互聯(lián)網(wǎng)金融股暗流涌動 能否IPO先看這三點(diǎn)

此前的預(yù)言正在變成現(xiàn)實(shí)，繼今年4月眾安保險(xiǎn)又傳出上市后，螞蟻金服近期也再度陷入上市傳聞，另外京東、唯品會等都在美上市公司，也都宣布分拆互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，這一系列跡象還帶動互聯(lián)網(wǎng)金融概念股的拉升。

經(jīng)歷2015年的瘋狂擴(kuò)張，熬過2016年監(jiān)管洗牌后，步入2017年以來的互金行業(yè)正上演新一輪的“強(qiáng)者對決”——搶灘上市。

今年4月底，信而富登陸紐交所，融資6000萬美元，成為繼宜人貸之后第二家在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，這也算正式拉開了互金行業(yè)的上市大幕。除了早前披露招股書計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的拉卡拉，螞蟻金服、陸金所、眾安保險(xiǎn)、拍拍貸、樂信集團(tuán)(分期樂)、趣店(趣分期)、91金融等諸多互金公司相繼傳出正在籌備IPO。相較前兩年“光打雷不下雨”的上市傳聞，各家企業(yè)對于今年的上市計(jì)劃似乎更顯信心和決心，通過高管或其它官方渠道傳遞著沖刺IPO的消息，似乎誰也不愿意在這場決戰(zhàn)中，落后半子。

互金企業(yè)為何如此熱衷IPO？深8君認(rèn)為，上市帶來的強(qiáng)大的信用背書能力，是其最大的驅(qū)動力。一方面，上市公司再帶明星企業(yè)光環(huán)，極大提升圈粉能力；另一方面，登陸資本市場必須通過嚴(yán)格、完整、真實(shí)的信息披露和市場審查，這是一個倒逼企業(yè)經(jīng)營合規(guī)化的過程。

比如宜人貸，上市后不俗的市場表現(xiàn)便是最好的例證。宜人貸在上市后實(shí)現(xiàn)公開透明的規(guī)范經(jīng)營，也相應(yīng)增強(qiáng)了投資者對平臺的信任度，提升了品牌公信力，由此集聚的平臺人氣，使其在2016年交出一份靚麗的成績單。從上市之初不被投資者看好，到股價遭遇腰斬，再到業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期，股價一度在半年內(nèi)飆升到37.50美元，宜人貸的市值也從上市之初的6億美元到如今穩(wěn)定在15億美元左右，成為網(wǎng)貸平臺的真正獨(dú)角獸。

看待宜人貸的美好“錢景”，這也讓多少互金企業(yè)懊惱當(dāng)初沒有搶占先機(jī)，錯失了一個彎道超車的好機(jī)會。

盡管互金企業(yè)對于上市保持著高度的熱情，但并沒有得到積極的回應(yīng)?；ソ鹌髽I(yè)的上市征途可謂是歷經(jīng)波折，成效頗微，直到信而富成功登陸紐交所，一定程度上提振了市場信心，但這并不代表互金企業(yè)迎來了新一輪的IPO窗口期，擋在其前面的還有幾道難以跨越的坎。

第一道坎，政策監(jiān)管及風(fēng)控能力。且不說，當(dāng)下的行業(yè)監(jiān)管政策基本堵住了互金企業(yè)A股上市的入口，就連美股、港股等國外資本市場，對于中國的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也持審慎態(tài)度。一方面，早前的行業(yè)亂象極大損毀了中國互金行業(yè)的國際聲譽(yù)，加大了審核力度；另一方面，隨著國內(nèi)對于網(wǎng)貸監(jiān)管措施的不斷出臺，對于互金企業(yè)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展，也存在不小的沖擊，如果企業(yè)不能充分解讀并提供應(yīng)對方案，證實(shí)自身業(yè)務(wù)的合規(guī)性，也很難通過審核。

第二道坎，可持續(xù)的盈利能力。這是國內(nèi)A股上市的必備條件，也是絕大多數(shù)互金企業(yè)選擇繞道國外資本市場的直接原因。不過，港股、美股對于當(dāng)前盈利沒有硬性考核，但是對于未來的盈利能力以及業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性，是其重點(diǎn)考核的指標(biāo)，而這恰恰是當(dāng)前多數(shù)互金企業(yè)的短板，面對日趨同質(zhì)化的競爭格局，持續(xù)虧損的業(yè)績報(bào)表，不斷高升的獲客成本，只有具備明顯差異化競爭優(yōu)勢的企業(yè)，才能獲得資本市場的認(rèn)可。

第三道坎，合理估值。不得不承認(rèn)，回歸理性成長后的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)估值整體處于調(diào)整期。以信而富為例，雖然成功實(shí)現(xiàn)了紐交所掛牌，不過這次融資估值較其C輪估值下降了58%，不到5億美元。這也是當(dāng)前大多數(shù)謀求IPO的互金企業(yè)必須直面的問題。資料顯示，螞蟻金服此前估值達(dá)600億美元，陸金所上一輪融資估值達(dá)185億美元，眾安保險(xiǎn)上一輪融資估值達(dá)500億元人民幣，雖說這三家都是其所在細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸，但要能獲得與上輪融資匹配的估值水平也并非易事。

當(dāng)然，如果能夠成功邁過這三道坎的企業(yè)，深8君以為，上市對其而言已經(jīng)不那么重要了。其創(chuàng)新能力、業(yè)務(wù)模式、盈利能力已經(jīng)足以支撐其成為名副其實(shí)的行業(yè)獨(dú)角獸，何須還要通過IPO來提升其品牌公信力？也許力促其上市的唯一動力，就是給早期投資者一個合理的回報(bào)罷了。

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