舉牌“大戶”前海轉型 償付能力近紅線

2月10日訊，隨著2016年四季度險企償付能力報告的出爐，舉牌“大戶”們的償付能力情況也隨之公之于眾。

根據(jù)第一財經(jīng)梳理，前海人壽、恒大人壽兩家處于風口浪尖上的舉牌“大戶”去年四季度的部分償付能力指標均較三季度有所下降，且部分指標接近監(jiān)管“紅線”。而在去年一季度分類監(jiān)管評價中被評定為D類的富德生命人壽，尚未收到保監(jiān)會去年二、三季度“償二代”下的風險綜合評級結果。

面對吃緊的償付能力，前海人壽回應稱是近期資本市場下跌所致，并將積極推動公司業(yè)務轉型。恒大人壽則表示將發(fā)行資本補充債“解渴”。

恒大、前海償付能力“吃緊”

截至目前，已有超過100家保險公司發(fā)布了2016年四季度償付能力報告，其中，幾家舉牌“大戶”的償付能力情況尤受關注。

據(jù)第一財經(jīng)梳理，在幾家萬能險業(yè)務較多的險企中，前海人壽和恒大人壽四季度的部分償付能力指標較為逼近監(jiān)管“紅線”。

其中，前海人壽四季度的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為56.23%及112.47%，分別較三季度末的76.72%及143.93%有所下降;恒大人壽的上述兩個指標分別為106.11%和109.68%，而其三季度末上述兩個指標則為175.30%及179.73%。

根據(jù)償付能力監(jiān)管相關規(guī)定，保險公司核心償付能力充足率要求不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%。

就此來看，前海人壽及恒大人壽雖然仍舊符合償付能力監(jiān)管要求，但是前海人壽56.23%的核心償付能力充足率及恒大人壽109.68%的綜合償付能力充足率都已經(jīng)逐漸逼近監(jiān)管“紅線”。

對于償付能力充足率的下降，前海人壽回應稱，可能主要來自近期資本市場的股價下跌。

華寶證券行業(yè)分析師李真在研究報告中表示，股市下跌會使得部分保險公司認可資產和認可負債的差額逐步縮小，甚至出現(xiàn)負差額的情況，償付能力充足率也隨之下降。隨著保險行業(yè)開始深度參與資本市場，保險公司償付能力對市場波動將更加敏感，這對保險機構特別是中小保險機構投資運營管理提出了更高的要求。

在保監(jiān)會三季度的風險綜合評級中，前海人壽和恒大人壽分別被評定為B類及A類。

不過，在恒大人壽截至去年末92億元的凈資產中，有90億元是通過股東直接注入資本公積的形式實現(xiàn)的，對此有市場人士質疑稱此種方式繞過了正常增資的審批監(jiān)管卻增厚了其“資本墊”。

在去年三季度保監(jiān)會委托重慶保監(jiān)局對恒大人壽所進行的償付能力風險管理能力評估中，其得分為65.12分。這一得分低于同期壽險公司76.35分的平均得分，是7家低于70分的壽險公司之一。

據(jù)了解，2016年5～8月期間，保監(jiān)會曾對前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽等9家公司開展萬能險專項檢查，并對發(fā)現(xiàn)問題的公司下發(fā)了監(jiān)管函，責令公司進行整改。

和前海人壽、恒大人壽一樣于去年底收到監(jiān)管函的華夏人壽、東吳人壽四季度償付能力充足率則相對較為充足。其中，華夏人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為86.31%及125.85%，而東吳人壽由于股東增資的原因上述兩個指標均高達358.35%。

富德生命人壽則面臨另一種境地。根據(jù)其四季度償付能力報告，期末核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為75%和114%，優(yōu)于前海人壽，而其三季度末的上述兩項指標為78%和104%。但在2016年一季度分類監(jiān)管評價中，富德生命人壽被評定為D類。盡管其已報送2016年二、三季度風險綜合評級的數(shù)據(jù)，但尚未收到保監(jiān)會關于公司二、三季度風險綜合評級結果的通知。

2016年2月，富德保險控股股份有限公司董事長張峻被有關部門帶走協(xié)助調查。保監(jiān)會也在去年進駐富德生命人壽進行調查。業(yè)內人士分析稱，目前富德生命人壽尚未收到風險評級結果或與保監(jiān)會調查還未結束有關。

一個轉型，一個發(fā)債

盡管這幾家熱點險企的償付能力充足率均符合監(jiān)管規(guī)定，但對于逐漸逼近監(jiān)管“紅線”的償付能力指標以及保監(jiān)會的“重點關注”，前海人壽和恒大人壽均拿出了自己的改善計劃。

其中，前海人壽表示，針對保監(jiān)會要求完成萬能賬戶整改的工作，前海人壽除了立刻暫停萬能險新業(yè)務的銷售工作之外，已確定了萬能賬戶分拆原則，即整改完成后，每一個萬能單獨賬戶只對應一個結算利率，并從2017年1月1日起，全面落實萬能單獨賬戶管理的要求，將存量業(yè)務從目前的2個萬能單獨賬戶分拆為了5個萬能單獨賬戶。

同時，將積極推動公司業(yè)務轉型，大力發(fā)展長期儲蓄型產品和長期保障型產品。前海人壽表示，其目前現(xiàn)金流充足，使用現(xiàn)金流壓力測試的方法對公司未來三年的現(xiàn)金流進行評估，測試結果顯示公司整體未來各期現(xiàn)金流均為凈流入。

而恒大人壽方面，針對低于平均分的償付能力風險管理評估分，其表示，目前公司償付能力風險管理存在三點不足：一是公司以萬能險為主的業(yè)務結構對償付能力提出了較高要求，風險管理的實踐經(jīng)驗不足;二是本次償付能力評估準備時間略為倉促;三是公司原風控部門僅有6人，人員較為薄弱。但目前已積極開展業(yè)務結構轉型，總公司風險管理部門也已經(jīng)有15名專職人員。

在流動性方面，恒大人壽表示，為了使公司能夠應對極端壓力下的流動性需求，恒大人壽配置了大量優(yōu)質流動性資產，包括現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等。上述優(yōu)質流動性資產能滿足公司可以預期到的退保、大額賠付、滿期給付。同時，為了豐富融資手段，降低融資成本，恒大人壽表示計劃發(fā)行資本補充債。此外，針對保監(jiān)會暫停委托股票投資業(yè)務的監(jiān)管函，公司將落實并進一步完善股票投資內控機制，并嚴控股票投資配置比例，嚴控股票持有期限。

李真表示，根據(jù)“償二代”市場風險最低資本的精算和相關系數(shù)矩陣來看，分散投資有利于降低保險公司最低資本的占用，從而提高其償付能力充足率。因此根據(jù)現(xiàn)有“償二代”的規(guī)定，尋求多元化的投資策略不僅可以分散風險，而且還能節(jié)約最低資本，提高償付能力充足率。同時根據(jù)“償二代”中風險因子規(guī)定，其預計境外發(fā)達市場固定收益類市場(基礎因子0.0762)、基礎設施股權投資計劃(基礎因子0.12)會受到保險公司配資青睞。（第一財經(jīng)日報）

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