特朗普風(fēng)暴之后新的投資機(jī)會(huì)在哪里?

文丨天弘基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總監(jiān) 劉冬

3月13日訊，過(guò)去幾個(gè)月全球金融市場(chǎng)最關(guān)心的話題無(wú)疑是美國(guó)總統(tǒng)特朗普和他的各項(xiàng)“新政”。面對(duì)層出不窮的政令、解讀、預(yù)期和批評(píng)，投資人應(yīng)該如何捕捉海外的投資機(jī)會(huì)?總體而言，我們覺得投資人應(yīng)該增加海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，減少傳統(tǒng)意義上避險(xiǎn)類或者低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的頭寸。

首先，特朗普新政要實(shí)現(xiàn)競(jìng)選諾言，為美國(guó)社會(huì)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。為了實(shí)現(xiàn)承諾，總統(tǒng)特朗普希望通過(guò)降低企業(yè)稅負(fù)、減少政府監(jiān)管來(lái)刺激私營(yíng)企業(yè)的活力，從而創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。盡管稅法變更需要參眾兩院的全力配合，新任財(cái)長(zhǎng)努欽還是非常樂觀地表示，新稅法將于8月前提交國(guó)會(huì)討論，從而迅速降低美國(guó)企業(yè)稅負(fù)，讓外移的工作機(jī)會(huì)重新回到美國(guó)。我們對(duì)于法案的前景和效果尚有疑慮，但是企業(yè)稅負(fù)降低的直接體現(xiàn)是稅后利潤(rùn)的上升，而這將進(jìn)一步推高美國(guó)上市公司的股票價(jià)格。所以我們建議配置美國(guó)特別是科技、金融、可選消費(fèi)等行業(yè)的股票類資產(chǎn)或者ETF。

其次，特朗普新政較少關(guān)注環(huán)境保護(hù)而更多關(guān)心基建投資，迅速重啟Keystone石油管道項(xiàng)目和承諾在美墨邊界修墻算是直接證據(jù)，此外，要求加速重要基建項(xiàng)目的環(huán)境審批也是例證。這些政令將直接增加就業(yè)，并帶來(lái)基建相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇，多年持續(xù)下滑的資本投資也有望得到扭轉(zhuǎn)，并為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)盈利恢復(fù)和增長(zhǎng)。所以我們建議配置美國(guó)特別是工業(yè)制造、基建材料等行業(yè)的股票類資產(chǎn)或者ETF。

最后，特朗普曾多次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)人為壓低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，制造出各類資產(chǎn)泡沫。盡管在總統(tǒng)就任后，特朗普沒有強(qiáng)烈抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，而是著力于財(cái)政和稅收政策的推進(jìn)，我們?nèi)匀豢梢愿杏X到美聯(lián)儲(chǔ)所受到的壓力。同時(shí)由于財(cái)政政策可能帶來(lái)的收入上升、物價(jià)上揚(yáng)等問題，美聯(lián)儲(chǔ)不得不及早應(yīng)對(duì)。盡管大家預(yù)期今年加息兩次，但是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，并且由于人工、貿(mào)易、食品和能源等帶來(lái)通貨膨脹超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能提前加息。這對(duì)于利率敏感的避險(xiǎn)類或者低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)不利，我們需要回避美國(guó)國(guó)債、高等級(jí)信用債、優(yōu)先股等傳統(tǒng)意義上的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而更加關(guān)注對(duì)于通貨膨脹保護(hù)性更強(qiáng)的高息債、浮息債或者可轉(zhuǎn)債。

此外，從海外資產(chǎn)配置角度，我們也關(guān)注到遠(yuǎn)離特朗普漩渦的歐洲大陸的政治選舉、或者其他區(qū)域政治沖突帶來(lái)的黑天鵝事件等，建議投資者階段性關(guān)注黃金、石油等大宗商品，但對(duì)于全年的資產(chǎn)配置，我們不推薦買入并持有的投資策略。

整體看來(lái)，我們覺得投資人可以更多關(guān)注海外各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，依據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行多資產(chǎn)配置，從而在降低資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)時(shí)不損失投資收益。盡管有特朗普總統(tǒng)各類言論爭(zhēng)議的困擾，整體美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐依然強(qiáng)勁，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)依然是2017年海外資產(chǎn)配置不可或缺的重要部分。

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