定增基金交投回暖

文丨中國經(jīng)濟網(wǎng)

2月9日訊，春節(jié)假期剛過，定向增發(fā)市場逐漸回歸理性，項目折價率再度回升。據(jù)財通基金統(tǒng)計，截至2月6日收盤，即將報價的冠福股份、江蘇神通、天邦股份等8個定增項目平均折價率擴大至23.6%，說明目前市場上對定增項目投資信心開始回暖。

受此影響，定增基金市場交投活躍。Wind資訊統(tǒng)計，截至2月7日收盤，定向增發(fā)主題基金板塊的40余只產(chǎn)品平均場內(nèi)交易價格上漲0.22%，近1周平均收益率為0.15%。自2015年2月5日國內(nèi)首只定增主題基金國投瑞銀瑞利成立開始，截至2017年1月底，國內(nèi)市場的定增主題基金已達41只，總規(guī)模近530億元。其中32只已上市或即將上市交易。

所謂定增基金，是指主要投資于非公開發(fā)行股票的公募主題基金，其業(yè)績走勢一般受大盤影響較多，也受二級市場交投因素、一級市場申贖因素影響。目前上市交易的定增主題基金中大多是契約封閉式，也有少量開放式基金，主要包括三大類：第一類是封閉式基金，封閉期一般在18個月到5年之間，封閉期為18個月的定增主題基金居多，封閉期間不能申購贖回，以二級市場上市交易的方式換手;第二類是上市交易的開放式定增主題基金，采用定期開放的形式，封閉期間可在二級市場交易;第三類是開放式定增主題基金，不能上市交易，但可進行申購贖回操作。此外，還有極少數(shù)定增主題基金，既不能申購贖回，也不能上市交易，一旦認購只能持有到期。

國元證券分析師馮迪昉認為，投資者選擇定增基金主要看以下幾個方面：一是封閉期，定增基金一般參與解禁期為1年的定增項目，因此多數(shù)定增基金的封閉期都高于1年，封閉期過長則可能影響資金的流動性;二是要看基金參與定增標的的資質(zhì);三是看資產(chǎn)配置，即股票投資中定增所占比例，一般是越高越穩(wěn)健;四是對上市交易型定增基金來說，還要考慮其折價水平。

西南證券研究發(fā)展中心分析師熊莉認為：“對于上市的定增主題基金，由于交易價格常與基金凈值不一致，存在折價或溢價現(xiàn)象，折溢價率衡量了交易價格與基金公布凈值的比值關系。從2016年初開始，定增主題基金基本處于折價狀態(tài)。”

通俗地說，考察折價率，即投資者應重點留心在二級市場買入某只定增主題基金享受了多大的“折扣”。業(yè)內(nèi)人士表示，由于目前市場上的定增基金大多數(shù)是封閉式場內(nèi)交易型基金，投資者若看好定增市場投資前景，采用場內(nèi)買入的方式具有很大優(yōu)勢。

“當市場上行時，投資者可持有這類定增基金到期后選擇贖回，能夠獲得股價上漲和實際折價消失這兩部分收益;當市場下跌時，買入實際折價大的定增主題基金，相當于為市場下跌提供了一層"保護墊";在市場走勢平穩(wěn)時，持有到期并贖回能夠獲得實際折價部分的收益。另外，也可利用定增主題基金構建套利組合，運用衍生品對沖鎖定定增主題基金的實際折價，以求獲得到期折價收斂的收益。”熊莉說。

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