中國人最喜歡的股市數(shù)字游戲，今天玩不下去了

文丨每日經(jīng)濟新聞 曾劍

4月10日訊，兩個膽大包天但又聰明絕頂?shù)尿_子，不但成功騙過整個宮廷的官僚系統(tǒng)，還將至高無上的皇帝和數(shù)以萬計的民眾耍得團團轉(zhuǎn)，要不是一個童言無忌的小孩，皇帝還將穿著他的新衣，裸著身子在光天化日之下出盡洋相。

皇帝的新衣不止存在于童話故事當中，現(xiàn)實生活中不但更荒謬，而且更富有戲劇性。比如在A股市場，這樣的荒誕劇就屢見不鮮，只不過它的表現(xiàn)形式不是皇帝的新衣，而是讓上億股民和數(shù)以萬計的機構(gòu)都樂此不疲的數(shù)字游戲——一塊蛋糕賣100元，有人將它分成20份，結(jié)果每份還是可以賣成100元，蛋糕的價格從100元變成了2000元!

這類數(shù)字游戲有一個專業(yè)的稱謂，叫高送轉(zhuǎn)，即將一只股票拆細，拆細后的股份很有可能大漲，甚至走出填權(quán)行情(即恢復到拆細前的價格)。

很多人都知道這樣的操作并不能帶來任何價值，但人們更愿意相信自己愿意相信的結(jié)果，于是高送轉(zhuǎn)大行其道，并且越來越瘋狂——以前可能是10股送1股，到現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展到10股送30股!在炒作股價的同時，不少上市公司的大股東借此高位出貨，大肆獲利。

難怪有股民感嘆：

“這不是賺了我的錢還要侮辱我的智商嗎?”

這個玩了這么多年的把戲，終于被證監(jiān)會主席劉士余拆穿。4月8日，劉士余在中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上表示：

“10送30”的高送轉(zhuǎn)方案在全世界罕見，必須列入重點監(jiān)管范圍。

記者注意到，受上述消息影響，高送轉(zhuǎn)概念股今天(10日)早盤集體大跌。截至11：00，易事特、南威軟件等多只概念股封跌停，十多只個股下跌逾9%。

▲數(shù)據(jù)來源：東方財富

A股“高送轉(zhuǎn)”演變之路

“高送轉(zhuǎn)”是指送紅股或者資本公積金轉(zhuǎn)增股票的比例很大。按照A股市場目前約定俗成的說法，“10轉(zhuǎn)10”及以上才稱得上“高送轉(zhuǎn)”。從目前來看，“10轉(zhuǎn)10”似乎算不得什么，但在10多年以前，“10轉(zhuǎn)10”在A股市場堪稱是極為稀罕的。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股首份“10轉(zhuǎn)10”送轉(zhuǎn)的方案為精倫電子2002年度推出的“10轉(zhuǎn)10派4.00元(含稅)”。當年該公司凈利潤增長率為-1.23%。在2002年~2007年之間，兩市的最高送轉(zhuǎn)均未超過“10轉(zhuǎn)10”。“10轉(zhuǎn)10”送轉(zhuǎn)的公司在30家上下。

2008年，中金黃金、維維股份、中航飛機三只股票首次突破“10轉(zhuǎn)10”，其轉(zhuǎn)增比例為“10轉(zhuǎn)12”。在該年度，三家公司的凈利潤增長率似乎與這份頂級送轉(zhuǎn)方案并不完全匹配，分別為14.81%、40.82%、324.023%。

2009年，神州泰岳一紙“10轉(zhuǎn)15派3元(含稅)”的分配方案，將A股上市公司送轉(zhuǎn)的上限再度拔高。當年，神州泰岳凈利潤同比增長124.6%。2010年，安居寶、乾照光電等7家公司推出“10轉(zhuǎn)15”的方案，而梅花生物以“10轉(zhuǎn)16.861派5.00元(含稅)”傲視群雄。在這一年，兩市上市公司送轉(zhuǎn)達到或超過“10轉(zhuǎn)10”的公司爆發(fā)式增長，累計近200家。2011年、2012年，送轉(zhuǎn)方案均以“10轉(zhuǎn)15”為上限。

2013年，業(yè)績增速分別為158.86%、1.75%的東旭光電、營口港均拋出“10轉(zhuǎn)20”的送轉(zhuǎn)方案。2014年，“10轉(zhuǎn)16”、“10轉(zhuǎn)17”、“10轉(zhuǎn)18”、“10轉(zhuǎn)20”大批量出現(xiàn)。眾信旅游、萬邦達、海潤光伏等9家上市公司推出“10轉(zhuǎn)20”送轉(zhuǎn)方案。其中，海潤光伏2014年凈利潤巨虧9.58億元，在2013年虧損2億元的基礎上繼續(xù)業(yè)績下滑。2014年度，A股兩市推出高送轉(zhuǎn)方案的上市公司超過300家。

按照上述情況，A股的送轉(zhuǎn)上限就在“10轉(zhuǎn)20”。但很快，這個極限就被拔高到證監(jiān)會主席劉士余所稱的“10轉(zhuǎn)30”。2015年8月6日，昆侖萬維宣布，公司實控人周亞輝提議，以2015年6月30日的總股本為基數(shù)，向全體股東以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增股本30股。昆侖萬維由此摘得A股史上最“土豪”送轉(zhuǎn)的頭銜。而根據(jù)該公司當年1個月前披露的2015年半年度業(yè)績預告，公司預計2015年上半年盈利同比下降5.05%~30.95%(最終為-15.92%)。

在昆侖萬維打破紀錄之后，迅游科技也在2015年8月28日推出“10轉(zhuǎn)30股派6元(含稅)”的中期分配預案。與之相比浙江永強2015年8月17日披露的“10轉(zhuǎn)25股派3.5元(含稅)”也相形見絀。

隨著送轉(zhuǎn)上限的提升，上市公司也紛紛變得“慷慨”起來。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年度，兩市送轉(zhuǎn)在“10轉(zhuǎn)10(含)”以上的上市公司有345家;在“10轉(zhuǎn)20(含)”以上的上市公司合計近50家。其中，中科創(chuàng)達、勁勝精密均為“10轉(zhuǎn)30”，神州長城、輝豐股份等4家上市公司為“10轉(zhuǎn)28”。

▲2016年度上市公司高送轉(zhuǎn)方案部分統(tǒng)計(數(shù)據(jù)統(tǒng)計：每經(jīng)投資研究院)

而在2016年度，上市公司對頂級送轉(zhuǎn)的青睞更是達到一個新的頂峰。自2016年中期，天潤數(shù)娛、吳通控股、兆新股份、愛康科技4家公司推出“10轉(zhuǎn)30”后，雖然目前距離年報披露完畢還有一段時間，但截至目前，兩市推出“10轉(zhuǎn)30”送轉(zhuǎn)預案的上市公司已經(jīng)有9家，分別為南威軟件、凱龍股份、合力泰、贏時勝、金利科技、大晟文化、東方通、易事特、合眾思壯。而這些公司的業(yè)績表現(xiàn)也是參差不齊，如南威軟件2016年凈利潤為5147.47萬元，同比下降18.48%。

著名經(jīng)濟學家宋清輝向表示，從嚴監(jiān)管高送轉(zhuǎn)就是在抑制投機行為。高送轉(zhuǎn)概念股一直是市場的炒作熱點，相關(guān)概念股短期內(nèi)漲幅較大，甚至有些個股泡沫已經(jīng)很嚴重，投資者需要高度警惕主力資金集中出逃所帶來的風險。再者，高送轉(zhuǎn)一般是公司為了表明盈利能力強或者成長空間可期，因而在布局高送轉(zhuǎn)概念股的過程中，特別要注意公司的業(yè)績表現(xiàn)。

減持壓力下行情顯頹勢

據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，兩市合計有161家上市公司推出2016年度“10轉(zhuǎn)10(含)”以上的送轉(zhuǎn)方案，上漲和下跌的股票數(shù)量差不多。其中，有75家公司股價自披露送轉(zhuǎn)預案至今出現(xiàn)下跌，7只股票走勢持平，79只股價上漲。

在75只下跌的股票中，新易盛跌幅最多，達42.81%。新易盛2016年度的分紅方案看起來十分誘人，公司擬“10轉(zhuǎn)20”并派發(fā)3.5元現(xiàn)金(含稅，下同)。同期披露的業(yè)績預告顯示，該公司2016年盈利9500萬元~1.05億元，同比增長0.58%~11.17%。但都沒能助推公司股價上升。微光股份、東音股份、巨龍管業(yè)跌幅均超過30%。此外，大晟文化等10只股票跌幅在20%~30%之間，其中大晟文化推出的還是“10轉(zhuǎn)30”的頂級送轉(zhuǎn)預案。啟迪設計等7只股票跌幅在10%~20%之間。

環(huán)比來看，高送轉(zhuǎn)概念似乎愈發(fā)偃旗息鼓，回顧截至3月24日，兩市合計有129家上市公司推出2016年度高送轉(zhuǎn)預案。當時，披露送轉(zhuǎn)預案后公司股價上漲的有80家，股價持平的有5家，有44家上市公司股價出現(xiàn)了下跌。由此對比，在之后的半個月時間里，高送轉(zhuǎn)概念股是下跌者居多。

記者注意到，新易盛、巨龍管業(yè)、天龍集團等跌幅居前的高送轉(zhuǎn)概念股都有一個共性，便是送轉(zhuǎn)伴隨著重要股東或高管的減持計劃。

減持對股價的壓力，從今年最牛送轉(zhuǎn)概念股易事特身上就能看到。公開信息顯示，易事特3月1日發(fā)布公告稱，公司2016年度擬“10轉(zhuǎn)30派0.90元(含稅)”。同時披露的財務數(shù)據(jù)顯示，公司2016年實現(xiàn)4.72億元凈利潤，同比增長又達到69%。頂級送轉(zhuǎn)+靚麗業(yè)績，易事特股價在3月1日漲停，并且后續(xù)股價出現(xiàn)連續(xù)上攻。從3月1日到3月17日共計13個交易日，易事特全部收紅，累計漲幅達53.41%。然而，此后“畫風”突變。3月21日，易事特宣布，第二大股東慧盟投資計劃減持215.8萬股。在減持計劃披露當日，易事特股價便重挫5.21%，之后幾日總體也處于陰跌的態(tài)勢，不復前期之勇。

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