基金二季度策略：龍頭股仍是重點(diǎn) 消費(fèi)品底倉不變

文|上海金融報(bào)

4月14日訊，一季度塵埃落定，滬港深、消費(fèi)、藍(lán)籌風(fēng)格的基金成市場亮點(diǎn)。市場正迎來一季報(bào)的密集公布期，基金經(jīng)理也紛紛發(fā)布二季度投資策略。目前來看，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐下，基金經(jīng)理對二季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長有一定的信心，但對經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)性仍有所擔(dān)憂，在個(gè)股選擇上關(guān)注成長行業(yè)的龍頭公司，包括消費(fèi)、電子和醫(yī)藥等行業(yè)。

市場整體震蕩向上

今年一季度以來，全市場各類型基金表現(xiàn)良好，八成以上業(yè)績飄紅。QDII基金成為一季度表現(xiàn)最優(yōu)的基金類型，股混基金緊隨其后，而債市總體下跌使得債券基金整體不佳。從目前公募基金發(fā)布的策略來看，普遍認(rèn)為二季度市場仍將維持震蕩向上走勢。

匯豐晉信基金認(rèn)為，A股有望維持震蕩向上的格局。其指出，盈利回升是推升A股上行的動(dòng)力。“整體上來看，在房地產(chǎn)銷售超預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存、供給側(cè)改革等因素的共同影響下，上市公司的盈利逐季恢復(fù)。展望未來，雖然我們認(rèn)為此趨勢仍會(huì)延續(xù)，但由于房地產(chǎn)調(diào)控力度加大，仍將持續(xù)跟蹤未來產(chǎn)品價(jià)格、銷量、毛利率等方面，進(jìn)而判斷公司的盈利情況。”匯豐晉信表示。

對于后市投資布局，景順長城也偏樂觀，其在日前發(fā)布的二季度經(jīng)濟(jì)展望和投資策略中表示，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)向上，資金“脫虛向?qū)?rdquo;，企業(yè)盈利改善，股市從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)，改革轉(zhuǎn)型有望提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好;MSCI提出新框架，A股今年納入概率繼續(xù)提升，人民幣貶值壓力有所減小，均對A股市場有提振，但歐美未來仍需警惕“黑天鵝”事件。

一季度取得不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)是公募基金看多市場的原因之一。海通證券(600837,股吧)日前發(fā)布一季度《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)超額收益排行榜》顯示，景順長城基金公司權(quán)益類基金今年前三個(gè)月超額收益率達(dá)到3.66%，行業(yè)排名4/102;最近半年超額收益率為1.7%，行業(yè)排名8/100;最近一年超額收益率達(dá)8.63%，行業(yè)排名7/99。至此，景順長城權(quán)益類基金在中短期三個(gè)考察區(qū)間內(nèi)，全部進(jìn)入行業(yè)前十名。

雖然公募偏樂觀，不過，有私募對指數(shù)上行空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。朱雀投資的投研人士認(rèn)為，從指數(shù)上看，未來市場可能仍以反復(fù)震蕩為主，短期震蕩調(diào)整后的方向選擇更為關(guān)鍵，二季度或?qū)⒊蔀槭袌鰧?jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期作出決斷的階段。在此背景下，市場可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情，但指數(shù)上升空間短期內(nèi)不能看高。

龍頭股仍是重要布局方向

在具體投資布局上，基金經(jīng)理的策略與券商不謀而合，即龍頭股投資趨勢不改，消費(fèi)品底倉不變。在基金經(jīng)理看來，主題方面，雄安新區(qū)毫無疑問仍是當(dāng)下最強(qiáng)的主題，中期將與混改和“一帶一路”并行，成為改革主題的重點(diǎn)方向;美國突襲敘利亞，軍工再次迎來事件性催化的窗口，中期關(guān)注軍民融合持續(xù)推進(jìn)。

景順長城認(rèn)為，主板估值不貴，成長股的投資吸引力顯著加強(qiáng)，二季度更關(guān)注估值合理、有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)成長股，方向上主要看消費(fèi)升級、集中度提升的行業(yè)龍頭，有政策支持的“一帶一路”、國企改革、京津冀等。

匯豐晉信基金投研團(tuán)隊(duì)也表示，二季度相對更看好各個(gè)行業(yè)的龍頭公司。首先，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)健增長期，龍頭公司有望借助資金實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢獲得高于行業(yè)平均的增速和利潤;其次，從自下而上的調(diào)研來看，上市公司的情況也印證了相關(guān)判斷;此外，從估值角度來看，過去兩年中小創(chuàng)的“故事型”公司上漲后，整體估值顯著高于龍頭公司。大部分龍頭公司的估值合理，成長性優(yōu)異，具備明顯的投資價(jià)值。從板塊配置方向來看，相對看好醫(yī)藥、金融、消費(fèi)、電子以及成長確定、估值合理的細(xì)分子行業(yè)龍頭公司。

私募同樣持類似觀點(diǎn)，在世誠投資看來，行業(yè)龍頭仍將繼續(xù)表現(xiàn)，但預(yù)期行業(yè)龍頭股二季度的絕對收益和超額收益相較一季度將明顯收窄，且不管是各龍頭行業(yè)之間還是行業(yè)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域都將出現(xiàn)進(jìn)一步分化。

就行業(yè)來看，大消費(fèi)是被密集提及的一個(gè)方向。知名私募清和泉資本在其季度策略報(bào)告里表示，二季度投資偏謹(jǐn)慎，但看好消費(fèi)行業(yè)。該公司認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境可類比2010年、2013年，特別是2013年，不管是GDP走勢、CPI走勢，還是貨幣政策方向、利率走勢、地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿，節(jié)奏都非常相似。參照2010年和2013年的行業(yè)表現(xiàn)，一般消費(fèi)類股票均獲得較大的超額收益，其中代表行業(yè)有醫(yī)藥、白酒、商貿(mào)、消費(fèi)電子等，對當(dāng)下投資具有重要的指導(dǎo)意義。

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