中資銀行扎堆境外籌錢 優(yōu)先股擬發(fā)行額已近千億

文丨證券時報 馬傳茂

3月31日訊，短短一周之內，5家在港上市中資銀行陸續(xù)披露境外優(yōu)先股發(fā)行計劃，合計擬發(fā)行規(guī)模達805億元。其中，浙商銀行150億元境外優(yōu)先股于30日在香港聯(lián)交所完成上市交易。

分析人士認為，這一方面是資本補充壓力下的融資選擇;另一方面，中資銀行出于優(yōu)化資本結構和補充渠道、提升境外影響力等考慮，需要補充美元負債。

從實際發(fā)行情況來看，中資銀行境外優(yōu)先股存在相當一部分的境內投資者認購，這對融資成本的降低、優(yōu)先股市場表現(xiàn)穩(wěn)定性均有正面影響。

潛在發(fā)行額近千億

自中國銀行在2014年10月發(fā)行首筆境外優(yōu)先股后，國有大型銀行就成了中資銀行境外優(yōu)先股的發(fā)行主力。截至2015年底，除農(nóng)行外的其余四家大行合計發(fā)行了約1090億元的境外優(yōu)先股。

而從去年底開始，發(fā)行力量有所改變，尤其是徽商銀行以城商行身份在去年11月發(fā)行境外優(yōu)先股后，中小銀行發(fā)行積極性大幅提高。

2016年12月至今，包括哈爾濱銀行、郵儲銀行、招商銀行在內的7家銀行陸續(xù)披露境外優(yōu)先股發(fā)行計劃，累計擬發(fā)行額達965億元，其中5家銀行在近期披露發(fā)行計劃。

穆迪日前發(fā)布報告認為，中小銀行資產(chǎn)增長強勁和盈利能力轉弱的背景下，包括首發(fā)(IPO)、資本債、優(yōu)先股等募資行為將幫助銀行補充資本水平，以滿足更嚴格的監(jiān)管要求。

穆迪預計，未來12～18個月，銀行業(yè)的盈利能力將繼續(xù)下滑，從而影響銀行的內部資本生成，這種情況將推動中小型銀行繼續(xù)在今年進行融資，以維持其資本狀況，同時實現(xiàn)資產(chǎn)的高增長。

除資本壓力外，中資銀行扎堆計劃發(fā)行境外優(yōu)先股還與境內外市場情況有關。有銀行戰(zhàn)略研究人士認為，“優(yōu)先股本就是銀行比較青睞的融資選擇，境外發(fā)行成本雖然比國內低不了多少，但發(fā)行行在獲得美元負債的同時，還能豐富資本補充渠道，提升境外影響力。”

境內投資者居多

一家中資銀行董秘對證券時報記者表示，從成本上比較，中資銀行境外發(fā)行美元優(yōu)先股的成本低于國外同業(yè)，但較內地發(fā)行人民幣優(yōu)先股要持平或略高。

據(jù)了解，中資銀行境外優(yōu)先股發(fā)行與國內一致，普遍采取“基準利率+固定溢價”并分階段調整的定價模式，浮動股息率定價模式也被普遍認為有利于靈活控制發(fā)行成本。

不過，不同市場環(huán)境、評級的差別將導致優(yōu)先股股息率存在差異，尤其是對第三方評級更為認可的“純外資”。以較早發(fā)行的中行、工行為例，兩家銀行境外優(yōu)先股的標準普爾初步評級分別為“BB-”、“BB”級，結果工行境外優(yōu)先股股息率較中行低0.75個百分點。

穆迪助理總裁兼分析師萬穎表示，大型中資銀行更可能在經(jīng)營過程中獲得持續(xù)支持，包括資本注入等支持，以幫助防范銀行資本狀況顯著惡化，這種持續(xù)支持是大型中資銀行基礎評估的正面推動因素。

反觀最近發(fā)行的徽商銀行、民生銀行、浙商銀行三筆中資銀行境外優(yōu)先股，均為無評級發(fā)行，這在一定程度上抬高了發(fā)行定價。

“評級機構對中小銀行優(yōu)先股評級較低，而且‘純外資’認購比例不高，這種情況下評級的必要性不大。”一家H股上市銀行高管表示，目前中資銀行境外優(yōu)先股的認購方中，70%~80%是境內投資者，剩下的“純外資”中以東南亞投資者為主，“他們對中資銀行更為了解，也更為認同其優(yōu)先股的投資價值”。

萬穎認為，相當一部分的境內投資者認購，也是中資銀行優(yōu)先股成本整體上低于同等評級的國外同業(yè)的一個原因。

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