新規(guī)設(shè)定30萬門檻 分級(jí)B回暖之路遇寒流

文丨中國基金報(bào) 張?bào)愦?/p>

11月28日訊，國慶節(jié)之后，由于市場的持續(xù)回暖，分級(jí)基金B(yǎng)整體回暖，折價(jià)率有所收窄。但上周五分級(jí)基金新規(guī)指引正式出臺(tái)，“分級(jí)投資者30萬門檻”的規(guī)定靴子落地，由于分級(jí)B投資者以散戶為主，這一規(guī)定或給分級(jí)B回暖之路帶來一股寒流，盡管新規(guī)明年5月份才實(shí)施，但有部分市值較小的投資者或?qū)⒖紤]提前撤離，預(yù)計(jì)對(duì)場內(nèi)流動(dòng)性將帶來不利影響。

一帶一路、煤炭概念分級(jí)B近期漲幅喜人

國慶節(jié)后，雖然新興成長股的市場表現(xiàn)平平，但由于煤炭、有色、食品飲料等板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，帶動(dòng)上證綜指持續(xù)上揚(yáng)，國慶節(jié)以來上證綜指漲幅高達(dá)8.56%，當(dāng)然，主要股指持續(xù)飄紅，也使得跟蹤指數(shù)的分級(jí)基金整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。市場回暖之際，分級(jí)基金杠桿份額賺錢效應(yīng)明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)以來，分級(jí)基金杠桿份額的市場表現(xiàn)一掃前期陰霾，在可統(tǒng)計(jì)的滬深兩市128只分級(jí)B中，其二級(jí)市場價(jià)格漲幅平均值高達(dá)14.29%，價(jià)格漲幅超過20%的分級(jí)B數(shù)量高達(dá)36只，部分分級(jí)基金B(yǎng)份額的漲幅更是超過50%。

具體來看，一帶一路板塊分級(jí)基金表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，不到2個(gè)月的時(shí)間里，跟蹤一帶一路板塊的分級(jí)基金B(yǎng)份額二級(jí)市場價(jià)格平均漲幅高達(dá)42.48%，其中，一帶一B(502015)漲幅居首，高達(dá)56.65%。

除了一帶一路概念板塊，高鐵、煤炭等板塊分級(jí)基金漲幅同樣可觀。其中，4只高鐵板塊分級(jí)B的平均價(jià)格漲幅高達(dá)35.04%，其中高鐵B漲幅高達(dá)54.38%;3只煤炭板塊分級(jí)B的平均價(jià)格漲幅高達(dá)30.75%，煤炭B級(jí)漲幅高達(dá)38.06%。

總體來看，由于市場的持續(xù)回暖，相關(guān)概念板塊的持續(xù)活躍，導(dǎo)致分級(jí)基金的杠桿作用得到充分發(fā)揮和釋放，在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前傳統(tǒng)周期性板塊帶動(dòng)大盤持續(xù)上揚(yáng)，但從長期來看，這些板塊并不具備基本面的邏輯支撐，對(duì)于前期已經(jīng)積累一定漲幅的品種，投資者可考慮獲利了結(jié)。

“當(dāng)前市場有所回暖，國慶節(jié)后漲幅居前的分級(jí)B大部分以資源類品種為主，類似品種所跟蹤的板塊，可能短期具備一定的交易價(jià)值，但中長期來看，這些板塊并不具備基本面的支撐，所以在已經(jīng)積累較大漲幅的情況下，建議投資者不要盲目追高，注意短期板塊回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。”深圳一位分級(jí)基金資深研究人士對(duì)記者表示。

分級(jí)B折價(jià)率仍在高位

盡管近期分級(jí)基金整體表現(xiàn)亮眼，但當(dāng)前分級(jí)B大部分折價(jià)率仍然處于近兩年以來高位，而由于分級(jí)基金新規(guī)指引的正式出臺(tái)，30萬門檻靴子落地，未來部分資金撤出分級(jí)B，場內(nèi)流動(dòng)性或接受考驗(yàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前分級(jí)基金B(yǎng)份額仍然處于全面折價(jià)，平均折價(jià)率高達(dá)5.5%，其中部分“一年期定存+4%”品種折價(jià)率超過10%，總體而言，受“資產(chǎn)荒”影響，分級(jí)A大幅溢價(jià)，蹺蹺板效應(yīng)之下，分級(jí)B整體折價(jià)率仍在歷史高位。事實(shí)是，今年以來，由于市場避險(xiǎn)情緒濃厚，資金對(duì)分級(jí)B份額“敬而遠(yuǎn)之”，對(duì)具備債券屬性的分級(jí)A品種則青睞有加，導(dǎo)致分級(jí)基金B(yǎng)份額大幅折價(jià)，而分級(jí)A品種則全面溢價(jià)，在業(yè)內(nèi)人士看來，如果市場持續(xù)回暖，高折價(jià)率、交投較為活躍的分級(jí)B品種，在市場反彈時(shí)，具備一定的配置價(jià)值。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前折價(jià)率超過10%的分級(jí)B數(shù)量高達(dá)17只，平均折價(jià)率高達(dá)14.22%，其中，折價(jià)率居首的中航軍B，目前折價(jià)率高達(dá)22.09%，中航軍B的高折價(jià)或與其A份額的隱含收益率過高有關(guān)，集思錄數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中航軍A的隱含收益率高達(dá)5.495%，在同類利率品種中居首。

而從最新日成交額來看，這17只高折價(jià)的分級(jí)B平均日成交額為2678.67萬元，相比整體分級(jí)B平均日成交額的3679.44萬元，目前高折價(jià)的分級(jí)B品種流動(dòng)性方面優(yōu)勢(shì)并不明顯。不過，仍然有幾只流動(dòng)性佳、折價(jià)率高的分級(jí)B值得關(guān)注。

具體來看，當(dāng)前日成交額超過3000萬、折價(jià)率超過10%的分級(jí)B有5只，分別是證券B級(jí)、中航軍B、醫(yī)藥B、房地產(chǎn)B、網(wǎng)金融B，最新日成交額分別為12353.45 萬、11199.33萬、6984.14萬、5816.95 萬、3286.95萬，短期來看，如果市場持續(xù)回暖，部分成交活躍、折價(jià)率較高的分級(jí)B品種值得關(guān)注。

不過，伴隨著近期《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》的正式出臺(tái)，未來散戶逐漸退出分級(jí)基金市場將是大勢(shì)所趨，這對(duì)于以散戶參與為主的分級(jí)基金B(yǎng)份額整體流動(dòng)性問題或造成沖擊，目前距離新規(guī)正式實(shí)施還有5個(gè)月左右的時(shí)間，如果看好大盤和相關(guān)板塊的表現(xiàn)，基民們?nèi)钥蛇m當(dāng)關(guān)注分級(jí)基金，但中長期來看，作為杠桿型投資工具，一旦投資門檻提高，分級(jí)基金流動(dòng)性可能將持續(xù)萎縮，如果大盤和跟蹤板塊表現(xiàn)萎靡，建議投資者謹(jǐn)慎持有。濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，由于市場上漲幅度有限，參考凈值波動(dòng)有限，將禁錮住相關(guān)份額二級(jí)市場波動(dòng)空間，操作空間將始終有限。

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