3200億基金面臨轉(zhuǎn)型：保本基金或變成小眾產(chǎn)品

文丨信息時(shí)報(bào) 趙晛

2月14日訊，上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，保本基金將被調(diào)整為避險(xiǎn)策略基金，連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制被取消，現(xiàn)存續(xù)基金仍按合同約定運(yùn)作，到期后不符合規(guī)定的資產(chǎn)要轉(zhuǎn)為其他類型的基金或被清算。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)存的保本基金共有151只，合計(jì)規(guī)模為3200億元。

快速膨脹風(fēng)險(xiǎn)上升遭監(jiān)管

《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，保本基金要調(diào)整為避險(xiǎn)策略基金，按照新老劃斷、過(guò)渡安排原則，存續(xù)基金仍按合同約定運(yùn)作，到期后不得增持不符合規(guī)定的資產(chǎn)，存續(xù)基金到期后應(yīng)調(diào)整保障機(jī)制，不符合的轉(zhuǎn)為其他類型的基金或者被清算。這也就意味著，現(xiàn)存的151只保本基金將逐漸退出歷史舞臺(tái)，到期一只減少一只。

作為去年上半年基金投資的“爆款”，保本基金為何會(huì)被證監(jiān)會(huì)監(jiān)管?證監(jiān)會(huì)給出的解釋是，保本基金存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管是為了避免投資者形成對(duì)此類產(chǎn)品絕對(duì)保本的“剛性兌付”預(yù)期。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，保本基金在保障機(jī)制上存在一定的問(wèn)題，保本基金保本投資策略可能失效，保本基金快速膨脹可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。隨著保本基金數(shù)量、規(guī)模不斷快速增大，尤其是部分基金管理人大量集中發(fā)行保本基金，若出現(xiàn)到期虧損且無(wú)法賠付的情況，容易損害持有人利益。

保本基金或變成小眾產(chǎn)品

記者了解到，我國(guó)絕大多數(shù)保本基金運(yùn)用的都是CPPI策略，即將基金資產(chǎn)分配在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，并通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)組合，保證風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)損失不超過(guò)投資者的承受范圍。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，“保本基金創(chuàng)立之初，確實(shí)還是很嚴(yán)格地遵循保本策略，基本不放杠桿，或者說(shuō)是在高評(píng)級(jí)債券上放很小的杠桿，但這類保本基金僅能保本，收益率很難出類拔萃，后來(lái)便被市場(chǎng)所摒棄，后續(xù)出現(xiàn)的保本基金不乏風(fēng)格相當(dāng)激進(jìn)的產(chǎn)品。”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)存的保本基金共有151只，規(guī)模為3200億元。從保本周期到期時(shí)間看，2017年到期的有34只，2018年到期的多達(dá)71只，2019年到期的有46只。今年開始，將有一批保本基金面臨轉(zhuǎn)型或清盤。

通常公募基金在成立產(chǎn)品時(shí)引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)，公募基金每年按基金資產(chǎn)凈值的一定比例向擔(dān)保人支付費(fèi)用，擔(dān)保機(jī)構(gòu)則為其兜底。濟(jì)安金信基金研究中心主任王群航表示：“在市場(chǎng)不佳的情況下，有的保本產(chǎn)品已低于面值，擔(dān)保公司不愿再為其擔(dān)保，保本基金此前的生產(chǎn)合作鏈便基本斷裂。”

由于投資策略的限制，保本基金在調(diào)整為避險(xiǎn)策略基金后，向上收益的空間會(huì)進(jìn)一步縮窄，同類產(chǎn)品之間的收益差距不大，可能導(dǎo)致同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。除此之外，改名之后不承諾保本也可能對(duì)投資者心理造成影響，使保本基金變成小眾產(chǎn)品。

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