貨幣市場利率抬高 保險產(chǎn)品收益率如何變化

2月9日訊，1月份以來，中國人民銀行先后上調(diào)MLF、逆回購和SLF利率，被部分市場人士解讀為進(jìn)入加息周期。這種“加息”，對保險產(chǎn)品收益率會形成何種影響?《證券日報》記者采訪了多家壽險公司產(chǎn)品精算部人士。

會考慮影響但不掛鉤

壽險產(chǎn)品的利率主要有兩個，一個是預(yù)定利率，一個是給客戶的實際收益率。“不能說一點沒有關(guān)系，但沒有明顯關(guān)系。”某中小險企產(chǎn)品精算部負(fù)責(zé)人說，總體上，壽險產(chǎn)品涉及到的這兩個利率都不與央行系統(tǒng)下的利率掛鉤，因此，利率頂多作為參照，評估未來的保險產(chǎn)品設(shè)計趨勢，但實際上不會參考。

該人士說，預(yù)定利率在產(chǎn)品研發(fā)時即會確定，產(chǎn)品主要考慮的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)給的上限，目前為3%。

在傳統(tǒng)險、分紅險、萬能險、投連險等各類型的人身險產(chǎn)品中，萬能險的利率調(diào)整速度較快。而給客戶的實際收益率，以萬能險為例，指的主要是結(jié)算利率。

另一家險企的產(chǎn)品精算部負(fù)責(zé)人則說， 2016年萬能險產(chǎn)品的收益率總體是下降的，即使本次央行的舉動有影響，但10個BP的上調(diào)，對萬能險產(chǎn)品收益率的影響也不會太大。

上述中小險企產(chǎn)品精算部負(fù)責(zé)人說，萬能險結(jié)算利率往往參考的是公司投資賬戶的實際投資收益率水平，同時，也受到不同策略影響、與市場上同類產(chǎn)品結(jié)算利率水平相關(guān)聯(lián)，“想做大規(guī)模，結(jié)算利率就比其他公司的多給一些。”

“會拿這個說事，但是不會拿這個做事。”該人士說，無論是萬能險產(chǎn)品還是固定收益型的產(chǎn)品，保險產(chǎn)品現(xiàn)在給客戶的收益率比銀行利率高很多，在遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于的情況下，參考的意義不大。

根據(jù)《證券日報》記者此前對去年萬能險保費規(guī)模占比最高的20家險企的萬能險結(jié)算利率梳理，個別險企的萬能險結(jié)算利率依然處于高位。納入統(tǒng)計的384款的萬能險2016年12月份結(jié)算利率平均結(jié)算利率為5.02%，最高的2款達(dá)到8%，而結(jié)算利率達(dá)到7%的有23款，結(jié)算利率達(dá)到6%的有69款，有217款結(jié)算利率達(dá)5%。

更關(guān)注真正的加息

某險企總精算師則說，本輪央行的舉動還要觀察，相對而言，保險產(chǎn)品收益率的變化，更可能來自真正的加息，即上調(diào)銀行存貸款基準(zhǔn)利率。“如果加息了，再出新產(chǎn)品，肯定會有實際收益率的上調(diào)。”

他表示，真正的加息，會使得萬能險、分紅險(分紅率上調(diào))、固定收益產(chǎn)品的預(yù)定利率和實際給客戶的收益率都會上調(diào)。通常情況下，傳導(dǎo)到保險產(chǎn)品要比其他行業(yè)產(chǎn)品慢一些，但是競爭日益激烈的情況下，加息影響到保險產(chǎn)品的節(jié)奏也不會太慢。

他同時認(rèn)為，如果真的加息周期確認(rèn)，壽險產(chǎn)品負(fù)債端成本下移的趨勢也會有可能改變。

去年一整年，壽險行業(yè)研討的一個重點就是長期低利率環(huán)境的應(yīng)對問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也三令五申，引導(dǎo)保險公司降低負(fù)債端成本。

目前壽險公司之間負(fù)債成本分化較為明顯，以平安為代表的大型險企產(chǎn)品利率相對較低，而激進(jìn)的中小險企則明顯高出很多。大型險企中，中金公司研報測算，中國人壽負(fù)債剛性成本平均約為2.6%-2.7%。一位壽險人士說，即使在開門紅時期，大型保險公司推出的激進(jìn)產(chǎn)品，也多為高價值和高利率產(chǎn)品的組合，組合的負(fù)債成本在3%左右。

而激進(jìn)型險企方面，去年保監(jiān)會副主席陳文輝撰文提到，有萬能險結(jié)算利率達(dá)到6%，加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本在8%，甚至高達(dá)10%，資金成本已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債券等固定收益類資產(chǎn)的收益水平。這就使得在資產(chǎn)收益率下行的同時，這些險企面臨較高的利差損風(fēng)險。

不過上述險企總精也強(qiáng)調(diào)，本次的央行上調(diào)金融市場資金利率情況是不是會傳導(dǎo)到保險產(chǎn)品的收益率，還要繼續(xù)觀察。

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