證監(jiān)系統(tǒng)推進(jìn)PPP證券化：交易所、中基協(xié)將落實(shí)專人負(fù)責(zé)

文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

2月10日訊，交易所將設(shè)立相應(yīng)的PPP證券化工作小組，落實(shí)專項(xiàng)職責(zé);而基金業(yè)協(xié)會(huì)也將落實(shí)專人專崗要求，明確并公開PPP證券化備案的詳細(xì)要求。

發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文所推動(dòng)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化(下稱PPP證券化)正在得到管理層的一步步落實(shí)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委日前曾舉辦有關(guān)PPP證券化的有關(guān)培訓(xùn)會(huì)，與此同時(shí)證監(jiān)系統(tǒng)也表示將對(duì)PPP證券化的推動(dòng)工作進(jìn)行積極響應(yīng)，并采取多項(xiàng)舉措推動(dòng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

監(jiān)管層有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，PPP證券化需合理安排中介機(jī)構(gòu)的工作結(jié)構(gòu)，并將進(jìn)一步做好與交易所、基金業(yè)協(xié)會(huì)等會(huì)管單位的溝通;與此同時(shí)，交易所和基金業(yè)協(xié)會(huì)將各自退出有針對(duì)性的推進(jìn)政策。

例如交易所將設(shè)立相應(yīng)的PPP證券化工作小組，落實(shí)專項(xiàng)職責(zé);而基金業(yè)協(xié)會(huì)也將落實(shí)專人專崗要求，明確并公開PPP證券化備案的詳細(xì)要求。

華中一家券商固收部業(yè)務(wù)董事認(rèn)為，在當(dāng)前監(jiān)管層的大力推動(dòng)下，PPP證券化有望成為承銷機(jī)構(gòu)下一步的業(yè)務(wù)布局重點(diǎn);而有證券化需求的PPP項(xiàng)目也將成為接下來機(jī)構(gòu)搶食的重點(diǎn)資源。

響應(yīng)2698號(hào)文

PPP證券化正在成為一個(gè)固收業(yè)務(wù)的政策“風(fēng)口”。

監(jiān)管層提高對(duì)PPP證券化的重視程度，起于發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)去年12月21日聯(lián)合下發(fā)的《推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》(下稱2698號(hào)文)。

2698號(hào)文指出，PPP證券化是保障PPP持續(xù)健康發(fā)展的重要機(jī)制，而各省發(fā)改部門應(yīng)大力推動(dòng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的PPP證券化項(xiàng)目。

在上述培訓(xùn)中，監(jiān)管層人士透露，早在2015年底，有關(guān)部門就已經(jīng)在報(bào)告中首次提出資產(chǎn)證券化(下稱ABS)是解決PPP融資的適合途徑。

據(jù)該人士透露，監(jiān)管層也曾為PPP項(xiàng)目考慮過債券、股權(quán)等直接融資方式;然而股權(quán)融資存在發(fā)行審核周期長(zhǎng)、遠(yuǎn)水難解近渴等問題;而債券融資則有存續(xù)期限短、發(fā)行條件弱、償還期限同項(xiàng)目回報(bào)周期不匹配等障礙;最終，ABS被視為紓解PPP融資的關(guān)鍵一步。

“自2015年，我們針對(duì)PPP情況展開大量調(diào)研與研究工作。”上述監(jiān)管層人士稱，“2015年底，我們根據(jù)對(duì)部分省份PPP項(xiàng)目的調(diào)研情況起草報(bào)告，并報(bào)送到國(guó)務(wù)院。在報(bào)告中，我們根據(jù)調(diào)研的情況與分析，首次提出了資產(chǎn)證券化可能是解決PPP項(xiàng)目融資最為合適的措施與途徑。”

其實(shí)早在2016年5月，監(jiān)管層曾在一次《ABS監(jiān)管問答》中就對(duì)設(shè)施收費(fèi)權(quán)ABS的可操作性進(jìn)行了明確，此外也未將PPP框架下的涉及政府、財(cái)政補(bǔ)貼的項(xiàng)目納入負(fù)面清單。

不過上述監(jiān)管層人士表示，由于2698號(hào)文的下發(fā)也涉及到此前監(jiān)管問答中PPP項(xiàng)目范圍的一些調(diào)整，因此還將同相關(guān)部門溝通確定相應(yīng)的修改意見。

在2698號(hào)文中，進(jìn)入證券化范圍的PPP項(xiàng)目需要具有嚴(yán)格履行相應(yīng)的審批程序，簽訂項(xiàng)目合同;運(yùn)營(yíng)2年以上并建立投資回報(bào)機(jī)制;原始權(quán)益人信用穩(wěn)健等諸多要求。

交易所、協(xié)會(huì)擬專人負(fù)責(zé)

事實(shí)上，PPP證券化項(xiàng)目也得到了證監(jiān)會(huì)及證監(jiān)系統(tǒng)的重視和推動(dòng)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，今年2月份起，證監(jiān)系統(tǒng)各部門將啟動(dòng)相應(yīng)的PPP證券化工作安排。

例如交易所層面，其要成立PPP證券化工作小組，明確專人負(fù)責(zé)落實(shí)相應(yīng)職責(zé);同時(shí)還將明確工作機(jī)制、流程和受理反饋安排;此外，還將明確審核、信息披露、存續(xù)管理期標(biāo)準(zhǔn)及要求，制定相關(guān)業(yè)務(wù)指南。

而和交易所類似，負(fù)責(zé)ABS備案管理的基金業(yè)協(xié)會(huì)也將落實(shí)專人專崗要求，明確備案快速流程，并明確和公開相應(yīng)的備案要求。

此外，基金業(yè)協(xié)會(huì)還將積極研究海外基礎(chǔ)設(shè)施類REITs發(fā)展情況，推動(dòng)類似產(chǎn)品創(chuàng)設(shè);并積極引進(jìn)證券投資基金、理財(cái)資金投資PPP證券化項(xiàng)目。

對(duì)于地方派出機(jī)構(gòu)，其準(zhǔn)備同地方發(fā)改委共同建立PPP的信息共享、信息披露監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)處置聯(lián)系機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)PPP證券化項(xiàng)目的檢查工作，完善合規(guī)經(jīng)營(yíng)體系。

值得一提的是，前述監(jiān)管層人士指出，目前雖然有許多基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)類ABS，但以PPP項(xiàng)目作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項(xiàng)目尚未出現(xiàn)。

不過，日前已有部分報(bào)價(jià)系統(tǒng)的ABS項(xiàng)目被稱之為“首單”PPP證券化項(xiàng)目。例如日前太平洋證券解讀為PPP證券化的“首單”。

但據(jù)上海一位接近監(jiān)管層的券商固收人士透露，上述項(xiàng)目并非是在2698號(hào)文響應(yīng)框架下的PPP證券化項(xiàng)目，而是一種發(fā)行概念層面的“自我宣傳”。

“現(xiàn)在不少首單PPP證券化項(xiàng)目，并不是在新通知框架下運(yùn)作的，這些項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)通知還沒有下發(fā)，更多是這些中介機(jī)構(gòu)的一種宣傳口號(hào)，”上述券商固收人士坦言，“中介機(jī)構(gòu)這樣包裝概念也可以理解，如果發(fā)行的是‘首單’，會(huì)對(duì)未來拿到更多好項(xiàng)目有幫助;不過市場(chǎng)上仍然對(duì)真正的PPP證券化項(xiàng)目抱有期待”。

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