理財(cái)市場(chǎng)收益現(xiàn)分化 信托、P2P優(yōu)勢(shì)減弱成雞肋

文|金融投資報(bào) 吉雪嬌

3月28日訊，盡管節(jié)假日效應(yīng)有所延續(xù)，但在穩(wěn)中偏緊的市場(chǎng)流動(dòng)性影響下，2月，銀行理財(cái)產(chǎn)品及貨幣基金產(chǎn)品的收益均有小幅上升，也受到了投資者更多的關(guān)注。與之相比，同期收益仍然維持在低位的信托理財(cái)，與收益下滑幅度偏大的P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品則略顯落寞。

不過，在普益標(biāo)準(zhǔn)研究員看來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益或較難長(zhǎng)期維持在高位，未來(lái)回落概率較高。而P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品收益雖仍有下跌空間，不過相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也明顯降低，未來(lái)仍有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

銀行理財(cái)：季末收益或明顯回落

隨著收益的穩(wěn)步上漲，愈來(lái)愈多的投資者開始青睞于銀行理財(cái)產(chǎn)品。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月銀行理財(cái)平均收益率達(dá)4.10%，與集合信托收益率差距進(jìn)一步縮小，對(duì)客戶的吸引力增大。與此同時(shí)，銀行理財(cái)收益指數(shù)仍然維持向上趨勢(shì)，已至97.35點(diǎn)，有望沖擊100點(diǎn)大關(guān)。

整體來(lái)看，2月，432家銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行了8647款理財(cái)產(chǎn)品，與1月相比，發(fā)行銀行數(shù)量增加了28家，產(chǎn)品數(shù)量減少了251款。其中封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品8530款;開放式預(yù)期收益型72款;凈值型產(chǎn)品45款;外幣產(chǎn)品149款(未剔重)。

不過，值得關(guān)注的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益近期的上揚(yáng)主要被認(rèn)為是受短期因素影響，因此短期理財(cái)產(chǎn)品收益漲幅極為明顯，但由于底層資產(chǎn)質(zhì)量并未有明顯改善，因此收益長(zhǎng)期向上動(dòng)力不足，長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品收益指數(shù)亦出現(xiàn)下滑。

上述研究員預(yù)計(jì)，由于市場(chǎng)監(jiān)管收緊預(yù)期較為明朗，機(jī)構(gòu)傾向于收緊流動(dòng)性以沖抵政策帶來(lái)的利率水平上升風(fēng)險(xiǎn)，因此3月短期理財(cái)產(chǎn)品收益仍有上行空間。但在季度時(shí)點(diǎn)過后，銀行理財(cái)整體收益會(huì)有明顯回落。“長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品收益指數(shù)下滑也反映出，行業(yè)類普遍不看好理財(cái)產(chǎn)品收益的長(zhǎng)期上行。”

貨幣基金：低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)增大

2013年余額寶的橫空出世，令貨幣基金迎來(lái)了短暫的輝煌，通過短期極高的收益率迅速完成了投資者教育，使投資者意識(shí)到產(chǎn)品流動(dòng)性的重要性，并以其高流動(dòng)性高收益特點(diǎn)搶走了大量的存款客戶。

不過，隨著收益率的迅速下滑，貨幣基金型產(chǎn)品所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)客戶群體已逐步與銀行理財(cái)形成了差異，更多的是瞄準(zhǔn)客戶的小筆閑散資金。不過，近期，這樣的情況再度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，隨著央行連續(xù)上調(diào)SLF和MLF利率，2月的貨幣基金收益指數(shù)持續(xù)上漲，較1月上漲約5.33%至96.05點(diǎn)，達(dá)到2016年初的水平，漲勢(shì)明顯。同時(shí)其收益繼續(xù)上漲，收益環(huán)比上浮達(dá)5.33%，截止月末，貨幣基金平均收益已上升至3.16%。“貨幣基金收益指數(shù)的上漲與資金面趨緊，央行調(diào)整貨幣市場(chǎng)工具有密切關(guān)系。”上述研究員認(rèn)為，因此隨著未來(lái)流動(dòng)性的緩釋，貨幣基金收益有較大可能回落。

不過，在該研究員看來(lái)，未來(lái)一行三會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)后，銀行理財(cái)“剛性兌付”的潛規(guī)則或?qū)⒋蚱?，理?cái)風(fēng)險(xiǎn)將有所上升。在此情況下，貨幣基金的低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)增大，結(jié)合本身高流動(dòng)性的特征，收益的相對(duì)下滑或?qū)ζ溆绊懖淮蟆?/p>

信托：收益近期難有明顯改善

由于門檻較高，普通投資者向來(lái)難以同信托產(chǎn)品產(chǎn)生交集。不過，收益持續(xù)的低位徘徊，也令信托產(chǎn)品“高大上”的定位有所打折。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2月集合信托共發(fā)行了138款，平均期限為21.08個(gè)月，平均收益約6.98%，投資的領(lǐng)域包含證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)、工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等較多維度。

從收益指數(shù)來(lái)看，2月，集合信托理財(cái)產(chǎn)品收益指數(shù)有所反彈，小幅上升1.23點(diǎn)至79.97點(diǎn)，雖然收益指數(shù)有小幅上漲，但整體表現(xiàn)仍然較為疲軟，2月發(fā)行規(guī)模的下滑也被認(rèn)為反映出市場(chǎng)對(duì)于資金需求并不旺盛。

上述研究員分析指出，隨著房地產(chǎn)、工商企業(yè)等高收益信托收益的向下，集合信托有“脫實(shí)向虛”的傾向，收益仍有下行空間。加之調(diào)整期中風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，短期內(nèi)信托產(chǎn)品對(duì)于投資者的吸引力有所下滑。不過，未來(lái)隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的回落，以及信托轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，信托產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將逐步回升。

P2P網(wǎng)貸：收益下跌風(fēng)險(xiǎn)減弱

2月，央行下發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》明確了托管銀行與P2P平臺(tái)的關(guān)系，結(jié)合2月中各地接連發(fā)布了有關(guān)網(wǎng)貸平臺(tái)的管理辦法，致使網(wǎng)貸平臺(tái)的門檻大幅升高，也將資質(zhì)不足的平臺(tái)清理出場(chǎng)，為行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，近期監(jiān)管收嚴(yán)下，合規(guī)成本的上升也令P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品收益出現(xiàn)明顯下滑。截止2月，網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為8.75%，環(huán)比下滑0.96個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)收益指數(shù)大幅下滑，環(huán)比下滑7.21%至73.72點(diǎn)。隨著P2P監(jiān)管的繼續(xù)收嚴(yán)，該類產(chǎn)品平均收益被認(rèn)為或?qū)⒒渲?%之下。

盡管收益仍有下跌空間，不過需要關(guān)注的是，監(jiān)管力度的持續(xù)加碼，提升了P2P的門檻，也加速了不合規(guī)平臺(tái)的退出。因此上述研究員認(rèn)為，嚴(yán)格的淘汰機(jī)制令P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有明顯降低，結(jié)合市場(chǎng)規(guī)范性的逐步提升，未來(lái)仍有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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