兩公司退市一公司巨虧 為何僑興集團(tuán)的資產(chǎn)卻越來越多？

文丨證券時(shí)報(bào) 余勝良

12月28日訊，公路上遠(yuǎn)遠(yuǎn)就可以看到“僑興集團(tuán)”四個(gè)大字，在員工眼中，這是一個(gè)穩(wěn)定的企業(yè)。而在外界看來，隨著僑興私募債違約，這個(gè)公司正遇一劫。

小社會(huì)

大門口右側(cè)堆放著電動(dòng)自行車。門口工人們來來往往，僑興集團(tuán)的建筑給人厚實(shí)之感，建筑之間點(diǎn)綴著椰樹，干凈整潔。緊挨著大門的是綠地和旗桿，如果站在高處，會(huì)看到一個(gè)太極圖案。

僑興集團(tuán)四個(gè)大字安在大門口左側(cè)的辦公樓上，這也是工業(yè)園的最高建筑，電梯可以上到8層，8層是總裁辦公室，四五六層基本空空蕩蕩，但過道干凈。

前臺(tái)坐在靠近電梯一側(cè)的金黃色辦公桌上，近中午1點(diǎn)，她起身給財(cái)神爺和壽星鞠躬并上香，上好香后，再次鞠躬行禮。

僑興集團(tuán)產(chǎn)業(yè)園像是一個(gè)小社會(huì)，員工可以在最右側(cè)的工廠上班，可以住在最左側(cè)的十多排公司宿舍里，五六個(gè)人一個(gè)宿舍。挨著辦公大廈的是食堂，窗口上寫著一元、二元、三元、五元、八元、十元，有三層高，一個(gè)員工稱他一個(gè)月的伙食費(fèi)大概300元錢。

此地有3000多名員工，為了不擁堵，廠房安排不同時(shí)間點(diǎn)下班用餐。

餐廳一樓有廣發(fā)銀行和中國銀行，廣發(fā)銀行惠州分行卷入到僑興私募債違約中，目前還在和浙商財(cái)險(xiǎn)撕扯。

有一部分員工建廠的時(shí)候就來到此地打工，他們的家就安在工廠，老人孩子全都在此。一個(gè)叫“阿彪” 的腿腳不靈便、四十歲左右男子告訴記者，他已在此打工十多年，工資從來都能按時(shí)發(fā)放，現(xiàn)在一個(gè)月能拿4000多元。據(jù)了解，大多數(shù)員工的工資在3000多元。

宿舍區(qū)和工廠區(qū)之間，看到好幾個(gè)腿腳不靈便人士。吳瑞林熱心助殘，工廠里有300多個(gè)殘障人士。

這是員工們信得過的企業(yè)，最近一段時(shí)間，外面瘋傳僑興私募債違約，僑興集團(tuán)普通員工依然像水一樣平靜。他們大部分并不了解這個(gè)事情，或者覺得不需要了解，抑或覺得不會(huì)有很嚴(yán)重的后果。他們的身份只是打工者，只要工資跟往常是一樣進(jìn)入個(gè)人的賬戶就行。

“三個(gè)多億，對(duì)老板來說是小意思。”有員工說，這么多廠房，這么大一塊地。“我們老板欠的都是大錢，銀行的，不欠員工的。”

大部分面孔都是年輕的，年輕人來了又走，工廠常年招工。大門口鐵柵欄處放著幾個(gè)白色的紅色的招工牌子。26日中午，門口右側(cè)攤位上，僑興電子招工點(diǎn)吸引了兩位35歲左右的男女，他們現(xiàn)場(chǎng)報(bào)了名字。

僑興電子是新三板掛牌企業(yè)，吳瑞林和僑興電子董事長(zhǎng)曹超是實(shí)際控制人。該公司成立后，經(jīng)歷過五次股權(quán)變更，大部分股權(quán)變更發(fā)生在幾個(gè)人之間，就像左手倒右手。

臨近元旦，員工們正在加班加點(diǎn)工作，同時(shí)還要準(zhǔn)備籃球和拔河比賽。元旦這天全場(chǎng)放假聯(lián)歡，籃球比賽的獲獎(jiǎng)?wù)邠?jù)說有5000元的獎(jiǎng)金，還設(shè)有抽獎(jiǎng)環(huán)節(jié)。

從廠區(qū)大門口一直往里面走，最南邊，是一個(gè)圍起來大宅，橫豎都有十多個(gè)窗戶，外墻和宅邸都是大理石裝修，正門口寫著“吳宅”，2008年所建，正面最為氣派，正南方有龍形圖案，大門有十多厘米高門檻，右側(cè)有個(gè)停車棚，足可以停下二十多輛車。

在鐵門口一側(cè)幾平米的小亭子里，保安看著監(jiān)控屏幕，他們24小時(shí)值班。宅子前面是一個(gè)七八米寬的水溝，溝那邊就是農(nóng)民房。有幾棟顯然爛尾，一個(gè)個(gè)窗戶像合不攏的嘴。據(jù)說吳瑞林把宅子對(duì)面的地買了空置下來，防止建房太多。

“整個(gè)房子花了5000多萬元，仿天安門的風(fēng)格，石材什么的都是從福建運(yùn)來，加上里面的紅木古董幾個(gè)億都不止。”值班保安聲稱，他當(dāng)年目睹鼎從外面如何吊運(yùn)進(jìn)宅子。

晚上，寨子里大部分地方都是黑乎乎的，只有右側(cè)后排透出燈光。

64歲的吳瑞林晚上還是會(huì)回到這里休息。

對(duì)于企業(yè)家而言，這個(gè)年齡還不算老。

勵(lì)志故事

和許多鄉(xiāng)土出身的企業(yè)家一樣，吳瑞林也有一個(gè)勵(lì)志故事。

吳瑞林1952年出生在福建泉州市，12個(gè)兄弟姐妹。母親45歲的時(shí)候生下了他，沒錢買筆墨，用鴨毛蘸水在青磚上練字，小學(xué)5年級(jí)輟學(xué)。

他做過裁縫，辦過采石場(chǎng)，17歲成為村里最早的萬元戶，但一場(chǎng)意外火災(zāi)將吳瑞林變得一無所有。吳瑞林倒表、倒布、包工程，那個(gè)年代這屬于投機(jī)倒把，吳瑞林創(chuàng)下了在“不法戶學(xué)習(xí)班”連續(xù)長(zhǎng)達(dá)83天學(xué)習(xí)的記錄。

1982年，吳瑞林承包了鎮(zhèn)服裝廠“安海工業(yè)服裝公司”，手下有300多工人，但隨后生意失敗。他轉(zhuǎn)移到深圳，在沙灣一個(gè)老鄉(xiāng)開辦的小電子廠做車間主任，來料加工最簡(jiǎn)單的玩具型電話機(jī)。因?yàn)?8萬元提成，跟老板鬧翻。

這是他人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，他第一次接觸電話機(jī)，之后他靠代銷喇叭有了一點(diǎn)積累，部分終端客戶也是電話機(jī)。

1986年吳瑞林辦起了電話機(jī)來料加工廠。吳瑞林拼命找門路推銷，企業(yè)發(fā)展迅速。

1992年，吳瑞林轉(zhuǎn)移到惠州建廠?；葜莓?dāng)時(shí)已是最大的電話機(jī)產(chǎn)地，有成熟配件市場(chǎng)，和TCL、德賽等為鄰，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)大。吳瑞林就是要和強(qiáng)者為伍，當(dāng)然另一方面是當(dāng)?shù)赝顿Y優(yōu)惠。

吳瑞林由此開始了開掛人生。

有幾個(gè)事例對(duì)吳瑞林影響甚大，以至于他念念不忘，在接受媒體采訪時(shí)還能準(zhǔn)確記得。

一個(gè)是他同村世伯對(duì)他所述：甘蔗常常不是爛頭就是爛尾，或者是中間遭蟲蛀;其實(shí)人一輩子和甘蔗差不多，你還年輕，要多吃苦才能有后福。

這讓吳瑞林艱苦奮斗，要做人上之人。風(fēng)光時(shí)接受了不少媒體采訪，官網(wǎng)所見，大多數(shù)新聞都發(fā)生在2008年之前，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，雄闊豪邁。近年來他基本不接受采訪。

人生起伏，也讓他感受到世事冷暖。比如當(dāng)年服裝生意做得好，三個(gè)孩子坐在前排上課，和鎮(zhèn)長(zhǎng)書記的孩子一起。服裝生意失敗，親戚和朋友避而遠(yuǎn)之 ，孩子座位也被調(diào)到最后一排。

在深圳失業(yè)時(shí)，三個(gè)孩子到國貿(mào)大廈去玩，合起來吃一個(gè)冰棒，也讓他心生酸楚。

他賺錢后，買了歐米茄，卻被同鄉(xiāng)嘲笑是假貨，并稱他是個(gè)小商人。他決定做大生意，才有后來惠州投資辦廠。

吳瑞林足夠聰明，電話機(jī)競(jìng)爭(zhēng)激烈，他主持開發(fā)了中國第一個(gè)液晶電話，一下打開市場(chǎng)，躋身一線梯隊(duì)。1999年，僑興環(huán)球上市，成為中國第一個(gè)到美國上市的民營(yíng)企業(yè)。

他早就看到深圳電話機(jī)行業(yè)在沒落，深圳電話機(jī)廠批量倒閉，于是積極轉(zhuǎn)型到手機(jī)行業(yè)。

他還善于利用資本市場(chǎng)。2002年，僑興旗下的僑興環(huán)球利用在納斯達(dá)克募集的3.2億(合計(jì)人民幣)完成控股CECT手機(jī),2002年收購的中電通訊，2007年也在美國上市。

2004年中電通訊憑借T868系列——“最小的PDA手機(jī)”這一成功的定位，聚焦女性客戶，搶占了國內(nèi)PDA手機(jī)市場(chǎng)的一塊真空，當(dāng)年為公司創(chuàng)造了上億元的利潤(rùn)。

規(guī)則

一方面，吳瑞林對(duì)員工守信用，不拖欠工資，不拖欠供應(yīng)商。有員工說，2008年時(shí)金融危機(jī)，工人還加了工資。

另一方面，吳瑞林不那么讓人放心。

盡管聲明到美國上市是為了規(guī)范公司治理，但顯然沒有做到。

2007年，僑興環(huán)球營(yíng)業(yè)收入達(dá)到38.74億元，創(chuàng)歷史新高，僑興移動(dòng)在紐交所上市，融資1.6億美元。

同年，僑興環(huán)球卷入訴訟之中。7月17日，僑興環(huán)球電話宣布其子公司僑興移動(dòng)的2005年、2004年和2003年財(cái)報(bào)中存在特定錯(cuò)誤。確定對(duì)2005年凈利潤(rùn)高估了2%，對(duì)2004年凈利潤(rùn)高估了93%，對(duì)2003年凈虧損低估了210%。美國兩個(gè)律師事務(wù)所向法院提起訴訟，指控僑興環(huán)球電話和特定高管違反了聯(lián)邦證券法。后來僑興環(huán)球以240萬美元和解。

2009年，僑興環(huán)球?qū)褍S興電信100%的股權(quán)出售給DFIL。DFIL是獨(dú)立第三方，但從僑興電子股份轉(zhuǎn)讓說明看，吳瑞林目前持有僑興電信的大部分股權(quán)。

僑興環(huán)球從2008年開始陷入虧損，擁有中電通信的僑興移動(dòng)也從2009年開始虧損，每年虧損2億~3億元。

2009年，僑興環(huán)球更名為僑興資源，顯示其進(jìn)軍礦產(chǎn)的決心。

僑興環(huán)球持有僑興移動(dòng)61%股權(quán)，2011年4月7日曾經(jīng)試圖將后者私有化，后因故失敗。

而在2012年，因被指隱瞞重大信息，僑興資源又被多名美國投資者告上法庭，被指缺少完善的內(nèi)部和財(cái)政監(jiān)管體系。2011年6月，僑興資源旗下一家子公司向公司前主席吳瑞林的一個(gè)賬戶中轉(zhuǎn)入了一筆資金。

但是到2012年，僑興集團(tuán)終于可以不用為訴訟煩惱了，因業(yè)績(jī)不佳。僑興移動(dòng)2012年5月2日被紐交所摘牌，僑興資源股票也被摘牌，該決定于2012年6月25日開盤時(shí)正式生效。

差異

就在僑興環(huán)球更名的同一年，2009年，吳氏家族持股75%的瑞金礦業(yè)在港交所上市，募資7億港元。瑞金礦業(yè)的主要資產(chǎn)是內(nèi)蒙古的三座金礦，上市第一天股價(jià)一度上漲至7.12港元/股，吳瑞林持股市值53億港元。

瑞金礦業(yè)剛上市時(shí)，給人績(jī)優(yōu)股印象，上市后兩年每年?duì)I收破10億元，兩年凈利潤(rùn)合計(jì)超過13億元。然而，2011年媒體曝出其位于內(nèi)蒙古的三座金礦全部沒有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)跡象。2011年瑞金礦業(yè)停牌，今年披露了2011年至2015年的定期報(bào)告，5年合計(jì)虧損32.54億元。

和僑興環(huán)球、僑興移動(dòng)非常相似，融一筆錢賺幾年錢，然后來個(gè)巨虧。

但就是這么多困難，僑興集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)貌似還沒受多大影響。

根據(jù)僑興私募債產(chǎn)品說明書，僑興電訊2012年度、2013年度以及2014年前7個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入分別為16.67億元，17.79億元，9.43億元，凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.09億元和5987萬元。

僑興電信2012年度、2013年度以及2014年前7個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入分別為20.89億元，22.16億元和12.87億元，凈利潤(rùn)分別為1.72億元，1.83億元和7931萬元。

這就形成了鮮明對(duì)比：一方面是上市公司巨虧，業(yè)績(jī)不佳，摘牌退市。

另一方面，僑興集團(tuán)的其他業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健，有聲有色。

僑興集團(tuán)截至2014年7月末總資產(chǎn)166.88億元，所有者權(quán)益120.11億元。2013年，僑興集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入67.30億元，凈利潤(rùn)6.98億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流5.18億元。

今年6月15日掛牌的新三板公司僑興電子的業(yè)績(jī)并不好，2013、2014年公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.1億元、3.85億元，凈利潤(rùn)只有-237.96萬元和84.52萬元，資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)98%以上。

2015年7月17日，僑興電子全體股東向僑興電子增資9500萬元。今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率降低為47.16%。

但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有了很大起伏，僑興電子今年上半年?duì)I業(yè)收入1.68億，比去年同期減少63.95%，毛利率從5%升到10.41%。凈利潤(rùn)為388萬，減少43.45%。

而在9月14日，僑興集團(tuán)等7位股東通過質(zhì)押僑興電子股票，融了5億元。

僑興電訊和僑興電信主要是電話機(jī)、固定電話，僑興發(fā)展主要是純貿(mào)易業(yè)務(wù)，僑興電子屬于手機(jī)整機(jī)、MP3等業(yè)務(wù)，中電通信擁有入網(wǎng)許可，但沒有生產(chǎn)線，收入主要來源是委托第三方生產(chǎn)，不存在貼牌情況。僑興電子主要為外部品牌商貼牌代工，有自己的生產(chǎn)線。

僑興電訊的上是游僑興發(fā)展，下游是僑興電信。

大多數(shù)人會(huì)被這些名字繞暈，這些公司和已被摘牌的僑興資源、僑興移動(dòng)什么關(guān)系，也很難一下說清楚。

私募債

據(jù)廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心12月26日公告，當(dāng)月22日到期的僑興電信私募債，兌付資金未到賬。此前，僑興電訊、僑興電信已有兩期分別于12月15日、16日到期的債券發(fā)生違約，涉及本息3.12億元。

僑興私募債共有10億元，還不知道最終違約規(guī)模有多大，記者多次聯(lián)系僑興集團(tuán)，未能獲得回應(yīng)。

據(jù)僑興私募債發(fā)行說明書，募投項(xiàng)目基于第四代通訊技術(shù)通訊終端產(chǎn)品制造與應(yīng)用項(xiàng)目，由僑興集團(tuán)有限公司統(tǒng)籌安排，總投資15億元，截至2014年10月已投資3.4億元，2014年已產(chǎn)生銷售收入5億元，預(yù)計(jì)2015年可產(chǎn)生銷售收入10億元，2016年起每年可產(chǎn)生銷售收入12億元，預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤(rùn)為6億元。

但是，根據(jù)僑興集團(tuán)向浙商財(cái)險(xiǎn)提供的募集資金使用情況顯示，10億元中，用于置換或補(bǔ)充各商業(yè)銀行2014年前后的強(qiáng)制退出貸款就約7億元，僑興集團(tuán)下屬制造企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)之設(shè)備更新改造項(xiàng)目及新增7000平米附屬生產(chǎn)車間及倉庫基建工程項(xiàng)目等用了大約2億元，剩余約1億元用于補(bǔ)充下屬制造企業(yè)流動(dòng)資金。

根據(jù)2014年9月30日人行征信報(bào)告，僑興電訊未結(jié)清貸款9筆，累計(jì)金額7.94億元，全部為正常類貸款，且無不良記錄和其他負(fù)面信息。

2014年僑興電訊向廣發(fā)銀行惠州分行借款總額為5.59億元，僑興電信向廣發(fā)銀行惠州分行借款3.48億元。兩個(gè)子公司欠了廣發(fā)銀行9億的債務(wù)。

很可能是有銀行抽貸，僑興集團(tuán)虛構(gòu)資金用途進(jìn)行募資。

對(duì)本次私募債違約原因，僑興集團(tuán)有人表示，銀行年底抽貸比較厲害。

據(jù)財(cái)新報(bào)道，2015年末僑興集團(tuán)總負(fù)債約112億元，其中，存續(xù)貸款余額(短期借款與長(zhǎng)期借款之和)約為51億元，占比將近一半。實(shí)際貸款主體主要是僑興電訊、僑興電信，前者約有貸款余額39億元，后者有11億元。2015年末，僑興集團(tuán)總資產(chǎn)241億元，資產(chǎn)負(fù)債率約46%;營(yíng)業(yè)收入75億元，凈利潤(rùn)7億余元;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流約有38億元。

如此大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入，相對(duì)營(yíng)業(yè)收入而言算比例比較高的，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流如此充沛，凈利潤(rùn)的可靠性就高，卻出現(xiàn)債券違約。令人費(fèi)解。

一方面是業(yè)務(wù)景氣度下降，另一方面，僑興集團(tuán)總資產(chǎn)快速增加資產(chǎn)負(fù)債率在下降。

當(dāng)?shù)夭簧偃耸峭ㄟ^報(bào)道了解到僑興私募債違約?；葜萁鹑诰窒嚓P(guān)人士表示，他們?cè)儐枏V發(fā)銀行惠州分行，得到的反饋是沒有跟浙商財(cái)險(xiǎn)簽訂保函。也未收到僑興集團(tuán)的求助，平時(shí)打交道并不多。

浦發(fā)銀行惠州分行管理人員稱，之前有意給僑興集團(tuán)貸款，后來未貸。

一位惠州博羅縣官員認(rèn)為，僑興集團(tuán)是在“圈地”。僑興集團(tuán)有四個(gè)產(chǎn)業(yè)園，其中兩個(gè)沒動(dòng)工。

僑興集團(tuán)第二工業(yè)園位于博羅縣體育館附近，大門右側(cè)一個(gè)門貼著榮興集團(tuán)的牌子，也有僑興凈水機(jī)的牌子。據(jù)門衛(wèi)稱僑興凈水機(jī)的生意不錯(cuò)，每?jī)商炀鸵蛲獍l(fā)一車貨。

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