滬倫通要來了？劉士余稱正在論證中

文丨Wind資訊

3月9日訊，賺錢的機會又來了!

深港通開通之后，市場把目光聚焦到滬倫通。昨天證監(jiān)會主席劉士余稱，正在論證滬倫通。業(yè)內人士認為，隨著資本市場的對外開放程度進一步提高，滬倫通的開放指日可待，有利于改變投資者投資理念，讓投資者更加注重上市公司價值，對于A股市場長期健康發(fā)展十分有利。

劉士余稱正在論證滬倫通

自深港通在去年12月開通之后，滬倫通成為全球市場關注的焦點，有關于它的推進工作，時刻牽動著投資人的心。

3月8日下午，中國證監(jiān)會主席劉士余回應記者關于“滬倫通”準備情況的提問時，對記者表示：“正在論證”。市場一下子沸騰了。

今年1月，證監(jiān)會副主席方星海在瑞士達沃斯論壇上透露，滬倫通在中英雙方合作談判框架下，還在穩(wěn)步推進。方星海此前曾表示，中國將進一步放開證券服務業(yè)市場，為外資機構進入中國市場創(chuàng)造條件。

去年11月份，英國財政大臣菲利浦·哈蒙德宣布，中國境外首個股市聯(lián)通計劃，即滬倫通將進入下一階段。在第八次中英經濟財經對話活動期間，菲利浦?哈蒙德闡述了今后滬倫通的工作發(fā)展方向，兩國交易所將共同開展研究工作并著手準備具體的實施安排。

去年9月，中國證監(jiān)會主席劉士余在上海證券交易所第七次會員大會上提到，上海在加快滬倫通的研究，滬倫通是中國資本市場加速國際化，并樂于參與到國際金融市場運作的體現(xiàn)。

滬倫通的障礙

說到滬倫通，大家的第一反應便是，它會不會就是復制之前的滬港通呢?

值得一提的是，“滬港通”總額度為5500億元人民幣，其中，滬股通3000億元的總額度，港股通2500億元總額度。參與港股通個人投資者資金賬戶余額應不低于人民幣50萬元。

據(jù)港交所公開披露的數(shù)據(jù)顯示，在兩年整的時間內，滬股通在464個交易日里累計交易金額2.26萬億元人民幣，港股通在455個交易日里累計交易金額為1.49萬億港元。從資金流向來看，滬股通在過去兩年里累計凈買入1325億元人民幣，港股通則累計凈買入3544億港元。

業(yè)內專家認為，“滬倫通”遠比“滬港通”的建立機制要復雜。

英國媒體也對此表示擔心。英國《金融時報》此前曾發(fā)文指出，運營和監(jiān)管二板市場的倫敦證交所(LSE)一直努力推動二板市場成為小型中國企業(yè)的上市場所。

實際上，自2005年以來，已有80多家中國企業(yè)在倫敦二板市場上市。為數(shù)不多的一些經紀公司、指定顧問及媒體機構在將這些企業(yè)帶到倫敦上市，并向投資者出售股票的過程中獲得了利益，不過熱情已經消退。一名顧問說，他永遠不會再代理中國企業(yè)的業(yè)務。

另一名顧問說：“這可以歸納為兩個詞：公司治理和透明度。文化上存在巨大差異。”

我們可以看出，滬倫通可幫助英國企業(yè)從中國儲戶那里籌得資金，并幫助中國企業(yè)到倫敦上市。但經紀公司的緘默對滬倫通計劃來說，實在不是什么好兆頭。

針對業(yè)內擔憂，上交所副總經理闕波此前表示，滬倫通涉及到兩個市場、兩個國家的法規(guī)、監(jiān)管框架、監(jiān)管的變革，這些問題都非常復雜。

據(jù)闕波介紹，現(xiàn)在為止各國有一個國際監(jiān)管組織合作，制定了一些基本的原則和框架，比如說控制風險、保持市場穩(wěn)定、保護投資者、加強執(zhí)法等。從交易所來講，也有治理監(jiān)管的層面，也會要求上市公司依法披露、充分披露、有效披露，同時需要會員了解自己的投資者，了解自己的客戶。

除監(jiān)管以外，業(yè)內普遍認為，制約“滬倫通”可行性的最大障礙是時區(qū)問題。

A股更受大佬們歡迎

不過這些障礙并未阻擋外資的流入。

國際投行大摩近日指出，中國對外資具有吸引力，看好A股。報告稱，中國能夠邁入高收入經濟體行列，而其他新興市場經濟體很少能做到這一點。未來十年，MSCI中國指數(shù)很可能會保持其長期跑贏新興市場的表現(xiàn)。國有企業(yè)改革將有助于促進經濟增長并帶來投資機會。

實際上，這兩年來中國A股的吸金能力一直不錯。包括目前擔任鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行主席麥樸思在內的一些頂級交易員近期表示，亞洲股市在克服了不均衡收益、強勢日元和特朗普政策后，今年有望跑贏全球市場。

麥樸思指出，“與世界其他地區(qū)相比，亞洲股市的前景更為樂觀。”該團隊管理著約240億美元的資產。麥樸思表示，“亞洲地區(qū)的經濟增速遠遠高于世界其他地區(qū)，特別是歐洲和美國。他的公司對亞洲消費能力的增長感到興奮。”

雖然MSCI亞太指數(shù)今年漲幅超過了7%，但它的平均市盈率仍只有17倍，而標準普爾500指數(shù)則是22倍，斯托克歐洲600指數(shù)更是達到了25倍。Richardson說，亞洲市場在估值基礎上更具吸引力，對全球增長有更具周期性的經營杠桿，我將開始逐漸加倉亞洲股票，因為該市場已經在過去一年愈發(fā)鞏固，并開始趨向上漲。

其實，滬倫通一旦落實，引入的不僅有英資，還有德資。去年3月，倫交所發(fā)布聲明，宣布與德意志交易所集團(德交所)就對等合并條款達成協(xié)議，合并后將形成市值達210億英鎊的歐洲最大交易所公司。這也預示著“滬倫通”一旦落實還會有“滬德通”，滬倫德三地股市聯(lián)通后，中國向歐洲股票市場的投資渠道就正式打通了。

中國高層也在為吸引外資而努力。去年11月，財政部發(fā)布第八次中英經濟財金對話政策成果中稱，承諾將逐步提高符合條件的外資金融機構參股證券公司和基金管理公司的持股比例上限;中國證監(jiān)會支持境內設立的外資獨資或者合資私募基金管理機構在符合國內有關法規(guī)的前提下，來中國證券投資基金業(yè)協(xié)會進行登記，開展私募證券基金管理業(yè)務;中國證監(jiān)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會支持安本資產管理公司向中國證券投資基金業(yè)協(xié)會提出登記申請，并在登記完成后發(fā)行私募基金產品。

多家券商積極備戰(zhàn)滬倫通

就在監(jiān)管層穩(wěn)步推進滬倫通之時，一些嗅覺靈敏的券商也已啟動相關準備工作。

中國證券網稱，滬上一家大型券商高層表示，該公司打算引入英國股票數(shù)據(jù)，在公司網站、APP、交易軟件等端口為投資者提供英國指數(shù)及個股實時行情。目前已經在與倫敦的交易所聯(lián)系，希望能夠盡快購買相關數(shù)據(jù)。

而在做這個準備工作的并非個案。滬上另一家券商相關人士指出，監(jiān)管層曾明確表示會著力推進與歐洲市場的共同發(fā)展，推進滬倫通，在滬港通、深港通成功實踐的基礎上，相信滬倫通的實施只是時間問題。他們近期正在籌備邀請倫敦的交易所來上海辦一場論壇，介紹英國證券市場。

有分析人士指出，監(jiān)管層一直致力于吸引更多的國際長期投資者參與內地資本市場、改善市場的投資者結構，而內地投資者全球分散化投資的需求也一直存在，滬倫通若能推出，將是市場各方都希望看到的，券商也將迎來一塊新業(yè)務。

對A股會有多大影響?

中航證券首席經濟學家許維鴻稱，對A股而言，即便推出滬倫通，短期來看基本上沒什么影響。歸根到底，上海和倫敦交易所的投資者群體和投資風格差異很大——針對英國股市的投資者以跨國基金、養(yǎng)老基金、保險公司、主權基金等機構為主，所看重的除了英鎊兌換方便，還有倫敦較為成熟的法律和監(jiān)管體系，進而在全球負利率環(huán)境下，期待較低、但長期穩(wěn)定的投資回報——國內散戶偏愛題材投資熱點、換手率較高的資金難以分流出去。

不過長期而言，許維鴻稱，滬倫通的開通預期，可以鞏固A股注冊制和市場化改革動力;國際化優(yōu)質藍籌股的投資便利，為國內財務投資者在QDII基礎上，提供了更多的選擇空間，進一步加大了國內藍籌股的估值壓力。

海通證券相關人士表示，中國居民在海外資產配置大約只有1.6%，比重非常低。如果滬倫通模式走通，不但股票交易市場規(guī)模更大，還能增加不少優(yōu)質企業(yè)，對國內投資來說是非常好的選擇。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍稱，滬倫通開通對A股來說具有重要意義，說明A股對外開放程度更高，有利于提高A股的國際化程度，給投資者提供持有在倫交所上市的股票的機會，也給國內投資者提供更多全球資產配置方式。

華融證券認為，券商顯然是受益標的之一。同時在監(jiān)管放松的環(huán)境下，券商ROE有望整體步入上升新周期。滬倫通漸行漸近，外資投資A股的渠道有望在未來增加，A股成交量增長值得期待，券商有望從中直接獲益。

平安證券建議投資者關注三類公司： 一類是流通市值較小的如東興證券、國投安信、東方證券、西部證券等股價具有較高彈性的上市券商;二是如東吳證券、中信證券等估值已近歷史最低值的上市券商;三是華聲股份、寶碩股份、哈投股份等擬收購證券公司的券商影子股，其旗下證券公司在納入上市公司體內補充資本后，2016年業(yè)績預計優(yōu)于行業(yè)，同時證券業(yè)務與上市公司體內原有業(yè)務產生協(xié)同效應，有利于整體公司發(fā)展。

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