論道經(jīng)濟趨勢：“中國經(jīng)濟50人論壇”2019年年會上大咖們都講了啥？

“中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會”于2019年2月16日在北京舉行。本次年會的主題是《如何實現(xiàn)“六穩(wěn)”，保持經(jīng)濟長期向好》。年會由論壇學術委員會根據(jù)我國當前經(jīng)濟形勢和發(fā)展趨勢確定主題，與會專家學者發(fā)表專題演講，并圍繞主題展開自由討論和交流。年會還對論壇年度工作進行總結，確定下一年度的工作內容?；鹁砹酥饕钨e的演講核心觀點，供大家參考。

方星海：新股上市首日存在“彈簧效應” 放開限價提高定價效率

2月16日，中國證監(jiān)會副主席方星海在“中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會”上表示，當前的制度安排下，新股上市之后連續(xù)上漲時間更長，極大市盈率更高，限價以后平均回報率較低，希望對二級市場的價格進行改革，以提高市場的定價效率。

方星海發(fā)表《新股上市首日限價的彈簧效應》主題演講時指出，研究這一話題的背景在于，從2009年7月份開始到2014年6月份，股票發(fā)行一級市場基本上是一個詢價的方式，二級市場上市首日基本不設漲跌幅，但到了2017年4月份以后，新股上市有所調整，一級市場定價不能超過23倍市盈率，二級市場首次上市漲跌幅不超過44%。

對此，方星海表示，在研究首日上市限價的合理性問題時，以二級市場彈簧效應的角度，引入極大市盈率概念，可以消除掉一級市場發(fā)行的方式。所謂極大市盈率，就是一般現(xiàn)在新股上市首日漲44%，然后連續(xù)幾個漲停板最后打開，那么從第一次打開漲停板那天算靜態(tài)市盈率，這個叫極大市盈率，就是發(fā)行市盈率加上二級市場上升市盈率的疊加。

那么，極大市盈率在兩種新股上市首日的不同安排情況下有怎樣的表現(xiàn)？根據(jù)2009年7月1號至2014年6月30號期間的934個IPO樣本，以及2014年7月以后至2018年6月30號期間1016個樣本，對比極大市盈率的表現(xiàn)，以及一兩年以后的市場回報率來判斷當前制度安排的效果。

方星海表示，有三方面的發(fā)現(xiàn)，第一個發(fā)現(xiàn)是，當前的制度安排下，新股上市之后連續(xù)上漲時間更長，極大市盈率更高，也就是從2009年7月份到2014年6月份，發(fā)行市盈率中位數(shù)是56，均值是63.9。然后引入極大市盈率，行業(yè)調整的概念，就是每一個公司市盈率減去所在行業(yè)的平均市盈率，然后加了44%限制以后，情況就發(fā)生了較大的變化，極大市盈率無論是均值和中位數(shù)都大大上升，行業(yè)調整后的極大市盈率也是上升。

“去掉了二級市場大勢的影響和上市公司的質量影響以后，這樣的差別也是顯著的，因為有人肯定會問說是不是2014年7月份以后上市公司質量好了導致市盈率比較高。我們把這些都去掉，控制住以后，效果還是非常明顯?！狈叫呛７Q。

方星海同時稱，第二個發(fā)現(xiàn)，達到極大市盈率以后，一年和兩年之后的，如果投資者在漲停板打開以后買進去的平均回報率，總體來說在限價以后回報率很低；第三個發(fā)現(xiàn)，則是創(chuàng)業(yè)板因為個體小限價以后，扭曲效應更明顯。

在IPO定價尚未改革的情況下，建議改革二級市場的價格，方星海的理由在于，二級市場的價格改革相對容易，如果改好了，能夠較快達到二級市場的均衡點以后，其實是為今后IPO的價格改革創(chuàng)造了一個很好的參考，否則IPO的價格改革也沒有參考。

樓繼偉：不能行政運動式“去產(chǎn)能” 產(chǎn)業(yè)政策應普惠

全國社會保障基金理事會理事長樓繼偉出席并以“如何實現(xiàn)六穩(wěn)，保持經(jīng)濟高質量發(fā)展”為題發(fā)表演講。

樓繼偉表示，我國經(jīng)濟仍舊處于換擋期、陣痛期和消化期的“三期疊加”，此外，又進一步疊加了“中美經(jīng)貿摩擦”，下一步要對面的比較大的問題是國際規(guī)則重塑的摩擦。

在談到當前正在進行的“三大攻堅戰(zhàn)”時，樓繼偉認為都是必須做的，也存在還歷史欠賬的因素?！斑@是對透支和失誤的還欠賬，環(huán)境污染這么多年，不注重環(huán)境污染，現(xiàn)在環(huán)境污染治理的時候當然對經(jīng)濟下行是有壓力的”，他說。

在談到防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)時，樓繼偉強調，不能都認為是此前“6萬億的時候造成的”，“實際金融自己的加杠桿是2012年第四次金融工作會議以后，大幅度推地方融資平臺造成的”?！拔矣X得這是失誤的，現(xiàn)在造成了重大的金融風險”。

在談到“脫貧攻堅戰(zhàn)”時，樓繼偉認為，“花一塊錢是一塊錢”。

他認為，高質量發(fā)展有利于穩(wěn)經(jīng)濟。但又一些做法是行政運動式的方法，這會對“六穩(wěn)”造成比較大的傷害?！氨热邕\動式的治污，關了再說。當然中央已經(jīng)糾正，不能一刀切，要法治化，而且是層層往下越來越放大，這些都在糾正”。

“行政運動式的去產(chǎn)能，煤鋼產(chǎn)能在‘去’的過程中，由于安置職工，國有企業(yè)是要比民營企業(yè)難得多，因此在同樣污染獲得安全標準之下，‘去’的民營企業(yè)比較多。后來PPI大幅度上漲，成本向中下游傳遞，中下游的民營企業(yè)比較多，感覺負擔沉重”，他分析稱。

“去產(chǎn)能”是供給側結構性改革的“三去一降一補”其中重要的一項任務，他認為應多運用市場化、法治化手段，在鞏固、增強、提升、暢通下下工夫——用改革的辦法完成。

再談到產(chǎn)業(yè)政策時，樓繼偉認為，產(chǎn)業(yè)政策在經(jīng)濟早期發(fā)展階段起到了一定作用，但后來，產(chǎn)業(yè)政策的實際作用“不敢說都是正面的”。他以汽車為例稱，產(chǎn)業(yè)政策是支持“三大、三小、兩微”。結果“兩微”破產(chǎn)了，“三大、三小”基本都合資了。現(xiàn)在“三大”民企的汽車、自主品牌的汽車基本是在產(chǎn)業(yè)政策的圍剿和縫隙中成長起來的?！埃┑酵饷媸召徚宋譅栁?，我不評價它的戰(zhàn)略對不對，但是這個做法就說明被圍剿的這些企業(yè)有實力”。他認為產(chǎn)業(yè)政策應該轉向普惠化、功能性。

在談到黨組織在民營企業(yè)中的作用時，樓繼偉認為有一段時間“被炒作”，認為“黨的作用代替公司的決策，對民營企業(yè)的信心影響很大”。他引述習近平總書記的話“我們在有黨員的各類企業(yè)里建立黨組織，目的是為企業(yè)的黨員提供管理和服務，團結凝聚員工遵紀守法，遵守企業(yè)規(guī)章制度，發(fā)揮黨員先鋒模范作用，這也有利于企業(yè)的加強管理，有利于推動企業(yè)健康發(fā)展”。

“這些話我覺得很多人都不知道。另一方面被炒作，你再看看總書記的講話，很多東西如沐春風，都是這些話，真正實事求是的，我認為這是糾偏”，他說。

樓繼偉強調“六穩(wěn)”之中，穩(wěn)預期很重要。

外管局副局長陸磊： 保儲備還是保匯率是一個偽命題

“保儲備還是保匯率是一個偽命題?！眹彝鈪R管理局副局長陸磊2月16日在中國經(jīng)濟50人論壇·2019年年會上表示，外匯市場的前沿性決定了儲備的第一性。外匯儲備在系統(tǒng)性風險中有逆周期緩沖作用，然后才有匯率穩(wěn)定、本幣流動性的可置信度。

陸磊提出，2019年中國面臨的外部沖擊溢出風險包括中美利差收窄。2018年以來，美聯(lián)儲漸進式加息，中國貨幣政策穩(wěn)健中性，保持著低通脹率、低利率。中美利差持續(xù)收窄，中美1年期國債利差于2018年11月初出現(xiàn)倒掛，截至2019年2月12日，達到-24.47bp。

他指出，我國面臨的長期健康性挑戰(zhàn)包括低要素成本、低附加值發(fā)展模式不可持續(xù)；短期健康性挑戰(zhàn)有低利率和杠桿率體現(xiàn)的對流動性過度依賴。

蔡昉：人口紅利消失 導致經(jīng)濟潛在增長率下降

全國人大常委、中國社會科學院副院長蔡昉出席并以“積極就業(yè)政策3.0版”為題發(fā)表演講。

蔡昉認為，過去無論多強調積極的就業(yè)政策，都是把它作為民生、理念，沒有放在宏觀經(jīng)濟政策的實施機制之中?！把胄幸仔虚L手邊不是隨時用失業(yè)或者勞動力市場這樣的一些指標來決定他的政策實施，但是現(xiàn)在這個條件已經(jīng)成熟了”。

2007年以后，全球各國經(jīng)濟下行的同時幾乎都出現(xiàn)了高失業(yè)率，唯獨中國的登記失業(yè)率和調查失業(yè)率保持穩(wěn)定。在蔡昉看來，這說明中國經(jīng)濟發(fā)生了結構性、趨勢性變化，“我們和周期沒有很強的關系”?！巴瑫r我們的經(jīng)濟增長也不是周期性的，失業(yè)也不是周期性的，或者說我們更接近于自然的失業(yè)”。

蔡昉提出，要重新審視“經(jīng)濟下行和勞動力市場表現(xiàn)、勞動力短缺，兩個誰是原因、誰是后果”?！爱斎荒悴荒苷f經(jīng)濟下行導致勞動力短缺，其實唯一的解釋就是我們人口結構發(fā)生了根本性的變化，符號性的變化”。

在他看來，人口紅利消失導致了勞動力短缺，而勞動力短缺就決定了人力資本改善速度的下降，投資回報率的下降，以及資源重新配置效率的減慢，因此導致經(jīng)濟潛在增長率的下降，“而這個趨勢還在繼續(xù)”

蔡昉判斷，我國自然失業(yè)率在5%左右?！霸谶@個自然失業(yè)率基礎上，我們沒有周期性失業(yè)，就無需加過大的強刺激”。

此外，他建議通過培訓等各種服務降低自然失業(yè)率，并通過改革、提高要素供給和配置等提高經(jīng)濟潛在增長率?！凹瓤梢苑€(wěn)增長，也可以避免刺激帶來的副作用”。

黃益平：我國當前金融體系 對小微企業(yè)存在歧視性

北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平出席并以“金融政策應尊重規(guī)律、加強統(tǒng)籌”為題發(fā)表演講。

黃益平表示，從國際范圍來看，我國金融體系有兩個特點，第一是銀行主導，第二是政府干預比較多?！斑@樣一個體系，過去支持中國經(jīng)濟增長40年，保持金融穩(wěn)定，應該說沒有太大的問題，但是這個金融體系有一個非常重要的特征，它比較擅長于支持大企業(yè)，不擅長支持小企業(yè)；比較擅長支持制造業(yè)，不擅長支持服務業(yè)；比較擅長支持粗放式的擴張，不太擅長支持創(chuàng)新型的增長”。

在他看來，上述金融體系對支持金融增長比較有效，但當前我國經(jīng)濟面臨轉型、追求創(chuàng)新型增長時，金融體系也應所有轉變，而上述體系在本質上對小微企業(yè)、民營企業(yè)則存在著一定的歧視性。

一方面對國營企業(yè)的擔保，其實就是對民營企業(yè)的變相歧視。另一方面，正規(guī)部門把利率壓得很低，這就使得能夠真正服務于民營企業(yè)的銀行數(shù)量變得更少。所以，民營企業(yè)融資難的問題變得更多。“如果它們要融資，就必須要到非正規(guī)市場去，這時非正規(guī)市場的利率就會變得更高。所以民營企業(yè)融資難和融資貴是一個世界性的問題，在中國這個問題很突出”。他總結為，上述問題是由于金融體系的特征和過去的金融意志相關。

如何打破上述困境呢？黃益平認為，首先，利率市場化很關鍵?！拔易罱鼊倓倧耐獾卣{研回來，一個大銀行的分行告訴我，上頭給他壓了任務，今年要給民營企業(yè)放50億貸款，但是要求利率一定要壓在5.3%。他問我怎么做這個風險定價？我回答不出來”。

第二，發(fā)展直接融資和多層次資本市場非常重要，但“發(fā)展多層次資本市場以后，小微企業(yè)的融資問題就解決了？想都不要想”。他強調，“要解決民營企業(yè)融資難、融資貴的問題，根本上還是要回到銀行，這就存在風險定價的問題”。黃益平認為，利率市場化要解決取消不公平的擔保問題和解決風控?！般y行和金融機構要學會去做風控，面對沒有抵押資產(chǎn)，沒有長期的數(shù)據(jù)，沒有擔保的企業(yè)，如何為它提供融資”。

第三，黃益平認為，應規(guī)范非正規(guī)金融部門，但是不能消滅非正規(guī)金融部門?！坝白鱼y行也好，金融科技也好，確實帶來了一些風險，但實際上實體經(jīng)濟對它們是有需求的，它們是金融市場化的一種實實在在的體現(xiàn)”。

李揚：應建立政策性金融機構 為地方政府融資提供服務

國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚出席并以“把地方政府債務關進制度籠子：結合日本經(jīng)驗的探討”為題發(fā)表演講。

李揚表示，目前中國經(jīng)濟形勢比較嚴峻，地方政府債務問題愈演愈烈。他認為可以借鑒日本的經(jīng)驗。

最近30年，日本經(jīng)濟泡沫破滅之后，需求不振，私人部門不愿意投資，因此形成了非常特殊的宏觀平衡的循環(huán)，公共部分由中央政府和地方政府通過發(fā)債的方式把居民儲蓄籌到手里進行公共投資?！白钕瘸鍪值氖侨毡局醒胝?，所以中央政府的債務迅速提高。但是到了全球危機之后，中央政府也撐不住了，它必須由地方政府同時發(fā)力，而且由于公共基礎設施大部分是集中在地方，所以日本地方政府的債務呈現(xiàn)跳躍性增長。到2007年出現(xiàn)了地方政府類似美國的地方政府破產(chǎn)的情況，但是日本的體制又不能破產(chǎn)，所以在2009年出了一個關于地方政府債務的管理法，從此之后走向了正軌“。

李揚介紹，日本地方政府的資金來源有四個：中央政府的財政融資資金、地方公共團體金融機構資金、市場公募資金、銀行承兌資金。在李揚看來，上述結構非常值得中國學習，因為在這個結構里有兩個是來自銀行的，“恐怕在中國做金融是回避不了這樣一個現(xiàn)象的”。

李揚強調，特別值得中國學習的是成立日本成立了地方公共管理金融機構——由地方政府共同出資專門為地方政府提供長期廉價融資的金融機構，相當于是專為地方政府融資的政策性金融機構。它的貸款流程審批嚴格，需要提供申請，需要審定，需要發(fā)放貸款，然后再現(xiàn)場回訪等等，這一套程序證明了是比較有效率的。

李揚還強調，應向日本學習三點。第一，中央政府統(tǒng)一規(guī)范、統(tǒng)一組織、統(tǒng)一監(jiān)管地方融資，現(xiàn)在還沒到能放的程度。第二，銀行應當從背后跳到前面來，應當規(guī)定它是可以為地方政府債務融資，但是要有嚴格規(guī)定。第三，可以成立一個專業(yè)化的、政策性的為地方政府融資的機制?！斑@樣就可以把地方政府的債務放到籠子里”。

李波：證券監(jiān)管的核心 是信息披露應全面引入注冊制

中華全國歸國華僑聯(lián)合會副主席李波出席并以“構建有活力的資本市場”為題發(fā)表演講。

今年1月份，國際清算銀行全球金融體系委員會發(fā)布了《構建有活力的資本市場》報告，該報告由李波和印度央行的副行長牽頭，共16個國家中央銀行的經(jīng)濟學家和金融監(jiān)管專家一起研究成立的研究工作組，用了一年時間完成。

該報告提出，一、不同經(jīng)濟體的金融市場存在持久且明顯的差異。二、固定收益市場主要債券市場發(fā)展迅猛。三，新興資本市場發(fā)展相對比較快，但是跟發(fā)達的經(jīng)濟體相比還存在持續(xù)的差異。

該報告還研究了八個方面的驅動因素：一個有活力的資本市場包括兩個大的領域，一個是有力的運行環(huán)境；一個是跟市場發(fā)展更相關的驅動因素。包括宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、市場自治、法律和有效的司法框架、高效的監(jiān)管制度。第二個領域是跟市場發(fā)展更加具體的要素，包括完整、準確和及時的信息披露，投資者的多元化，資本市場的雙向開放，以及互補性市場和金融政策措施。

李波提出了六個方面的政策建議：第一，消除金融壓抑，更充分地尊重市場自治。第二，健全法律和司法體系，加大投資者保護力度。第三、強監(jiān)管的獨立性，同時增加監(jiān)管資源，并提高監(jiān)管執(zhí)行力。第四、機構投資者的深度和多樣性。第五、擴大資本市場的雙向開放，同時有效地管理相關的風險。第六、發(fā)展互補性的市場，包括衍生品市場和風險對沖市場，完善市場基礎設施。

在談到中國資本市場時，李波認為與國際上比較成熟的資本市場相比，存在5個不足。第一、市場自治不足“普遍新興市場國家的金融壓抑是比較多的，金融扭曲是比較多的，政府干預是比較多的，市場自治是不足的”。

第二，中國市場對投資者的保護不足。他認為，投資者保護有兩個方面：司法救濟和監(jiān)管。前者，“咱們國家投資者去告是比較費勁，告贏更難”。后者，我國的“證券監(jiān)管能力比較差”。

第三，我國長期穩(wěn)定的機構投資者的分量不足。

第四，我國資本市場對外開放不足?！拔覀兊馁Y本市場對外開放不僅比發(fā)達國家差，比主要的新興市場國家都要差”“如果全方位考核我們的對外開放程度，中國屬于最差的國家之一”。

第五，區(qū)域市場發(fā)展不足。

對此，李波建議，證券監(jiān)管的核心是信息披露，而不是由政府來決定或者來維護特定水平的股票指數(shù)。所以，應該更快全面引入注冊制改革。第二，應該大力推進養(yǎng)老保障體制改革，如果想提高長期穩(wěn)定的機構投資者的分量，養(yǎng)老保障體制改革是一個非常關鍵的環(huán)節(jié)。

王一鳴：要統(tǒng)一思想認識 穩(wěn)投資“不是一種罪孽”

國務院發(fā)展研究中心副主任王一鳴出席并以“穩(wěn)投資的重點和對策”為題發(fā)表演講。

王一鳴表示，我國的投資規(guī)模已經(jīng)進入下行通道。對比包括日本和韓國在內的其他經(jīng)濟體，可以看出此種變化符合轉型期的基本特征，有一定的合理性。但是對比日本和韓國的轉型期來看，我國投資規(guī)模的下降幅度比前兩者轉型期的幅度大很多，“2018年實際投資比GDP增速低6個點，日本在1975和1980年，韓國是2000年到2010年這個階段大概要低1.3到0.8個百分點，顯然我們的降幅偏大，背離了正常的下降的趨勢。所以，穩(wěn)投資是有特定內涵的，確實我們的降幅太大了”。

投資為什么下降呢？王一鳴分析稱，第一，我國儲蓄率進入下行通道，2010年以來每年下降0.73個百分點，特別是居民儲蓄下降尤為明顯，主要是大量投入了房地產(chǎn)領域，家庭負債率快速提升，居民儲蓄率迅速下降。

第二，債務杠桿的不斷攀升。我國宏觀杠桿率大幅高于新興經(jīng)濟體，特別是地方政府，如果包括隱型債務，顯性債務杠桿率不高，但隱型杠桿率相當高，擠壓了投融資的空間。

第三，民間投資增長后勁不足，現(xiàn)在看預期不穩(wěn)。

第四，房地產(chǎn)投資存在不確定性。過去兩年房地產(chǎn)投資經(jīng)歷了回升的周期，跟去庫存，特別是棚改的貨幣化安置有很大關系，現(xiàn)在政策也在調整，房地產(chǎn)投資會不會有一個比較大幅度的回落還未可知。

關于“穩(wěn)投資”，王一鳴提出，第一，要澄清和統(tǒng)一思想認識。“現(xiàn)在一說擴大投資，很多人就會覺得你要放水了”，他認為，“穩(wěn)投資沒有錯，不是一種罪孽，這個思想一定要糾正過來”。

第二，要避免投資的擠出效應，要更大程度的調動市場投資?！翱渴裁凑{動市場投資？就是加大改革力度，重構市場主體的信心”。

第三，政府適度加大新興基礎設施的投資，特別是5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎設施的投資，這個空間還是很大的。

劉元春：投資增速下滑有必然性 7%-9%增長區(qū)間較適宜

中國人民大學副校長劉元春出席并以“合理投資增速的幾個標準”為題發(fā)表演講。

當前投資下滑速度比想象得要快，基本上構成了一種斷崖式的變化。這樣的下降是否哦合理？穩(wěn)增長的合理目標是什么？劉元春提出了一些判斷標準。

標準之一，靜態(tài)宏觀平衡的視角。劉元春認為，投資的變化必須在短期總供給和總需求間平衡，這個平衡決定于居民儲蓄、政府節(jié)余、貿易赤字、被動存貨投資的變化。我國居民儲蓄率在2008年左右達到高點，儲蓄的增長速度呈現(xiàn)階梯性、趨勢性下滑。2017年儲蓄的實際增長速度基本上在5%左右，預計今年可能會回到8%左右。此外，貿易順差全面收窄，從接近10%到現(xiàn)在只有百分之一點多。政府債務，特別是赤字率持續(xù)攀升，尤其是廣義赤字率攀升得更為厲害。“把這幾個因素作為判斷短期宏觀平衡，從這些參數(shù)可以看到固定資產(chǎn)的實際增長速度這八年里面下降了19.7個百分點，國民儲蓄率的實際增長速度下降了15個百分點，政府赤字率上升了6.6個百分點，經(jīng)常項目順差的順差率降低了2.5個百分點”?！爱斍巴顿Y增速下滑是具有趨勢性的，但是數(shù)據(jù)的匹配性說明它已經(jīng)超調了，可能會引發(fā)短期宏觀失衡的問題”，劉元春說。

第二個標準是動態(tài)平衡標準。劉元春表示，動態(tài)平衡標準很重要的原理是本期的投資需求經(jīng)過資本的形成就會形成下期的供給。因此不同跨期的投資增速的變化，有技術性的依存性，過度的下滑肯定會導致動態(tài)平衡的失衡。

從動態(tài)平衡角度來看，我國固定資產(chǎn)的增速，特別是從實際增速的角度來看，2016年到現(xiàn)在，基本上是斷崖式的變化，動態(tài)失速的可能性非常大。同時目前在動態(tài)失衡的過程中，我國的增長模式從出口投資驅動模式轉為債務投資模式，導致動態(tài)路徑的依賴性非常強，打破這種惡性循環(huán)就需要一個調整的陣痛期，“實際上是我們在債務投資模式調整中間，很重要的一個陣痛期，也是我們的變化期”。

此外，劉元春還提出了三條標準。

他在總結時表示，第一，投資增速下滑具有必然性。第二，短近期存在著過度調整的風險。第三，儲蓄增長速度依然在5%-9%的區(qū)間，投資增速不宜過高，也不宜過低，7%-9%的區(qū)間，在逆周期環(huán)境中是一個比較合理的區(qū)間。

樊綱：當經(jīng)濟出現(xiàn)波動時 要理直氣壯采取宏觀調控

中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、國民經(jīng)濟研究所所長樊綱出席并以“供給側結構性改革與需求側宏觀調控并行不?！睘轭}發(fā)表演講。

樊綱表示，目前我國投資增長動力不足，各種增長要素都存在很多缺陷，勞動參與率也在下降、自主創(chuàng)新能力不足，更重要的是體制上還存在各種缺陷，因此需要供給側機構性改革。

但不可否認都是，供給側結構性改革涉及體制機制，“需要天天講、年年講，有些事情可能一時半會兒見不了效，但是現(xiàn)在就得做”，在樊綱看來，這是長期性的措施?！笆舜笕腥珪四敲炊喔母铮@些年落實多少？這都是大家確實很著急的事情。但是你也看到了體制改革的難處就是它需要長期的堅持，長期地進行改革”。

這就出現(xiàn)了一個問題，當長期性改革實現(xiàn)不了時，“短期要不要采取一些措施？”，樊綱認為，提出“六穩(wěn)”就是在很多長期性的結構性改革做不動的情況下，需要采取一些短期措施維持穩(wěn)定發(fā)展，而短期措施在很大程度上是屬于需求側的，包括財政的支出、貨幣的供應、利率、稅率等等。

因此，在樊綱看來，供給側結構性改革和需求側的宏觀調整應該是并行不悖的。一方面要隨時隨地、時時刻刻推進改革。但是當經(jīng)濟出現(xiàn)波動的時候，也還是要理直氣壯地采取一些宏觀調控措施。

“發(fā)達國家、市場經(jīng)濟國家都是這么過來的，你想想他們這幾年的宏觀調控，就為了穩(wěn)經(jīng)濟，負利率一下子執(zhí)行那么多年。宏觀調節(jié)起來也是毫不含糊的，一個件又一個件地采取各種措施”。

樊綱強調，不能供給側改革遲遲不見效，也不在需求側實行一些必要的調整、必要的調節(jié)措施?！斑@兩方面都是需要的，當我們討論改革的時候，我們也不要忘記，如果沒有經(jīng)濟增長，一定的穩(wěn)定的水平，很多改革也是難以順利推進的。在經(jīng)濟不好的時候，有些人不改革的借口可能更強烈一點，我們怎么能夠使經(jīng)濟保持平穩(wěn)發(fā)展，才能實現(xiàn)長期的增長”。

但樊綱也認為，需求側的調整一定是要有限度的，不能一說需求側需要調整就變成“大水漫灌”。他還認為，08年金融危機時提出的四萬億政策并非“大水漫灌”，“當時說的是兩年的支出，當時是把兩年當中一般的政府轉移支付投資都放進去湊了4萬億，它是一個很好的宣傳口徑，但是真正里邊的刺激政策，什么叫刺激政策？是無中生有，得用債務支撐的刺激政策就那么兩三千億，真正的大頭不在這兒”。“為什么出現(xiàn)大水漫灌？是一年增長了6萬億的地方融資平臺貸款”，樊綱表示。

上述問題表示，由于中央政府要承擔宏觀調控的政策，包括要防通貨膨脹，防債務率過高，而地方政府不承擔此責任，因此，中央政府在調控當中要把握力度，要由中央政府負責，包括把地方債務等關進籠子里，讓它起到該起的作用，地方政府的職責是地方發(fā)展、地方建設，宏觀調控需要中央政府負起全部的責任，需要在熱的時候壓、冷的時候托，進行雙向、逆向調節(jié)，這是中央政府不可推卸的責任。

劉世錦：改革政府管理產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的方式 避免制造尋租

在“中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會”上，中國發(fā)展研究基金會副理事長劉世錦出席并以“高質量發(fā)展階段的增長來源”為題發(fā)表演講。

在談到我國經(jīng)濟增長時，劉世錦預計，今后兩年經(jīng)濟增速將維持在6%以上，2020年以后會下降到5%-6%之間，或5%左右，“這是符合規(guī)律的變化”。

此外，過去帶動中國經(jīng)濟高增長的基建、房地產(chǎn)投資、汽車等重要工業(yè)品，包括出口，都已經(jīng)出現(xiàn)了歷史需求峰值，正在尋找低速增長的均衡點，“潛力有限，效益下降，靠不住了”。

劉世錦認為，中國經(jīng)濟新的增長來源有五個。第一，低效率部門的改進。他提出了兩個典型領域，一是基礎產(chǎn)業(yè)領域，由于行政性壟斷帶來的低效率、高成本，像能源、物流、通信、金融、土地五大基礎性成本過高，就是由此產(chǎn)生的。這也是供給側改革降成本的重點。再一個領域是城鄉(xiāng)之間土地等資源要素不能充分流動帶來的多方面的問題，抑制了很大的增長潛能。

第二，低收入階層的收入增長和人力資本提升。首先，有利于擴大內需，更重要的是提升這部分人的人力資本。

第三，消費結構和產(chǎn)業(yè)結構的升級，這是中國經(jīng)濟需求增長的常規(guī)動力。這方面最值得重視的是知識密集型服務業(yè)的發(fā)展。

第四，前沿性創(chuàng)新。特別是在數(shù)字經(jīng)濟領域，數(shù)字技術領域，中國具有消費市場巨大、產(chǎn)業(yè)配套比較完整、易于形成商業(yè)模式和實用技術等等優(yōu)點。

第五，綠色發(fā)展。他強調，綠色發(fā)展包括但不限于污染治理和環(huán)境保護，能產(chǎn)生巨大消費創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的新動能，實際上可以形成和傳統(tǒng)工業(yè)化模式相競爭因過生的一種新的發(fā)展模式。

劉世錦認為上述增長來源有三個特點。第一，對市場經(jīng)濟制度、質量的要求都很高，“半拉子的市場經(jīng)濟是沒法適應的”。所以，“必須下決心解決市場經(jīng)濟建設中的卡脖子問題。現(xiàn)在談技術卡脖子談的比較多，制度建設的卡脖子問題這一關必須要過”。

第二，雖然也會有一些熱點，但是像以往基建、房地產(chǎn)、汽車等大容量的支柱產(chǎn)業(yè)基本上看不到了，增量更多的是以普惠的方式呈現(xiàn)。

第三，增長大部分都是慢變量，很長時間的努力未必見到很大的成效，立竿見影的情況不多了。

劉世錦認為，如果過去30多年的高速增長是吃肥肉，進入中速平臺以后的高質量發(fā)展就是啃硬骨頭，“必須明確一點，我們講的高質量發(fā)展其實也是一個高難度增長”?！拔覀儸F(xiàn)在要真正利用好這五大增長來源，必須下決心實質性地推動改革。具體來講還是按照十九大講的，就是產(chǎn)權保護、要素市場化為中心，但是要突出重點，主攻土地、國資、國企行政性壟斷行業(yè)、服務業(yè)開放、金融財稅社保等領域的改革，這些領域的改革我以為也不需要出臺新的文件，把十八屆三中、五中全會和十九大文件關于相關改革的論述落到實處，就會有很大的進展”。

劉世錦還強調，全面清理和改革政府管理產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的方式，要從過去制定計劃經(jīng)濟色彩比較強的規(guī)劃，制造尋租機會，切實轉變到建立和維護公平市場秩序的平臺上來。“如果咱們的政府部門確實比企業(yè)知道的多，你可以通過發(fā)布信息，預測和研究成果來引導社會預期”。

在談到改革的目標時，劉世錦認為應該提出建設高標準市場經(jīng)濟的目標。一方面是適應國內“高難度增長”的需要。另一方面，也是適應全球市場經(jīng)濟體系競爭的需要。

徐忠：行政部門有較大自由裁量權 無法體現(xiàn)市場法治化

中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會上，中國人民銀行研究局局長徐忠出席并以“ 推動經(jīng)濟轉型和高質量發(fā)展的關鍵在于建立規(guī)則明確、透明、市場化、法治化的高水平的市場經(jīng)濟體系”為題發(fā)表演講。

徐忠表示，推動經(jīng)濟轉型和高質量發(fā)展的關鍵在于建立規(guī)則明確、透明、市場化、法治化的高水平的市場經(jīng)濟體系，而要實現(xiàn)上述目標，則要提高決策的科學性、有效性和精準度。

“黨十八屆三中全會做出了全面深化改革的重大決定，明確了改革的總體框架，為改革做好了頂層設計，以此為指引，機關干部白加黑、5+2加班加點出臺改革方案。社會上對一些重大改革措施的評價并不一致，還有一些人表示一些改革的實際獲得感并不強，這就需要我們仔細審視這一問題”，他說。

在仔細翻閱已經(jīng)出臺的政策文件后，徐忠稱，第一，從決策機制上看，有的文件表述與十八屆三中全會的精神保持一致，但一些改革的難點和需要解決的實際問題，往往沒有提到。“我想這背后可能是政策文件的制定過程和決策機制有關”，徐忠解釋，大部分文件是由處長們起草的，但在交流時會發(fā)現(xiàn)各部門對一些問題的看法存在分歧。這種分歧可能是因為認識上的差異，也可能是有部門利益的考慮，很難協(xié)調一致。但處長們沒有調整立場、相互妥協(xié)的權利，但文件的出臺是有時限要求的，“所以就把有分歧的問題從文件中拿掉”。徐忠稱，被拿掉的有分歧的內容恰恰是改革真正需要推動解決的重點和難點問題。

第二，從文風上看，文件追求大而全、面面俱到，但具體怎么改，往往語焉不詳，需要相關部門出臺細則才能執(zhí)行。在其看來，我國政策文件大多結構工整相似，涵蓋改革的方方面面，從形勢研判到改革的必要性，從指導思想到基本原則等等。但是對政策的細節(jié)表述比較少，很多用鼓勵、支持等表述。但如何鼓勵和支持，并不清楚?！盀槭裁磿幸晕募鋵嵨募粋€原因就是上一級文件沒把細節(jié)講清楚，事實上多個文件出臺，實際效果達不到預期目的，也會影響市場主體的預期”，徐忠表示，“當然這可能也與中國的文化心理有關，不愿意把事情用老百姓能懂的語言講清楚，也不屑于描述具體的過程，而是見大不見小，喜歡寫大文章”。

第三，很多文件仍沒有體現(xiàn)政策制定的科學性，體現(xiàn)市場化導向，以及系統(tǒng)化的分析框架。而往往是為了短期目標，用行政化手段去改變長期性制度，“而制度保持穩(wěn)定實際上是穩(wěn)定預期很重要的關鍵”。

第四，從執(zhí)行上看，立法存在部門化現(xiàn)象。徐忠認為，行政部門具有較大的自由裁量權，無法真正體現(xiàn)市場化和法治化。“立法部門委托行政部門立法，法律、規(guī)章制度出臺需要各部門之間自下而上溝通協(xié)調，負責起草文件的司長發(fā)現(xiàn)各部門意見不統(tǒng)一，不能寫進法律里，只能大而化之，結果法律、規(guī)章制度落實不得不依靠行政部門出臺相關細則，明確標準和操作程序，這就賦予了行政部門較大的自由裁量權，導致高標準立法、普遍性違法、選擇性執(zhí)法，同樣的規(guī)則因為執(zhí)行部門的自由裁量權過大而產(chǎn)生選擇不同的效果，必然會擾亂市場預期，沖擊市場信心”。

徐忠稱，近年來我國出臺了一系列的改革，客觀看成績是實實在在的，人們群眾對進一步深化改革、釋放改革紅利充滿期待。在此背景下，只有進一步改進決策機制，改革問責機制，改革文件的設計理念，改革文風，才能鞏固改革的預期，增強市場主體及中國經(jīng)濟發(fā)展的市場信心。“當然改革方案改革了，也會改善公務員的生活和工作質量”，他說。

劉尚希：一談產(chǎn)權改革就是私有化 這是非常錯誤的理解

中國財政科學研究院院長、研究員、博導劉尚希出席“中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會”并發(fā)言，題目是所有權結構化、社會化推進要素市場化。

劉尚希稱，供給側結構性改革的核心問題是要素市場化改革的問題，而要素市場化的改革，其實涉及到所有權的結構化和社會化的問題。怎么通過所有權的結構化、社會化來推進要素的市場化呢？其實就是一個產(chǎn)權制度問題。

他指出，我國由于產(chǎn)權制度不完善，工業(yè)條件下的要素占有權、支配權、使用權、收益權的不夠清晰，生產(chǎn)要素的市場化配置受到多種束縛，造成了要素收益流失、交易成本偏高、資源錯配、生態(tài)環(huán)境、相關領域體制改革推進艱難的問題，妨礙了國家治理能力和治理體系的現(xiàn)代化。

劉尚希認為，完善產(chǎn)權制度和要素市場化配置機制是市場高效運行的基礎，要實現(xiàn)公有制和市場經(jīng)濟的有效結合，必須構建公有制條件下的產(chǎn)權制度以及與之相適應的要素市場化配置機制，這需要在理論和實踐兩個層面開拓創(chuàng)新。

“所有權清晰、產(chǎn)權不清晰，這是當前社會主義市場經(jīng)濟體制有待解決的基礎性問題。”劉尚希表示，產(chǎn)權是市場經(jīng)濟的基石。但為什么說產(chǎn)權是市場經(jīng)濟的基石，而并沒有說所有權是市場經(jīng)濟的基石？

他認為，這是因為所有權強調的是占有，而產(chǎn)權強調的是使用。占有是靜態(tài)的，并不會帶來財富。而只有使用才能創(chuàng)造財富，才能推動生產(chǎn)力的發(fā)展。所以，只有擁有產(chǎn)權，才可能真正地推動生產(chǎn)力的發(fā)展。所以，從這個意義上講，產(chǎn)權才是市場經(jīng)濟的基石。

“我們一談到產(chǎn)權改革，有的就認為是私有化，其實這是一種非常錯誤的理解?！眲⑸邢１硎荆谑袌鼋?jīng)濟條件下，無論是公有制、私有制，要實現(xiàn)資源的有效配置，要實現(xiàn)生產(chǎn)要素的市場化配置，都離不開產(chǎn)權這個橋梁、中介。離開了產(chǎn)權，要素的優(yōu)化配置是不可能實現(xiàn)的。要素不能優(yōu)化配置，生產(chǎn)率也不能得到發(fā)展，那就談不上創(chuàng)造財富。

“從這個意義上來講，我們不能簡單地把產(chǎn)權和所有權劃等號，產(chǎn)權源自于所有權，但是又超越了所有權。”他表示，在這個意義上講，公有制、私有制是生產(chǎn)關系層面，產(chǎn)權更多地可能是在生產(chǎn)力層面，生產(chǎn)要素配置層面。

最后，劉尚希還就怎么推進改革談到了自己的建議，以中央對地方的確權為主線，構建財產(chǎn)權和行政分離運行的制度框架。

他認為，中央對地方實際上沒有從產(chǎn)權的層面上進行確權的，我們是國家所有，但是地方在管理，實際上行使的是所有權。

在這種情況下，中央與地方對于產(chǎn)權，使用權、開發(fā)權、經(jīng)營權、收益權等等在這方面沒有做出明確的劃分，導致權屬不清晰。同時中央與地方產(chǎn)權不清楚的情況下，財產(chǎn)權和行政權混合在一起運行，導致市場在資源配置過程中總是受到各種行政權力的干預，導致資源配置的扭曲。

“所以，供給側結構性改革是一個基礎性的制度，核心應當是推進產(chǎn)權制度的改革。我們要創(chuàng)新在公有制條件下的產(chǎn)權理論，來推進我們產(chǎn)權改革的實踐。”劉尚希說。

姚洋：中國經(jīng)濟未來增速怎樣？ 日本是一個很好的啟示

在中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會上，北京大學國家發(fā)展研究院教授姚洋出席并發(fā)言。

姚洋認為，中國要適應低速的增長態(tài)勢。我們已經(jīng)告別了出口導向的擴張型的增長模式，我們的工業(yè)化的頂峰已經(jīng)過去了，去工業(yè)化已經(jīng)開始，服務業(yè)成為了中國經(jīng)濟增長的主要部門，我們的人口紅利進入了消退期。

他指出，出口導向發(fā)展模式在2008年金融危機之前已經(jīng)達到頂峰，在2006、2007年已經(jīng)達到頂峰，之后就開始下降，預計還是會進一步下降，“因為日本只有17%，美國只有10%，我們仍然是在18%左右”。

“去工業(yè)化也已經(jīng)開始，”姚洋表示，中國在新世紀頭十年工業(yè)增長相當于之前40年的增長，是無與倫比的增長，但是2010年以后，工業(yè)化就調轉了，現(xiàn)在已經(jīng)開始了去工業(yè)化。 與此同時，勞動人口占全部人口的比例2010年達到頂峰，之后開始下降。

去工業(yè)化的后果是經(jīng)濟增長減速，外需增速下降了，服務業(yè)的技術進步率比較低，這是我們的挑戰(zhàn)。但去工業(yè)化也帶來很多好的后果，姚洋認為，這帶來了勞動收入占比的上升，收入分配格局在改善，國內消費的比例在上升，儲蓄占比在下降。

姚洋認為，和世界各國相比，中國這些情況并不特殊，日本的轉折點是1971年，布雷頓森林體系瓦解，它的消費率達到最低。日本和中國的情況相差不大，它的最低點是52%，中國是50%左右。韓國是1988年基本上是工業(yè)化頂峰結束了，日本也是在那個時候被迫轉型。

中國未來經(jīng)濟增長速度是什么樣？姚洋稱，日本給了我們一個很好的啟示。

1973年—1993年，日本增長速度平均只有2.8%，日本在70年代、80年代壟斷了世界幾乎所有的創(chuàng)新，但日本的經(jīng)濟增長率只有不到3%。“我們老說創(chuàng)新能夠提高我們的經(jīng)濟增長速度，其實創(chuàng)新是提高不了的?！?/p>

王建：中國是二元社會結構 經(jīng)濟還有新一波的增長

中國宏觀經(jīng)濟學會副會長兼秘書長王建出席中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會并發(fā)言。

王建稱我們現(xiàn)在存在兩個認識誤區(qū)，第一，我們認為中國的經(jīng)濟增長階段已經(jīng)到了應該下行的時候，它的速度就應該低。

中國是二元社會結構，中國改革以后實行了先富政策，現(xiàn)在已經(jīng)有3億富人，他們的人均收入大概是2.5萬美元，但是我們還有10億后富人群，這10億后富人群人均收入大概是4000美元。

過去三億的先富人群在2003年以后中國出現(xiàn)了一個強勢的高速增長，是他們的房子和汽車的消費拉動的，中國的兩個強力的增長引擎，一個是新全球化，還有一個是先富人群對房、車的消費，引起了一個巨大的內需。

當三億富人完成了置業(yè)水平以后得開始往下掉了，但三億后邊還有十億人。

王建認為，中國是二元社會結構，經(jīng)濟增長高峰一定是兩個，更大的經(jīng)濟增長高峰是十億人的消費。“這一波的消費，他們所引領的經(jīng)濟增長周期會更高、更長。”

“現(xiàn)在說經(jīng)濟增長潛力降到什么6%、5%的水平，我都不認同。如果你要看中國的二元結構，你就會認識到是兩個消費高峰、兩個增長高峰。”王建說。

此外，他也表示GDP增長速度下降是對的，基數(shù)大，就應該降速，這是一個普遍的規(guī)律，但是對二元結構來說，如果把三億人2萬的GDP倒推到新千年之初的時候，5000美元的人均GDP，他開始進入房車的爆發(fā)性需求。如果有了這樣的政策，就可以啟動他們的消費，推動中國經(jīng)濟很快地走出低谷，進入到一個新的增長高潮。

汪同三：減稅降費符合世界潮流 應同時減少財政支出

中國社會科學院數(shù)量經(jīng)濟與技術經(jīng)濟研究所汪同三出席并以“實現(xiàn)積極財政政策的完整性”為題發(fā)表演講。

什么是積極財政政策的完整性？汪同三認為，第一是如何保證財政收支平衡。第二是如何實現(xiàn)財政收支平衡。“從去年的中央經(jīng)濟工作會議講起，中央經(jīng)濟工作會議提出兩句話非常重要，一個是繼續(xù)實施積極的財政政策。一個是要實施更大規(guī)模的減稅降費。積極的財政政策的第一條措施是什么呢？中央經(jīng)濟工作會議講的是更大規(guī)模的減稅降費”。

在其看來，要應對經(jīng)濟下行壓力，必須實施積極的財政政策。但在實施積極財政政策的時候要注意到，任何一項宏觀調控政策都有正面效果，但也可能產(chǎn)生不同程度的負面影響。因此，在實施積極財政政策的時候，要注意“完整性”這個概念，要最大限度地發(fā)揮積極財政政策的正面作用，同時把可能產(chǎn)生的負面影響限制在最小程度。

汪同三分析稱，2018年的統(tǒng)計數(shù)字有三個方面值得重視，一是GDP的增長是6.6%。一個是全社會固定資產(chǎn)投資的增長是5.9%。一個是基礎設施投資的增長只有3.8%。“非常簡單的三個數(shù)字，就告訴我們現(xiàn)在應對下行壓力，一個重要的方面是要克服投資增長不足，因為投資的增長速度應該是7%-9%，但是我們實際的增長速度連6%都不夠。在投資里面又主要是基礎設施的投資增長相對滯后，只有3.8%”。

在汪同三看來，中央經(jīng)濟工作會把實施更大規(guī)模的減稅降費作為第一條措施是非常重要的，因為減稅降費是最直接影響實體經(jīng)濟的。第二，降稅仍有比較大的空間。更重要的是現(xiàn)在的減稅降費措施與世界經(jīng)濟趨勢相吻合。“特朗普帶頭實行減稅措施，之后一些其它的經(jīng)濟體都不同程度地實施減稅措施，我們現(xiàn)在把這樣一個減稅措施作為主要的一個措施方向，這是符合世界潮流的”。

顯然，減稅的同時必然會影響財政收入，解決財政收入的減少有兩條路，一是增加赤字，另一個是減少財政支出。“我們現(xiàn)在更重要的是去研究如何在降稅的同時實現(xiàn)財政支出的減少”。

汪同三還強調，減稅必須有規(guī)模性，才可以產(chǎn)生作用?！叭ツ晡覀兇蟾艤p稅1.1萬億，今年減多少還不知道。另一個要注意，減稅的效果是遞減的。今年減這樣一個數(shù)量的稅和明年再繼續(xù)減這樣一個數(shù)量的稅，它的作用顯然是會有差距的。這兩條是我們應該注意的”。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權或存在不實內容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。