiàn)階段比較稀缺的投資產(chǎn)品。

不過，在美國等成熟市場超額收益已經(jīng)較難捕捉，市場中性投資策略也不容易獲得較高預(yù)期回報，但是亞洲和新興市場則還存在較好的投資機會。A股市場有效性相對較弱，如果股指期貨未來逐步松綁，量化對沖產(chǎn)品有望迎來發(fā)展的“小陽春”。

國內(nèi)市場由于缺乏對沖工具，依賴對沖市場風(fēng)險以實現(xiàn)絕對收益的投資策略受到一定的限制。當(dāng)前國內(nèi)比較可行的對沖工具是股指期貨，但國內(nèi)的量化市場中性對沖策略在2014年和2015年經(jīng)歷了短暫的快速發(fā)展之后，2016年在股指期貨交易受限并大幅貼水之后重歸沉寂。在期指松綁之前，絕對收益產(chǎn)品可以選擇對沖加打新股的投資策略，在規(guī)模合適的情況下，可以獲得一定的預(yù)期收益。但是，當(dāng)前由于股指期貨的貼水仍比較大，對沖策略尚不能大規(guī)模操作。如果未來期指交易逐步松綁，股指期貨大幅貼水消失，量化對沖市場中性產(chǎn)品在經(jīng)歷了2013年以來的醞釀之后，有望迎來快速的爆發(fā)式發(fā)展。但需要注意的是，對沖策略有一定的容量限制，若要保持這類產(chǎn)品的健康發(fā)展，為投資人提供合適的投資選擇，管理人和投資人均需要注意市場容量的限制。

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