蘋果Q4財(cái)報(bào)后股價(jià)波動，資本市場在糾結(jié)什么？

隨著雙十一的到來，蘋果也在近日公布了2021財(cái)年第四財(cái)季的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該季度，蘋果實(shí)現(xiàn)營收833.6億美元，同比增長29%，市場預(yù)期846.9億美元；調(diào)整后凈利潤205.51億美元，同比增長62%，市場預(yù)期203.3億美元。營收增長并未達(dá)到市場預(yù)期，好消息是，調(diào)整后的凈利潤是稍稍超出預(yù)期。

而財(cái)報(bào)的公布也進(jìn)一步影響到其股價(jià)的變動，在財(cái)報(bào)公布之后，蘋果公司股價(jià)盤后跌超4%。10月28日，蘋果股價(jià)收盤價(jià)為152.57美元/股，美國時(shí)間10月29日4點(diǎn)22分，股價(jià)下滑到146.98美元。截止29日收盤，蘋果股價(jià)為149.800，仍低于28日收盤，不過29日盤后股價(jià)稍上漲，雖然僅有0.08%，也可見資本市場的“糾結(jié)”。

截圖來源：富途牛牛

蘋果股價(jià)下跌主要受主力硬件業(yè)績過差的影響，但按照市盈率來看，尚有回升空間。目前蘋果的市盈率在29左右，這個(gè)市盈率和亞馬遜59的市盈率相比是有些差距的；但和谷歌28的市盈率相較略勝一籌。作為與亞馬遜、谷歌比肩的科技巨頭這一市盈率適中，可若是將比較線向縱向拉伸，會發(fā)現(xiàn)蘋果終究是弱一些，和特斯拉335.88幾乎爆表的市盈率相比，整體差距就非常明顯了。同為硬件為主、軟生態(tài)為輔的巨頭，有特斯拉這“妖精”的對照股價(jià)不存在太大的泡沫空間，所以29日盤后微漲了一些。

兩者市盈率緣何差距如此懸殊，在于蘋果“統(tǒng)治”的硬件領(lǐng)域，都是高度競爭的領(lǐng)域，加之業(yè)績不好，股價(jià)輕微波動情理之中。單拿最受關(guān)注的手機(jī)領(lǐng)域來說，就有中國隊(duì)的華為、小米、榮耀、OV兄弟等企業(yè)緊鑼密鼓的推出新品搶占市場，競爭逐漸趨近白熱化。蘋果的整體表現(xiàn)和外部環(huán)境重壓，都成為資本市場不得不考慮的現(xiàn)實(shí)因素。

回到財(cái)報(bào)，先說不看好什么

在厘清之前先不做任何評述，還是要趁著新鮮出爐的財(cái)報(bào)，回歸到財(cái)報(bào)本身，畢竟數(shù)據(jù)是最具有說服力的。

首先，本季度蘋果硬件業(yè)務(wù)多項(xiàng)不及預(yù)期，“蛋糕不大”的iPad成了為數(shù)不多的亮點(diǎn)；包括iPhone、Mac、iPad及可穿戴設(shè)備、家用產(chǎn)品及配件在內(nèi)的硬件業(yè)務(wù)，營收共計(jì)650.73億美元，在總營收額中共占比78.06%。其中iPhone是營收中的主力軍，其營收在總營收額中占比達(dá)46.62%，將近占據(jù)了半壁江山。雖然iPhone的同比增長和營收占比均較高，但依舊沒有達(dá)到市場預(yù)期。據(jù) Refinitiv 提供的數(shù)據(jù)顯示，分析師此前平均預(yù)期蘋果公司第四財(cái)季來自于iPhone 的營收將達(dá) 415.1億美元，距離預(yù)期還差26.42億美元。

相比之下，唯獨(dú)iPad為蘋果的硬件營收帶來喜色，82.52億美元的營收額高于市場預(yù)期的72億美元。iPad營收可以超出市場預(yù)期，和特殊的市場背景有很大關(guān)聯(lián)。因?yàn)橐咔橐蛩兀瑢W(xué)習(xí)和工作被迫轉(zhuǎn)移到線上，平板因大屏、可移動、便捷的優(yōu)勢成為居家學(xué)習(xí)、辦公的首選。這一點(diǎn)從市場數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）全球平板電腦季度跟蹤報(bào)告的初版數(shù)據(jù)顯示，平板電腦市場在2021年第一季度表現(xiàn)出色，同比增長55.2%，出貨量總計(jì)3990萬臺，這種規(guī)模的增長自2013年第三季度同比增長56.9%以后再次出現(xiàn)，至今平板電腦銷量仍舊吃著黑天鵝事件“紅利”。

據(jù)上述IDC報(bào)告顯示，與全球市場相比，2021年第一季度中國平板電腦市場出貨量約625萬臺，同比增長67.6%，創(chuàng)2013年第二季度以來單季最高同比增幅；而從平板電腦的主要廠商來看，在2021年第一季度中，蘋果同樣在中國市場穩(wěn)居第一，出貨量約為266萬臺，同比增長103.2%，占據(jù)42.5%的市場份額。華為平板位居第二，出貨量約為150萬臺，同比增長26.9%，市場份額占比24.0%。獨(dú)立的榮耀平板出貨約53萬臺，同比增長68.5%，市場份額占比8.5%。

正因平板電腦今年整體呈上揚(yáng)態(tài)勢，蘋果iPad也就“水漲船高”。但由于即使增量了一半銷量，其整體營收中占比也只有一成左右，對股價(jià)的“維穩(wěn)”作用就相對微弱。

其次，在軟件服務(wù)方面能力變強(qiáng)，但增速堪憂釋放壞信號；硬件端的平平表現(xiàn)，沒有影響軟件服務(wù)業(yè)務(wù)再次超預(yù)期。軟件服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)183億美元，超出市場預(yù)期的176.4億美元，而軟件服務(wù)本季度的毛利率達(dá)到70.5%，季度營收和毛利率雙雙創(chuàng)歷史新高。

雖然軟件服務(wù)營收在增長，也取得了一點(diǎn)成績，總營收占比也達(dá)到了21.95%，然而環(huán)比增速過慢拖累了表現(xiàn)。2021財(cái)年第三季度，174.8億美元的服務(wù)營收占814.34億美元總營收的21.46%，一個(gè)季度的時(shí)間服務(wù)營收占比僅提升0.49%，環(huán)比增長的緩慢，提振信心的作用就大大減弱。

另外，“蘋果稅”的諸多風(fēng)波也會成為蘋果服務(wù)營收上的一大阻礙。先是和游戲《堡壘之夜》開發(fā)者Epic Games長達(dá)一年的訴訟糾紛，法庭認(rèn)為蘋果的行為違反了加州反不正當(dāng)競爭法。讓蘋果蒙上了一層陰影；之后據(jù)法新社10月23日消息，蘋果公司更新了其應(yīng)用商店（App Store）的規(guī)則，允許開發(fā)者就支付事宜直接與用戶聯(lián)系，而無需向蘋果支付15%或30%的傭金。該事件目前影響范圍還很小，不過由于此規(guī)則是受外界壓力而“更新”，等于說“蘋果稅”時(shí)代面臨著變數(shù)。

一波未平，一波又起。10月27日，俄羅斯聯(lián)邦反壟斷局（FAS）宣布，對蘋果公司提起反壟斷訴訟，因?yàn)樘O果未能按時(shí)解除App Store應(yīng)用程序開發(fā)者告知客戶其他支付方式的限制。FAS認(rèn)為，蘋果正在濫用其在iOS應(yīng)用程序分銷市場的主導(dǎo)地位，限制開發(fā)者的自由并遏制了市場競爭，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升。因此，8月30日FAS向蘋果公司發(fā)出警告，要求蘋果在9月30日前停止違反反壟斷法的行為，但由于蘋果沒有遵守警告要求，F(xiàn)AS決定以蘋果違反反壟斷法為由提起訴訟。據(jù)了解，如果蘋果被認(rèn)定違反競爭法，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)將根據(jù)蘋果在俄羅斯的收入進(jìn)行罰款。眾多的負(fù)面消息，令人懷疑蘋果稅未來究竟能夠堅(jiān)持多久，在某些國家蘋果稅會不會強(qiáng)制“廢除”？這些對于蘋果來說無疑是雪上加霜。

最后，探索業(yè)務(wù)尚未成型，加之蘋果不愛營造概念也影響較微；物聯(lián)網(wǎng)、造車等探索業(yè)務(wù)尚在概念期，其中，值得一提的是造車業(yè)務(wù)。在如今都在熱衷造車的時(shí)代，蘋果自然也不會被落下，而且蘋果的造車之心由來已久。早在2014年，蘋果就啟動了代號為“泰坦”的造車計(jì)劃，打算推出一款能與特斯拉抗衡的新能源汽車。為此，蘋果動用了龐大的資金將克萊斯勒、特斯拉、福特等多家公司的動力測試和混合動力系統(tǒng)工程師挖走，組建成了一支有1000位員工的團(tuán)隊(duì)。

然而，蘋果的造車計(jì)劃并沒有得到一個(gè)好的延續(xù)，隨著員工的離職，蘋果不得不暫緩造車，開始研發(fā)自動駕駛技術(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2017年至2020年，蘋果已經(jīng)獲得超過100項(xiàng)汽車相關(guān)的專利技術(shù)，涵蓋了自動駕駛、車載系統(tǒng)、車體結(jié)構(gòu)、智能座艙等。自動駕駛技術(shù)專利的占比從2016年的22%上升到了2019年的41%。

在自動駕駛領(lǐng)域取得些許成績后，蘋果在今年1月重啟了造車計(jì)劃，并尋求與車企合作代工生產(chǎn)汽車。據(jù)媒體報(bào)道，蘋果已拜訪了多家韓國和日本的汽車供應(yīng)鏈廠商和整車制造商，其中包括現(xiàn)代、豐田和LG電子等，不過都沒能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。近期，蘋果造車的消息再起波瀾。有外媒報(bào)道，蘋果與寧德時(shí)代和比亞迪就其計(jì)劃電動汽車的電池供應(yīng)所進(jìn)行的談判，但并未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，僵局之下蘋果轉(zhuǎn)而向松下拋出橄欖枝。消息是真是假尚未經(jīng)過蘋果證實(shí)，但松下電池負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，不否認(rèn)各種可能性?？赡芩上孪胍獮槿蘸蠛献髁粝禄剞D(zhuǎn)余地。與時(shí)俱進(jìn)的新嘗試確實(shí)是加分項(xiàng)，但由于沒有質(zhì)的突破，加之蘋果一直低調(diào)“捂著”消息不放的性格，尚難起到穩(wěn)定股價(jià)的作用。

說個(gè)題外話，蘋果如果像小米一樣天天放炮，這股價(jià)早就飆升了。不過蘋果之所以蘋果，就是庫克不是雷布斯（劃掉，應(yīng)該是庫克不是庫布斯）。

綜合來看，蘋果的硬件業(yè)務(wù)承壓；軟件服務(wù)業(yè)務(wù)有增長，但難以擔(dān)起營收重任；探索業(yè)務(wù)是心有余而力不足，從財(cái)報(bào)暴露出的問題就是，蘋果的近況并不如意。

微升背后，財(cái)報(bào)也釋放了一些“利好”信號

業(yè)績是影響股價(jià)變化的內(nèi)在動力。由于疫情“黑天鵝”事件的影響，對蘋果的供應(yīng)鏈造成威脅以致于影響到了蘋果的產(chǎn)能，所以蘋果的第四財(cái)季財(cái)報(bào)低于市場預(yù)期也在預(yù)料之中。

也正是因?yàn)樘O果未能達(dá)成市場預(yù)期，致其股票在盤后市場股價(jià)一度下滑超4%。雖說蘋果股價(jià)短暫波動，但細(xì)究蘋果財(cái)報(bào)便可看出，其實(shí)力仍舊強(qiáng)勁。

首先，蘋果穿戴設(shè)備“造新”能力極強(qiáng)，埋下好的伏筆；據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年全球可穿戴設(shè)備出貨量達(dá)到4.42億臺，預(yù)計(jì)2024年全球可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)到6.32億臺。

隨著可穿戴設(shè)備市場的爆發(fā)，蘋果可穿戴設(shè)備的銷量也迎來增長。蘋果在智能手表領(lǐng)域的表現(xiàn)強(qiáng)勁，以價(jià)格較低的Apple Watch SE 在市場上獲得了消費(fèi)者的認(rèn)可，另外在早前的財(cái)報(bào)電話會議中蘋果表示，可穿戴設(shè)備在2021年第一財(cái)季創(chuàng)造了新的收入紀(jì)錄，蘋果的可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了《財(cái)富》120強(qiáng)公司的規(guī)模。

隨著近些年蘋果對可穿戴設(shè)備產(chǎn)品的持續(xù)深耕，也使其業(yè)務(wù)營收不斷增長。根據(jù)蘋果財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蘋果的可穿戴設(shè)備、家居及配件銷售收入為87.9億美元，相比去年同期的78.8億美元增長11.5%。如今以蘋果的營收業(yè)務(wù)來看，可穿戴設(shè)備已成為蘋果的第三大業(yè)務(wù)。不過，從智能手表、無線耳機(jī)、AirTag，這些硬件產(chǎn)品無論美譽(yù)度和銷量都不錯(cuò)，釋放了很好的信號。

而蘋果作為全球消費(fèi)電子的風(fēng)向標(biāo)，在可穿戴設(shè)備行業(yè)也保持著強(qiáng)勁的競爭力，據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示，在全球范圍內(nèi)，可穿戴設(shè)備市場在2021年第二季度總出貨量達(dá)到4090萬臺，其中小米在第二季度超過了蘋果，占據(jù)了19.6%的市場份額，出貨量800萬，而蘋果的市場份額為19.3%，出貨量790萬。但蘋果的增長速度依舊快于小米，前者同比增長29.4%，而小米則為2.6%。

另外值得注意的是，在今年9月24日iPhone 13系列手機(jī)上市后，蘋果才陸續(xù)發(fā)布了包括Apple Watch Series 7、AirPods 3等新品，眾所周知十月份才是“蘋果潮”的起始階段，因此市場預(yù)估，預(yù)計(jì)在歲末銷售旺季的季度中，iPhone營收貢獻(xiàn)甚至?xí)^六成。而蘋果的可穿戴設(shè)備，也將成為繼手機(jī)、電腦業(yè)務(wù)后的又一增長引擎。

其次，受“芯片荒”事件影響，蘋果自研芯片推動整體營收增長；如今全球缺芯危機(jī)已經(jīng)延續(xù)了一年之久，而隨著缺芯導(dǎo)致的手機(jī)延期也給越來越多的企業(yè)帶來挑戰(zhàn)，就連蘋果也未能在這場“芯片荒”事件中獨(dú)善其身。

有分析師指出，由于芯片短缺和持續(xù)供應(yīng)鏈問題有可能會導(dǎo)致蘋果未來一年的銷售和收益下滑，蘋果下季度iPhone 13的發(fā)貨量預(yù)計(jì)降低1000萬臺。而蘋果發(fā)布的iPhone 13系列手機(jī)、Apple Watch、iPad系列的交付日期已經(jīng)排到了12月份。

但得益于蘋果自研芯片M1的加持，其Mac產(chǎn)品還未受到缺芯影響。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年Mac收入為91.7億美元，創(chuàng)下了Mac的歷史季度收入記錄。蘋果公司CEO庫克也在財(cái)報(bào)電話會議中表示，Mac的營收主要來自配有自研芯片的MacBook Air，客戶對其需求強(qiáng)勁。

自研芯片除了解決產(chǎn)能問題，關(guān)鍵是它可以極大的省掉海量的芯片成本，如果未來蘋果所有硬件芯片全部“自家化”，哪怕iPhone、Mac、智能手表等市場增速一般，能夠騰出的巨額的利潤。

況且，MI芯片對銷量的提升，也極大了增強(qiáng)了外界對蘋果硬件未來趨勢的想象力。

蘋果發(fā)布M1芯片起，蘋果的Mac系列銷售一直處于增長狀態(tài)，據(jù)蘋果公司的財(cái)務(wù)主管Luca Maestri說，該公司過去五個(gè)季度的Mac收入是該類別有史以來最好的五個(gè)季度。

最后，大中華區(qū)銷量增長迅猛，蘋果國內(nèi)市場前景廣闊；隨著我國消費(fèi)市場的快速發(fā)展，我國人均消費(fèi)力度也在不斷增強(qiáng)。從最終消費(fèi)來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示目前發(fā)達(dá)國家消費(fèi)占GDP平均比重超過70%，美國和英國超過80%，我國占比為55.4%，與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大增長潛力。據(jù)預(yù)測，未來十五年這一群體還將增長到8億人，消費(fèi)前景非常廣闊。

在蘋果此次的財(cái)報(bào)中也得以驗(yàn)證，我國無論是市場規(guī)模還是消費(fèi)潛力都已成為一股不可忽視的力量。

據(jù)蘋果第四財(cái)季財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蘋果美洲部門的凈營收為368.20億美元，相比之下去年同期為306.98億美元；歐洲部門凈營收為207.94億美元，相比之下去年同期為169.00億美元；大中華區(qū)凈營收為145.63億美元，相比之下去年同期為79.46億美元，同比增幅達(dá)83%；日本部門凈營收為59.91億美元，相比之下去年同期為50.23億美元；亞太其他地區(qū)凈營收為51.92億美元，相比之下去年同期為41.31億美元。

以中國智能手機(jī)市場整體來看，據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)顯示，我國第三季度手機(jī)總出貨量為7650萬部，其中vivo以23%的市場份額位列第一，出貨量同比增長21%；OPPO以20%的市場份額位列第二，同比增長26%；榮耀以15%的市場份額位列第三；小米以14%的市場份額位列第四；第五則是擁有13%市場份額的蘋果。

然而值得注意的是，在上一財(cái)季的電話會議中，庫克就曾提到中國用戶對iPhone 12系列的反響非常熱烈，為蘋果帶來了巨大增長。而蘋果的熱銷自然離不開各大電商平臺的各種促銷活動，對于即將到來的雙十一也將再次引發(fā)用戶的換機(jī)潮，屆時(shí)，蘋果在中國的市場份額還有待考察。

結(jié)語：

而蘋果因其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不算亮眼導(dǎo)致其股價(jià)有所跌幅，如今的資本市場就像一個(gè)逐利場。蘋果作為市場的科技巨頭來說，營收雖然尚算穩(wěn)定，但超級硬件“故事”有待更新。

總體來說，蘋果此次的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)還算是中規(guī)中矩，畢竟經(jīng)歷了疫情與缺芯事件的影響，特別是在歐美地區(qū)，近一年都籠罩在新冠疫情之中，所以財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不算亮眼也在情理之中。

而財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的放緩也使人們更加謹(jǐn)慎，只有擁有足夠成長空間的股票才能夠吸引到資本市場的注意。以如今的蘋果股價(jià)來看，緩性增長將是未來的常態(tài)，至于何時(shí)會得到資本青睞，還有待于蘋果何時(shí)再有爆款出現(xiàn)。

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