委外定制基金審批暫停 2017委外基金困局待解

文丨和訊網(wǎng)

2月13日訊，和訊基金消息 今年以來(lái)，委外定制的純債債基和靈活配置型基金的申報(bào)已經(jīng)停止審批。

據(jù)了解，純債和靈活配置混合基金在申報(bào)或獲批過(guò)程中，需要市場(chǎng)投資稽核、產(chǎn)品總監(jiān)及總經(jīng)理聯(lián)合簽字承諾產(chǎn)品為非定制化產(chǎn)品。

公開(kāi)資料顯示，證監(jiān)會(huì)去年12月受理通過(guò)簡(jiǎn)易通道上報(bào)的新基金41只，而在10月和11月，這一數(shù)字則分別為190只和231只。華南一家大型基金公司市場(chǎng)部人士指出，委外定制基金受理審批的暫停或許是導(dǎo)致1月新基金發(fā)行市場(chǎng)遭遇斷崖式下滑的主因。

有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，債券基金類(lèi)是委外定制公募產(chǎn)品的主要形式，占比高達(dá)八成。據(jù)了解，在債市波動(dòng)仍未平靜的現(xiàn)在，銀行對(duì)委外資金的預(yù)期收益率不降反增，與此同時(shí)，銀行不再?gòu)V撒網(wǎng)，而是準(zhǔn)備縮小合作范圍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2016年12月，債基平均虧損1.46%(A/B/C分開(kāi)計(jì)算)，而其中1/3是在2016年年中和下半年成立，本來(lái)收益就不多，這下都被熊市抹平，由于許多委外定制公募基金是定期開(kāi)放，在熊市中還不能及時(shí)贖回。

關(guān)于事件的原因在于，2016年曾出現(xiàn)基金公司一次性申報(bào)10余只基金的情況，以及獲批后不募集資金、專(zhuān)門(mén)等待委外資金注資的“屯殼”現(xiàn)象。

2016年12月，上述現(xiàn)象引發(fā)監(jiān)管層喊話，對(duì)于屯殼現(xiàn)象較突出、一年內(nèi)被采取兩次以上行政監(jiān)管措施等情形的基金管理人，將進(jìn)行實(shí)地核查。而且，涉及“委外定制”的公募基金申報(bào)，必須強(qiáng)化披露，比如在基金募集文件中，明確說(shuō)明該基金是否為“委外定制”基金。如果是，則需說(shuō)明與定制機(jī)構(gòu)的合作情況、是否存在承諾收益的安排、產(chǎn)品決策是否受定制機(jī)構(gòu)影響等。

此外，基金管理人還要做出四條承諾：一是承諾投資決策不受定制機(jī)構(gòu)影響;二是承諾公平對(duì)待所有投資者，不向機(jī)構(gòu)投資者提供額外的投資組合信息或是提前向機(jī)構(gòu)投資者披露相關(guān)信息;三是在定期報(bào)告中向投資者清晰準(zhǔn)確地揭示機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)、贖回基金份額對(duì)基金可能造成的不利影響;四是采取必要合理的措施保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

據(jù)了解，委外定制公募產(chǎn)品的管理費(fèi)收入較低。以債基為例，普通債基的管理費(fèi)水平為千六，費(fèi)用激勵(lì)平均在萬(wàn)五的水平;而委外基金的管理費(fèi)收入通常是千三，有的銀行金主甚至不肯給到千三。

除了公募、券商等傳統(tǒng)資管機(jī)構(gòu)，私募也慢慢進(jìn)入銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)委外的白名單。從早期的陽(yáng)光私募通過(guò)私人銀行或銀行的財(cái)富部門(mén)通道發(fā)售產(chǎn)品，到銀行資金參與私募的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，私募與銀行間的合作早已有之。

不過(guò)，銀行將資金委托給私募管理，目前尚不及公募基金那么普及。據(jù)了解，一些知名私募較早前開(kāi)始拿到類(lèi)似資金，其體量隨著合作時(shí)間的積累逐漸放大。上海一家排名前列的大型私募負(fù)責(zé)人透露，資金多時(shí)可達(dá)三四十億，而另幾家知名私募拿到的委外資金體量也有十億左右。

總體而言，委外資金配給私募不會(huì)占很大比重。委外資金做盡調(diào)時(shí)要求以公募基金為標(biāo)準(zhǔn)，大部分私募達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn);而且，很多城商行嘗試委外業(yè)務(wù)時(shí)自身經(jīng)驗(yàn)不足，也會(huì)選擇與公募基金合作。

從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，以債券為主的固收類(lèi)、 量化對(duì)沖類(lèi)產(chǎn)品較早受到委外資金的青睞，F(xiàn)OF/MOM等創(chuàng)新型產(chǎn)品也日益受寵。銀行、信托等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控要求非常高，對(duì)收益要求較低，四五個(gè)點(diǎn)就可以，穩(wěn)健的產(chǎn)品更契合銀行理財(cái)產(chǎn)品。

監(jiān)管趨嚴(yán)勢(shì)必會(huì)限制委外基金大規(guī)模擴(kuò)張，有基金公司人士表示，雖然銀行委外也可以大規(guī)模地通過(guò)專(zhuān)戶形式入市，但是公募委外基金本質(zhì)上對(duì)于銀行最大的吸引力在于合理避稅，這一系列的變動(dòng)將會(huì)使得委外基金規(guī)模難現(xiàn)2016年下半年爆發(fā)式增長(zhǎng)的情形。

據(jù)證券時(shí)報(bào)1月12日?qǐng)?bào)道，2016年銀行委托給基金公司的資金，收益率下限在4.2%附近，最高則超過(guò)4.8%，但是梳理2016年成立的債券型基金(剔除指數(shù)型和債券QDII，A、B類(lèi)分開(kāi)統(tǒng)計(jì))后發(fā)現(xiàn)，2016年成立后全年收益能夠在4%以上的不足20只，也就是說(shuō)2016年能夠達(dá)標(biāo)的公募基金極為有限。

截至2016年末，委外定制基金的總數(shù)量約為633只，資產(chǎn)總規(guī)模約為10753.5億元，其中，委外定制基金(債券基金類(lèi))的占比約為80.53%。內(nèi)部報(bào)告顯示，2016年共成立委外定制類(lèi)產(chǎn)品587只，募集規(guī)模4931億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比分別是51%、46% 。年末總規(guī)模9038億元，增長(zhǎng)4107億元，增速83%，增速和增量集中債券基金。而2015年共成立委外定制類(lèi)產(chǎn)品177只，募集規(guī)模3396億元發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比分別是21.53%、20.66% 。從2015年到2016年，足見(jiàn)是一個(gè)翻倍的態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，除去三家銀行系公募之后，整體上委外定制類(lèi)產(chǎn)品的首募規(guī)模并不大。有5家公募所發(fā)的機(jī)構(gòu)類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量占比均超過(guò)50%。當(dāng)然他們都是大公司。

綜合起來(lái)看，2016年公募一共成立了600只左右的委外定制產(chǎn)品，截至年末的總規(guī)模在1萬(wàn)億元左右;當(dāng)然這也為年末公募總規(guī)模突破9萬(wàn)億元立下汗馬功勞，已經(jīng)占到差不多九分之一規(guī)模。

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