簡(jiǎn)單無(wú)套路，4張圖讀懂爆款的指數(shù)增強(qiáng)型基金

文丨基金吧

3月11日訊，指數(shù)增強(qiáng)型基金通常被歸入量化投資產(chǎn)品范疇內(nèi)，我們常說(shuō)的“增強(qiáng)”，簡(jiǎn)單講就是在跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上，適當(dāng)做些微調(diào)(比如可以在中間增加交易，或者對(duì)成分股比例做主動(dòng)調(diào)整)，發(fā)揮公司量化投研團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，在嚴(yán)格控制跟蹤誤差的前提下進(jìn)行相對(duì)增強(qiáng)的組合管理，追求跑贏標(biāo)的指數(shù)并獲取超額收益。

指數(shù)增強(qiáng)型基金具有被動(dòng)基金和主動(dòng)基金結(jié)合的優(yōu)點(diǎn)：

首先是保證了對(duì)基金投資的限制，由于指數(shù)增強(qiáng)型基金主要部分跟蹤指數(shù)，使得基金降低了主動(dòng)基金過(guò)于不確定性，導(dǎo)致大幅偏離大盤投資收益的問(wèn)題;

其次少數(shù)部分倉(cāng)位可以根據(jù)基金經(jīng)理的能力范圍進(jìn)行增強(qiáng)，畢竟在中國(guó)市場(chǎng)有效性尚未強(qiáng)式有效下，基金經(jīng)理可以對(duì)自己比較確定的投資用來(lái)進(jìn)行增強(qiáng)，比如確定的負(fù)基差或者對(duì)部分股票的強(qiáng)烈看好。但是這種增強(qiáng)是有限制的，因此也降低了被動(dòng)基金完全無(wú)能為力的現(xiàn)象。

如果從吃貨的角度來(lái)理解指數(shù)增強(qiáng)型基金的話，那么你就把指數(shù)增強(qiáng)當(dāng)作是一份套餐吧，這份套餐由主食甜品組成。這份套餐，由兩種不同的投資方法組合而成，不同預(yù)期目標(biāo)的操作模塊打包來(lái)滿足食客的要求。具體而言，套餐中的主食部分主要就是用來(lái)先填飽肚子的，滿足基本生存需要;套餐中的甜品部分就不一樣了，對(duì)于已經(jīng)填飽肚子的人來(lái)說(shuō)就相當(dāng)于讓這餐飯更有品質(zhì)，是一種額外的錦上添花。

偏離度：由于存在相對(duì)靈活操作的空間，開放式管理的指數(shù)增強(qiáng)基金可能會(huì)存在偏離其標(biāo)的指數(shù)的情況，也就是我們通常所說(shuō)的跟蹤誤差的概念。跟蹤誤差是為了衡量組合收益與基準(zhǔn)指數(shù)收益的差距，通常用二者收益差值的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)算。投資組合成份變動(dòng)、交易成本、基金分紅等因素都可能會(huì)帶來(lái)跟蹤誤差。

信息比率：跟蹤誤差等于基金業(yè)績(jī)偏離標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)率，跟蹤誤差越大，則主動(dòng)性投資風(fēng)險(xiǎn)越大;而信息比率等于平均超額收益除以跟蹤誤差。該指標(biāo)用于體現(xiàn)平衡主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以博取超額收益能力的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。

超額收益率：由于被動(dòng)式管理受制于基金合同中對(duì)跟蹤誤差、偏離度等指標(biāo)項(xiàng)的約束，指數(shù)增強(qiáng)基金在一定限制下博取超額收益。同時(shí)，常規(guī)7.75%的誤差約束也給基金管理人預(yù)留出足夠空間，管理人在有限范圍內(nèi)開展靈活運(yùn)作。

增強(qiáng)型指數(shù)基金之所以比一般的指數(shù)基金表現(xiàn)更佳，主要原因在于其在跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)精選個(gè)股獲取超額收益。當(dāng)然，從增強(qiáng)型指數(shù)基金的定義看，其表現(xiàn)最終取決于跟蹤指數(shù)的精度，以及基金團(tuán)隊(duì)的主動(dòng)量化投資管理能力。

在一定程度上，指數(shù)增強(qiáng)型股票基金尤為能考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)的量化投資管理功底。對(duì)于追蹤同一標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)型基金來(lái)說(shuō)，由于大家具有統(tǒng)一的食材佐料，而最后從廚房里端出的成品菜如何，完全取決于主廚的料理掌勺能力。

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