IPO清庫存發(fā)行鋪路注冊制，再融資收緊傳聞再起

文丨21世紀經(jīng)濟報道 張新培

2月17日訊，“現(xiàn)在預審員催的比較緊，周期壓的很短。”16日，南方一家券商的投行保代告訴記者，“現(xiàn)在IPO過會都挺快，尤其是創(chuàng)業(yè)板。之前報上去一般都是大半年以后才開始準備反饋，現(xiàn)在報上去兩三個月就可以了。”

盡管市場反應頗為強烈，但IPO發(fā)行的高頻率似乎已成為一種常態(tài)化。

2月份以來的10個工作日內，IPO發(fā)行數(shù)量就已達到24家，日均發(fā)行2.4家。而1月份的發(fā)行高峰，日均發(fā)行數(shù)量更是達到2.8家。

不僅如此，這樣的快節(jié)奏還正在向IPO發(fā)審環(huán)節(jié)的前端傳導。

南方一家券商的投行保薦代表人就向記者表示，發(fā)審會預審員現(xiàn)在催得很緊，周期壓得很短。“之前上報是半年后開始準備反饋，現(xiàn)在周期縮短至兩三個月就可以了，創(chuàng)業(yè)板更快。”該保代表示。

北方一家大型券商的投行部高管則告訴記者，目前公司相關人員都在積極開拓IPO項目。而在多位投行人士看來，快速發(fā)行去庫存的舉措不排除是為了注冊制所做的準備。

證監(jiān)會主席劉士余在近期的公開表態(tài)中也提及注冊制，他認為注冊制是監(jiān)管的方法論的要求，和行政核準制并不對立。核心是做好上市公司發(fā)行股票的質量審查，資本市場運行要穩(wěn)定。

一邊是IPO發(fā)行繼續(xù)保持高速，另一邊再融資收緊再出傳聞。

2月16日，關于再融資的8點傳聞在業(yè)內流傳，盡管消息沒有得到最終確認，但在多位投行人士看來，可能性很大。“我個人覺得比較靠譜，這也和劉主席最近的表態(tài)相一致。”一家中型券商的投行保代向記者表示。

實際上，從去年下半年開始，證監(jiān)會就多次提及要規(guī)范上市公司再融資行為，市場上也曾流傳出再融資收緊的傳聞。

在業(yè)內人士看來，再融資政策未來一定會改變。在農(nóng)歷新年后的首個證監(jiān)會發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就表示，要抓住市場實際，推動新股發(fā)行常態(tài)化，擴大直接融資規(guī)模。

IPO發(fā)行保持高速

IPO發(fā)行的高頻率仍在持續(xù)。“現(xiàn)在預審員催得比較緊，周期壓得很短。”16日，南方一家券商的投行保代告訴記者。

“現(xiàn)在IPO過會都挺快，尤其是創(chuàng)業(yè)板。之前報上去一般都是大半年以后才開始準備反饋，現(xiàn)在報上去兩三個月就可以了。”上述投行保代表示。

該投行保代告訴記者，“會里預審員的意思是盡快消化掉會里的排隊企業(yè)，所以現(xiàn)在發(fā)行節(jié)奏很快。我們的項目報了不久就要開始準備反饋了。”而盡快消化IPO的目的則可能是為推出注冊制做準備。

上述投行人士告訴記者，現(xiàn)在上報項目后四五個月就要開始進行反饋，而此前則需要排隊一年以上。“現(xiàn)在我們業(yè)務重點就是IPO，新三板也不好做了，稍微靠譜的企業(yè)我們都會優(yōu)先建議IPO。”其向記者表示。

實際上，近日多名券商人士向記者表示，新三板項目已不如之前好做了。“一方面優(yōu)質的新三板項目基本都掛牌了。另一方面，新三板標準也提高了，很多差的企業(yè)上不去，好一些的都要去IPO。而我們收費還是很低，性價比太低?，F(xiàn)在IPO快，所以我們現(xiàn)在重點都在IPO上。”一家中型券商投行人士向記者表示。

這與證監(jiān)會主席劉士余最近的言論也比較一致。在剛剛召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，劉士余即提及，用2-3年的時間解決IPO堰塞湖。

事實上，IPO發(fā)行的大提速從去年底就已經(jīng)開始。“我這幾天有個項目在封卷，封完后馬上就會給批文，然后發(fā)行。”去年底，一位投行保代告訴記者。

在IPO發(fā)行大提速之下，IPO已成為券商最為重視的業(yè)務。IPO儲備豐富的券商受益，而項目不夠多的也正在積極開拓。“現(xiàn)在IPO發(fā)行速度很快，存量不夠，大家都在開拓新的IPO項目，加大儲備。”2月16日，一家大型券商投行高管告訴記者。

“現(xiàn)在很多企業(yè)也都看好當前的時機想申請上市，我們也簽了不少，但是很多都不規(guī)范。”上述投行保代向記者表示。實際上，即便IPO提速，但審核標準并沒有放松。2月16日，就有多位投行人士向記者確認，“審核還是比較嚴格。”

再融資政策或生變

在IPO保持高壓發(fā)行的同時，2月16日，關于再融資政策的傳聞一度刷爆微信朋友圈。

該傳聞指出了再融資的八項政策導向，包括再融資的定價方式、融資頻率、再融資規(guī)模、募集資金使用限制等。

當日，記者就此向多位投行保代人士求證，盡管受訪人士均無法肯定消息的準確性，但基本上認為，消息“靠譜的可能性比較大”。

“我個人覺得比較靠譜。二級市場的弊病，資本大鱷操作市場很多都是通過定價定增。”南方一家中型券商的投行保代向記者表示。

而這些改革思路也比較符合劉士余在近期的一系列表態(tài)。例如，在剛剛舉辦的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，劉士余就直接將矛頭指向“資本大鱷”，表示資本市場不允許大鱷呼風喚雨，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來。

在劉士余上任之后，資本市場的各種政策也在發(fā)生著改變。IPO提速、為注冊制鋪路預期明朗之下，再融資也一直被認為是其改革的下一個重點。此前就有北京的一位投行人士向記者透露，監(jiān)管層很快會出臺一定的再融資新政策。

在1月20日的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會相關負責人就表示，部分上市公司存在過度融資，融資結構不合理等問題，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，總體考慮嚴格再融資審核標準和條件。

在農(nóng)歷年后的首個證監(jiān)會新聞發(fā)布日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人也表示，規(guī)范上市公司再融資行為，禁止募集資金用于類金融業(yè)務，限制募集資金用于償還銀行貸款和補充流動資金，對上市公司忽悠式融資、跟風式融資嚴格監(jiān)管。

事實上，關于再融資政策之變早已傳出過多種說法。例如，在2016年年底，就有傳聞稱，再融資政策將被修訂，會設六大門檻，包括融資間隔時間、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)、項目收益、主業(yè)關聯(lián)度等。此外，還包括了提倡配股、公開發(fā)行等模式，以及控價控量控節(jié)奏，即鼓勵按照市價發(fā)行、限制融資規(guī)模與發(fā)行速度。

而與上述傳聞相對應的是，再融資審核也早已放慢了速度。

記者獲悉，在去年底的一次保代培訓會上，證監(jiān)會發(fā)審委員就明確提出，非公開發(fā)行現(xiàn)在已經(jīng)脫離了當時設置這種融資方式的初衷。

若再融資新政傳聞為真，必然對資本市場產(chǎn)生影響。“那樣的話上市公司再融資將更加市場化，操縱市場的利潤空間會低很多。”一家券商的投行保代向記者表示。另一位上海投行人士認為，在再融資收緊的背景下，可以加大并購重組，這樣反而利于市場的發(fā)展。

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