消費(fèi)信托四年之變

文丨證券時(shí)報(bào) 王瑩

3月9日訊，被賦予了巨大想象空間的消費(fèi)金融市場(chǎng)，信托公司也正在以自己的方式加速入場(chǎng)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有10余家信托公司發(fā)行了消費(fèi)信托產(chǎn)品，盡管整體規(guī)模并不大，但無論產(chǎn)業(yè)類型、產(chǎn)品運(yùn)作還是業(yè)務(wù)模式均有了實(shí)質(zhì)性的發(fā)展。

多頭得利

消費(fèi)信托誕生至今已四年有余，盡管監(jiān)管層尚未給予其一個(gè)準(zhǔn)確定義，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，無論是廣義還是狹義，消費(fèi)信托本質(zhì)上仍是一種金融產(chǎn)品。

雖然對(duì)消費(fèi)者而言，通過消費(fèi)信托形式實(shí)現(xiàn)的消費(fèi)需求與通過其他方式實(shí)現(xiàn)的消費(fèi)需求在結(jié)果上并無差異，但信托原理的運(yùn)用和信托制度的引入使得消費(fèi)信托具備了產(chǎn)業(yè)與金融的雙重屬性，可以在單一的消費(fèi)功能外實(shí)現(xiàn)金融功能，從而獲得了更高的附加值。

那么，在消費(fèi)信托的交易閉環(huán)中，消費(fèi)者、廠商和信托公司又分別從中獲得了什么呢?

首先，消費(fèi)者通過這樣類似團(tuán)購的方式，以更低的價(jià)格獲得了產(chǎn)品，此外，部分消費(fèi)信托交易結(jié)構(gòu)可利用消費(fèi)者的沉淀資金創(chuàng)造理財(cái)收益，即消費(fèi)者同時(shí)享受了消費(fèi)權(quán)和信托受益權(quán)的雙重權(quán)益。某大型信托公司相關(guān)人士對(duì)記者表示，他們提供產(chǎn)品的價(jià)格，在市場(chǎng)上是最低的，非常有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

其次，對(duì)于廠商而言，消費(fèi)信托除了為廠商提供資金流服務(wù)之外，還提供了不少增值服務(wù)，如信托公司的品牌和信托機(jī)制為產(chǎn)品及廠商提供了雙重增信，有助于廠商將消費(fèi)品轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诋a(chǎn)品在其他金融渠道銷售。此外，借助消費(fèi)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和營(yíng)銷渠道，生產(chǎn)商能夠直接對(duì)接消費(fèi)者，掌握他們的需求、群體規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)以銷定產(chǎn)，這意味著廠商可以有效地降低庫存，并實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本的目的。

再次，對(duì)于信托公司而言，消費(fèi)信托的第一個(gè)價(jià)值就是架起了消費(fèi)與投資的連接。在消費(fèi)端，通過低門檻的產(chǎn)品吸引了各個(gè)層次的客戶，通過消費(fèi)屬性增強(qiáng)了客戶粘性，無疑將能提高消費(fèi)金融客戶與傳統(tǒng)客戶間的轉(zhuǎn)化率。從投資端來看，信托公司通過消費(fèi)行為能夠更加準(zhǔn)確地了解廠商應(yīng)收賬款的情況，以這樣的渠道深入地介入企業(yè)，挖掘更多的投融資需求。

據(jù)記者了解，早期進(jìn)入消費(fèi)金融市場(chǎng)的幾家信托公司目前消費(fèi)信托規(guī)模已達(dá)到幾百億元，但還尚不能將其作為盈利主力軍。

北方某大型信托公司相關(guān)人士認(rèn)為，“消費(fèi)信托不像投行業(yè)務(wù)，收益高、頻率低，它是一個(gè)細(xì)水長(zhǎng)流的類型，短期收益有限，貴在長(zhǎng)期堅(jiān)持。”

進(jìn)階之路

當(dāng)前，消費(fèi)信托產(chǎn)品已涵蓋了大眾生活的各個(gè)方面，消費(fèi)品類囊括生鮮、旅游、養(yǎng)老、娛樂、教育、珠寶、服飾等眾多產(chǎn)業(yè)。

今年初，陜國投發(fā)行了白酒消費(fèi)信托，華融信托緊跟其后，推出了公司首只互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信托產(chǎn)品。

據(jù)記者了解，這款產(chǎn)品只是單一的購買商品，并不享受信托收益權(quán)。對(duì)此，華融信托互聯(lián)網(wǎng)信托部總經(jīng)理助理郭磊磊表示，“可能不少人會(huì)有疑問，華融信托是否要做電商了，實(shí)際并非如此。盡管本次試水的產(chǎn)品外在形式類似電商模式，但其實(shí)是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的事務(wù)管理信托。華融信托參與的意義，在于通過公司的事務(wù)管理能力，提供長(zhǎng)期的資金安全保障，解決買賣雙方信息不對(duì)稱而無法建立長(zhǎng)期穩(wěn)固交易關(guān)系的現(xiàn)象。”

另據(jù)記者了解，若本次產(chǎn)品運(yùn)行順利，華融信托將會(huì)盡快落地集消費(fèi)權(quán)和信托受益權(quán)于一身的產(chǎn)品。

事實(shí)上，消費(fèi)信托的業(yè)務(wù)模式也在不斷進(jìn)階，除了讓客戶享受“消費(fèi)+理財(cái)”的雙重服務(wù)外，部分信托公司已經(jīng)開始探索消費(fèi)貸款、租賃、分期付款等多種服務(wù)模式。在投資端，從供應(yīng)鏈條繼續(xù)發(fā)掘投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)會(huì)外，將符合標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化也是在探索的融資方式之一，與廠商共同設(shè)立消費(fèi)金融公司、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資等都是未來的布局方向。

此外，在發(fā)展消費(fèi)信托中起到至關(guān)重要作用的系統(tǒng)和技術(shù)，也在這幾年進(jìn)行了不斷的更迭優(yōu)化。有業(yè)內(nèi)人士稱，消費(fèi)信托作為一個(gè)系統(tǒng)工程，其復(fù)雜性導(dǎo)致它超過一個(gè)部門的業(yè)務(wù)能力范圍。

起初，為了發(fā)展消費(fèi)信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)，中信信托與網(wǎng)易、順豐合作，成立了專注于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融信托的中順易公司，中順易采用外包結(jié)構(gòu)，開發(fā)系統(tǒng)可以供中信信托使用。但從2014年開始，中信信托自主建設(shè)系統(tǒng)，目前已經(jīng)基本完成了系統(tǒng)搭建，從側(cè)面可以看出，信托公司在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)方面也取得了不小的突破。

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