QFII抱團(tuán)白酒家電 新打法“入鄉(xiāng)隨俗”

文|中國(guó)證券報(bào) 姜沁詩

3月16日訊，3月14日，深股通現(xiàn)開通以來首次凈流出，與滬股通凈流出合計(jì)約8.87億元。當(dāng)日，網(wǎng)宿科技遭包括QFII在內(nèi)的3家機(jī)構(gòu)席位聯(lián)手賣出近6億元，收盤跌9.91%，盤中一度跌停。從近期披露的上市公司年報(bào)和深股通數(shù)據(jù)可以看出，以穩(wěn)健投資著稱的QFII機(jī)構(gòu)，其投資風(fēng)格也變得更為靈活。與此同時(shí)，近日的深股通數(shù)據(jù)顯示，QFII機(jī)構(gòu)正在抱團(tuán)加倉(cāng)白酒、家電板塊，他們的一些操作手法也逐漸“入鄉(xiāng)隨俗”。

偏好優(yōu)質(zhì)白馬股

近期的深股通數(shù)據(jù)表明，QFII機(jī)構(gòu)正在加倉(cāng)白酒和家電股。招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)兼招商資管(香港)總經(jīng)理白海峰表示，絕大多數(shù)QFII都秉持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、絕對(duì)回報(bào)投資的理念，偏重于布局價(jià)值股，傾向于估值比較合理、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流且商業(yè)模式有"護(hù)城河"的上市公司，比如一些行業(yè)龍頭、白馬股，都是他們偏好的類型。

白海峰認(rèn)為，2016年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠三個(gè)方面拉動(dòng)：一是居民對(duì)消費(fèi)升級(jí)的需求，比如汽車、高端白酒;二是房地產(chǎn)，家電是房地產(chǎn)行業(yè)下游的子產(chǎn)業(yè)，2016年房地產(chǎn)銷售創(chuàng)下新高，對(duì)家電是比較確定性的利好;三是固定資產(chǎn)投資，基建投資在經(jīng)濟(jì)增速當(dāng)中占有非常重要的比重，2016年固定資產(chǎn)投資增速依然較快，對(duì)于上游的鋼鐵、交運(yùn)等板塊均形成利好。所以，在過去一年間，QFII才會(huì)不斷加倉(cāng)白酒、家電等板塊。

博時(shí)國(guó)際PSG團(tuán)隊(duì)表示，白酒、家電等股票在海外沒有同時(shí)上市，QFII加倉(cāng)可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，QFII機(jī)構(gòu)的股票集中度普遍較高。博時(shí)國(guó)際PSG團(tuán)隊(duì)表示，海外投資者偏愛低估值與低波動(dòng)的股票。國(guó)內(nèi)金融消費(fèi)醫(yī)藥等行業(yè)滿足這些標(biāo)準(zhǔn)，所以投資相對(duì)集中。很多海外投資者采用價(jià)值投資策略，投資周期長(zhǎng)，持股較為集中。還有很多海外機(jī)構(gòu)是自有資金，不像國(guó)內(nèi)公募基金需要充分的分散投資來規(guī)避短期的贖回壓力。

白海峰表示，海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)格偏向于價(jià)值投資，他們的投資通常都會(huì)有基本面的深度研究作為支撐，確定了基本邏輯才會(huì)進(jìn)行布局，而不太會(huì)進(jìn)行頻繁的市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)。此外，QFII的持股集中度不算低，因?yàn)樵谥鲃?dòng)管理的情況下進(jìn)行過度的分散配置，其實(shí)很難獲得Alpha收益。

白海峰表示：“雖然我們不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為，只要某只股票有QFII進(jìn)來成為前十大流通股股東之一，該公司基本面就絕對(duì)無虞。但整體而言，QFII作為重視基本面研究的境外資金，如果對(duì)一家公司的投資占到很大比例，在基本面判斷上，我們認(rèn)為確實(shí)可以作為一種重要參考。在為QFII客戶提供投顧服務(wù)時(shí)，我們切身感受到QFII對(duì)基本面的要求是非常嚴(yán)格的。”

試水“新打法”

QFII向來被認(rèn)為是市場(chǎng)上的“聰明錢”，投資風(fēng)格穩(wěn)健，其投資動(dòng)向一直受到業(yè)內(nèi)重視。隨著年報(bào)密集披露，QFII2016年四季度末的持股路徑曝光。東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，A股已有32家公司上市公司前十大流通股股東中出現(xiàn)QFII的身影，合計(jì)持有2.82億股，流通市值合計(jì)65.23億元。四季度新進(jìn)11股，增持9股，減持2股，10股維持不變。

在行業(yè)配置上，白酒、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物和汽車等板塊在去年四季度獲得QFII機(jī)構(gòu)的青睞，特別是醫(yī)藥生物板塊，有數(shù)家上市公司被QFII增持。雖然去年四季度QFII重點(diǎn)布局醫(yī)藥、食品、家電等大消費(fèi)藍(lán)籌，但也重倉(cāng)買入了四川雙馬(000935,股吧)、梅雁吉祥(600868,股吧)、*ST東晶等股票。

QFII的投資動(dòng)作也開始試水“新路徑”，不再局限于傳統(tǒng)的穩(wěn)健長(zhǎng)期投資，操作變得更加靈活。如網(wǎng)宿科技于3月14日遭到機(jī)構(gòu)大幅拋售，就有QFII的參與。

網(wǎng)宿科技2016年年報(bào)顯示，富邦人壽是該股新進(jìn)的第十大流通股東，持股498.32萬股。比爾及梅琳達(dá)-蓋茨基金會(huì)則是該股第8大股東，持有流通股783.12萬股，并且在四季度還增持了102.65萬股。

業(yè)內(nèi)人士分析，QFII此舉雖然是個(gè)別現(xiàn)象，但不排除隨著QFII機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)地A股市場(chǎng)了解的深入，也會(huì)出現(xiàn)更加靈活的投資方式。

全球最大的指數(shù)基金公司——領(lǐng)航集團(tuán)(Vanguard)在去年四季度買入四川雙馬56萬股，位列第9大流通股股東，時(shí)值該股去年大爆發(fā)之際。而四川雙馬2017年1月16日公布的最新的前十大流通股股東名單中，我們卻沒有再看到領(lǐng)航集團(tuán)。分析人士稱，QFII在A股市場(chǎng)也逐漸“入鄉(xiāng)隨俗”了，看來并不排斥快進(jìn)快出的操作。

另外也有一些QFII已經(jīng)布局并參與了A股市場(chǎng)的ST摘帽行情。摩根士丹利則看中*ST東晶，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大摩去年四季度新買入178萬股，持股市值3143萬元，位列第八大流通股股東。

生成海報(bào)

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