特朗普風暴之后新的投資機會在哪里?

文丨天弘基金國際業(yè)務(wù)部副總監(jiān) 劉冬

3月13日訊，過去幾個月全球金融市場最關(guān)心的話題無疑是美國總統(tǒng)特朗普和他的各項“新政”。面對層出不窮的政令、解讀、預(yù)期和批評，投資人應(yīng)該如何捕捉海外的投資機會?總體而言，我們覺得投資人應(yīng)該增加海外風險資產(chǎn)的配置，減少傳統(tǒng)意義上避險類或者低風險類資產(chǎn)的頭寸。

首先，特朗普新政要實現(xiàn)競選諾言，為美國社會創(chuàng)造就業(yè)機會。為了實現(xiàn)承諾，總統(tǒng)特朗普希望通過降低企業(yè)稅負、減少政府監(jiān)管來刺激私營企業(yè)的活力，從而創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。盡管稅法變更需要參眾兩院的全力配合，新任財長努欽還是非常樂觀地表示，新稅法將于8月前提交國會討論，從而迅速降低美國企業(yè)稅負，讓外移的工作機會重新回到美國。我們對于法案的前景和效果尚有疑慮，但是企業(yè)稅負降低的直接體現(xiàn)是稅后利潤的上升，而這將進一步推高美國上市公司的股票價格。所以我們建議配置美國特別是科技、金融、可選消費等行業(yè)的股票類資產(chǎn)或者ETF。

其次，特朗普新政較少關(guān)注環(huán)境保護而更多關(guān)心基建投資，迅速重啟Keystone石油管道項目和承諾在美墨邊界修墻算是直接證據(jù)，此外，要求加速重要基建項目的環(huán)境審批也是例證。這些政令將直接增加就業(yè)，并帶來基建相關(guān)行業(yè)的復蘇，多年持續(xù)下滑的資本投資也有望得到扭轉(zhuǎn)，并為相關(guān)企業(yè)帶來盈利恢復和增長。所以我們建議配置美國特別是工業(yè)制造、基建材料等行業(yè)的股票類資產(chǎn)或者ETF。

最后，特朗普曾多次批評美聯(lián)儲人為壓低聯(lián)邦基準利率，制造出各類資產(chǎn)泡沫。盡管在總統(tǒng)就任后，特朗普沒有強烈抨擊美聯(lián)儲的貨幣政策，而是著力于財政和稅收政策的推進，我們?nèi)匀豢梢愿杏X到美聯(lián)儲所受到的壓力。同時由于財政政策可能帶來的收入上升、物價上揚等問題，美聯(lián)儲不得不及早應(yīng)對。盡管大家預(yù)期今年加息兩次，但是如果美國經(jīng)濟持續(xù)強勁復蘇，并且由于人工、貿(mào)易、食品和能源等帶來通貨膨脹超出預(yù)期，美聯(lián)儲仍有可能提前加息。這對于利率敏感的避險類或者低風險類資產(chǎn)不利，我們需要回避美國國債、高等級信用債、優(yōu)先股等傳統(tǒng)意義上的低風險資產(chǎn)，而更加關(guān)注對于通貨膨脹保護性更強的高息債、浮息債或者可轉(zhuǎn)債。

此外，從海外資產(chǎn)配置角度，我們也關(guān)注到遠離特朗普漩渦的歐洲大陸的政治選舉、或者其他區(qū)域政治沖突帶來的黑天鵝事件等，建議投資者階段性關(guān)注黃金、石油等大宗商品，但對于全年的資產(chǎn)配置，我們不推薦買入并持有的投資策略。

整體看來，我們覺得投資人可以更多關(guān)注海外各類風險資產(chǎn)的配置，依據(jù)自身的風險偏好進行多資產(chǎn)配置，從而在降低資產(chǎn)價格波動時不損失投資收益。盡管有特朗普總統(tǒng)各類言論爭議的困擾，整體美國經(jīng)濟復蘇的步伐依然強勁，美國風險類資產(chǎn)依然是2017年海外資產(chǎn)配置不可或缺的重要部分。

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