險(xiǎn)資怎么買(mǎi)股票? 決策六步走合規(guī)章程多

2月17日訊，近年來(lái)，保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)的投資、舉牌受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注,甚至被稱為“門(mén)口的野蠻人”。為此，證券時(shí)報(bào)記者近日開(kāi)展調(diào)查，以揭開(kāi)保險(xiǎn)資金股票投資流程的神秘面紗。

調(diào)查結(jié)果顯示，作為13.34萬(wàn)億元保險(xiǎn)資金的掌管人，保險(xiǎn)公司投資上市公司股票有嚴(yán)格的規(guī)章制度及完善的內(nèi)部流程，可謂在投資股票過(guò)程中步步為營(yíng)、有章可循。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至去年11月末，保險(xiǎn)行業(yè)股票和證券投資基金規(guī)模為18852.32億元，占總資金運(yùn)用余額的14.37%。

投資股票六步走

在調(diào)查中,北京地區(qū)一位保險(xiǎn)資管投資部門(mén)人士給證券時(shí)報(bào)記者詳細(xì)介紹了他們的股票投資的“線路圖”，主要分為六步。

該人士介紹說(shuō)，投資股票之前，第一步需要先“找錢(qián)”，一般稱之為資金的引入。在他看來(lái),資金的來(lái)源比較重要，比如，資金的來(lái)源如果是銀行的委外、個(gè)人投資者以及保險(xiǎn)公司，資金的來(lái)源會(huì)影響到后續(xù)的整個(gè)投資決策，他們公司的資金主要來(lái)自保險(xiǎn)公司。第二步，完成投資資格的申請(qǐng)，這與第一步可同時(shí)進(jìn)行。

完成上述兩個(gè)步驟之后，他表示，第三步是根據(jù)資金來(lái)源制定投資戰(zhàn)略框架。比如，如果資金來(lái)源是保險(xiǎn)公司，那么風(fēng)險(xiǎn)偏好不能太大。在設(shè)計(jì)完投資戰(zhàn)略框架的同時(shí)，還會(huì)設(shè)置禁投池，大體明確投資方向，比如，保險(xiǎn)資金可能要求不能投資ST類股票等。這其中，又分兩個(gè)步驟：一是大的投資框架，另一個(gè)是細(xì)化風(fēng)控要求。

接下來(lái)的第四步是對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)或者情況的判斷。以股票市場(chǎng)為例，如果判斷是將進(jìn)入牛市，相應(yīng)的投資策略可能激進(jìn)一點(diǎn)；如果判斷是熊市，策略就以防守為主；如果像目前的行情,向上、向下都難看清楚時(shí)，就需要進(jìn)行一些行業(yè)上的配置。這一步往下分解就是進(jìn)行行業(yè)配置，如果市場(chǎng)向上，選擇行業(yè)就會(huì)找估值比較有彈性的；如果市場(chǎng)往下走，選擇防御類股票的就多一點(diǎn)；如果看平，就挑性價(jià)比比較高的行業(yè)。這一步就是從市場(chǎng)大勢(shì)到行業(yè)的判斷和選取。

完成上述步驟后，該人士介紹,第五步需要制定行業(yè)配置方針，如果是重配,那接著在選取的行業(yè)里面篩選標(biāo)的。篩選標(biāo)的過(guò)程形式相對(duì)多樣化：一般有參考外部研究機(jī)構(gòu)的推介報(bào)告,諸如券商的研究成果；其次是實(shí)地調(diào)研上市公司；第三是實(shí)地調(diào)研非上市公司,印證之前的判斷和上市公司的介紹情況。

第六步是搭建分析模型框架。他稱，這一步需要做的是，明確標(biāo)的公司大概可以從幾個(gè)方面去分析，根據(jù)掌握的數(shù)據(jù)和情況進(jìn)行綜合判斷,給出投資意見(jiàn)——如果買(mǎi)的話,未來(lái)空間和風(fēng)險(xiǎn)有多大，進(jìn)行投資評(píng)估；如果不買(mǎi)，就繼續(xù)找下一個(gè)標(biāo)的。

華南地區(qū)一位保險(xiǎn)公司投資部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，目前保險(xiǎn)行業(yè)偏向投資股息率較高、估值較低的藍(lán)籌股。

證券時(shí)報(bào)記者從其他保險(xiǎn)公司了解的情況看，各公司投資流程與前述人士所介紹的大體相同。

華南地區(qū)一位中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者透露，他們從事股票投資主要是通過(guò)委外形式進(jìn)行。公司整體投資比較謹(jǐn)慎,主要以不動(dòng)產(chǎn)、銀行產(chǎn)品等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)配置。

他補(bǔ)充稱，大多數(shù)中小保險(xiǎn)公司的情況應(yīng)該跟他們公司差不多，自身不直接從事股票投資,整體投資風(fēng)格比較穩(wěn)健。在去年個(gè)別公司受到處罰后,他們內(nèi)部投委會(huì)上還專門(mén)強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)健投資。

在調(diào)查過(guò)程中,多家保險(xiǎn)公司人士表示，此前個(gè)別保險(xiǎn)公司受到了監(jiān)管部門(mén)處罰,對(duì)保險(xiǎn)公司股票投資帶來(lái)的影響不會(huì)很大，會(huì)引導(dǎo)行業(yè)往長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資方向發(fā)展。

內(nèi)部決策有章可循

據(jù)了解，在實(shí)踐中,保險(xiǎn)公司投資上市公司股票的模式，可分為直接投資、委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資和認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品三種。保險(xiǎn)公司投資股票的情形,可分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購(gòu)三種。

險(xiǎn)企股票投資涉及諸多合規(guī)問(wèn)題,北京一位保險(xiǎn)資管法律合規(guī)部負(fù)責(zé)人向記者介紹了保險(xiǎn)公司內(nèi)部決策程序。

該負(fù)責(zé)人說(shuō)，在直接投資模式和委托投資模式下,保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)向保監(jiān)會(huì)提交關(guān)于股票投資的董事會(huì)決議。保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司選擇股票直接投資或委托投資實(shí)行備案制，保險(xiǎn)公司開(kāi)展委托投資，應(yīng)當(dāng)向保監(jiān)會(huì)提交股東大會(huì)或者董事會(huì)有關(guān)開(kāi)展委托投資的決議。

在認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品模式下，該負(fù)責(zé)人稱，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有公司董事會(huì)或者董事會(huì)授權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)投資的決議。在實(shí)踐中,保險(xiǎn)公司既可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品來(lái)投資上市公司股票；也可以通過(guò)與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司簽署委托投資管理協(xié)議，委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品,進(jìn)而投資上市公司股票。

該負(fù)責(zé)人表示,開(kāi)展一般股票投資涉及舉牌上市公司的,應(yīng)當(dāng)在信息披露要求基礎(chǔ)上事后報(bào)告;涉及上市公司收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)在事前向保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn),提交的材料中需要包括股東大會(huì)或者董事會(huì)投資決議。

他總結(jié),無(wú)論保險(xiǎn)資金以何種模式、進(jìn)行任何情形的上市公司股票投資都需要經(jīng)過(guò)保險(xiǎn)公司的內(nèi)部審議。審議流程根據(jù)監(jiān)管要求、公司章程、公司投資決策和授權(quán)的相關(guān)制度，以及委托投資管理協(xié)議等決定。

華南地區(qū)一位保險(xiǎn)公司投資部門(mén)負(fù)責(zé)人還表示，在一般情況下，投資股票的保險(xiǎn)公司自己管理股票池，不同的是，保監(jiān)會(huì)也允許投資股票的保險(xiǎn)公司委托給下屬的資產(chǎn)管理子公司或者其他基金公司進(jìn)行管理。

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