基金二季度策略：龍頭股仍是重點(diǎn) 消費(fèi)品底倉(cāng)不變

文|上海金融報(bào)

4月14日訊，一季度塵埃落定，滬港深、消費(fèi)、藍(lán)籌風(fēng)格的基金成市場(chǎng)亮點(diǎn)。市場(chǎng)正迎來(lái)一季報(bào)的密集公布期，基金經(jīng)理也紛紛發(fā)布二季度投資策略。目前來(lái)看，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐下，基金經(jīng)理對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)有一定的信心，但對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)性仍有所擔(dān)憂，在個(gè)股選擇上關(guān)注成長(zhǎng)行業(yè)的龍頭公司，包括消費(fèi)、電子和醫(yī)藥等行業(yè)。

市場(chǎng)整體震蕩向上

今年一季度以來(lái)，全市場(chǎng)各類(lèi)型基金表現(xiàn)良好，八成以上業(yè)績(jī)飄紅。QDII基金成為一季度表現(xiàn)最優(yōu)的基金類(lèi)型，股混基金緊隨其后，而債市總體下跌使得債券基金整體不佳。從目前公募基金發(fā)布的策略來(lái)看，普遍認(rèn)為二季度市場(chǎng)仍將維持震蕩向上走勢(shì)。

匯豐晉信基金認(rèn)為，A股有望維持震蕩向上的格局。其指出，盈利回升是推升A股上行的動(dòng)力。“整體上來(lái)看，在房地產(chǎn)銷(xiāo)售超預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)存、供給側(cè)改革等因素的共同影響下，上市公司的盈利逐季恢復(fù)。展望未來(lái)，雖然我們認(rèn)為此趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)，但由于房地產(chǎn)調(diào)控力度加大，仍將持續(xù)跟蹤未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格、銷(xiāo)量、毛利率等方面，進(jìn)而判斷公司的盈利情況。”匯豐晉信表示。

對(duì)于后市投資布局，景順長(zhǎng)城也偏樂(lè)觀，其在日前發(fā)布的二季度經(jīng)濟(jì)展望和投資策略中表示，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)向上，資金“脫虛向?qū)?rdquo;，企業(yè)盈利改善，股市從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，改革轉(zhuǎn)型有望提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好;MSCI提出新框架，A股今年納入概率繼續(xù)提升，人民幣貶值壓力有所減小，均對(duì)A股市場(chǎng)有提振，但歐美未來(lái)仍需警惕“黑天鵝”事件。

一季度取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是公募基金看多市場(chǎng)的原因之一。海通證券(600837,股吧)日前發(fā)布一季度《基金公司權(quán)益及固定收益類(lèi)資產(chǎn)超額收益排行榜》顯示，景順長(zhǎng)城基金公司權(quán)益類(lèi)基金今年前三個(gè)月超額收益率達(dá)到3.66%，行業(yè)排名4/102;最近半年超額收益率為1.7%，行業(yè)排名8/100;最近一年超額收益率達(dá)8.63%，行業(yè)排名7/99。至此，景順長(zhǎng)城權(quán)益類(lèi)基金在中短期三個(gè)考察區(qū)間內(nèi)，全部進(jìn)入行業(yè)前十名。

雖然公募偏樂(lè)觀，不過(guò)，有私募對(duì)指數(shù)上行空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。朱雀投資的投研人士認(rèn)為，從指數(shù)上看，未來(lái)市場(chǎng)可能仍以反復(fù)震蕩為主，短期震蕩調(diào)整后的方向選擇更為關(guān)鍵，二季度或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期作出決斷的階段。在此背景下，市場(chǎng)可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情，但指數(shù)上升空間短期內(nèi)不能看高。

龍頭股仍是重要布局方向

在具體投資布局上，基金經(jīng)理的策略與券商不謀而合，即龍頭股投資趨勢(shì)不改，消費(fèi)品底倉(cāng)不變。在基金經(jīng)理看來(lái)，主題方面，雄安新區(qū)毫無(wú)疑問(wèn)仍是當(dāng)下最強(qiáng)的主題，中期將與混改和“一帶一路”并行，成為改革主題的重點(diǎn)方向;美國(guó)突襲敘利亞，軍工再次迎來(lái)事件性催化的窗口，中期關(guān)注軍民融合持續(xù)推進(jìn)。

景順長(zhǎng)城認(rèn)為，主板估值不貴，成長(zhǎng)股的投資吸引力顯著加強(qiáng)，二季度更關(guān)注估值合理、有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，方向上主要看消費(fèi)升級(jí)、集中度提升的行業(yè)龍頭，有政策支持的“一帶一路”、國(guó)企改革、京津冀等。

匯豐晉信基金投研團(tuán)隊(duì)也表示，二季度相對(duì)更看好各個(gè)行業(yè)的龍頭公司。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期，龍頭公司有望借助資金實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)獲得高于行業(yè)平均的增速和利潤(rùn);其次，從自下而上的調(diào)研來(lái)看，上市公司的情況也印證了相關(guān)判斷;此外，從估值角度來(lái)看，過(guò)去兩年中小創(chuàng)的“故事型”公司上漲后，整體估值顯著高于龍頭公司。大部分龍頭公司的估值合理，成長(zhǎng)性優(yōu)異，具備明顯的投資價(jià)值。從板塊配置方向來(lái)看，相對(duì)看好醫(yī)藥、金融、消費(fèi)、電子以及成長(zhǎng)確定、估值合理的細(xì)分子行業(yè)龍頭公司。

私募同樣持類(lèi)似觀點(diǎn)，在世誠(chéng)投資看來(lái)，行業(yè)龍頭仍將繼續(xù)表現(xiàn)，但預(yù)期行業(yè)龍頭股二季度的絕對(duì)收益和超額收益相較一季度將明顯收窄，且不管是各龍頭行業(yè)之間還是行業(yè)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域都將出現(xiàn)進(jìn)一步分化。

就行業(yè)來(lái)看，大消費(fèi)是被密集提及的一個(gè)方向。知名私募清和泉資本在其季度策略報(bào)告里表示，二季度投資偏謹(jǐn)慎，但看好消費(fèi)行業(yè)。該公司認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境可類(lèi)比2010年、2013年，特別是2013年，不管是GDP走勢(shì)、CPI走勢(shì)，還是貨幣政策方向、利率走勢(shì)、地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿，節(jié)奏都非常相似。參照2010年和2013年的行業(yè)表現(xiàn)，一般消費(fèi)類(lèi)股票均獲得較大的超額收益，其中代表行業(yè)有醫(yī)藥、白酒、商貿(mào)、消費(fèi)電子等，對(duì)當(dāng)下投資具有重要的指導(dǎo)意義。

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