投資周期還是成長？基金人士為你解讀

文|上海證券報(bào) 安仲文

2月21日訊，據(jù)記者了解，目前正處于市場情緒高位的傳統(tǒng)大盤周期品種正遭到部分基金減持，但由于再融資新規(guī)上周末已經(jīng)正式推出，“抓小放大”還是“抓大放小”在機(jī)構(gòu)投資者中存在一定的爭議。

據(jù)悉，一些去年憑借傳統(tǒng)周期股取得較好業(yè)績排名的基金經(jīng)理，上周開始逐步減持傳統(tǒng)周期股，開始將資金布局到前期跌幅嚴(yán)重的、市場認(rèn)可的細(xì)分龍頭成長股上。他們認(rèn)為，目前周期股的市場情緒處于高位，是減持的時(shí)機(jī)，同時(shí)新興成長板塊雖然面臨估值擠泡沫，但是細(xì)分領(lǐng)域龍頭仍然可以憑借自身內(nèi)生增長戰(zhàn)勝市場，因此在成長股市場情緒較低時(shí)逐步布局優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭個(gè)股。

“我們從上周開始已經(jīng)逐步兌現(xiàn)了一些傳統(tǒng)周期股，相對而言，我們覺得優(yōu)秀成長股當(dāng)下更具吸引力。”深圳一家合資基金公司的基金經(jīng)理向記者坦言，傳統(tǒng)周期股已經(jīng)有相對不錯(cuò)的股價(jià)表現(xiàn)，考慮到行業(yè)增速下降趨勢，未來傳統(tǒng)大盤周期股的股價(jià)持續(xù)性值得懷疑，或整體缺乏行業(yè)和主題的操作機(jī)會(huì)。不過，即便放棄傳統(tǒng)大盤周期股，在成長股里也只能是尋找結(jié)構(gòu)性個(gè)股機(jī)會(huì)，因此這也是兩難的操作。

深圳一家中型基金公司的專戶投資總監(jiān)，去年在傳統(tǒng)大盤周期股上獲得了較為豐厚的收益，目前其與上述公募基金經(jīng)理的考慮較為相似，都希望兌現(xiàn)一些傳統(tǒng)周期品種，逢低布局被市場拋棄的成長股。這位基金經(jīng)理從春節(jié)后便開始調(diào)倉，逐步買入一些成長股。但他近期也承認(rèn)，從短期市場表現(xiàn)看，成長股目前似乎仍處于萎靡狀態(tài)，而賣出的一些品種似乎總體仍很強(qiáng)勢，調(diào)倉效果需要觀察。

到底是“抓小放大”，還是“抓大放小”，目前機(jī)構(gòu)之間分歧較大。值得一提的是，再融資新規(guī)也可能影響原來成長股的某些投資邏輯。博時(shí)基金的一位人士指出，資金利率上行對股市估值有廣泛抑制作用，但經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期逐漸樂觀，成為近期市場主要驅(qū)動(dòng)力，如果未來經(jīng)濟(jì)增長趨弱，市場受貨幣邊際收緊的壓制將逐漸顯現(xiàn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊再融資，對市場融資的擔(dān)憂略有緩解，但也將制約中小市值企業(yè)并購擴(kuò)張的能力，擠壓估值泡沫。短期而言，估值較低的大市值板塊有相對收益，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)偏向中大盤股，“抓大放小”仍可能是較好的策略。

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