雖以SPAC方式上市，WeWork仍有三大問題待解決

作為與Uber、愛彼迎齊名的共享經(jīng)濟(jì)三巨頭之一，WeWork上市收獲的“祝賀”與贊揚不多，反是各種“質(zhì)疑”聲音喧囂塵上。

原來，WeWork并沒有通過常規(guī)的流程上市，而是以類似國內(nèi)借殼上市的方式登錄的紐交所，股票代碼 "WE"，將募集資金13億美元，包括8億美元PIPE（即私募基金）。

SPAC（即特殊目的收購公司），就是說美國近年流行的一種金融工具。也就說，先由一些資本方在美國設(shè)立一個特殊目的的公司，這個公司除了現(xiàn)金，沒有實業(yè)和資產(chǎn)，然后在未上市的知名公司之間選擇好目標(biāo)，通過投資并購讓目標(biāo)公司成功上市。這種方式的優(yōu)點在于便捷，只要這家上市的“空殼公司”認(rèn)可目標(biāo)企業(yè)，就能達(dá)成目標(biāo)企業(yè)的上市。該公司投資并購目標(biāo)企業(yè)時會帶去資金，并以此換取對該公司約定好的股權(quán)占有。

這種方式也有風(fēng)險，那就是需承擔(dān)目標(biāo)公司上市后的不確定風(fēng)險。因為美國上市通道本身就很通暢，SPAC方式上市的公司往往都有“問題”。WeWork就是這樣，2019年該公司就嘗試上市，由于招股書透露出巨額虧損，最終導(dǎo)致上市失敗。正因為正常通道上市艱難，WeWork才接受的SPAC，因為這個過程里WeWork需要拿出一部分股權(quán)給對方。

那這家全球知名，并且累受軟銀青睞的共享經(jīng)濟(jì)三巨頭之一的WeWork，究竟存在什么問題于兩年前上市失?。窟@些問題WeWork未來也需要一一解決，否則股價或會程持續(xù)跌勢。

首次IPO失利前，WeWork一度估值在400~500億美元，首次上市失敗后，估值一度跌到30億美元以內(nèi)，截至北京時間今早美股收盤，WeWork 報每股 11.78 美元，市值超93億美元，結(jié)果可以說比最好的差，比最差的好。

問題一：甩不掉的“二房東”魔咒；所謂的共享辦公空間，就是某些公司通過與房產(chǎn)、地產(chǎn)商簽訂長租合同，再對內(nèi)部加以改造，再面向大企業(yè)及中小創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊（包括個人化的自由職業(yè)者）出租的一種模式。我們知道，現(xiàn)在寫字樓或辦公樓在大城市里集中度很高，由于WeWork一類的企業(yè)根本沒有足夠的財力壟斷一些核心區(qū)域的辦公樓，就只能通過“軟件”（就是裝修、布局的優(yōu)勢，及一些增值服務(wù)的優(yōu)勢）來吸引企業(yè)入駐。

由于這些“軟件”并不是企業(yè)的剛需，WeWork為首的共享辦公空間平臺至今仍存在靠“高租低出”吸引中小創(chuàng)業(yè)者，“二房東”模式導(dǎo)致它們虧損不止，而這個問題將是長期困擾，若虧損持續(xù)，股價暴跌只是時間問題。

問題二：低入住率帶來的長期困擾；如果說，二房東模式帶來的虧損給一眾共享辦公空間平臺帶來外界的看衰。那低入住率這樣的非可控風(fēng)險，將是WeWork要去時時應(yīng)對的長期困擾。疫情期間，遠(yuǎn)程辦公的興起，以及全球創(chuàng)業(yè)熱潮的熄火，還有中小企業(yè)大面積的死亡和關(guān)停。這都是WeWork為首共享辦公空間平臺低入住率問題的誘因，WeWork向潛在投資者展示的文件顯示，2021年底入住率一度跌到47%，雖然該文件預(yù)計2022年這一數(shù)字將反彈至90%，可這種樂觀說辭的客觀性有多少還很難說。

況且全球疫情情況并沒有徹底扭轉(zhuǎn)的跡象。要知道，WeWork重要的利潤模式是，通過低價大面積的租賃辦公地點，進(jìn)而分散外租給企業(yè)，賺取中間的“差價”。前提是，WeWork必須保證一定的入住率，一旦入住率水平過低，虧損就隨之而至，在企業(yè)還有其他多元辦公租賃選擇的情況下，WeWork低入住率的風(fēng)險未來仍舊很高。

問題三：可落地的“賺錢”增值服務(wù)何時到來；共享辦公空間平臺的火爆并非沒有合理的價值依托，我們都知道谷歌、臉書、亞馬遜等超級巨頭，由于財大氣粗團(tuán)隊龐大，往往能夠花錢構(gòu)建空間大、服務(wù)設(shè)施完備、裝修設(shè)計“高大上”的辦公區(qū)，這對于提升員工士氣和優(yōu)化辦公環(huán)境有很大的幫助，進(jìn)而對于聚攏人才和“生產(chǎn)力”提升帶來很大益處。

那WeWork的出現(xiàn)，就可以集中的將租賃來的辦公空間，進(jìn)行整體的裝修和設(shè)計，并配備相關(guān)設(shè)施，進(jìn)而把場地分租給大中小企業(yè)，讓很多不具備相關(guān)實力的中小創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，也能享受到優(yōu)良的辦公環(huán)境，這就是初期外界看好WeWork的原因。

從實踐中發(fā)現(xiàn)，這種優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，仍舊抵不過價格的魅力。WeWork想要實現(xiàn)盈利，必須找到可落地并且能賺錢的增值服務(wù)來，這樣綜合“高大上”辦公空間設(shè)計，就可以實現(xiàn)正向循環(huán)的盈利閉環(huán)。

今年3月，WeWork 更新文件顯示，2020年WeWork全球共有47.6萬會員，預(yù)計2021年將達(dá)67.2萬，2024年或達(dá)131.4萬人。由于早期共享經(jīng)濟(jì)“概念”光環(huán)褪去，當(dāng)下WeWork擁有多少會員對股民來說或許并不重要，重要的是讓他們看到正向盈利的合理模式誕生。

雖然，它完成了上市，但以上三大問題至今仍沒有答案，如果未來無法解答，等待WeWork仍將是悲慘的結(jié)局。

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