2016年信貸ABS利率現(xiàn)下降趨勢(shì) 產(chǎn)品評(píng)級(jí)對(duì)收益率影響更大

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1.信貸ABS產(chǎn)品發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)

中債資產(chǎn)支持證券收益率曲線反映的是銀行間市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券收益率情況，在此作為信貸ABS的利率參考曲線。

從ABS產(chǎn)品評(píng)級(jí)與收益率的關(guān)系來看，產(chǎn)品評(píng)級(jí)越高，收益率越低，并呈現(xiàn)隨評(píng)級(jí)上升利差逐漸縮小的趨勢(shì)。1年期AAA級(jí)別產(chǎn)品收益率為4.20%，A＋級(jí)別產(chǎn)品收益率為4.98%，相差18.6%。

從ABS產(chǎn)品年限與收益率的關(guān)系來看，產(chǎn)品年限越長(zhǎng)，收益率越高，并呈現(xiàn)隨年限增加利差逐漸縮小的趨勢(shì)。AAA級(jí)別的1年期產(chǎn)品收益率為4.20%，5年期產(chǎn)品收益率為4.35%，相差3.6%。

對(duì)比產(chǎn)品評(píng)級(jí)與期限對(duì)收益率的影響來看，ABS產(chǎn)品收益率受產(chǎn)品評(píng)級(jí)影響更大，受期限的影響相對(duì)較弱。

2.信貸ABS發(fā)行利率走勢(shì)——按評(píng)級(jí)分類

從2016年全年的收益率走勢(shì)來看，2016年信貸ABS收益率整體穩(wěn)中有降，年底收益率急劇上揚(yáng)主要受債市整體發(fā)行利率上升的影響。

2016年各級(jí)別信貸ABS產(chǎn)品收益率走勢(shì)相似，前半年走勢(shì)平穩(wěn)，4月底達(dá)到峰值，而后收益率出現(xiàn)下降，年末11、12月份收益率出現(xiàn)大幅拉升。因二級(jí)市場(chǎng)收益率上行帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率提高，以及年底市場(chǎng)資金面趨緊等原因，2016年年底取消發(fā)行的ABS發(fā)行金額合計(jì)超過100億元。其中包括史上規(guī)模最大的一單ABS——招金2016年第二期租賃資產(chǎn)支持證券，發(fā)行金額高達(dá)56.369億元，公告的取消發(fā)行原因?yàn)椤敖?jīng)發(fā)起機(jī)構(gòu)綜合評(píng)估公司資金需求和發(fā)行成本”。

3.信貸ABS發(fā)行利率走勢(shì)——按期限分類

2016年1、3、5年期各級(jí)別信貸ABS產(chǎn)品收益率走勢(shì)相似，不同點(diǎn)在于1年期各級(jí)別產(chǎn)品收益率在6月份達(dá)到第一個(gè)峰值，而3年期和5年期各級(jí)別產(chǎn)品收益率在4月份達(dá)到第一個(gè)峰值。

4.信貸ABS利差分布——按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類

2016年信貸ABS產(chǎn)品利率與企業(yè)債到期收益率的利差維持相對(duì)穩(wěn)定。

5.企業(yè)ABS發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)

2016年，作為企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品所參考的基準(zhǔn)產(chǎn)品，除AA-級(jí)別企業(yè)債產(chǎn)品到期收益率下降，大部分企業(yè)債產(chǎn)品到期收益率回升，且呈現(xiàn)隨著評(píng)級(jí)下降收益率上升幅度減小的趨勢(shì)。其中AAA級(jí)別1年期產(chǎn)品收益率上升幅度最大，為102bps。

6.企業(yè)ABS發(fā)行利率走勢(shì)——按評(píng)級(jí)分類2016年各級(jí)別企業(yè)ABS產(chǎn)品收益率走勢(shì)相似，第一季度走勢(shì)平穩(wěn)，4月份達(dá)到峰值，而后收益率出現(xiàn)較大大幅下降，年底11、12月份收益率大幅上揚(yáng)，原因同樣是受年底債市整體發(fā)行利率上升的影響。

7.企業(yè)ABS發(fā)行利率走勢(shì)——按期限分類

2016年1、3、5年期各級(jí)別企業(yè)ABS產(chǎn)品收益率走勢(shì)相似，不同點(diǎn)在于1年期各級(jí)別產(chǎn)品收益率在4月份達(dá)到第一個(gè)峰值后維持平穩(wěn)直到6月底，而后迅速向其他級(jí)別產(chǎn)品收益率收緊，而3年期和5年期各級(jí)別產(chǎn)品收益率達(dá)到第一個(gè)峰值后的下降更加平穩(wěn)。

8.企業(yè)ABS利差分布——按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類

2016年企業(yè)ABS產(chǎn)品利率與企業(yè)債到期收益率的利差逐漸縮小，企業(yè)ABS產(chǎn)品利率相比于前兩年有下降趨勢(shì)。

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