公募流動性新規(guī)如約而至 “瘋狂”委外將迎拐點

文丨21世紀經(jīng)濟報道

4月1日訊，在經(jīng)歷過近兩年股市以及債市波動之后，公募基金行業(yè)流動性風(fēng)險管理的必要性越發(fā)凸顯。

此前，本報曾獨家系列報道，證監(jiān)會召集公募基金行業(yè)內(nèi)多位相關(guān)負責(zé)人就公募基金強化監(jiān)管和運作管理事宜進行溝通，并形成多項初步的建議和意見。

新規(guī)最終如約而至，在3月31日證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將就《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《管理規(guī)定》)正式對外公開征求意見。

《管理規(guī)定》涉及公募基金產(chǎn)品投資比例、風(fēng)控機制、申贖管理等方方面面，業(yè)內(nèi)人士認為該監(jiān)管政策的執(zhí)行將對未來公募基金發(fā)展格局產(chǎn)生深遠的影響。

流動性風(fēng)險管控補丁

在《管理規(guī)定》發(fā)布之前，國內(nèi)公募基金行業(yè)流動性管控機制主要是以法規(guī)底線約束為主、以貨幣市場基金為防控重點。

但近兩年風(fēng)險事件頻發(fā)讓監(jiān)管層和市場意識到原有的風(fēng)控框架并不能匹配現(xiàn)有的風(fēng)險事件，在這樣的背景下《管理規(guī)定》問世。

也就是說證監(jiān)會將《管理規(guī)定》作為《基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》與《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》的配套規(guī)范性文件，成為針對流動性風(fēng)險的補丁。

鄧舸在新聞發(fā)布會上講道：“《管理規(guī)定》要結(jié)合最新市場情況與行業(yè)現(xiàn)狀，對現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進行全面‘查缺補漏’。以問題為導(dǎo)向，總結(jié)2015年股市異常波 動以來歷次行業(yè)風(fēng)險事件的經(jīng)驗教訓(xùn)，圍繞基金投資限制與申贖管理，完善流動性風(fēng)險管控指標體系，兼顧偏股類和固收類基金潛在風(fēng)險。”

除此之外，證監(jiān)會還將通過《管理規(guī)定》推動基金管理人針對性建立健全流動性風(fēng)險管控機制，建立以壓力測試為核心的流動性風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警及處置機制。

在《管理規(guī)定》正式實施之前，監(jiān)管層也給予相關(guān)銜接過渡措施，記者了解到對涉及管理人需進行投資調(diào)整的事項均給予六個月的過渡期。

“瘋狂”委外將迎拐點

“法規(guī)內(nèi)容不僅對行業(yè)現(xiàn)有各類偏股型基金、債券型基金以及貨幣市場基金的投資運作行為進行調(diào)整約束，這些細節(jié)的調(diào)整勢必將會對行業(yè)未來的產(chǎn)品形態(tài)與發(fā)展格局產(chǎn)生一定的影響。”北京一家大型公募基金經(jīng)理指出。

在所有產(chǎn)品中，貨幣基金成為了此次《管理規(guī)定》重點關(guān)注的產(chǎn)品。

此次針對貨幣基金流動性風(fēng)險管理體現(xiàn)在三個維度，即控制貨幣基金無序增長，實施產(chǎn)品分類監(jiān)管，對貨幣市場基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴格的流動性指標限制。

監(jiān)管層此次將貨幣基金規(guī)模同風(fēng)險準備金掛鉤則有些超出行業(yè)人士的意料，市場認為這一規(guī)定將有效限制貨幣基金規(guī)模瘋狂增長。

“去年年底，債市劇烈震蕩將一些風(fēng)險傳導(dǎo)至貨幣市場的流動性上，因此，監(jiān)管層此次意欲通過調(diào)控基金規(guī)模與風(fēng)險準備金的關(guān)系來有效覆蓋風(fēng)險，較之前的政策設(shè)想更為嚴格。”北京一家大型基金公司副總經(jīng)理表示。

除了貨幣基金產(chǎn)品外，公募基金的委外業(yè)務(wù)也迎來拐點。

《管理規(guī)定》提出新基金擬允許單一投資者持有份額超過50%的，應(yīng)采用封閉式運作或定期開放運作(定期開放周期不少于1年)等要求。

華夏基金一位基金銷售經(jīng)理告訴記者：“這意味著以后公募基金在發(fā)起設(shè)立定制類基金時，必須投入公司的自有資金。按照發(fā)起式基金的相關(guān)規(guī)定，自有資金認購的最低門檻是1000萬元，這將極大提高基金公司開展委外業(yè)務(wù)的門檻。”

另外，此次《管理規(guī)定》原有基金“雙十比例”投資限制的基礎(chǔ)上，進一步對同一管理人管理的全部公募基金持有單一上市公司流通股的比例作出15%的上限等要求也將對公募基金權(quán)益類產(chǎn)品投資產(chǎn)生長遠的影響。

事實上，此次《管理規(guī)定》對未來新產(chǎn)品業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生影響。

如新規(guī)要求對于主要投資于非上市交易的股票、債券及不存在活躍市場需要采用估值技術(shù)確定公允價值的投資品種的基金，不得采用開放式運作。這項規(guī)定就將對未來新三板產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)生一定的影響。

記者還從接近監(jiān)管層知情人士處了解到，《管理規(guī)定》后續(xù)實施過程中證監(jiān)擬由中國證券投資基金業(yè)協(xié)會出臺相關(guān)配套自律規(guī)則予以銜接，包括進一步細化完善公募基金壓力測試工作指引，制定開放式基金擺動定價實施機制等。

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