跨界除了產(chǎn)生勢能，還會帶來風(fēng)險。—— 馨金融洪偌馨/文之前的很多篇文章中，我都提起過一個觀點，我對于新金融的界定，其中很重要的一類就是未來有流量、有客戶、有數(shù)據(jù)的公司，尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司，都會介入金融業(yè)務(wù)。對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，提供服務(wù)和產(chǎn)品將成為一個標(biāo)配。而隨著金融服務(wù)和產(chǎn)品種類的增多、規(guī)模的增長，這一板塊也必然走向獨立發(fā)展的路徑。這一點，先有螞蟻金服之于阿里巴巴、京東金融之于京東集團(tuán)，后有360金控之于奇虎360、鳳凰金融之于鳳凰、蘇寧金融之于蘇寧云商等。最近，唯品會也在第一季度財報發(fā)布的同時，宣布將分拆金融業(yè)務(wù)，與其主營業(yè)務(wù)電商、物流并列成為三大戰(zhàn)略板塊之一。而從其目前的業(yè)務(wù)思路來看，B端供應(yīng)鏈金融+C端消費(fèi)金融的打開方式，也是我們再熟悉不過的了。事實上，因為最早幾家布局金融業(yè)務(wù)的大公司們在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)線甚至生態(tài)建立方面的成功，讓我們在對于這個話題的探討中很容易陷入一個狹隘的思路中，那就是大企業(yè)在主營業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)期甚至衰退期之后，拓展金融業(yè)務(wù)是最容易形成新的利潤增長點的布局，而因為他們在產(chǎn)業(yè)鏈、場景、客戶、流量方面有優(yōu)勢，所以做金融很容易成功，而成功的路徑只要跟隨著先行者的腳步就可以了?？墒侨绻覀兇蜷_視野來看這個問題，其實并非如此：
大公司拓展金融業(yè)務(wù)的原因有很多，增加利潤雖然必然是其中一個，但并不是全部。對于大集團(tuán)而言，金融業(yè)務(wù)可以起到一種潤滑劑的作用，完善整個業(yè)務(wù)生態(tài)。更重要的是，金融業(yè)務(wù)與“財技”的疊加可以產(chǎn)生更大的價值，比如提升估值、便于融資等等。當(dāng)金融業(yè)務(wù)成長得足夠大，基礎(chǔ)設(shè)施足夠健全，金融業(yè)務(wù)可以自成生態(tài)時，將形成新的品牌溢價，可能帶來更大的驚喜。也并不是每一個大公司都適合做金融，或者說如果沒有找到最合適的路徑，有些公司的金融業(yè)務(wù)只會成為累贅而不是優(yōu)勢。
1、金融是門技術(shù)，財務(wù)是門藝術(shù)從財務(wù)的角度看，大部分公司的金融業(yè)務(wù)確實能給公司的財報增色不少。就像前面說過的，作為一條新的業(yè)務(wù)線，金融業(yè)務(wù)是可以賺錢的，而且隨著規(guī)模越來越大，能夠賺越來越多的錢。一直以來，金融行業(yè)的高利潤是做實業(yè)甚至做互聯(lián)網(wǎng)的公司們無論如何拍馬向前也望塵莫及的，現(xiàn)在這些公司發(fā)現(xiàn)自己掌握著產(chǎn)業(yè)鏈上下游、掌握著場景、流量、用戶，現(xiàn)在連銀行、保險這樣的大牌照都在向他們敞開大門，搭建一條業(yè)務(wù)線其實并沒有那么難。而包括支付、信貸、理財?shù)榷紭I(yè)務(wù)已經(jīng)是比較成熟的金融服務(wù)和產(chǎn)品，基本與現(xiàn)有平臺做個嫁接，就可以很快看到成果。最近，新浪發(fā)布的第一季度財報顯示，新浪第一季度凈營收為2.781億美元，較上年同期均增長40%，其中非廣告營收為5010萬美元。而在非廣告營收中，除了微博增長貢獻(xiàn)的990萬美元之外，另一個貢獻(xiàn)者主要來自新浪支付，這一業(yè)務(wù)在2017年1季度快速增長，營收達(dá)到了1000萬美元，占到非廣告營收的20%。情況相近的還有蘇寧云商，一季報顯示，蘇寧金融業(yè)務(wù)總體交易規(guī)模同比增長152.1%+，其中貸款利息差和理財產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤。中泰證券分析稱，預(yù)計2017年蘇寧金服有望實現(xiàn)營收18到20億元，貢獻(xiàn)凈利潤4.5億元。除了金融業(yè)務(wù)本身增長帶來的營收增長以外，金融業(yè)務(wù)還可以反哺集團(tuán)，帶來集團(tuán)財務(wù)營收的提升。 阿里巴巴最新公布的財報顯示，2017財年（2016年4月1日-2017年3月31日），阿里巴巴其他收入合計60.86億元，較2016財年的20.58億元同比增長196%。其中，僅螞蟻金服的專利費(fèi)用（royalty fee）和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)用一項收入就達(dá)到了20.86億元，占比超過三分之一。而根據(jù)其往年財報顯示的數(shù)據(jù)，2014到2017的4個財年里，阿里巴巴累計向螞蟻金服收取了66.39億元的專利費(fèi)用和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)用。除此之外，金融業(yè)務(wù)因為其本身靈活的性質(zhì)，與財務(wù)手段相疊加，效果更佳。比如之前的第三方支付監(jiān)管收緊，許多上市公司愿意斥巨資收購一張牌照來提升市值；而近一段時間消費(fèi)金融站上風(fēng)口，目前通過參股等方式布局消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的上市公司有50多家，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)不僅成為重要的利潤來源，更重要的是像二三四五在披露財報之后，股價應(yīng)聲大漲，直接封上漲停板。事實上，即便金融業(yè)務(wù)本身并不盈利，它也能夠帶來其他價值，其中最典型的例子就是京東金融。很顯然，京東作為一家急于實現(xiàn)盈利、美化財務(wù)報表的公司，京東金融沒有達(dá)到增加盈利的目標(biāo)，反而是為巨額虧損做出了突出貢獻(xiàn)。這也是為什么在去年底京東集團(tuán)剝離京東金融的時候，很多人都認(rèn)為這是在為整個集團(tuán)的盈利創(chuàng)造條件。不過拆分之后的京東金融，一方面仍然始終在為集團(tuán)的各條業(yè)務(wù)線服務(wù)，另一方面，其本身也有了更大的品牌溢價空間。今年3月，京東金融完成私有化交易之后，估值較A輪融資也有所提升。我們都知道，不同的類型業(yè)務(wù)估值模式是不一樣。對于綜合性集團(tuán)來說，估值一般較低。而且，放在京東集團(tuán)內(nèi)，京東金融未來也會有估值瓶頸，而剝離可以增大估值空間。許多電商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭將金融業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，其實都是這個思路，一方面可以繼續(xù)發(fā)揮金融業(yè)務(wù)對內(nèi)的服務(wù)價值，另一方面在資本和市場上又能爭取到更多機(jī)會。一旦形成平臺或生態(tài)，具備對外輸出品牌和技術(shù)的能力，其潛力甚至可能超過其主營業(yè)務(wù)。2 、繁華背后，隱憂重重當(dāng)然，硬幣的另一面同樣不可忽略。與其它領(lǐng)域的創(chuàng)新不同，一旦涉足金融業(yè)務(wù)就不得不面臨潛在的政策和業(yè)務(wù)風(fēng)險。這也是眼下不少公司要把金融板塊獨立拆分的原因之一，就世界范圍來看，金融業(yè)都是受到監(jiān)管最為嚴(yán)厲的領(lǐng)域之一。最近，百度就受到其金融板塊的拖累，被國際評級公司穆迪列入了評級下調(diào)復(fù)評名單。原因是由于與核心業(yè)務(wù)相比財務(wù)和執(zhí)行風(fēng)險更高的金融業(yè)務(wù)增長迅速，百度的發(fā)行人評級因此承壓。穆迪稱，百度于今年4月27日披露的3月底的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月底，其全資所有的、負(fù)責(zé)理財及小額貸款業(yè)務(wù)運(yùn)營的金融服務(wù)事業(yè)群總資產(chǎn)為人民幣250億元，相當(dāng)于百度總資產(chǎn)的12%。百度向個人投資者出售此類金融資產(chǎn)。穆迪擔(dān)心此類風(fēng)險較高業(yè)務(wù)的迅猛增長令百度面臨項目開發(fā)及中國 （Aa3/負(fù)面）中小企業(yè)融資敞口風(fēng)險。此外，金融服務(wù)事業(yè)群相關(guān)業(yè)務(wù)的快速增長將推升百度的杠桿水平，這對其評級具有負(fù)面影響。并且，穆迪的報告顯示，百度金融服務(wù)事業(yè)群相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展時間較短，未來12-18個月此類業(yè)務(wù)的執(zhí)行風(fēng)險仍然較高。百度受累于其金融板塊，那是不是拆分獨立就可以減少這部分負(fù)面影響呢？現(xiàn)實情況看來，貌似也并不是。除了流量、客戶、數(shù)據(jù)之外，對于涉足金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，已有的品牌效應(yīng)和隱性背書才是讓它們得以快速跨界的核心優(yōu)勢——大大降低了平臺與投資人建立信任的成本。但反之，這種深度捆綁的關(guān)系也容易引火上身。比如，幾天前，國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會在官網(wǎng)發(fā)布了一份公告稱，5月中旬，國家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險分析技術(shù)平臺網(wǎng)絡(luò)巡查發(fā)現(xiàn)，國美旗下的互金平臺美易理財?shù)亩鄠€產(chǎn)品存在與其疑似關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行交易的情況，涉嫌自融自保。被官方組織指名道姓地質(zhì)疑自融的情況并不多見，事實上，這已不是國美旗下的互金平臺第一次被質(zhì)疑了。前不久，另一個板塊“國美在線金融頻道”也曾曝出涉嫌關(guān)聯(lián)企業(yè)融資、關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保等情況。而再往前看，早在2014年末，新浪旗下的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺新浪微財富也曾“踩雷”，其平臺上銷售的來自P2P平臺中匯的產(chǎn)品——匯盈寶和外貿(mào)貸出現(xiàn)兌付問題。最后不僅發(fā)現(xiàn)提供資產(chǎn)公司有問題，連基礎(chǔ)資產(chǎn)中的票據(jù)都是假的。而當(dāng)時，新浪微財富不僅為中匯在線的產(chǎn)品提供了流量和客戶，官方宣傳資料中還出現(xiàn)了“模式成熟、風(fēng)險趨零”等詞匯，對于該產(chǎn)品的描述更用了，“由銀行承諾兌付，安全穩(wěn)健，100%資金安全。”事發(fā)之后，新浪微財富也因風(fēng)控不到位、過度宣傳等問題飽受詬病。其母公司新浪也同樣受到了一定的輿論壓力，畢竟大多數(shù)投資人都是沖著這個品牌去做的投資。
除了上述比較常見的隱憂之外，一些業(yè)內(nèi)的朋友告訴我，大公司轉(zhuǎn)化能量和資源到金融板塊的效果并沒有外界想象的那么好。除了有跨界帶來的文化、理念、專業(yè)上的差異外，不同版塊之間的資源調(diào)配和協(xié)同合作其實難度相當(dāng)高。某門戶媒體系的互金平臺高管告訴我，盡管母公司有較好的品牌知名度、用戶基礎(chǔ)，甚至傳播渠道，但金融板塊并不能隨意調(diào)用其核心資源，就連最基本的借助其平臺做內(nèi)容傳播也是要計費(fèi)的?？缃绮灰?，且行且珍惜。版權(quán)聲明
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