突發(fā)|再融資將被“扼殺”，投行圈都炸鍋了！

文| Oneway

2月16日訊，周四據(jù)媒體援引消息人士稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃限制再融資頻率，考慮中的選項(xiàng)包括1年或1年半中，只允許一次再融資，或?qū)⑷谫Y規(guī)模與市值掛鉤。監(jiān)管層還考慮再融資募集投向不能涉及類(lèi)金融業(yè)務(wù)。

投行圈正流傳一份與監(jiān)管層就最新再融資(非公開(kāi))政策變化的溝通紀(jì)要。該紀(jì)要稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)或?qū)⒃诮衲耆珖?guó)兩會(huì)前以監(jiān)管問(wèn)答方式出臺(tái)相關(guān)政策，主要內(nèi)容涉及再融資的定價(jià)方式、規(guī)模、頻率等方面。在再融資定價(jià)方式上，三年期定增可能發(fā)生重大變化，或?qū)o(wú)法按照董事會(huì)鎖價(jià)的方式。

再融資頻率和規(guī)模都將受到限制，監(jiān)管層有考慮將兩次再融資的間隔時(shí)間規(guī)定在1年以上，甚至更長(zhǎng)，并且或?qū)⒃偃谫Y規(guī)模與市值等指標(biāo)相掛鉤，比如再融資規(guī)模占市值比例1/10左右。另外，監(jiān)管層還考慮再融資募集投向不能涉及類(lèi)金融業(yè)務(wù)。

擬再融資公司若存在持有大額金融資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損等問(wèn)題，不會(huì)直接導(dǎo)致被拒，但會(huì)更多采用一事一議的實(shí)質(zhì)性審核方式。上市公司使用募集資金理財(cái)也有可能會(huì)成為再融資障礙。此外，前次募投如果發(fā)生變更，不鼓勵(lì)變更為收購(gòu)項(xiàng)目。該份紀(jì)要還表達(dá)了監(jiān)管層對(duì)可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股等再融資方式的鼓勵(lì)，未來(lái)可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件可能會(huì)有所降低。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍1月20日表示，2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)上市公司再融資監(jiān)管，嚴(yán)格審核并嚴(yán)格規(guī)范募集資金投向，多家上市公司知難而退，撤回再融資申請(qǐng)，調(diào)減再融資金額。下一步，證監(jiān)會(huì)還將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過(guò)大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。現(xiàn)行再融資制度從2006年開(kāi)始實(shí)施，至今已逾十年，有必要對(duì)實(shí)施情況和效果進(jìn)行評(píng)估，予以優(yōu)化調(diào)整?？傮w考慮是嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，解決非公開(kāi)發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種，抑制上市公司過(guò)度融資行為。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2016年全年，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，A股市場(chǎng)共計(jì)進(jìn)行了248宗IPO，募資金總金額為1633.56億元。再融資方面，按照發(fā)行日期計(jì)算，2016年A股市場(chǎng)共實(shí)施增發(fā)737起，均為定向增發(fā)，計(jì)劃募集資金15813.46億元，實(shí)際募集資金15245.30億元。同時(shí)，實(shí)施配股10起，實(shí)際募集資金172.58億元。A股市場(chǎng)的再融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了IPO募資規(guī)模。新華社指出，過(guò)度融資、融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經(jīng)被監(jiān)管層納入視野。

未來(lái)的資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)，爛上市公司既造不了現(xiàn)金流(經(jīng)營(yíng)基本面差)，也很難發(fā)行股票外延并購(gòu)(融資審批超級(jí)嚴(yán)厲)，導(dǎo)致殼公司價(jià)值繼續(xù)下降…………而現(xiàn)金流好的企業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)由于爛公司無(wú)節(jié)操并購(gòu)基本被扼殺，原先漫天要價(jià)的一級(jí)市場(chǎng)玩家(PE和待并購(gòu)資產(chǎn))被迫降價(jià)，而自有現(xiàn)金收購(gòu)的不受審批導(dǎo)致持有現(xiàn)金的公司在博弈中底氣更足，預(yù)計(jì)現(xiàn)金牛類(lèi)型或資產(chǎn)變現(xiàn)能力

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