港股投資新策略 釘子戶買(mǎi)入法

文|沈振盈

3月6日訊，半新股向來(lái)是香港股票市場(chǎng)其中一個(gè)最受歡迎的板塊。因?yàn)榻鼛啄晗愀蹥r(jià)飛升,引發(fā)了不少造殼運(yùn)動(dòng),新股更是造殼的溫床。不少新股在上市一年后便透過(guò)全面收購(gòu)賣(mài)殼,把殼價(jià)和資產(chǎn)凈值反映出來(lái)。今日投資日?qǐng)?bào)就想向各位介紹一個(gè)「釘子戶買(mǎi)入法」,在半新股比殼價(jià)有折讓時(shí)「落釘」,等待這些半新股被收購(gòu),從而有機(jī)會(huì)獲得倍數(shù)的利潤(rùn)。

如果有留意香港半新股的話,不少啤殼的股份上市直至一年禁售期屆滿后,殼股賣(mài)殼并從股價(jià)上反映殼價(jià),當(dāng)中的升幅十分可觀,如果覓得知名買(mǎi)家的話,更可能比殼價(jià)有溢價(jià),甚至?xí)袔妆兜纳?。假如在半新股比殼價(jià)出現(xiàn)折讓時(shí)「落釘」買(mǎi)入,做「釘子戶」等待其賣(mài)殼,是一套有利可圖的投資策略。釘子戶投資法選股,有兩大要點(diǎn),首選工業(yè)股,因?yàn)楦魑灰靼坠I(yè)股的大股東,也就是大家所知的「廠佬」。一名香港典型的工業(yè)家,過(guò)去十幾年平均年利潤(rùn)可能也只有幾千萬(wàn)元。所以賣(mài)殼對(duì)他們而言是相當(dāng)吸引,特別是主板殼價(jià)7億元及創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)的3.5億元,幾乎是他們營(yíng)運(yùn)10年的利潤(rùn)。因此,這些工業(yè)股上市很可能就是為了賣(mài)殼鋪路。

第二要點(diǎn)是大股東持有七成以上股權(quán)的半新股,因?yàn)榇蠊蓶|持有的股權(quán)太多,很難透過(guò)其他方式賣(mài)殼。唯一可以賣(mài)殼的方法,就是要透過(guò)最正途的全購(gòu)要約。所以各位見(jiàn)到,一些大股東持有七成以上,甚至75%股權(quán)的半新股,很多時(shí)都會(huì)在

一年禁售期屆滿后不久隨即以全購(gòu)方式賣(mài)殼。以全購(gòu)方式賣(mài)殼的好處,是所有股東都能享受到這個(gè)賣(mài)殼的價(jià)值反映,因?yàn)樾沦I(mǎi)家有責(zé)任向所有股東收購(gòu)股份。「釘子戶」不會(huì)被遺棄。

其實(shí)釘子戶投資法并不是今年才有,但近期由于中資大鱷涌入,讓本已不平靜的港股市場(chǎng)再起波瀾。例如良斯集團(tuán)(1683)賣(mài)殼予國(guó)能集團(tuán)、恒寶企業(yè)(1367)賣(mài)殼予黎亮、嘉耀控股(1626)賣(mài)殼予海航集團(tuán)等。這些股票賣(mài)殼時(shí)的估值,都是殼價(jià)7億加上本身的資產(chǎn)凈值,動(dòng)輒達(dá)到近10億的估值,比起這些半新股上市后的低位有兩三倍的升幅,可見(jiàn)「釘子戶買(mǎi)入法」的威力。

既然知道半新股很多時(shí)都會(huì)在一年禁售期屆滿后賣(mài)殼,因此在賣(mài)殼前不?！嘎溽敗?基本上是穩(wěn)贏的方法。特別是半新股在計(jì)算估值的時(shí)候,除了殼價(jià)的估值外,還要考慮公司本身持有的資產(chǎn),兩者加起來(lái),「釘子戶」的潛在升幅隨時(shí)可能有倍數(shù)。至于現(xiàn)時(shí)市面上有沒(méi)有什么符合上述兩個(gè)條件的半新股,本報(bào)研究部就留意到桐成控股(1611)。

正如巴菲特所說(shuō),同樣一只好股票,在一個(gè)價(jià)位買(mǎi)入叫英明,在另一個(gè)價(jià)位買(mǎi)入叫災(zāi)難。桐成控股是于2016年11月21日上市的半新股,現(xiàn)時(shí)價(jià)格貼近招股價(jià),如果現(xiàn)價(jià)入場(chǎng),持有成本與大部分股東相若,向下風(fēng)險(xiǎn)有限,向上潛力不可言。且明顯低于殼價(jià)值的股票更容易吸引潛在殼主關(guān)注。公司主要從事制造電氣相關(guān)產(chǎn)品及電源及電子產(chǎn)品,包括螺管線圈、電池充電器解決方案及電源、LED照明及其他部件裝配。計(jì)及上市集資,公司現(xiàn)時(shí)的資產(chǎn)凈值大約是1億多港元,市值于3-4億水平橫行,比主板殼價(jià)7億元呈現(xiàn)出比較大幅度的折讓,是不錯(cuò)的「釘子戶買(mǎi)入法」目標(biāo)。假如賣(mài)殼的話,以殼價(jià)7億加上1億多資產(chǎn)凈值,保守估計(jì)潛在升幅可能有1倍。

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