新三板企業(yè)轉板"后備軍"擴容 逾400家準備A股IPO

文丨每日經(jīng)濟新聞

3月22日訊，不少新三板企業(yè)對于IPO一直“情有獨鐘”。2017年以來,宣布進入上市輔導期的新三板公司越來越多。

3月20日,又有三家掛牌公司——靈思云途(838290)、海諾爾(833896)、華高世紀(430039)宣布進入上市輔導階段。這三家企業(yè)均處于基礎層,采用協(xié)議轉讓方式。值得一提的是,2016年年底,靈思云途已完成了注冊地址變更,從北京市朝陽區(qū)遷往了西藏拉薩市。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至3月20日,新三板目前已有超400家企業(yè)正在進行或已完成上市輔導,將近90家企業(yè)已經(jīng)向證監(jiān)會提交了申請材料、正在排隊IPO。如此龐大規(guī)模的企業(yè)“出走”新三板,既有新三板流動性受限,交投不活躍、企業(yè)價值被低估等內(nèi)因,也與最近新股發(fā)行提速的大背景有關。那么,目前這些企業(yè)的現(xiàn)狀如何,未來過會的幾率有多大,成功登陸A股后它們命運又會發(fā)生怎樣的改變?記者梳理相關數(shù)據(jù),為擬IPO企業(yè)探尋前路。

越來越多的新三板企業(yè)奔赴IPO,提前布局至關重要。關注公眾號“NBD財訪”進入微信平臺,獲取最優(yōu)質新三板公司董事長的深度訪談,在此前專訪的企業(yè)中,金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監(jiān)會受理,確成硅化等6家公司已進行IPO輔導。

超400家企業(yè)計劃IPO

據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示,目前新三板已有87家企業(yè)進行了IPO首發(fā)申報,占目前排隊IPO企業(yè)總數(shù)的13%。另有403家企業(yè)已經(jīng)完成或是正在進行上市輔導。

記者梳理一下這87家IPO排隊的新三板企業(yè),發(fā)現(xiàn):注冊地址位于貧困縣的有6家;協(xié)議轉讓的有67家、做市轉讓18家;創(chuàng)新層有40家、基礎層有45家,其中光莆電子、萬隆股份兩家企業(yè)早前剛剛摘牌。在87家IPO排隊的掛牌公司和403家接受上市輔導的掛牌公司中,2015年凈利潤超過1000萬元的分別有84家、385家,超2000萬元的有80家、318家;2016上半年凈利潤超過500萬元的有81家、351家,超1000萬元的有75家、289家。上述業(yè)績亮眼的企業(yè)家數(shù)占各自總數(shù)之比最少的也在7成以上,更甚者能占到9.5成。

記者注意到,87家進行IPO首發(fā)申報的企業(yè)中,已有32家企業(yè)獲得反饋,另有52家企業(yè)已受理。除此之外,有2家企業(yè)中止審查。對此,有業(yè)內(nèi)人士向記者表示,在證監(jiān)會受理之后獲得反饋仍在初步階段,反饋可能有一次、二次乃至多次,距離正式過會尚有一定時日。

截至2017年3月21日,在403家接受上市輔導的掛牌公司中,注冊地址位于貧困縣的有22家;協(xié)議轉讓方式的有295家、做市轉讓106家;創(chuàng)新層的有190家、基礎層有211家,杰普特、博信通信兩家企業(yè)于3月21日剛摘牌。特別值得一提的,在這403家接受上市輔導的掛牌公司中,已有17公司宣布終止輔導。

業(yè)內(nèi):真實過會率不會太高

掛牌企業(yè)前仆后繼地加入到輔導大軍,過會企業(yè)的情況又會如何呢?

據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2016年全年IPO審核通過率高達90%以上,全年完成首發(fā)上市的企業(yè)數(shù)量達到227家。今年前兩個月,IPO審核通過率分別為81.82%、82.35%。進入到3月份,IPO審核通過率大幅上升:34家企業(yè)上會,33家獲得通過,通過率高達97.05%。截至2017年3月21日,今年已經(jīng)完成首發(fā)上市的企業(yè)數(shù)量為118家,超過2016年全年的一半。發(fā)審委已經(jīng)審核了100家企業(yè)的首發(fā)申請,其中,獲得通過的有87家,10家被否,整體通過率為87%。

對此,有不愿具名的投行人士向記者表示,2016年有90家企業(yè)主動從IPO排隊中撤回。這些企業(yè)可能是因為達不到上市標準或被處罰等因素,而被窗口指導“勸退”或主動撤回。如果加上這些企業(yè)的話,那么真實的IPO過會率不會太高。

雖然IPO審核速度提快,還出現(xiàn)了“IPO扶貧”的綠色通道,但上市標準并未降低。從財務指標來看,2016年迄今,已在A股完成首發(fā)上市的企業(yè)有345家,在這些企業(yè)中,2015年凈利潤低于2000萬元的僅有1家,低于3000萬元的僅有11家,占比僅僅為3.2%。目前新三板擬上市的企業(yè)中凈利潤超過1000萬元的較多,但高于3000萬元的則偏少。不過,從接受上市輔導到正式過會還有比較長的一段時間,如果企業(yè)成長性良好的話,仍有希望順利過會。

估值價差是“轉板”強動力

回顧新三板掛牌企業(yè)的過會情況,僅有16家掛牌企業(yè)最終成功登陸A股。

盡管IPO真實的過會率相對偏低,企業(yè)上市過程中也會遭遇諸多問題,但擬IPO企業(yè)的數(shù)量仍在日益增加。兩個市場之間的估值差距和A股相對更好的融資發(fā)展平臺,是吸引企業(yè)“轉板”的強大動力。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示,截至2017年3月20日,剔除市盈率為負值或數(shù)值大于500倍的股票,目前創(chuàng)業(yè)板和中小板整體市盈率(TTM)是新三板的1.6~2.2倍;而從算術平均值的角度來看,中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板之間的估值差距都在2倍以上。中小板市盈率中值近63倍,創(chuàng)業(yè)板市盈率中值在83倍,而新三板市盈率中值僅為24倍,估值差距超2.5倍甚至更多。

從總市值的角度來看,A股公司總市值低于30億元的罕見,而新三板企業(yè)總市值大多都在10億元之下。中小板企業(yè)平均總市值為128億元,創(chuàng)業(yè)板為91億元,新三板僅有6億元,創(chuàng)新層企業(yè)平均總市值也才11億元不到。

從已經(jīng)成功“轉板”公司經(jīng)歷來看,基本都實現(xiàn)了企業(yè)估值水平的大幅提升,融資能力的顯著增強和流動性的顯著改善。據(jù)中泰證券今年2月份的研報,投資機構介入的掛牌公司IPO成功后,收益率均達到1倍以上,國投高科等機構定增世紀瑞爾甚至獲得了近13倍的收益。但該研報同時也提到,目前轉板的企業(yè)大多是掛牌時間較早,機構介入時間不一,成功發(fā)行上市之后還有股份鎖定期,投資期限較長,可參考價值有限。

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