蛋糕越做越大 如何分享萬億規(guī)模的環(huán)保產(chǎn)業(yè)？

文|中國基金報

3月3日訊，霧霾讓環(huán)保成為每個人都關(guān)心的話題，作為“十三五”國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，PPP項目的重要滲透領(lǐng)域，環(huán)保產(chǎn)業(yè)屬于國家戰(zhàn)略政策支持的成長板塊，不可謂不熱。事實上，跨產(chǎn)業(yè)、跨領(lǐng)域、跨地域的新興環(huán)保產(chǎn)業(yè)，規(guī)模已經(jīng)上萬億，且有望繼續(xù)快速穩(wěn)定投入。作為普通投資者，如何才能更好地分享環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長?如何抓住環(huán)保板塊中長期的投資機會?環(huán)?；?ldquo;老司機”與大家分享了投資干貨。

上周二(2月21日)，擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗的廣發(fā)環(huán)保指數(shù)基金基金經(jīng)理劉杰做客中國基金報粉絲群，事無巨細地回答粉絲們的投資疑問，從分析中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前現(xiàn)狀到未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資價值，從北方霧霾更需環(huán)保產(chǎn)業(yè)的壯大談到PPP項目對環(huán)保領(lǐng)域的影響，毫無保留地分享其入行多年獲得的經(jīng)驗、看法以及給予投資者投資建議?，F(xiàn)基金君將當(dāng)日討論的部分內(nèi)容以文字實錄分享給大家，希望可以幫助大家研究好環(huán)保產(chǎn)業(yè)這塊大蛋糕。

內(nèi)容提要：

1、根據(jù)環(huán)保部的預(yù)測，全國環(huán)保投入將增加到每年兩萬億左右，社會總的環(huán)保投入有望超過17萬億，未來將會依助于PPP的模式進行環(huán)保的投入。

2、一般發(fā)達國家的環(huán)保產(chǎn)值占到他們國家GDP的10%到20%左右，而中國雖然起步較晚，產(chǎn)值僅占GDP3.5%，但未來有一個非常好的增長趨勢。投資者可以適當(dāng)關(guān)注和考慮環(huán)保的中長期投資價值以及它的增長趨勢，目前是環(huán)保投資相對來說比較好的時期。

3、環(huán)?？傮w上它的波動性相對于其他行業(yè)比較小，投資者可以更關(guān)注它的中長期投資價值。而中短期的話，環(huán)保其實是受到行業(yè)政策和整個市場情緒的影響。

4、我們會更看好PPP項目覆蓋比較廣的領(lǐng)域，像去年的水務(wù)工程是最為受益的細分行業(yè)，我們可能會進行一定的傾斜;另外像環(huán)保行業(yè)有一些低估值且持續(xù)性比較強的公司，我們會更加優(yōu)先考慮。

5、環(huán)保板塊的投資標(biāo)的的總體思路，是選擇一些低估值的、更高成長的、比較有潛力的公司。環(huán)保指數(shù)我個人認為更適合定投，因為自十二五期間發(fā)布以來，它的漲幅達到了89%，從中長期來看，這個走勢是非常好的，尤其是適合普通投資者進行定投操作。

6、目前經(jīng)濟處在一個比較保增長跟促轉(zhuǎn)型的艱難平衡過程中，未來經(jīng)濟走勢以及結(jié)構(gòu)性改革方面都是強調(diào)穩(wěn)健的情況。但是在整體經(jīng)濟中我們也是可以看到一些未來投入相對比較明確的行業(yè)，像軍工、環(huán)保。對于投資而言，更多的是需要看重它的中長期的趨勢。

7、2016年整體環(huán)保板塊維持在一個30%以上的高增長且呈現(xiàn)加速的趨勢之中，前三季度環(huán)保行業(yè)的上市公司實現(xiàn)了贏利收入是達到了一千多億元，同比增速是達到30%以上。

8、目前環(huán)保行業(yè)，特別是大氣、水以及土壤治理等等各個方面都處在一個迫在眉睫的階段，我個人比較看好治理的環(huán)節(jié)。如果是針對環(huán)保個股，或者是整個行業(yè)的話，建議還是采取分階段建倉的策略，因為它更容易受到市場情緒的影響。

會議紀(jì)要：

目前是投資環(huán)保行業(yè)的好時機

網(wǎng)友“limx”：環(huán)保是最近幾年都比較熱的板塊，現(xiàn)在是投資環(huán)保比較好的時期嗎？

劉杰：中國經(jīng)濟目前處在一個轉(zhuǎn)型的階段，我個人認為是在一個量變到質(zhì)變的過程中，其中環(huán)保是作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的一個重要的抓手跟一個方向。我們都認為環(huán)保當(dāng)前乃至未來處在一個相對比較好的時期，在環(huán)保方面的投入不僅能夠起到改善生態(tài)的作用，也能夠促進整個經(jīng)濟進行轉(zhuǎn)型。有數(shù)據(jù)顯示，在十二五期間我們國家的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)每年以15%到20%的速度進行增長，環(huán)保的總投入達到了3.4萬億，相比于之前的十一五期間增長了62%，但占GDP的比重不高，3.5%左右。而到了十三五期間，根據(jù)環(huán)保部的預(yù)測，全國環(huán)保投入將增加到每年兩萬億左右，社會總的環(huán)保投入有望超過17萬億，未來將會依助于PPP的模式進行環(huán)保的投入。

對比發(fā)達國家的環(huán)保，他們經(jīng)過幾十年的發(fā)展，環(huán)保是作為經(jīng)濟體系中比較重要的一個環(huán)節(jié)存在。一般發(fā)達國家的環(huán)保產(chǎn)值占到他們國家GDP的10%到20%左右，遠遠高于我們。像日本在過去幾十年中，在石油危機期間以及90年代初所謂失去的十年中，就是在那兩個階段日本對于環(huán)保進行比較大的投入，也是起到了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的作用。德國在二戰(zhàn)后也是經(jīng)歷了類似的過程，據(jù)德國聯(lián)邦環(huán)保部的數(shù)據(jù)，德國僅可再生能源就給他們的經(jīng)濟創(chuàng)造了就業(yè)崗位，在十年前是達到了16萬個，08年是達到了近30萬個，預(yù)計到2020年將給德國帶來32萬個工作崗位。在2030年德國環(huán)保部的產(chǎn)值將達到一萬億歐元，屆時德國的環(huán)保將超過他們的機械跟汽車，成為德國的第一大行業(yè)。因此我們可以看到，環(huán)保作為經(jīng)濟發(fā)達國家一個重要的組成部分。

美國其實也是有類似的結(jié)果，美國目前的環(huán)保就業(yè)人數(shù)，以及他們的產(chǎn)值達到了非常高的比例，同時經(jīng)過近三四十年的發(fā)展，這種趨勢還依然是在延續(xù)的過程中。

回過頭來看中國，雖然說環(huán)保的起步比較晚，目前的企業(yè)規(guī)模相比發(fā)達國家而是比較小的，但是從未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及中國進一步發(fā)展來看，環(huán)保有一個非常好的增長趨勢。我們認為投資者可以適當(dāng)關(guān)注和考慮環(huán)保的中長期投資價值以及它的增長趨勢。因此我們認為目前是環(huán)保投資相對來說比較好的時期。

網(wǎng)友“張雨帆”：霧霾讓環(huán)保成為每個人都關(guān)心的話題，作為“十三五”國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，也已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略政策的層面，不可謂不熱。作為普通者，如何才能更好地分享環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長?

劉杰：最近幾年霧霾給我們的感覺是越來越嚴重了，特別是最近五年，整個社會包括國家也是越來越重視。大氣十條在2013年頒布，今年(2017年)是大氣十條第一個階段的考核年，各個地方政府也會有一些考核壓力。此外，2017年初京津冀及周邊也出臺具體的大氣污染防治的工作方案的意見稿，2月起環(huán)保部針對河南等地開展了一系列空氣質(zhì)量的專項督察，大氣治理現(xiàn)在進入比較關(guān)鍵的階段。同時，2018年又是環(huán)?？傮w的中期考核年，在17年、18年這兩年過程中，政策等方面都強化了考核評估監(jiān)督的力度跟效果。

雖然說霧霾越來越嚴重，但是看中長期，我們還是相信未來幾年內(nèi)霧霾會出現(xiàn)一些比較好的轉(zhuǎn)變。作為普通投資者如何能夠更好的分享環(huán)保成長，我是這樣認為，環(huán)保總體上它的波動性相對于其他行業(yè)比較小，投資者可以更關(guān)注它的中長期投資價值。但在短期上也存在一些投資機會，比如說像去年從2月份到11月份，環(huán)保的漲幅相對來說是比較靠前。當(dāng)時為什么會有這么好的表現(xiàn)呢?也是因為當(dāng)時出臺了一些政策，比如年中出臺的土地十條以及幾次PPP項目的落地，而環(huán)保是作為PPP項目中比較重要的領(lǐng)域進行了投入，因此當(dāng)時二級市場也是處在一個比較追棒跟火熱的情況中。所以從短期來看環(huán)保也是結(jié)合著政策去進行投資。對于普通投資者，我個人認為在今年治理政策加強的背景下，一些階段性機會依然是存在的。我個人建議尤其需要看重環(huán)保的中長期投資機會來進行中長期的投資。

網(wǎng)友“楊劍青(投資顧問)”：環(huán)保政策暖風(fēng)頻吹，企業(yè)盈利增長點是否可以持續(xù)，外延式并購居多，環(huán)保里頭您比較看好哪個子行業(yè)，土壤修復(fù)、大氣污染、水務(wù)還是其他的?

劉杰：2016年整體環(huán)保板塊維持在一個30%以上的高增長且呈現(xiàn)加速的趨勢之中，前三季度環(huán)保行業(yè)的上市公司實現(xiàn)了贏利收入是達到了一千多億元，同比增速是達到30%以上。而在目前宏觀經(jīng)濟不景氣的情況下，A股上市公司的凈利潤同比增長僅為2.4%，相比而言環(huán)保行業(yè)它是處在一個比較高景氣、比較好的階段。

從細分領(lǐng)域來看，前三季度水務(wù)增速是最快的，其他的像節(jié)能、監(jiān)測，以及固廢這一塊它們的增速同比達到了43%、30%以及18%。當(dāng)前階段，水務(wù)運營板塊受市場比較看好的情況，個人未來比較看好大氣污染以及水務(wù)這兩個方面。

網(wǎng)友“尋找幸福”：環(huán)保板塊在每次啟動的時候有什么信號嗎？

劉杰：以實際的情況作為一個例子：環(huán)保去年自1月份整體市場下跌之后，處在恢復(fù)的過程中，緊接著2月份受到政策的刺激跟影響，以及2016年P(guān)PP項目落地的情況，截至到11月份環(huán)保整個板塊處在市場前列的位置，當(dāng)時是達到了22%的業(yè)績情況。這里面可以看到，環(huán)保它其實在中短期也是受到行業(yè)政策的影響。同時，它也受到整個市場情緒的影響，在當(dāng)時整個市場處在一個超跌反彈的階段，再加上整個行業(yè)出現(xiàn)了政策跟項目的刺激，我個人認為在未來環(huán)保板塊也是受到這兩個因素的影響，如果這兩個方面符合上漲的預(yù)期，相信在短期內(nèi)是處在比較好的投資時期。

網(wǎng)友“鋒少”：請問環(huán)保指數(shù)應(yīng)該如何估值？

劉杰：目前中證環(huán)保指數(shù)的估值水平是處在28倍左右，不到30倍。同時環(huán)保的個股和市值相對來說比較小，也是呈現(xiàn)了一個成長股的特征。因此通過歷史數(shù)據(jù)PE水平以及當(dāng)前的狀態(tài)，我們認為目前的估值相對來說處在一個比較合理的階段。而對于一些個股的估值，也需要去看一下它相關(guān)的細分行業(yè)的具體情況?？傮w而言，我們認為當(dāng)前中證環(huán)保指數(shù)處在一個比較好的投資時點，處在一個相對合理的階段。

普通投資者適合關(guān)注中長期的投資機會

網(wǎng)友“Jack”：1)請問對環(huán)保PPP項目怎么看?這種環(huán)保有利潤嗎?有發(fā)展嗎?2)環(huán)保類公司是不是一般投入比較大，回收比較慢?這對公司未來發(fā)展和估值有影響嗎?

劉杰： PPP是環(huán)保產(chǎn)業(yè)最佳的商業(yè)模式，是比較符合當(dāng)前中國環(huán)保以及財政政策的一種手段。這種項目總體而言是可以解決環(huán)保產(chǎn)業(yè)急需解決的一些問題，長期來看項目還是有利潤可言，比如像水務(wù)這一塊。當(dāng)然PPP項目的資金回收周期是比較長的，它的投入也是比較大的，自然它的體量也比較大的，總體而言都是上萬億的水平。

對于環(huán)保這么一個龐大的產(chǎn)業(yè)而言，引入PPP項目肯定是比較好的一個手段。對于上市公司而言，對于未來發(fā)展長期的業(yè)績也是一個重要的保障，對于估值的支撐，以及未來利潤的持續(xù)釋放，我個人認為都是比較確定性的方式。同時，近期上交所跟深交所都發(fā)布了PPP項目資產(chǎn)證券化的通知，也成立了PPP項目證券資產(chǎn)化小組。國家未來對于PPP項目政策的推動以及項目的實施正通過各種手段進行保障，長期來看也是比較好的。

網(wǎng)友“Crystalse7ven”：結(jié)合牛熊市風(fēng)險控制，請問怎么挑選環(huán)保板塊中的投資標(biāo)的?環(huán)保主題基金適合定投嗎?

劉杰：環(huán)保板塊的投資標(biāo)的的總體思路，是選擇一些低估值的、更高成長的、比較有潛力的公司。

一般定投的時間都是比較長的，個人建議做定投是還要考慮定投標(biāo)的中長期的趨勢，因為定投它也是一種分批次建倉的一種手段。因此要選擇一些長期看好的板塊或者是主題性基金，例如像軍工、環(huán)保、養(yǎng)老等板塊，中長期都是存在一些確定性比較高的方向。環(huán)保指數(shù)我個人認為更適合定投，因為自十二五期間發(fā)布以來，它的漲幅達到了89%，將近100%的收益水平。從中長期來看，這個走勢是非常好的，尤其是適合普通投資者進行定投操作。

對于目前市場的情況，我個人認為環(huán)保ETF作為跟蹤指數(shù)類的現(xiàn)貨產(chǎn)品，投資者可以參與環(huán)保ETF的一些套利。因為你在套利的過程中可以規(guī)避掉一些風(fēng)險，比如說一些不確定的隔夜風(fēng)險，可以利用ETF的T+0的功能，單日走勢比較好時你可以參與進來，上漲達到你的預(yù)期時可以通過一定的方式出來。這樣的話，你可以獲得相對來說比較確定性的收益。而環(huán)保板塊作為波動性比較小的版塊，更適合普通投資者進行這樣的操作，它日內(nèi)的波動性相對來說比較小一些，更適合作為一個ETF型的產(chǎn)品。比如普通投資者可以在盤中之前買入ETF，第二日可以選擇賣出。因為一般在盤尾跟開盤的時候，它的波動性會比較低，這樣的話你的投資效率會更高。這里也是給大家進行建議，普通投資者可以去了解ETF該類的投資功能。

網(wǎng)友“一味藥”：結(jié)合目前情況，經(jīng)濟看似進入滯脹狀態(tài)，根據(jù)過往經(jīng)驗來看如何進行下一步資產(chǎn)配置?

劉杰：通過目前的一些經(jīng)濟指標(biāo)來看，也不能說經(jīng)濟進入一個滯脹狀態(tài)，但是就像行業(yè)所共同的觀點，目前經(jīng)濟處在一個比較保增長跟促轉(zhuǎn)型的艱難平衡過程中，未來經(jīng)濟走勢以及結(jié)構(gòu)性改革方面都是強調(diào)穩(wěn)健的情況。但是在整體經(jīng)濟中我們也是可以看到一些未來投入相對比較明確的行業(yè)，像軍工、環(huán)保。個人認為對于投資而言，更多的是需要看重它的中長期的趨勢，而在短期的趨勢過程中更容易受到資金鏈及政策，以及一些其他因素的影響。這樣的話，不確定的因素就比較多。

因此，我個人認為投資者應(yīng)該把一部分資金投在中長期投資價值比較好的行業(yè)。哪些屬于投資價值比較好的行業(yè)?可以從行業(yè)的基本面以及整個社會對于這個行業(yè)的投入，就可以進行初步的判斷。在把握整個行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)中，指數(shù)基金具備了一定的優(yōu)勢，從全球來看，過往的一些數(shù)據(jù)也表明了指數(shù)基金往往能夠更好地把握一些行業(yè)的趨勢。因此我們也是推薦投資者買一些指數(shù)基金。

網(wǎng)友“晨希-魏茂國”：請問環(huán)保行業(yè)更看好哪個環(huán)節(jié)?設(shè)備制造，治理上?還是其他環(huán)節(jié)?如果看好一個股票，請問如何布局，是一次性買入還是分階段建倉?

劉杰：目前環(huán)保行業(yè)，特別是大氣、水以及土壤治理等等各個方面都處在一個迫在眉睫的階段，我個人比較看好治理的環(huán)節(jié)。如果是針對環(huán)保個股，或者是整個行業(yè)的話，我個人建議還是采取分階段建倉的策略。因為環(huán)保這塊，包括指數(shù)、個股等，它更容易受到市場情緒的影響，長期做戰(zhàn)略投資更應(yīng)該看重它的中長期的投資價值，而短期的投資行為更容易受到市場當(dāng)時情況的影響。因此為了規(guī)避風(fēng)險，個人還是建議采取分階段建倉的方法。

關(guān)于市場上唯一一只環(huán)保ETF

網(wǎng)友“朵拉”：目前市場中有主動管理的環(huán)?；?、環(huán)保分級基金、環(huán)保ETF等。相比其他環(huán)保主題基金，廣發(fā)環(huán)保ETF如何在眾多投資環(huán)保的產(chǎn)品中脫穎而出?

劉杰：廣發(fā)環(huán)保ETF作為市場上唯一一只環(huán)保的ETF，它存在一些相對優(yōu)勢，比如它的倉位接近于100%，它的跟蹤效果是最好的，同時它的資金利用效率、管理費和其他的交易費用上存在優(yōu)勢。對于未來而言，我們也是看到監(jiān)管對于短期投資的贖回費，未來會逐步的提高，而對于ETF而言，投資者在場內(nèi)可以隨時進行買賣，也可以進行相對的套利，這樣的話，其實ETF相比于其他基金而言，未來會具備一定的投資優(yōu)勢。

相對于分級基金而言，分級基金的跟蹤誤差相對來說比較差的，而ETF在這一塊跟分級以及一些主動性的基金相比而言，基金經(jīng)理對于投資的干預(yù)是最小的，而普通投資者對于該指數(shù)的歷史業(yè)績可以作出自己的評估，因此普通投資者其實也是參與到了投資的決策過程中。我們認為環(huán)保ETF作為一個工具性產(chǎn)品，在費率以及在投資等各方面未來會具備越來越明顯的優(yōu)勢。

網(wǎng)友“larissa”：環(huán)保的方向很大，范圍很廣，廣發(fā)環(huán)保ETF跟蹤的環(huán)保指數(shù)，主要包括哪些細分行業(yè)，其未來前景如何?

劉杰：我們這只環(huán)保ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)是中證環(huán)保指數(shù)，該指數(shù)是根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境與經(jīng)濟綜合核算體系形成的，它是環(huán)境產(chǎn)業(yè)進行界定的方法，它將符合資源管理、清潔技術(shù)、以及污染管理的公司納入到環(huán)保產(chǎn)業(yè)主題里面，并且它還采取了等權(quán)的方式以及是覆蓋了滬深所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)公司。因此我們認為它具備了一個比較好的行業(yè)代表性。同時它還是一個主題性的指數(shù)，包括了像化工、有色、建筑建材以及鋼鐵等各個環(huán)保相關(guān)的上市公司，它是一個跨行業(yè)的指數(shù)。

環(huán)保里面的一些細分行業(yè)，像水處理、大氣治理，固廢處理，環(huán)衛(wèi)環(huán)境建設(shè)等等在這個指數(shù)當(dāng)中都有所涉及。對于未來前景如何，比如水處理板塊在去年它的業(yè)績增速相對與其他版塊來說是比較大的，根據(jù)環(huán)保PPP項目的落地來看，中長期細分板塊都是會有一個比較好的中長期的表現(xiàn)。

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