中航國(guó)際租賃“借新還舊”發(fā)行10億超短融

6月6日，中航國(guó)際租賃有限公司（下稱“中航國(guó)際租賃”）公告發(fā)行2017 年度第五期超短期融資券，募集說明書顯示，本期債券注冊(cè)金額80億元，本期發(fā)行金額10億元，發(fā)行期限270天。

本期債券發(fā)行利率通過簿記建檔、集中配售的方式確定，采用固定利率方式。經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)認(rèn)定，中航國(guó)際租賃主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。債券其他發(fā)行情況如下：本期債券募集資金用途為償還發(fā)行人即將到期超短期融資券。中航國(guó)際租賃2016年度第八期超短期融資券于2016年12月12日發(fā)行，發(fā)行金額為10億元，票面利率為4.35%，到期日為2017年6月12 日。本次超短融募集資金主要用于償還該筆債券。

此外，2017年中航國(guó)際租賃已發(fā)4期超短融，發(fā)行總額為35億元，主體信用評(píng)級(jí)均為AAA，發(fā)行利率最高為4.85%，最低為4.5%。盈利能力趨于穩(wěn)定 2016年實(shí)現(xiàn)凈利近8億

2016年，中航國(guó)際租賃總資產(chǎn)達(dá)688.70億元，較上一年同比增長(zhǎng)31.47%，總負(fù)債達(dá)606.84億元，同比增長(zhǎng)33.28%。2016 年租賃業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，達(dá)到653.23億元，為2014年租賃資產(chǎn)規(guī)模188.13億元的3.47倍。從盈利情況來看，近三年來中航國(guó)際租賃盈利能力較為穩(wěn)定。2016年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10.67億元，同比增長(zhǎng)36.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.99億元，同比增長(zhǎng)31.85%

2014~2016年，凈利潤(rùn)率分別為16.48%、 18.91%、 19.44%，毛利率分別為50.62%、 49.93%、51.65%。由此可見，近年來，中航國(guó)際租賃凈利潤(rùn)率和毛利率基本保持穩(wěn)定，主要原因是其維持穩(wěn)定的租賃業(yè)務(wù)盈利空間，同時(shí)其他成本支出得以控制。

融資渠道單一 銀行信貸占比高達(dá)62.27%

目前，中航國(guó)際租賃的融資手段主要來源于銀行信貸和債券融資，其中銀行信貸占比較大，占融資總額的62.27%，融資成本區(qū)間為2.10%至6.00%。主要融資來源構(gòu)成如下表：2014~2016年末2017年1-3月，中航國(guó)際租賃短期借款總額分別1,032,420.03萬(wàn)元、1,074,402.46萬(wàn)元、1,404,120.32萬(wàn)元和1,599,444.64萬(wàn)元；長(zhǎng)期借款總額分別為1,264,434.88萬(wàn)元、1,490,343.48萬(wàn)元、1,895,341.59萬(wàn)元和2,216,800.94萬(wàn)元，兩者合計(jì)占負(fù)債總額的比重分別為70.08%、56.33%、54.37%和58.29%。

由于其融資渠道主要依賴銀行貸款，未來若銀行對(duì)于發(fā)行人的信貸政策出現(xiàn)變化，可能對(duì)中航國(guó)際租賃正常經(jīng)營(yíng)構(gòu)成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

募集說明書提到，未來3到5 年，中航國(guó)際租賃力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本金70億元，租賃資產(chǎn)租賃規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到700億元；飛機(jī)租賃資產(chǎn)占40%，經(jīng)營(yíng)租賃超過50%（2017年一季度，經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)占比僅為8.21%）；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入45億元；利潤(rùn)總額13億元。

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